三巨頭，再聚首，924，又春秋。

開(kāi)會(huì)前，大家對(duì)這場(chǎng)發(fā)布會(huì)，寄予了很多期待，同樣是美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，同樣是是三巨頭一起開(kāi)會(huì)，同樣是924一周年附近：

會(huì)不會(huì)，能不能，敢不敢，再?gòu)?fù)刻一個(gè)924？

但是，924之所以珍貴，罕見(jiàn)，不可復(fù)制，就是因?yàn)椋?/p>

我們?cè)?24之前毫無(wú)期待。

遙記得，去年9月20日，大盤(pán)還在2736點(diǎn)，成交量還在5767億；

一年過(guò)去，大盤(pán)劍指3900點(diǎn)，成交量突破3萬(wàn)億；

這一年，沒(méi)有白護(hù)，沒(méi)有白干，沒(méi)有白白漲過(guò)。

會(huì)前的另一種聲音，則認(rèn)為，這個(gè)發(fā)布會(huì)，會(huì)不會(huì)對(duì)近期火熱的行情有降溫暗示？會(huì)不會(huì)對(duì)杠桿資金的快速攀升和炒作過(guò)熱行為有所表態(tài)？會(huì)不會(huì)重啟央行買(mǎi)債？

事實(shí)上，潘行長(zhǎng)的開(kāi)場(chǎng)發(fā)言，就奠定了會(huì)議的基調(diào)：

“今日發(fā)布會(huì)主要介紹十四五時(shí)期金融業(yè)發(fā)展情況，不涉及短期政策調(diào)整。

關(guān)于“十五五”及下一步金融改革的內(nèi)容，將在統(tǒng)一部署后作進(jìn)一步溝通。”

聽(tīng)到這里，期待政策的，期待降溫的，都可以散會(huì)了。

國(guó)債期貨作為發(fā)布會(huì)期間還在交易的少數(shù)品種，應(yīng)聲跳水又拉起，國(guó)債多頭預(yù)期的降息、重啟買(mǎi)債，都沒(méi)看見(jiàn)；國(guó)債空頭預(yù)期的政策性工具，也沒(méi)看見(jiàn)。

擅自期待， 擅自破防，天生敏感肌。

在吳主席的發(fā)言里，總結(jié)了十四五A股取得的成果，我們也可以觀察到，高層更為關(guān)心的股市指標(biāo)：

1、8月，A股總市值突破100萬(wàn)億，目前A股科技板塊市值占比超過(guò)1/4，市值前50名公司中科技企業(yè)從“十三五”末的18家提升至當(dāng)前的24家。

（科技牛大勢(shì)所趨，科技強(qiáng)國(guó)A股擔(dān)當(dāng)，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的科技占比是否要相應(yīng)提升？）

2、近5年上市公司通過(guò)分紅、回購(gòu)派發(fā)“紅包”合計(jì)10.6萬(wàn)億元，比“十三五”增長(zhǎng)超8成，相當(dāng)于同期股票IPO和再融資金額的2.07倍。

（要保障上市公司融資需求，也要保護(hù)中小投資者利益，融資與投資并重，深化投融資綜合改革）

3、“十四五”期間，A股市場(chǎng)韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯增強(qiáng)，上證綜指年化波動(dòng)率15.9％，較“十三五”下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。

（沒(méi)有提漲幅，沒(méi)有提點(diǎn)位，但是提及了波動(dòng)率，與投資者持有體驗(yàn)相關(guān)性更高的指標(biāo)）

4、截至今年8月底，各類中長(zhǎng)期資金合計(jì)持有A股流通市值約21.4萬(wàn)億元，較“十三五”末增長(zhǎng)32%，外資持有的A股市值達(dá)到了3.4萬(wàn)億元

（長(zhǎng)線資金越來(lái)越多，中國(guó)資本市場(chǎng)朋友圈越來(lái)越大）

市場(chǎng)走到現(xiàn)在，無(wú)論外資還是內(nèi)資，賣方還是買(mǎi)方，已經(jīng)沒(méi)有人懷疑這是一場(chǎng)流動(dòng)性牛市了。

野村在最近的研報(bào)中說(shuō)，中國(guó)A股市場(chǎng)正受益于“三股流動(dòng)性洪流”的推動(dòng)，

第一股流動(dòng)性力量來(lái)自保險(xiǎn)資金，尤其是會(huì)計(jì)新規(guī)下其他綜合收益（OCI）賬戶擴(kuò)容后，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)高股息央企及銀行板塊的配置吸引力提升。

第二股力量來(lái)自理財(cái)資金（WMP），而非銀行存款。

第三股力量則來(lái)自被動(dòng)資金的結(jié)構(gòu)性流入，ETF等工具已成為場(chǎng)外資金的主要入市渠道。

我們何時(shí)從流動(dòng)性牛走向基本面牛？從結(jié)構(gòu)牛走向全面牛？

這也許是留給下一個(gè)會(huì)議的命題了。