這是靜姐第427篇原創(chuàng)筆記

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美聯(lián)儲9月18日宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，市場對此存在分歧，有人認(rèn)為開啟寬松周期利好資產(chǎn)，也有人擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退或利好出盡。
本文分析降息背景、黃金市場走勢及對港股影響，揭示潛在風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會。

背景分析：鮑威爾的“平衡術(shù)”

9月18日美聯(lián)儲公布議息會議結(jié)果，降息25個(gè)基點(diǎn)。

市場上對這個(gè)熱點(diǎn)事件有很大的爭議，有的說美聯(lián)儲開始降息，美國貨幣政策進(jìn)入寬松周期，有利于各類資產(chǎn)上漲。

也有人說美聯(lián)儲降息說明美國經(jīng)濟(jì)要開始步入衰退，不利于股票。

還有人說只降息25個(gè)基點(diǎn)，再就在預(yù)期之內(nèi)，屬于利好出盡就是利空。

這些說法，各有各的道理，在我們下結(jié)論之前，最重要的是先來看看這次降息的背景。

所謂知其然而知其所以然，了解背景對我們判斷事情的脈絡(luò)尤其重要。

要知道，這一次美聯(lián)儲宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，其實(shí)都是鮑威爾的“平衡術(shù)”——就像在鋼絲上行走，既要應(yīng)對政治壓力，又要保持美聯(lián)儲的獨(dú)立性，還要防止市場過度解讀經(jīng)濟(jì)狀況。

美國內(nèi)部核心矛盾

白宮與美聯(lián)儲的分歧

特朗普政府多次施壓美聯(lián)儲，希望大幅降息，認(rèn)為高利率拖累了經(jīng)濟(jì)增長。
白宮甚至試圖安插自己的人進(jìn)入美聯(lián)儲，以影響決策。

美聯(lián)儲的底線

美聯(lián)儲擔(dān)心如果完全屈從于白宮的壓力，將會失去市場信任，被視為政治工具。
因此，鮑威爾選擇了25個(gè)基點(diǎn)的“折中方案”，既回應(yīng)了白宮的要求，又保持了一定的獨(dú)立性。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支持

• 8月份美國僅新增2.2萬個(gè)就業(yè)崗位，遠(yuǎn)低于預(yù)期。失業(yè)率上升至4.3%，這些數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)確實(shí)需要一些支持。

• 物價(jià)穩(wěn)定的考慮，8月份物價(jià)上漲明顯，CPI同比增長2.9%。如果大幅降息，可能會導(dǎo)致物價(jià)進(jìn)一步上漲。

《華爾街日報(bào)》認(rèn)為這是“不同尋常的政治時(shí)刻”，也是近年來“最奇特”的一次議息會議。

白宮提名的理事反對降息25個(gè)基點(diǎn)，堅(jiān)持要求降息50個(gè)基點(diǎn)。

但鮑威爾成功地團(tuán)結(jié)了美聯(lián)儲內(nèi)部，堅(jiān)守了25個(gè)基點(diǎn)的底線。 維護(hù)了美聯(lián)儲的獨(dú)立性和信譽(yù) 。

25個(gè)基點(diǎn)的降息更像是對經(jīng)濟(jì)的小幅調(diào)整，而不是緊急救助。表示經(jīng)濟(jì)有一些小問題，但并未到嚴(yán)重衰退的地步，呼吁市場不必恐慌。

如果大幅降息，股市和債市可能會出現(xiàn)混亂與恐慌。 鮑威爾的困境是，降息過少，白宮不滿意；降息過多，通脹抬頭；就業(yè)市場疲軟，可謂“三面受氣” 。

黃金市場的分析

對于黃金將長期走牛的趨勢性分析，我早在去年就陸續(xù)有發(fā)布文章說明觀點(diǎn)。

最近一次是我在8月23日發(fā)布關(guān)于《鮑威爾放鴿，給黃金注入新動力》這篇文章，之后黃金已經(jīng)連續(xù)上漲了一個(gè)月的時(shí)間，從3300多點(diǎn)上漲到最高3700多點(diǎn)。

但是在美聯(lián)儲公布降息后出現(xiàn)劇烈調(diào)整，短期波動加劇。雖然周五晚上又出現(xiàn)一個(gè)大幅反彈，但我認(rèn)為在美聯(lián)儲公布降息之前，由于各方的表態(tài)，黃金已經(jīng)透支美聯(lián)儲降息的預(yù)期。

而這一次降息僅25個(gè)基點(diǎn)，其實(shí)并不是最樂觀的結(jié)果，所以黃金短期的上漲動能已經(jīng)消失殆盡，需要步入一段時(shí)間的回調(diào)之后，才能重拾升勢。

技術(shù)指標(biāo)顯示黃金在降息前已超買，短線資金獲利了結(jié)，技術(shù)性回撤屬正?，F(xiàn)象。

另一方面，黃金在中長期仍有上漲空間，在之前的文章給大家分享過，黃金這一次上漲的底層邏輯是美元信用的日益下滑，最終還有可能演變成崩塌的場景。

所以各國央行是這次黃金上漲的最重要買手。 黃金作為貨幣的替代品，其實(shí)跟美元的強(qiáng)弱（美元指數(shù)高低）、貴賤（利率高低）、多少（貨幣政策松緊）關(guān)系密切 。

所以美聯(lián)儲步入降息通道，即表示美元將步入下跌和寬松周期，長期對于金價(jià)就是利好，上漲趨勢不變。

美聯(lián)儲獨(dú)立性受挑戰(zhàn)、美元信用受損、財(cái)政赤字高企等因素強(qiáng)化了黃金的避險(xiǎn)和抗通脹屬性。

德意志銀行、摩根大通、瑞銀等機(jī)構(gòu)均看好黃金中長期走勢，預(yù)計(jì)金價(jià)可能突破4000美元/盎司。

對港股和A股的影響

接著說說，這次降息對于港股，尤其是恒生科技的影響。

前段時(shí)間更新了兩篇文章分別是阿里巴巴，和阿里巴巴將帶領(lǐng)恒生科技上漲的分析，市場走勢均一一兌現(xiàn)。那么接下來如何走呢？

其實(shí)去年9月份美聯(lián)儲議息會議決定降息50個(gè)基點(diǎn)之后，A股和港股均開啟了一波波瀾壯闊的牛市行情。

只不過9月到10月初的上漲在政策的刺激下來的過于猛烈，以至于二浪調(diào)整的時(shí)間很長。

直到今年4月7號特朗普解放日震驚世界，助力了一波，港股A股直接調(diào)整到位，然后默默地開始了一輪牛市主升浪。

直到A股 上證指數(shù) 升破3600點(diǎn)，很多人才恍然大悟牛市來了。

港股這一輪也是小步上漲， 恒生指數(shù) 在創(chuàng)新藥和新消費(fèi)的帶動下率先突破。

而原來的領(lǐng)漲指數(shù) 恒生科技指數(shù) 在領(lǐng)漲股 阿里巴巴的帶動下9月份才突破原有高點(diǎn)。

總的來說，A股和港股的長期牛市趨勢已經(jīng)形成， 恒生科技指數(shù) 和 科創(chuàng)芯片 是這輪牛市的科技雙輪驅(qū)動引擎。

但是同樣面臨著短期漲幅過高，內(nèi)部結(jié)果需要調(diào)整的內(nèi)生需求。

雖然周一3點(diǎn)之后又有三位重量級大佬的新聞發(fā)布會，但是預(yù)計(jì)這一輪持續(xù)了幾個(gè)月的上漲行情在9月底之前將會步入尾聲。

即便是明天新聞發(fā)布會會有利好消息公布，但這個(gè)勁爆程度肯定是不及去年924的發(fā)布會。

924引發(fā)的爆發(fā)式行情是十年一遇的，但是短期爆發(fā)過猛對于任何事物來說都是不可持續(xù)的，所以這并不是監(jiān)管想要的常態(tài)化行情，而長期慢牛才是大家喜聞樂見的。

內(nèi)生調(diào)整需求是市場調(diào)整的主因，根本原始就是漲多了需要調(diào)整才能再進(jìn)一步上漲，而外部條件只是導(dǎo)火索。

并不是因?yàn)槊缆?lián)儲降息落地，而且只降了25個(gè)基點(diǎn)，市場就利好出盡變成利空，這是非常短視的理解方式。

但是在情緒上，確實(shí)降息25個(gè)基點(diǎn)無法再繼續(xù)為市場的上漲添磚加瓦，而過去幾個(gè)月的上漲已經(jīng)把9月份美聯(lián)儲要開始降息這件事反映在走勢之中了。

潛在風(fēng)險(xiǎn)與建議

需要警惕的是美聯(lián)儲的政策轉(zhuǎn)向，鮑威爾所謂風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防式的降息，說辭是非常好聽，讓大家覺得美國經(jīng)濟(jì)并沒有進(jìn)入衰退。

而且短期美股繼續(xù)創(chuàng)新高，接著奏樂接著舞，看起來已經(jīng)沒有什么風(fēng)險(xiǎn)了。 這才是最具迷惑性的，真正的風(fēng)險(xiǎn)可能就在9月之后 。

930之后是美國新一個(gè)財(cái)政年度的開始，這才是真正意義上特朗普執(zhí)政后的第一個(gè)財(cái)政年度，大漂亮法案要開始落地了。

解放日的通脹也要開始顯現(xiàn)了，加上美聯(lián)儲開啟降息，原來美國兜著的資金會開始外流。

2026年美國政府在疫情期間的高息美債即將到期，在發(fā)行新債之前需要將利息降到足夠低的位置，才能順利置換短期美債。

所以美國資本市場還將面臨一次巨震，就像4.7日那樣，特朗普才能在危機(jī)中夾縫求生。

這種市場恐慌對于港股和A股還是有傳導(dǎo)性的，所以建議在10月之前降低倉位，維持半倉左右可攻可守的比例，以便應(yīng)對未來的不確定性。

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靜姐簡介：中山大學(xué)金融本科 | 留英金融碩士| 財(cái)經(jīng)專欄作家 |前券商投顧總監(jiān)

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