多家上市公司在多元化受挫之后，回歸聚焦玩具業(yè)務(wù)

今天（9月17日），量子之歌發(fā)布截至2025年6月30日的2025財年第四季度及全年財報。

其財年第四季度（以下按日歷年表示為二季度），潮玩業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6578萬元，占總營收的比例約10.6%；預(yù)計三季度潮玩收入1億至1.1億元，2026財年（2025.7-2026.6）收入7.5億至8億元。

今年量子之歌全面轉(zhuǎn)型潮玩，7月宣布在已經(jīng)控股的基礎(chǔ)上全資收購Letsvan，并將后者的中文品牌改為“奇夢島”，擁有11個自有IP和4個授權(quán)IP，運營超過40個盲盒產(chǎn)品線與30款毛絨吊卡產(chǎn)品。

“奇夢島”IP矩陣

從收入數(shù)字看，量子之歌/奇夢島的主力IP包括Wakuku、Ziyuli（又梨）和Siinono三個。

Wakuku二季度實現(xiàn)營收4296萬元，其中“狐狐兔兔搗蛋日記”系列自今年5月上市以來累計銷量突破100萬盒。量子之歌將Wakuku與大量IP/品牌進(jìn)行聯(lián)動，包括中國網(wǎng)球公開賽、環(huán)球影城、電影《馴龍高手》、元氣森林、劇集《赴山海》等。

Wakuku部分聯(lián)動

Ziyuli（又梨）二季度實現(xiàn)營收1751萬元。新IP“Siinono”自7月首發(fā)以來，銷量超30萬盒，亮相北京時裝周。

量子之歌披露，2025年4月整合資源啟動線上自營，8月GMV已突破1800萬元，是4月的9倍以上；線下渠道通過分銷商覆蓋超1萬家終端，預(yù)計至12月底開設(shè)不少于3家自營門店；國際化方面，分銷網(wǎng)絡(luò)逐步擴(kuò)展至日本、歐美等20余國，包括上線北美獨立站、印尼雅加達(dá)完成快閃測試；供應(yīng)鏈方面，2025年8月毛絨產(chǎn)品單月產(chǎn)量突破100萬件，較年初增長超20倍。

潮玩IP表現(xiàn)出的爆發(fā)，促使量子之歌預(yù)計2026財年（2025.7-2026.6）的潮玩收入能達(dá)到7.5億至8億元。

文創(chuàng)潮注意到，加上它，國內(nèi)已經(jīng)披露玩具周邊業(yè)務(wù)半年收入數(shù)字超過1億元的公司，已有16家，分別是： 泡泡瑪特、布魯可、B站、九木雜物社、TOP TOY、奧飛娛樂、凱知樂、美力時、美樂雅、星輝娛樂、奇夢島、彩星玩具、華立科技、高樂股份、實豐文化、卡淘。

（文創(chuàng)潮需要特別指出的是，卡游、銅師傅、52TOYS、X11等公司未披露最新數(shù)據(jù)）

今天我們就來簡要回顧這16家公司的半年表現(xiàn)。

渠道表現(xiàn)：B站、九木雜物社、TOP TOY、凱知樂

16家公司中有四家主要是作為銷售渠道。與泡泡瑪特、布魯可、卡游、奇夢島等產(chǎn)品公司加強(qiáng)自營渠道形成對比，這幾家都要求新求變以保持增長。

2025上半年，B站的“IP衍生品及其他”板塊營業(yè)額約9.07億元，二季度約4.34億元。B站衍生品業(yè)務(wù)的調(diào)整仍在繼續(xù)。

晨光股份沒有像往年一樣披露九木雜物社的利潤情況，上半年后者的營業(yè)收入7.56億元，同比增長9.49%；加上晨光生活館等品牌共計擁有超過830家零售大店。

晨光股份依然表示，九木雜物社的戰(zhàn)略定位是成為晨光品牌和產(chǎn)品升級的橋頭堡和全國領(lǐng)先的中高端文創(chuàng)雜貨零售品牌。通過增加晨光品牌露出，帶動晨光的高端化產(chǎn)品開發(fā)，輸出零售能力。下半年，九木雜物社將聚焦精細(xì)化運營和規(guī)?；瘮U(kuò)張，加強(qiáng)IP類產(chǎn)品資源投入，提升自有品牌占比，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，打造多種店型以適應(yīng)不同市場需求，積極運營會員，提升會員滿意度，保持線下渠道的增長和線上業(yè)務(wù)的多渠道增長。

TOP TOY上半年的收入約7.42億元，同比增長73%；平均門店數(shù)量同比增加約60%，平均單店收入恢復(fù)提升。

截至2025年6月30日，TOP TOY的門店數(shù)量為293家。從去年四季度開始，TOP TOY向海外市場拓展業(yè)務(wù)，目前海外門店已有10家。

名創(chuàng)優(yōu)品披露，TOP TOY最近完成了由淡馬錫領(lǐng)投的戰(zhàn)略融資，投后估值達(dá)到約100億港元。此外TOP TOY的自有IP矩陣新增HiTOY旗下“Nommi糯米兒”。

上半年凱知樂收入約4.23億元，同比減少14.4%；通過優(yōu)化分銷網(wǎng)絡(luò)與產(chǎn)品組合，以及加大成本削減力度，除稅后虧損凈額約6760萬元，同比收窄15.7%。

凱知樂加快了轉(zhuǎn)型步伐，縮減傳統(tǒng)門店，嘗試降本增效。它已成立一個新的業(yè)務(wù)部門，專門開拓及發(fā)展“大孩子”（Kidult）市場；測試IP快閃店，以加強(qiáng)業(yè)務(wù)多元化及擴(kuò)大客戶群。

2025上半年，凱知樂在北京F.A.O.Schwarz開設(shè)了首家Tomica旗艦店，還與卡游合作舉辦快閃活動，并與美泰合作、在中國多個城市開展風(fēng)火輪城市主題活動(HotWheels City Tour)。

最近（9月10日）它宣布戰(zhàn)略性布局集換式卡牌（TCG）市場，與寶可夢達(dá)成運營服務(wù)合作，首家寶可夢官方卡牌道館于北京薈聚購物中心正式開業(yè)。

凱知樂表示未來將在道館運營、渠道分銷等多個方面持續(xù)與寶可夢深化合作，此外還計劃與更多的國際、國內(nèi)熱門IP和卡牌廠商尋求合作。

奧飛娛樂：嘗試IP年輕潮流化

2025上半年，奧飛娛樂的收入約11.98億元，凈利潤約3701萬元。其中玩具業(yè)務(wù)收入約4.59億。

奧飛娛樂將主營業(yè)務(wù)劃分為IP內(nèi)容與實體產(chǎn)業(yè)兩大板塊。前者包括但不限于“超級飛俠”、“喜羊羊與灰太狼”、“巴啦啦小魔仙”、“鎧甲勇士”、“量子戰(zhàn)隊”、“萌雞小隊”、“貝肯熊”、“颶風(fēng)戰(zhàn)魂”、“爆裂飛車”、“火力少年王”等IP，后者包括嬰童用品、3-12歲玩具和潮玩（12+青少年）。

奧飛娛樂表示：

公司一方面聚焦資源夯實K12領(lǐng)域內(nèi)容優(yōu)勢，構(gòu)建優(yōu)質(zhì)IP生態(tài)系統(tǒng)；另一方面持續(xù)推動核心IP向年輕向及泛人群市場滲透，規(guī)劃并推進(jìn)現(xiàn)有核心IP的年輕向內(nèi)容創(chuàng)作、經(jīng)典IP角色價值煥新以及跨代際運營深化，通過“童年回憶”向“跨世代符號”的重構(gòu)與IP產(chǎn)業(yè)化運營生態(tài)的構(gòu)建，持續(xù)釋放IP價值。

潮玩部分，奧飛娛樂通過“玩點無限”品牌，與米哈游、網(wǎng)易、騰訊、疊紙等知名企業(yè)達(dá)成合作，已陸續(xù)開發(fā)推出盲盒、疊疊樂、糖果粒等品類產(chǎn)品。

“玩點無限”在研發(fā)產(chǎn)品時堅持以“提升潮流玩具的可玩性”為目的，將“玩點疊疊樂”品類建立和鞏固行業(yè)地位、提升用戶對品牌的認(rèn)知。

在此基礎(chǔ)上，“玩點無限”打造鍵帽、指偶以及疊疊樂配件，引導(dǎo)玩家對疊疊樂二創(chuàng)改造熱情，還落地“戀與制作人 X 喜羊羊與灰太狼 X 玩點無限”聯(lián)動事件等。下半年，“玩點無限”計劃以“實用谷子+隨身配飾”標(biāo)簽進(jìn)入毛絨產(chǎn)品賽道，進(jìn)一步強(qiáng)化ToC直營電商業(yè)務(wù)以及海外市場。

3-12歲玩具部分，奧飛娛樂推出“超級飛俠”、“鎧甲勇士”、“量子戰(zhàn)隊”、“爆裂飛車”、“颶風(fēng)戰(zhàn)魂”等系列衍生玩具產(chǎn)品，喜羊羊與灰太狼”、“巴啦啦小魔仙”、“鎧甲勇士”等系列主題卡牌，以及“變形金剛”系列超可動人偶產(chǎn)品、“三麗鷗”系列潮玩向魔法棒等。

美力時：關(guān)稅政策引發(fā)不確定性

2025上半年，美力時的綜合營收約2.38億港元，同比增長22.5%；虧損約1224萬港元，同比收窄85.4%。

美力時提到，收入提升主要來自于市場擴(kuò)大以及美國市場需求的增強(qiáng)。新產(chǎn)品成功推出，而且第一季度受惠于消費者支出增加及美國關(guān)稅實施前加速的客戶訂單，市場環(huán)境理想。第二季度起，由于進(jìn)口關(guān)稅的即將實施，美國市場遭遇重大挑戰(zhàn)。

上半年美力時有68.6%的收入來自美國，相比去年的集中度進(jìn)一步提高。其中，兩家美國客戶分別占據(jù)總收入的26.6%與20%。

美樂雅：向Z世代打造“潮、動、新”的節(jié)日體驗

2025上半年，美樂雅的營收約2.1億元，同比增長4.6%；凈利潤約1601萬元，同比增長5.93%。

美樂雅 2025上半年簡要業(yè)績

美樂雅的業(yè)務(wù)長期以外銷為主，產(chǎn)品銷往北美、歐盟各大連鎖超市，核心客戶包括迪士尼、沃爾瑪、MICHAELS、TESCO，以及利豐集團(tuán)、RMS、Toysmith等貿(mào)易商。

2021年，它開始開拓中國市場，依托成熟的OEM/ODM平臺，將傳統(tǒng)文化元素注入現(xiàn)代潮玩場景，面向Z世代打造“潮、動、新”的節(jié)日體驗，持續(xù)拓展增量市場。

美樂雅提出“設(shè)計+供應(yīng)鏈+渠道”三位一體的戰(zhàn)略：

1.設(shè)計端：以場景化、故事化、系列化理念持續(xù)推出創(chuàng)意新品；

2.制造端：整合中國、越南、美國三地產(chǎn)能，實現(xiàn)柔性生產(chǎn)與快速交付；

3.渠道端：海外市場深耕大客戶，國內(nèi)市場布局線上+線下新零售。

星輝娛樂：賣掉足球俱樂部，回歸玩具和游戲

星輝娛樂的主要業(yè)務(wù)包括玩具業(yè)務(wù)、游戲業(yè)務(wù)、足球俱樂部業(yè)務(wù)，后者近兩三年嚴(yán)重拖累業(yè)績，近期它已公告將出售剝離。

玩具方面，星輝娛樂主要是車模玩具產(chǎn)品，累計獲得寶馬、奔馳、奧迪、保時捷、法拉利、蘭博基尼等超過35個汽車品牌的超400款車模及衍生品生產(chǎn)的品牌授權(quán)。

2025上半年，星輝娛樂的玩具業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.01億元，同比增長8.46%；凈利潤3301.18萬元；玩具業(yè)務(wù)毛利率達(dá)47.14%，較上年同期增加3.75%。

剝離足球俱樂部業(yè)務(wù)后，星輝娛樂將進(jìn)一步集中資源和精力于玩具+游戲；包括玩具品牌化及AI技術(shù)應(yīng)用、游戲研發(fā)與發(fā)行等核心業(yè)務(wù)，未來將更多資源投入到游戲出海、云游戲、AI游戲、AI玩具等業(yè)態(tài)中。

上半年，星輝娛樂推出蘭博基尼SC63遙控車、寶馬V8LMDH遙控車、悍馬EV積木車、奔馳F1W15遙控車、索伯F1C44積木車、奔馳AMGGT2遙控車等新品；下半年將陸續(xù)推進(jìn)路虎攬勝運動SV遙控車、法拉利F1SF-25遙控車、寶馬MINI積木車、賓利積木車、26寸寶馬MINI山地自行車、智能太空變形系列等新品的研發(fā)上市工作。

星輝娛樂 2025上半年收入的業(yè)務(wù)構(gòu)成

彩星玩具：收入隨有無電影上映而波動

2025上半年，彩星玩具營收約1.86億港元，同比減少58%，主要是由于2024年3月有《哥斯拉X金剛：新帝國》電影上映，今年《忍者神龜》《哥斯拉》兩大IP都沒有重大新作，玩具產(chǎn)品需求放緩。

彩星玩具 2025上半年簡要業(yè)績

玩具銷售毛利率為43%（2024年同期：56%），毛利率減少的主要原因是第二季度起需支付對進(jìn)口美國的商品所實施的關(guān)稅，以及配合下半年推出的新產(chǎn)品做準(zhǔn)備，產(chǎn)品開發(fā)及模具費用占銷售額的比例上升。

2025上半年，彩星玩具凈虧損為港幣2560萬元（2024年同期：凈溢利港幣9150萬元）。

彩星玩具表示，2025下半年關(guān)稅稅率或?qū)⑦M(jìn)一步調(diào)整，進(jìn)一步加劇運營環(huán)境的不確定性；《忍者神龜：變種大亂斗》的續(xù)集電影正在制作中，預(yù)計2027年上映；孩之寶授權(quán)的《Power Rangers》首批產(chǎn)品已正式發(fā)貨，消費者初步反應(yīng)正面，將于整個秋季繼續(xù)擴(kuò)大分銷范圍；哥斯拉系列在電影空檔期，仍持續(xù)吸引消費者并延續(xù)品牌熱度；Winx去年慶祝成立二十周年，重啟動畫將于2025年10月在Netflix，彩星玩具將于今年秋季率先在美國和部分國際市場推出全新時尚娃娃和角色扮演玩具系列。

華立科技：新廠牌+新場景

華立科技的業(yè)務(wù)包括游戲游藝設(shè)備銷售、動漫IP衍生產(chǎn)品銷售、游樂場運營、設(shè)備合作運營四個板塊。

2025上半年，華立科技的動漫IP衍生產(chǎn)品（主要是在游藝機(jī)銷售卡牌）收入約1.66億元，同比增長14.51%，但毛利率從44%下滑至39%。

其產(chǎn)品主要包括《寶可夢明耀之星》《我的世界地下城》《三國幻戰(zhàn)》等卡牌。收入增長的原因包括：

新品《寶可夢明耀之星》在4月中旬正式運營后，深得玩家們喜愛，刷新了單P位記錄，同時受成本上升等影響，使得業(yè)務(wù)板塊毛利率略有下降；

自研國潮卡牌產(chǎn)品《三國幻戰(zhàn)》表現(xiàn)良好，年初在中國臺灣地區(qū)順利發(fā)行，取得了較好的市場表現(xiàn)。

華立科技的“動漫IP衍生產(chǎn)品”

由于游藝機(jī)渠道難以擴(kuò)大，華立科技為了探索戰(zhàn)略外延，推出IP運營廠牌"WARAWARA"和音樂廠牌“WA MUSIC”，探索年輕化娛樂生態(tài)。

"WARAWARA"通過孵化、收購、總代等方式整合《三國幻戰(zhàn)》《鵝精病 GEEESE!》《天朝小吃二三事》《苦熊GO-YA BEAR》《鱷梨家族》等原創(chuàng) IP 和《三國戰(zhàn)紀(jì)》《西游釋厄傳》等街機(jī)游戲IP。

“WA MUSIC”于2025年7月舉辦了首屆“ WA MUSIC-LIVE 超次元游戲音樂節(jié)”，邀請眾多嘉賓齊聚廣州演出。

高樂股份：IP產(chǎn)品收入增長96%

2025上半年，高樂股份的營收約1.31億元，同比增長36%；凈虧損約2795萬元，同比收窄22%。其中玩具及相關(guān)業(yè)務(wù)收入約1.27億元，同比增長40%。

高樂股份 2025上半年簡要業(yè)績

高樂股份收入構(gòu)成

高樂股份的業(yè)務(wù)主要包括玩具和互聯(lián)網(wǎng)教育兩大板塊，是老牌玩具出口外貿(mào)公司。

上半年，高樂股份的玩具業(yè)務(wù)中，IP產(chǎn)品營業(yè)收入約5506萬元，同比增長96.33%；營業(yè)成本約3634萬元，同比增長100.24%；毛利率34.00%，比上年同期減少1.29%。

高樂股份是國內(nèi)電子電動塑膠玩具出口龍頭企業(yè)，自有的“GOLDLOK”品牌享有較高市場知名度，近年加大了IP授權(quán)產(chǎn)品數(shù)量。

高樂股份部分品類的收入與毛利

實豐文化：調(diào)整產(chǎn)品策略

2025上半年，實豐文化營收約1.9億元，同比增長22%；凈利潤約417萬元，同比增長七成。

實豐文化 2025上半年簡要業(yè)績

與星輝娛樂、高樂股份等相似，實豐文化也是老牌玩具制造企業(yè)，而且同樣在前幾年探索了業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。

與星輝娛樂不同的是，實豐文化是通過自建團(tuán)隊入局游戲行業(yè)，它很早就在生產(chǎn)游戲周邊玩具，2012年開始制作網(wǎng)游《棋戰(zhàn)三國-烽火狼煙》并以此作為同名桌游的線上推廣，2014年成立深圳子公司嘗試自研手游。目前它主要在抖音、微信等平臺運營小游戲，沒有選擇與游戲大廠硬剛iOS/Android客戶端手游。

實豐文化 2025上半年收入構(gòu)成

實豐文化的玩具板塊，分為“AI智能電動玩具、IP動漫衍生品玩具、潮流玩具”三大主要產(chǎn)品線。

2025年，其AI玩具“AI魔法星”、“AI飛飛兔”正式上線，前者外掛式，運用豆包模型，讓玩具可與孩子進(jìn)行對話，后者號稱深度植入AI大模型技術(shù)，不僅能精準(zhǔn)回應(yīng)孩子提出的各類問題，還大幅提升情感交互的能力。

IP方面，實豐文化已取得寶可夢、蛋仔派對、貪吃蛇大作戰(zhàn)、超級飛俠、小劉鴨、奇魔豬、萌二、乖巧寶寶等IP的授權(quán)，開發(fā)寶可夢場景套裝玩具系列、伊布款（電動）玩具、噴火龍款（電動）玩具、超級飛俠超能感應(yīng)故事機(jī)器人、奇魔豬光動盲盒擺件等產(chǎn)品，還儲備了喜羊羊與灰太狼、海綿寶寶等授權(quán)，并成為Eolo集團(tuán)旗下Biggies品牌產(chǎn)品（碧格魔法球）的中國區(qū)獨家代理商

實豐文化代理產(chǎn)品系列：碧格魔法球

卡淘：恢復(fù)盈利

2025上半年，姚記科技旗下球星卡公司“卡淘”（上海璐道粗體育文化發(fā)展有限公司）營收約1.05億元，同比增長33%；凈利潤約1200萬元，同比增長39%。

2024下半年卡淘陷入虧損，今年上半年恢復(fù)盈利。

除了上述16家，文創(chuàng)潮注意到還有一些上市公司在積極拓展IP衍生周邊市場。

比如，齊心集團(tuán)表示要推動IP文創(chuàng)成為自有品牌業(yè)務(wù)的重要補(bǔ)充，并打造新的增長點；將持續(xù)關(guān)注行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的并購機(jī)會，并秉持穩(wěn)健審慎的原則進(jìn)行評估，深度分析后再做決策。

貪玩游戲宣布，簽訂《GARFIELDFamily（加菲貓家族）IP授權(quán)許可協(xié)議》，代理該IP的大中華區(qū)衍生品授權(quán)，開發(fā)運營加菲貓家族IP生態(tài)社區(qū)。2021年起，它憑借自有IP“BROKOOLI”涉足潮玩市場，2025年搭建全新的潮玩業(yè)務(wù)團(tuán)隊、推出實驗性搪膠毛絨潮玩公仔“CASHYBABY”，還計劃推出水晶元素潮玩IP“LILIAANGEL”。

德盈小黃鴨近日宣布，于2025年8月29日簽訂股份收購及可轉(zhuǎn)換貸款投資協(xié)議，購買潮玩公司“黑燈屋”27.74%股份，總代價為人民幣3860萬元。

創(chuàng)源股份2025年成立產(chǎn)品研究院，重點承擔(dān)前端產(chǎn)品研發(fā)任務(wù)，根據(jù)品牌特色與渠道需求適配IP資源，開發(fā)兼具創(chuàng)意價值與實用功能的文創(chuàng)產(chǎn)品矩陣，上半年已完成與短視頻動畫 IP“我是不白吃”的戰(zhàn)略合作。

元隆雅圖希望加大國潮IP合作和產(chǎn)品開發(fā)力度，與上影集團(tuán)旗下公司“上影元”合作開發(fā)國民 IP《大鬧天宮》相關(guān)產(chǎn)品。

元隆雅圖還與各地文旅探索合作運營，比如與天安門旅游服務(wù)集團(tuán)合作開發(fā)“四季天安”冰箱貼、熊貓“花花”IP 文創(chuàng)產(chǎn)品、哈爾濱“爾濱禮物”、西安“雁塔有禮了”、普陀山文化符號等。

廣博股份開啟從文具到文創(chuàng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，在鞏固文創(chuàng)、常規(guī)文具優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，加速潮玩相關(guān)品類的孵化，如徽章（吧唧）、卡牌、毛絨玩具等，公司目前授權(quán)合作 IP包括“詭秘之主”、“誅仙”、“名偵探柯南”、“面包超人”、“JOJO”、“HUNTER×HUNTER（獵人）”、“銀魂”、“三麗鷗”、“貓福珊迪 （鯊魚貓）”、“Brunch Brother（吐司兄弟）”、“魔道祖師”、“天官賜?！?、“初音未來”、“盜墓筆記”、“龍族”、 “咒術(shù)回戰(zhàn)”等。

不過，或許是由于今年谷子市場承壓，廣博股份在辦公用品、休閑生活類之外的“創(chuàng)意產(chǎn)品類”，2025上半年的收入下滑31%。

廣博股份2025上半年收入構(gòu)成

中信出版在《哪吒?三界往事》《哪吒之魔童鬧海藝術(shù)設(shè)定集》、“黑神話?悟空”《影神圖》等爆品帶動下，動漫游戲圖書占有率躍升至市場第一。

此外，它還試水了“中信書店?谷知谷知”動漫主題空間，已于上海、北京、成都、長沙等二次元聚集地籌備拓店；IP衍生品貨盤已初步搭建，覆蓋百余種 IP，自研產(chǎn)品SKU超380個。