曾經(jīng)憑借牛欄山二鍋頭走進(jìn)千家萬戶的順鑫農(nóng)業(yè)，正面臨著自上市以來最為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。今年上半年，這家老牌國企出現(xiàn)了營(yíng)收凈利雙降的尷尬局面，凈利潤(rùn)同比暴跌近60%。

上個(gè)月末，順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布了其2025年上半年的財(cái)務(wù)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，順鑫農(nóng)業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.93億元，同比下降19.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為1.73億元，同比大幅下滑59.09%。

這份成績(jī)單背后，是順鑫農(nóng)業(yè)核心業(yè)務(wù)白酒產(chǎn)業(yè)的全面衰退。曾經(jīng)貢獻(xiàn)公司近八成營(yíng)收的白酒業(yè)務(wù)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.06億元，同比減少23.25%。且無論是高檔酒、中檔酒還是低檔酒都出現(xiàn)了下滑，同比分別下降12.32%、21.87%和25.41%。

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業(yè)績(jī)?nèi)嫦禄�，白酒豬肉雙雙承壓

從近年來的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，順鑫農(nóng)業(yè)的營(yíng)收已經(jīng)連續(xù)下滑了三年，且降幅呈擴(kuò)大趨勢(shì)。從2023年上半年的62.11億元，到2024年同期的56.87億元，再到2025年跌破46億元，順鑫農(nóng)業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)力明顯不足。

盈利能力指標(biāo)同步弱化，銷售毛利率從2024年上半年的36.26%降至34.36%，銷售凈利率從7.49%降至3.92%。這顯示出順鑫農(nóng)業(yè)在成本控制和價(jià)值創(chuàng)造方面面臨雙重壓力。

單季度數(shù)據(jù)更為慘淡，今年第二季度，順鑫農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.34億元，同比下降18.12%，歸母凈利潤(rùn)虧損1.09億元，虧損規(guī)模同比擴(kuò)大3倍，創(chuàng)下上市以來最差季度表現(xiàn)。

虧損背后，核心業(yè)務(wù)白酒的全線潰退是主要原因。作為曾經(jīng)貢獻(xiàn)近八成營(yíng)收的支柱產(chǎn)業(yè)，白酒板塊上半年?duì)I收36.06億元，同比銳減23.25%。

而且是各價(jià)格帶產(chǎn)品均未能幸免：高檔酒下滑12.32%，中檔酒下跌21.87%，而作為“現(xiàn)金牛”的低檔酒跌幅更高達(dá)25.41%。產(chǎn)能利用率僅27.58%的數(shù)據(jù)更暴露出嚴(yán)重的產(chǎn)能閑置問題，825,500千升的設(shè)計(jì)產(chǎn)能中，實(shí)際產(chǎn)出僅113,822千升。

白酒之外，豬肉板塊同樣深陷泥潭。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年8.89億元的營(yíng)收中，屠宰業(yè)務(wù)占7.82億元，種畜養(yǎng)殖僅1.07億元。盡管該板塊貢獻(xiàn)了17.02%的營(yíng)收，但利潤(rùn)貢獻(xiàn)微乎其微，即6.11萬元的利潤(rùn)對(duì)應(yīng)0.01%的毛利率，幾乎可以忽略不計(jì)。這種“增收不增利”的狀況，反映出其在生豬養(yǎng)殖和肉食品加工領(lǐng)域面臨嚴(yán)峻的行業(yè)性挑戰(zhàn)。

2024年順鑫農(nóng)業(yè)曾剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)聚焦主業(yè)，但從近一年的轉(zhuǎn)型效果來看，并不是很理想。與行業(yè)龍頭相比，其無論是在品牌建設(shè)、渠道優(yōu)化，還是在產(chǎn)品創(chuàng)新等方面都存在明顯短板。當(dāng)前0.01%的豬肉業(yè)務(wù)毛利率和不足28%的白酒產(chǎn)能利用率，都預(yù)示著企業(yè)亟需進(jìn)行根本性的戰(zhàn)略重構(gòu)和業(yè)務(wù)再造。

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全國化擴(kuò)張遇冷，核心市場(chǎng)份額下滑

今年上半年，無論是作為順鑫農(nóng)業(yè)大本營(yíng)的北京市場(chǎng)，還是寄予厚望的外埠市場(chǎng)，均出現(xiàn)了不同程度的下滑，反映出順鑫農(nóng)業(yè)在區(qū)域市場(chǎng)深耕和全國化擴(kuò)張上的戰(zhàn)略失誤與執(zhí)行乏力。

在“大本營(yíng)”北京，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入為13.94億元，與去年同期的15.91億元相比，下降了12.97%，結(jié)束了此前的相對(duì)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。這一數(shù)據(jù)尤為值得警惕，因?yàn)楸本┦袌?chǎng)不僅是公司的發(fā)源地，更是品牌影響力最強(qiáng)、渠道最完善的核心區(qū)域，其下滑表明順鑫農(nóng)業(yè)在優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)的根基正在松動(dòng)。

從營(yíng)收占比來看，北京地區(qū)營(yíng)收占總營(yíng)收的比例從2024年上半年的28.16%小幅上升至29.39%，這并非市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提升的表現(xiàn)，而是由于外埠市場(chǎng)下滑幅度更大導(dǎo)致的被動(dòng)上升，反映出順鑫農(nóng)業(yè)整體市場(chǎng)份額的萎縮。

在外埠市場(chǎng)，上半年下滑更為嚴(yán)重，擴(kuò)張進(jìn)程明顯受阻。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)在北京以外地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.99億元，與2024年同期的40.85億元相比，減少近9億元，同比下降21.69%；外埠地區(qū)營(yíng)收占比從2024年上半年的71.84%大幅下降至39.18%，反映出順鑫農(nóng)業(yè)全國化擴(kuò)張?jiān)庥鲋卮蟠煺邸?/p>

分區(qū)域來看，無論是長(zhǎng)三角、珠三角等重點(diǎn)拓展區(qū)域，還是其他一二線城市，均未實(shí)現(xiàn)預(yù)期增長(zhǎng)，反而出現(xiàn)不同程度下滑，表明順鑫農(nóng)業(yè)全國化戰(zhàn)略的實(shí)施效果遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期。

此外，值得一提的是，順鑫農(nóng)業(yè)的經(jīng)銷商正在持續(xù)流失，自去年以來0增加。2024年年報(bào)顯示，期初經(jīng)銷商數(shù)量為467家，當(dāng)年增加數(shù)量為0，減少7家。而截至今年上半年末僅剩437家，半年內(nèi)再減23家，且增加數(shù)量同樣為0。這一現(xiàn)象顯示經(jīng)銷渠道信心不足。

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戰(zhàn)略調(diào)整與未來挑戰(zhàn)

《觀瀾商業(yè)評(píng)論》注意到，面對(duì)困境，順鑫農(nóng)業(yè)也在積極尋求轉(zhuǎn)型。公司面向年輕消費(fèi)群體，升級(jí)部分產(chǎn)品配方，實(shí)現(xiàn)口感優(yōu)化；創(chuàng)新開展主題營(yíng)銷，通過抖音、小紅書等新媒體矩陣實(shí)現(xiàn)線上傳播，線下聯(lián)動(dòng)美食市集。

牛酒視頻號(hào)通過打造《煙火人間》系列短劇，形成持續(xù)傳播熱點(diǎn)；深化優(yōu)酷平臺(tái)戰(zhàn)略合作，通過白夜劇場(chǎng)等優(yōu)質(zhì)資源植入，進(jìn)一步提升品牌曝光度、影響力和美譽(yù)度。

在豬肉業(yè)務(wù)方面，順鑫農(nóng)業(yè)通過創(chuàng)新銷售模式，設(shè)立鵬程食品肉食工廠店，采用從生產(chǎn)到零售終端一體的產(chǎn)銷模式，豐富銷售終端布局，探索門店運(yùn)營(yíng)模式。此外，順鑫農(nóng)業(yè)還在推進(jìn)瘦肉型國家級(jí)核心育種場(chǎng)項(xiàng)目，計(jì)劃年內(nèi)投產(chǎn)。

然而，這些努力尚未反映在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上。順鑫農(nóng)業(yè)曾坦言白酒業(yè)務(wù)面臨四大風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)分化加劇、消費(fèi)場(chǎng)景萎縮、新品市場(chǎng)開拓和知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，牛欄山的困境是行業(yè)周期性與企業(yè)結(jié)構(gòu)性問題的疊加。名酒下沉擠壓生存空間，消費(fèi)場(chǎng)景消失，年輕人口味變遷，三重沖擊共同構(gòu)成了這場(chǎng)完美風(fēng)暴。

面對(duì)挑戰(zhàn)，牛欄山需要重新思考品牌定位、渠道戰(zhàn)略和產(chǎn)品規(guī)劃。無論是堅(jiān)持光瓶酒路線還是向高端化轉(zhuǎn)型，都需要找到適合自己的生存之道。