后天就是9.24行情爆發(fā)一周年，所以市場(chǎng)對(duì)今天下午一行一會(huì)兩局的發(fā)布會(huì)比較關(guān)注。

應(yīng)該是感受到了市場(chǎng)較高的預(yù)期，發(fā)布會(huì)剛開(kāi)始不久，潘行長(zhǎng)就定了基調(diào)：今天發(fā)布會(huì)不涉及短期政策，下一步金融改革的內(nèi)容將在中央統(tǒng)一部署后發(fā)布。

明年是十五五的開(kāi)局之年，涉及到金融改革的新政策，也會(huì)在接下來(lái)的四季度確定。國(guó)慶之后將舉行四中全會(huì)，會(huì)上討論十五五規(guī)劃 《規(guī)劃建議》，所以大致雛形已經(jīng)基本出來(lái)了。

那么站在目前的時(shí)間點(diǎn)，四部門(mén)負(fù)責(zé)人在介紹十四五金融業(yè)發(fā)展成就時(shí)，強(qiáng)調(diào)了哪些業(yè)績(jī)，也可以從側(cè)面說(shuō)明，這些是未來(lái)十五五時(shí)期政策發(fā)力的方向之一。 原因很好理解，如果方向改變了，就不會(huì)拿舊指標(biāo)當(dāng)作成績(jī)來(lái)凸顯。

1、 央行： 中國(guó)貨幣政策堅(jiān)持以我為主、兼顧內(nèi)外平衡，往后看，我們將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和形勢(shì)變化，綜合應(yīng)用多種貨幣政策工具保證流動(dòng)性充裕。

解讀：很多人說(shuō)，聽(tīng)到潘行長(zhǎng)這句話就夠了。說(shuō)明 在未來(lái)繼續(xù)寬松的貨幣政策，貸款利率仍將穩(wěn)中有降。

今天上午央行將一年期和五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）分別維持在3%和3.5%不變，符合預(yù)期。不過(guò)隨著美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息， 國(guó)內(nèi)貨幣政策空間會(huì)更大、工具選項(xiàng)會(huì)更多。下個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，國(guó)內(nèi)降息的概率變大，從各種宏觀數(shù)據(jù)看，也支持繼續(xù)降息。

2、 證監(jiān)會(huì)：資本市場(chǎng)含“科”量提升，A股科技板塊市值占比超過(guò)1/4，已明顯高于銀行和房地產(chǎn)行業(yè)市值合計(jì)占比。 市值前50名公司中科技企業(yè)從“十三五”末的18家提升至當(dāng)前的24家。

解讀：我在里面提到， 支持高端制造、半導(dǎo)體、人工智能產(chǎn)業(yè)是國(guó)策，是告別鋼筋水泥、邁向硅基算力新時(shí)代的核心動(dòng)力，也是本輪牛市行情的主線。

美國(guó)能維持全球超級(jí)大國(guó)地位，全憑三大殺手锏：軍事、科技和美元。中美競(jìng)爭(zhēng)，軍事方面9.3以后全球公認(rèn)差距大大縮小，硬通貨的差距依然較大，科技水平我們正在追趕。

美國(guó)的科技強(qiáng)大是全球公認(rèn)的，全球市值前50大公司里面大部分是科技公司，比如英偉達(dá)、微軟、蘋(píng)果、亞馬孫、谷歌、臉書(shū)、高通等。TOP50里面我們有5家入圍，騰訊阿里和工行農(nóng)行建行。

這輪行情下來(lái)，越來(lái)越多的科技股加入萬(wàn)億市值俱樂(lè)部，國(guó)家也是樂(lè)見(jiàn)其成，我們甚至可以確定，讓科技股市值占比越來(lái)越高，也是政策的努力方向。所以未來(lái)資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的“加速度”可能繼續(xù)保持，比如繼續(xù)降低科技股上市門(mén)檻，放寬再融資要求等。

這一次不是國(guó)家暗示，而是明示方向了。

3、證監(jiān)會(huì)：這5年上市公司通過(guò)分紅、回購(gòu)派發(fā)“紅包”合計(jì)10.6萬(wàn)億元，比“十三五”增長(zhǎng)超8成，相當(dāng)于同期股票IPO和再融資金額的2.07倍。

解讀：這是否可以說(shuō)明，引導(dǎo)上市公司分紅回購(gòu)金額遠(yuǎn)大于融資圈錢(qián)金額，也是未來(lái)政策努力的方向？我想是肯定的。

通常新興市場(chǎng)由于經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，企業(yè)處于擴(kuò)張期，融資需求就比較旺盛，股東回報(bào)文化相對(duì)比較淡薄。而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，金融市場(chǎng)成熟，企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定期，有大量富余現(xiàn)金流可以用來(lái)分紅，比如美國(guó)英國(guó)加拿大日本和澳大利亞等股市。

A股的大部分上市公司已經(jīng)過(guò)了擴(kuò)張期，分紅回購(gòu)金額遠(yuǎn)超融資金額，也讓股市成為凈回報(bào)的投資場(chǎng)所，而不是零和博弈的賭場(chǎng)，能吸引更多耐心資本、長(zhǎng)期資本進(jìn)來(lái)。

4、證監(jiān)會(huì)：“十四五”期間，A股市場(chǎng)韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯增強(qiáng)，上證綜指年化波動(dòng)率15.9%，較“十三五”下降2.8個(gè)百分點(diǎn)。

解讀：指數(shù)的波動(dòng)率是衡量一定時(shí)期內(nèi)波動(dòng)劇烈程度的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，代表了指數(shù)回報(bào)的不確定性或風(fēng)險(xiǎn)。

你可以把它想象成“天氣的變幻莫測(cè)程度”：低波動(dòng)率，像晴朗溫和的春天，氣溫在舒適的范圍內(nèi)小幅變化。市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)、可測(cè)。高波動(dòng)率，像暴風(fēng)雨天氣，氣溫驟升驟降，市場(chǎng)走勢(shì)難以預(yù)測(cè)，大漲大跌頻繁出現(xiàn)。

波動(dòng)率是投資決策的核心，因?yàn)楦卟▌?dòng)率意味著高風(fēng)險(xiǎn)。低且穩(wěn)定的波動(dòng)率通常對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)情緒樂(lè)觀、穩(wěn)定，處于牛市或平穩(wěn)期。

證監(jiān)會(huì)將波動(dòng)率下降作為重要成績(jī)來(lái)發(fā)布，意味著長(zhǎng)牛、慢牛仍是未來(lái)努力方向。這背后的信心既有監(jiān)管對(duì)險(xiǎn)資等長(zhǎng)期資本、耐心資本KPI考核的長(zhǎng)期化，也有GJD在股市中占比的提升，有更大能力在4月7日這樣的關(guān)稅沖擊之下迅速托市，也能在市場(chǎng)亢奮之時(shí)調(diào)控?zé)岫取?/p>

5、證監(jiān)會(huì)：提高監(jiān)管的精準(zhǔn)性、有效性，塑造既“放得活”又“管得住”的資本市場(chǎng)秩序，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。

解讀： 既“放得活”又“管得住”，對(duì)應(yīng)的就是一放就亂、一管就死。這個(gè)監(jiān)管要求不低。也是得益于大數(shù)據(jù)、人工智能等在監(jiān)管中的運(yùn)用，所以精準(zhǔn)性、有效性肯定能提升。

結(jié)合上面幾點(diǎn)，未來(lái)慢牛、長(zhǎng)牛行情還是可期的，對(duì)普通老百姓來(lái)說(shuō)，這也是非常重要。正如彭博社昨天所說(shuō)，中國(guó)儲(chǔ)戶23萬(wàn)億美元的存款，目前除了股票之外幾乎沒(méi)有其他選擇。但如何讓他們放心慢慢流入股市？

身邊有不少人將孩子的壓歲錢(qián)定投納斯達(dá)克ETF、標(biāo)普500ETF等境外基金，或者長(zhǎng)期定投來(lái)補(bǔ)充養(yǎng)老金，就是對(duì)這些指數(shù)長(zhǎng)牛慢牛的信心，創(chuàng)歷史新高幾乎成為他們的日常。

美國(guó)的401(k)就是補(bǔ)充養(yǎng)老金的經(jīng)典案例，每月從工資中自動(dòng)扣除一部分，投資于員工自己選擇的基金組合（包括股票基金、債券基金等），通過(guò)長(zhǎng)期（幾十年）的定投和復(fù)利增長(zhǎng)，為退休積累財(cái)富。

我們也在推廣個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，希望有一天也能發(fā)展成401(k)這樣，能放心的幾十年定投進(jìn)去。