中國創(chuàng)新藥行業(yè)，正在大踏步地邁入對外BD時代。

僅在2025年上半年，中國藥企就簽下了超過70筆在研管線的對外授權(quán)協(xié)議，交易總額超過600億美元，這兩個數(shù)字都創(chuàng)下歷史紀錄。

其中，2025年6月，三生制藥將公司自主研發(fā)的PD-1/VEGF雙抗SSGJ707的海外權(quán)益，以首付款12.5億美元、總金額超60億美元的驚人價格，授予輝瑞。

這一數(shù)字刷新了中國創(chuàng)新藥單筆對外授權(quán)的紀錄，即使在全球創(chuàng)新藥管線交易歷史上，也算得上是一筆重磅級別的交易。

造成這種行業(yè)繁榮景象的核心因素，是中國供給和全球需求的高度契合與共振。

一方面，是諸多手握雄厚現(xiàn)金的跨國藥企，在未來3~5年普遍面臨著在售核心管線的“專利懸崖”，迫切需要引進外部的現(xiàn)成在研管線進行補位。

多份權(quán)威機構(gòu)測算顯示，未來幾年將有超過1000億美元年銷售額的重磅藥物，陸續(xù)走到專利懸崖邊緣，其中包括默沙東的Keytruda等核心品種。

另一方面，是大量中國創(chuàng)新藥企業(yè)，依靠在早期管線發(fā)現(xiàn)和臨床研究環(huán)節(jié)中顯著的效率和成本優(yōu)勢，儲備了大量具備高度潛力的在研管線，但是并沒有足夠的資金實力和人才團隊來推進所有管線的研發(fā)（尤其是全球多中心臨床試驗）。

在這種天然高度契合的供需匹配之下，中國創(chuàng)新藥管線的對外BD交易徹底爆發(fā)。

在跨國藥企找到性價比更高的創(chuàng)新管線來源之前，這種趨勢預計將長期持續(xù)。

根據(jù)Morgan Stanley一份研究報告的預測，到2040年，源自中國的創(chuàng)新藥的年度銷售金額將達到2200億美元，同時FDA批準上市的創(chuàng)新藥中，將有35%是源自中國的管線。

從這個行業(yè)趨勢來判斷，未來很長一段時代的中國創(chuàng)新藥行業(yè)，對外BD將是一個極為核心的正向驅(qū)動因素。

抓住這個產(chǎn)業(yè)機遇，是當下中國藥企至關重要的發(fā)展契機。

這也是自2025年以來，諸多成功完成創(chuàng)新藥管線對外BD的藥企，獲得市場的極度推崇與追捧的本質(zhì)原因。

能否以系統(tǒng)性的方式、持續(xù)地產(chǎn)生可對外BD的創(chuàng)新藥管線，已經(jīng)成為資本市場對于創(chuàng)新藥企業(yè)的審美需求和價值判斷標準。

目前來看，至少有兩大類型的創(chuàng)新藥企業(yè)，符合以上標準。

一類是以恒瑞醫(yī)藥為代表的“大而全”類型的中國藥企，特點是依靠充裕的資金以及高達數(shù)千人的龐大研發(fā)和臨床團隊，幾乎將所有熱門靶點都做一遍，其BD交易的管線，以處入臨床試驗早期階段的為主。

在一份海外媒體發(fā)布的2025年全球藥企管線排名中，恒瑞醫(yī)藥以173個在研項目（包括臨床前和臨床后）高居全球第13位。

這也是在BD大潮到來之后，恒瑞醫(yī)藥屢屢有所斬獲的原因。

根據(jù)恒瑞醫(yī)藥2025年半年報的信息，僅僅今年上半年，來自BD交易的首付款的確認收入，就已經(jīng)接近20億人民幣。

恒瑞醫(yī)藥的這種打法，可以理解成是一種“重型模式”，需要海量的資金以及極為龐大的研發(fā)團隊的支撐，這個門檻很高，大部分藥企根本玩不起。

另外一類，則是以百奧賽圖為代表的“輕型模式”，其依靠自身體系化的資源稟賦，依靠獨一無二的效率優(yōu)勢和成本優(yōu)勢打造“千鼠萬抗”計劃，準確卡位創(chuàng)新藥物發(fā)現(xiàn)這一核心環(huán)節(jié)，以技術創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新緊密結(jié)合的方式，實現(xiàn)了創(chuàng)新藥行業(yè)研發(fā)價值鏈的重構(gòu)，在創(chuàng)新藥BD時代同樣大放異彩。

打造全球新藥發(fā)源地

以基因編輯模式動物起家的百奧賽圖如今早已成為行業(yè)領軍企業(yè)之一，并在創(chuàng)新藥臨床前全鏈條不停奔跑尋找邊界。

從最初的定制化服務出發(fā)，公司敏銳地將發(fā)展重心集中在高技術壁壘的靶點人源化動物領域，持續(xù)擴充并沉淀出全球最大規(guī)模的靶點人源化小鼠模型庫。

這一戰(zhàn)略不僅讓模式動物從“客戶要什么我們就做什么”的被動角色，轉(zhuǎn)變?yōu)椤柏浖苁健惫Ｊ健蛻艨芍苯硬少?、即買即用，更推動了行業(yè)標準化與效率提升。

憑借領先優(yōu)勢及高標準的質(zhì)量控制，百奧賽圖成為首家實現(xiàn)模式動物規(guī)?；翠N歐美跨國藥企的中國企業(yè)，真正奠定了其在全球模式動物領域的核心地位。

解決完這一創(chuàng)新藥評價環(huán)節(jié)的關鍵痛點之后，百奧賽圖繼續(xù)向創(chuàng)新藥源頭分子出發(fā)。

2020年，百奧賽圖提出“千鼠萬抗”計劃，徹底地打破了傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)定位和分工，直接躋身于創(chuàng)新藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的又一核心環(huán)節(jié)。

所謂“千鼠萬抗”計劃，是指百奧賽圖在自主研發(fā)的RenMice系列技術平臺的基礎上，通過靶點敲除，得到針對人體內(nèi)千余種潛在藥物靶點的模式小鼠（“千鼠”），進而針對每種小鼠免疫后得到數(shù)百種針對該靶點不同表位的抗體分子，最終得到一個包含數(shù)萬個候選抗體的分子庫（“萬抗”）。

依靠這個體量極其龐大的候選抗體分子庫，百奧賽圖徹底重構(gòu)了自身的商業(yè)模式。

對于“千鼠萬抗”計劃篩選出的候選抗體分子，百奧賽圖采用合作開發(fā)或分子序列授權(quán)/轉(zhuǎn)讓等方式，尋求合作方共同推進其臨床開發(fā)及后續(xù)商業(yè)化進程，并從中獲取首付款、里程碑付款以及藥物上市后銷售分成等。

這種全新的“玩法”，徹底顛覆了創(chuàng)新藥行業(yè)中現(xiàn)有的研發(fā)模式，帶來了時間效率、研發(fā)成本、靶點覆蓋度等多個核心維度的顯著優(yōu)勢。

從時間效率的角度而言，在傳統(tǒng)的藥企研發(fā)流程中，從靶點發(fā)現(xiàn)與驗證階段算起，到最終確定創(chuàng)新藥分子的PCC階段，平均時間是5.5年。

在百奧賽圖的“千鼠萬抗”計劃的支持下，這個流程得到了根本的改變。

藥企通過支付有限的首付款，就可以直接從百奧賽圖的抗體貨架中，挑選高質(zhì)量的、可滿足其不同研發(fā)需求的抗體分子，直接進入內(nèi)部測試環(huán)節(jié)。

創(chuàng)新藥行業(yè)的早期藥物研發(fā)模式，從之前的立項之后的不斷等待候選分子，變成了“立等可取”，上述的從臨床前發(fā)現(xiàn)到PCC所需的平均時間，縮短到了12~18個月。

這無疑將大幅促進抗體候選藥物的發(fā)現(xiàn)和開發(fā)過程，顯著節(jié)省創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)寶貴的時間。

在提升效率的同時，創(chuàng)新藥企業(yè)的立項模式，也將由“先確定研發(fā)方向，1~2年后驗證可行性” 轉(zhuǎn)變?yōu)椤跋全@得第一手驗證數(shù)據(jù)，再確定是否立項”，這也大大降低了客戶前期的研發(fā)風險。

從成本角度而言，百奧賽圖的“千鼠萬抗”計劃，一定程度上替代了傳統(tǒng)的藥物發(fā)現(xiàn)CRO和創(chuàng)新藥企業(yè)內(nèi)部藥物發(fā)現(xiàn)團隊的角色，但是具備顯著的成本優(yōu)勢。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，在大型藥企內(nèi)部，從0開始到成功獲得一款候選分子的平均成本，在數(shù)千萬美元級別，而從百奧賽圖的抗體貨架獲得PCC級別的抗體分子進入測試階段，其成本顯然要遠遠低于上述數(shù)字。

從靶點覆蓋范圍而言，千鼠萬抗計劃無疑具備更加獨特的優(yōu)勢。

根據(jù)百奧賽圖的2025年中報信息披露，“千鼠萬抗”平臺已經(jīng)針對人體1000多個靶點，建立了超過100萬條多樣化的候選抗體序列庫。

1000多個靶點的100萬條抗體，這是一個什么樣的概念呢？

截至2024年底，全球范圍內(nèi)僅有針對70余個靶點的100余種單抗藥物，獲得美國FDA 及歐盟EMA批準上市。

在此之前，出于研發(fā)投入的考慮和人手的限制，創(chuàng)新藥企業(yè)通常都只能聚焦于有限數(shù)量的靶點及管線進行研發(fā)。

基于“千鼠萬抗”計劃的抗體貨架的出現(xiàn)，讓創(chuàng)新藥企業(yè)在某種程度上實現(xiàn)了“靶點自由”，從此只要花費遠低于此前內(nèi)部研發(fā)的成本，就可以從源頭開始平行比較多個靶點，在快速拿到第一手數(shù)據(jù)之后，進一步優(yōu)化研發(fā)決策，這將大大提升創(chuàng)新藥的研發(fā)成功率。

綜合以上各種優(yōu)勢，可以發(fā)現(xiàn)，如果一家創(chuàng)新藥企業(yè)選擇和百奧賽圖開展深度的合作，其內(nèi)部研發(fā)的流程將得到革命性的重構(gòu)，以往耗時過長、投入巨大的早期藥物發(fā)現(xiàn)環(huán)節(jié)，在“千鼠萬抗”平臺的全方位支持之下，將不再是創(chuàng)新藥研發(fā)過程中的瓶頸。

同時，作為一個開放性的計劃，百奧賽圖的“千鼠萬抗”平臺面向全行業(yè)開放，這將使得“千鼠萬抗”逐漸成為全行業(yè)的核心基礎設施之一，而百奧賽圖也將在這一過程中實現(xiàn)自己的宏大愿景——成為全球創(chuàng)新藥分子的“發(fā)源地”。

“以BD為導向”的商業(yè)模式

即使在全世界范圍內(nèi)，也很難再找到一家企業(yè)，能擁有和百奧賽圖同等規(guī)模的候選抗體庫；同時，也很難再找到一個業(yè)務模式類似的企業(yè)。

這是一種天然的“以BD為導向”的商業(yè)模式。

相比于傳統(tǒng)的創(chuàng)新藥企業(yè)，對于每一個在研管線都存有自主開發(fā)還是對外BD兩個選擇，百奧賽圖的戰(zhàn)略非常清晰：并不計劃投資自有資源來領導候選管線的持續(xù)開發(fā)，每一款管線都以對外轉(zhuǎn)讓或者授權(quán)為最終目標。

也就是說，百奧賽圖選擇聚焦分子發(fā)現(xiàn)環(huán)節(jié)，將自己在創(chuàng)新分子發(fā)現(xiàn)這個領域的優(yōu)勢發(fā)揮到極致，構(gòu)建在行業(yè)中處于絕對領先水平的效率優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。

這是一種典型的“在1米的寬度做出10000米深度”的專注聚焦型戰(zhàn)略，而由專注和聚焦所產(chǎn)生的競爭優(yōu)勢與壁壘，往往讓競爭對手無法企及。

在創(chuàng)新藥分子發(fā)現(xiàn)環(huán)節(jié)，百奧賽圖這種綜合性的優(yōu)勢所帶來的顯著降本增效作用，幾乎讓所有藥企業(yè)都為之心動、無法拒絕。

對于小型Biotech來說，甚至可以將整個創(chuàng)新分子發(fā)現(xiàn)環(huán)節(jié)，都構(gòu)筑于百奧賽圖的“千鼠萬抗”基礎之上，在這高達100多萬條準PCC級別的抗體庫中“淘金”，已經(jīng)完全足以支撐一家小型Biotech公司的全部研發(fā)計劃。

對于大型藥企來說，“千鼠萬抗”與其內(nèi)部的分子發(fā)現(xiàn)業(yè)務也并無沖突。

作為一個極為有益的外部資源庫，“千鼠萬抗”計劃可以為大型藥企內(nèi)部的分子發(fā)現(xiàn)業(yè)務提供高度差異化的補充和賦能，甚至在某些時刻可以提供意外的驚喜。

總之，無論是哪種類型的企業(yè)，“千鼠萬抗”計劃都有能力以一種合適的方式產(chǎn)生作用：或有機整合到其現(xiàn)有的研發(fā)流程之中，或徹底對其研發(fā)流程進行顛覆性的優(yōu)化和重構(gòu)。

百奧賽圖這種頗為獨特的商業(yè)模式，牢牢占據(jù)了“創(chuàng)新藥分子”這條大河的源頭，下游的所有創(chuàng)新藥企業(yè)，都可以成為共享研發(fā)收益的合作伙伴。

一旦產(chǎn)生實質(zhì)性的研發(fā)成果，百奧賽圖都可以通過授權(quán)、轉(zhuǎn)讓、聯(lián)合開發(fā)等多種方式，獲得包括首付款、里程碑付款、銷售分成等多種途徑的收益。

從目前實際落地的情況來看，這種“以BD為導向”的商業(yè)模式，已經(jīng)顯示出強大的生命力和高速的發(fā)展趨勢。

僅在2025年上半年，百奧賽圖就新增簽署80項交易，同比增長近60%，累計已簽署約280項治療性抗體資產(chǎn)授權(quán)合作，合作企業(yè)涵蓋Merck、Gilead（吉利德）、Neurocrine、IDEAYA Biosciences、ABL Bio、翰森制藥、南京正大天晴等國內(nèi)外知名藥企。

在已經(jīng)產(chǎn)生合作的藥企中，有相當部分會選擇和百奧賽圖進行再次合作。

2025年9月4日，百奧賽圖宣布，與全球領先的科技公司默克（Merck）簽署一項抗體選擇權(quán)的評估協(xié)議，推進開發(fā)應用于核酸藥物的抗體偶聯(lián)脂質(zhì)遞送解決方案。

根據(jù)協(xié)議條款，百奧賽圖將提供基于其RenMice?平臺自主開發(fā)的全人抗體，由默克評估將其用于抗體偶聯(lián)LNP制劑服務的可行性。默克被授予獲取選中抗體資產(chǎn)權(quán)益的獨家選擇權(quán)，百奧賽圖有權(quán)獲得相應的費用付款及銷售分成和再許可分成。

這一合作，不僅彰顯了百奧賽圖全人抗體平臺的多樣性，也展現(xiàn)了全人抗體在傳統(tǒng)療法之外的廣闊應用前景。

同時，這已經(jīng)是默克第三次選擇和百奧賽圖在一個新的領域展開合作，這種高“復購率”，無疑是對百奧賽圖的抗體發(fā)現(xiàn)平臺的高質(zhì)量與高效率優(yōu)勢最有說服力的“投票”。

近年來，作為一家跨國藥企，默克已經(jīng)和多家中國藥企完成了數(shù)筆交易金額巨大的管線BD授權(quán)，完全有理由期待默克和百奧賽圖在未來碰撞出絢麗的火花。

2025年9月8日，納斯達克上市藥企IDEAYA Biosciences在其10周年研發(fā)日（R&D Day）活動上披露，與百奧賽圖合作的管線IDE034（B7H3/PTK7雙特異ADC），將在2025年下半年遞交臨床試驗申請。

距離IDEAYA Biosciences獲得IDE034的選擇權(quán)和許可協(xié)議，僅僅過去了一年多的時間。

這個合作案例也說明，百奧賽圖對外合作的項目，不僅數(shù)量上頗為可觀，在合作之后的推進質(zhì)量和效率也是非常之高。

創(chuàng)新藥BD時代的潛在大贏家

百奧賽圖這種以BD為導向的商業(yè)模式，高度契合當下創(chuàng)新藥行業(yè)的發(fā)展趨勢，也實現(xiàn)了公司在創(chuàng)新藥研發(fā)價值鏈中的“階層躍遷”。

在精準卡位創(chuàng)新分子發(fā)現(xiàn)這個核心環(huán)節(jié)之后，百奧賽圖將成為創(chuàng)新藥企業(yè)至關重要的關鍵研發(fā)合作伙伴，并共享具備巨大想象空間的創(chuàng)新藥研發(fā)后端收益。

同時，這種開放性的模式，也規(guī)避了過往每家創(chuàng)新藥企業(yè)關起門來做研發(fā)的弊端。

此前，一家藥企如果放棄了某個分子，往往將其束之高閣，基本很難再有機會重新嘗試。

但是在百奧賽圖的創(chuàng)新商業(yè)模式之下，對于某個具體的抗體分子，如果A公司在某個適應癥上測試效果不佳之后，該分子會重新回到“待售”狀態(tài)，未來可能有B公司或者C公司在不同的適應癥上重新對該分子進行測試。

理論上，百奧賽圖的分子庫中的每一個具體的抗體分子，都有若干次機會接受不同背景的創(chuàng)新藥公司根據(jù)不同的思路、針對多種臨床應用場景的測試和開發(fā)。

因此，單個分子的成功概率也大大提高。

也就是說，整個創(chuàng)新藥行業(yè)中的企業(yè)，可以共享百奧賽圖的“千鼠萬抗”分子庫，這種開放的模式，在顯著提升創(chuàng)新藥行業(yè)研發(fā)成功率的同時，也極大提升了百奧賽圖的抗體分子對外BD的概率。

這種獨特的商業(yè)模式，是百奧賽圖基于行業(yè)深刻洞察基礎之上的商業(yè)智慧的體現(xiàn)，也是推動創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展的重要因素，它適應快速變化的市場環(huán)境，成功地突破產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)局限，并幫助企業(yè)抓住全新的機遇。

隨著“千鼠萬抗”計劃的持續(xù)發(fā)展，隨著更多對外合作成果的落地，百奧賽圖無疑將成為創(chuàng)新藥BD時代的潛在大贏家。