美聯(lián)儲降息，港股聞聲而動，恒生指數(shù)上周一度沖破27000點(diǎn)！

這個信號，值得咱們好好琢磨琢磨。

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間20250801~20250919

畢竟，前兩個月，A股一路“開掛”迭創(chuàng)新高，港股卻有點(diǎn)掉隊(duì)，8月份以來跑輸滬深300不少。但美聯(lián)儲的降息利好，很可能再度“喚醒”資金對港股的關(guān)注。

港股是否將迎來新一輪的布局窗口？

先來看看各路資金的動向。

01

單月流入破百億美金！外資正在加大籌碼

彭博數(shù)據(jù)顯示，今年8月，港股ETF單月資金流入額首次突破100億美元，創(chuàng)下歷史新高！

招商證券的數(shù)據(jù)也顯示，自去年“924”以來(截至2025年9月13日)，外資通過ETF持續(xù)加倉港股，合計(jì)已經(jīng)凈流入了113億美元。

為什么外資突然大舉加倉港股？

其實(shí)也不難理解。美聯(lián)儲降息，流動性充裕，國際資金要尋找能帶來更高回報(bào)的資產(chǎn)。而港股市場流動性與外資息息相關(guān)，現(xiàn)在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，風(fēng)險(xiǎn)偏好上行，港股估值自然有了向上提升的動力。

另一方面，自今年6月初至8月中旬，由于港元兌美元長時間觸發(fā)弱方兌換保證，香港金管局通過買入港幣賣出美元，在維持港幣匯率穩(wěn)定，而這一操作也對港股市場流動性形成了壓制。

從國金證券的研究數(shù)據(jù)可以看到，這一時期的恒生指數(shù)是跑不贏萬得全A的。

但轉(zhuǎn)機(jī)從8月22日的杰克遜霍爾會議開始了！美元降息預(yù)期一升溫，港幣兌美元立馬走強(qiáng)，港股也跟著開啟新一輪上漲，漲幅慢慢追上萬得全A。

很明顯，美元進(jìn)入降息周期后，港股受益于資金外溢，之前資金面緊張的問題得到了解決，這對港股而言就是長期利好。

02

南向資金也在動！A股高位震蕩，港股成性價比之選

南向資金也沒有錯失機(jī)會。

A股快速沖上3800點(diǎn)之后，最近一直在高位震蕩，波動越來越大。

于是內(nèi)資又將目光投向估值更低，相對滯漲港股。

中信建投證券的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從8月份開始，南向資金流入港股的速度明顯加快。近一個月港股通買入前十的股票，阿里巴巴、騰訊控股這些港股科技巨頭，都是資金重點(diǎn)加倉的對象。

也就是說，這波A股和港股聯(lián)動接力，這邊A股漲多了高位整理，資金就開始在港股找機(jī)會。

03

港股現(xiàn)在處于什么位置？

那么，港股現(xiàn)在到底是不是合適的配置時機(jī)呢？

港股本輪行情從去年“924”開始啟動，整體漲幅不小，但從長周期來看，目前還處于上漲趨勢當(dāng)中。

中信建投證券就認(rèn)為，目前港股長周期牛市正處于中段左右，三大周期性因素中流動性周期目前最領(lǐng)先，估值周期也已經(jīng)顯著啟動，盈利周期目前還剛剛啟動，以結(jié)構(gòu)性行業(yè)景氣修復(fù)為主。

還有一個規(guī)律很值得參考。今年港股與美元關(guān)聯(lián)性極強(qiáng)。在美元指數(shù)走弱的階段，港股往往有不錯的表現(xiàn)，特別是科技類指數(shù)，它們對資金流向最敏感，波動也更大，想要抓住港股的上漲趨勢，港股科技板塊不能缺席！

04

如何找到“純度”更好的港股科技指數(shù)？

今年市場的主線很明確，半導(dǎo)體、通訊等TMT行業(yè)一直是市場的“香餑餑”。那么，在一眾港股指數(shù)中，如何找到TMT含量更高的科技指數(shù)呢？

實(shí)際上，恒生指數(shù)有限公司早在2023年就已經(jīng)發(fā)布了一只“恒生港股通科技主題”指數(shù)，這只指數(shù)通過聚焦TMT行業(yè)，剔除了醫(yī)藥、家電和汽車等非核心行業(yè)，主打的就是“高純度”的科技屬性。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20250919

可以看到，恒生港股通科技主題指數(shù)的配置集中在TMT產(chǎn)業(yè)。根據(jù)WIND一級行業(yè)分類，66.3%集中在信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，TMT含量高達(dá)73.5%。

30只成分股中，24只來自信息技術(shù)板塊，另有3只來自通信服務(wù)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20250919

該指數(shù)包含了傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)平臺公司和軟件服務(wù)商，也較全面地覆蓋了芯片制造、計(jì)算機(jī)硬件等AI基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)，與今年AI市場指數(shù)關(guān)聯(lián)度極高，甚至可以稱為“港股的AI指數(shù)”。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20250919

同時我們可以發(fā)現(xiàn)，恒生港股通科技主題指數(shù)的個股權(quán)重上限最近從10%提升到了15%，大幅高于恒生科技指數(shù)的8%；同時，恒生港股通科技主題指數(shù)前5大成分股（阿里、騰訊、小米、美團(tuán)、中芯國際）權(quán)重高達(dá)59.7%（恒生科技指數(shù)前5大權(quán)重股占比僅為39.2%），更受益于核心龍頭公司的長期增長。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至20250919

這一點(diǎn)，也能從指數(shù)的表現(xiàn)上看出來。

近一年，恒生港股通科技主題指數(shù)明顯跑贏了恒生科技指數(shù)。與TMT行業(yè)的高關(guān)聯(lián)性，使得這只指數(shù)在TMT行情中，能夠獲得更高的收益。當(dāng)然，更高的收益，也就意味著可能有更高的回撤，恒生港股通科技主題指數(shù)近一年最大回撤為33%，略高于恒生科技指數(shù)的27.9%。

截至9月19日，科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指的最新市盈率估值分別為176.5倍和43.4倍，而恒生港股通科技指數(shù)的市盈率僅25.9倍，港股科技指數(shù)的估值優(yōu)勢相對A股尤為明顯。

如果覺得科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指的估值已經(jīng)讓人猶豫，那么港股科技就是很好的“撿便宜”機(jī)會。

05

結(jié)語：把握港股科技“高性價比”的布局窗口

從近期，多家外資機(jī)構(gòu)發(fā)布的中國市場觀點(diǎn)中可以看到，外資普遍看好港股市場前景。

高盛表示，維持對中國股票“增持”立場。

摩根士丹利的研報(bào)更是直言，外資將進(jìn)一步流入港股。他表示，當(dāng)前人工智能、半導(dǎo)體、人形機(jī)器人、新消費(fèi)等熱點(diǎn)板塊的主要交易場所集中在港股和A股，投資者對中國市場的興趣達(dá)到前所未有的高度。

這種情況下，與港股科技市場熱點(diǎn)關(guān)聯(lián)性極高的恒生港股通科技主題指數(shù)就非常值得關(guān)注了。

目前跟蹤該指數(shù)規(guī)模最大的為港股通科技ETF（159262），最新規(guī)模超過44億元，場外也有它的聯(lián)接基金A/C（025197.OF/ 025198.OF）可以選擇。