今年股市明顯回暖，不少互聯(lián)網(wǎng)科技公司收獲了不錯(cuò)的漲幅。巨頭公司里，騰訊上漲最早，去年上半年至今，股價(jià)較低點(diǎn)翻了一倍多。

進(jìn)入9月，阿里巴巴股價(jià)暴漲，短短二十多天，港股阿里的股價(jià)上漲將近50%。與此同時(shí)，百度股價(jià)也在猛漲，8月以來(lái)的上漲幅度也有大約50%。

最近幾年，阿里和百度深陷于不同泥潭，遲遲無(wú)法擺脫困境——阿里要應(yīng)對(duì)電商大戰(zhàn)，市場(chǎng)份額被壓縮；百度的情況更糟，其營(yíng)收主力的搜索市場(chǎng)見(jiàn)頂，廣告收入下滑。

兩個(gè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的失意者，在最近一個(gè)月不約而同反彈，步調(diào)如此一致。這是向行業(yè)普漲看齊，還是這公司有了深刻改革，獲得資本市場(chǎng)重估？

在資本市場(chǎng)，補(bǔ)漲跟漲一說(shuō)毫無(wú)營(yíng)養(yǎng)，公司故事才是有趣話題。阿里和百度做對(duì)了什么，以至于又獲得市場(chǎng)青睞？似乎，所有答案都指向一個(gè)滾燙的詞：AI。

先說(shuō)阿里在這一波AI浪潮的機(jī)會(huì)。

目前，阿里官方將旗下業(yè)務(wù)分四塊：一是阿里中國(guó)電商集團(tuán)，包括淘寶天貓這些電商平臺(tái)，也包括飛豬閃購(gòu)餓了么等本地生活；二是阿里國(guó)際商業(yè)，主要是海外業(yè)務(wù)；三是阿里云，四是釘釘夸克高德等單獨(dú)產(chǎn)品。

海外業(yè)務(wù)，很大程度是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)向外延伸；釘釘夸克高德等相對(duì)獨(dú)立，更多是起支撐性作用。從營(yíng)收占比和業(yè)務(wù)的重要性看，毫無(wú)疑問(wèn)：

淘寶天貓是阿里最主要的收入來(lái)源，真正的現(xiàn)金奶牛。本地生活承擔(dān)抗衡其他平臺(tái)擠壓，擴(kuò)大電商半徑和價(jià)值的重任。阿里云，承載著“第二增長(zhǎng)曲線”的希望。看AI給阿里帶來(lái)的推動(dòng)，只需看這三塊就好。

首先是電商平臺(tái)，毫無(wú)疑問(wèn)，AI可創(chuàng)造的價(jià)值潛力巨大。

借助AI，平臺(tái)可實(shí)現(xiàn)流量精準(zhǔn)分配。淘寶天貓各展示頁(yè)和流量入口，能更精準(zhǔn)找到消費(fèi)者，提升他們“網(wǎng)上逛店”的體驗(yàn)，從而提高成交率。

對(duì)商家而言，AI是新生產(chǎn)力，從選品、內(nèi)容創(chuàng)作到推廣，都有相應(yīng)輔助工具。商家生產(chǎn)效率提升，也更愿留駐在平臺(tái)。

用戶也獲益不少。精準(zhǔn)推送和AI導(dǎo)購(gòu)，能極大提高用戶的購(gòu)物體驗(yàn)，特別是對(duì)淘寶天貓不習(xí)慣的男性用戶。比如，淘寶最新推出的AI萬(wàn)能搜，旨在解決一些用戶抱怨的“眼花繚亂、無(wú)從下手”問(wèn)題。

用戶只需要使用自然語(yǔ)言（例如，祝賀朋友家孩子考上好大學(xué)，送什么禮物，500元左右），AI直接整合攻略、評(píng)測(cè)和商品，生成一份帶關(guān)鍵信息的“答案報(bào)告”。

眾所周知，騰訊這一輪上漲的重要?jiǎng)恿κ菑V告增長(zhǎng)——以精準(zhǔn)流量推送，提升廣告效率。電商是更簡(jiǎn)單直接的生意場(chǎng)景，從AI中獲得的助力，只會(huì)更大。

再看本地生活，AI助力邏輯與電商相似。無(wú)論買(mǎi)菜還是外賣，都是即時(shí)和迫切的需求，能提供無(wú)可替代高頻流量入口。

做好AI 賦能，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)突顯，就能吸引用戶，為其他交易場(chǎng)景導(dǎo)流。比如高德做到地圖市場(chǎng)第一，打車、訂票、訂酒店和點(diǎn)評(píng)掃街等業(yè)務(wù)，就自然生長(zhǎng)起來(lái)。

本地生活的市場(chǎng)極其巨大。目前，阿里尚不能和美團(tuán)相比，但退可守，進(jìn)亦可攻（比如參與外賣大戰(zhàn)），它是這個(gè)行業(yè)不可忽略的存在。

有人會(huì)說(shuō)，將AI技術(shù)用于電商平臺(tái)，各家平臺(tái)都這么做，阿里的優(yōu)勢(shì)在哪里？道理是不錯(cuò)，純粹的AI加持，很難構(gòu)成真正的護(hù)城河。

從實(shí)際情況看，各大電商平臺(tái)中，阿里的AI能力一枝獨(dú)秀。只一項(xiàng)最基礎(chǔ)的云服務(wù)，阿里就做到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的前列。

接下來(lái)談阿里云——如前所述，阿里云是承載阿里未來(lái)的“第二增長(zhǎng)曲線”。AI浪潮到來(lái)，特別是大模型廣泛應(yīng)用，AI云需求在急劇增長(zhǎng)。

據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)Omdia發(fā)布報(bào)告，上半年中國(guó)AI云市場(chǎng)的規(guī)模達(dá)到223億元。這在公有云市場(chǎng)中的比重不算高，但無(wú)疑最有增長(zhǎng)潛力。報(bào)告顯示，2030年中國(guó)AI云市場(chǎng)的規(guī)模將近2000億元。

阿里在AI基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)品研發(fā)的投入很大。過(guò)去一年累計(jì)投入超過(guò)1000億元。云數(shù)據(jù)中心得以擴(kuò)建，技術(shù)投入加大。回報(bào)也很顯著，阿里云的AI算力增長(zhǎng)超5倍，AI存力增長(zhǎng)4倍多。阿里AI云的市場(chǎng)份額占比35.8%，超過(guò)2到4名的總和。

毋庸諱言，當(dāng)下云市場(chǎng)的各大廠商都靠殺低價(jià)搶客戶，虧損是公開(kāi)的秘密。

不過(guò)，云服務(wù)有個(gè)特點(diǎn)：客戶都是機(jī)構(gòu)單位，數(shù)據(jù)遷移成本極高，只要后續(xù)不出問(wèn)題，客戶基本永久駐留，提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。客戶使用云服務(wù)，自然而然地，會(huì)使用相關(guān)產(chǎn)品，提供源源不斷的收入。

亞馬遜和微軟在云市場(chǎng)的耐心終獲回報(bào)，激勵(lì)著各大廠商重金投入，搞研發(fā)，搶市場(chǎng)。在最有前途的AI云市場(chǎng)上，阿里云向外界證明了，自己有這樣的能力。

9月24日云棲大會(huì)上，阿里一口氣發(fā)布7款大模型，涵蓋機(jī)器翻譯、數(shù)學(xué)、文本、語(yǔ)音等領(lǐng)域，個(gè)別大模型的性能，已接近OpenAI最強(qiáng)版本GPT-5。

仔細(xì)看新發(fā)布的7款大模型，就能看到，多款大模型的獨(dú)特能力，和電商業(yè)務(wù)相關(guān)，比如腳本創(chuàng)作、視頻生成，數(shù)字人直播。它們正是阿里大小商家迫切所需的服務(wù)。

從應(yīng)用場(chǎng)景到數(shù)據(jù)收集，再到產(chǎn)品銷售，整條鏈路通暢。這套產(chǎn)品和技術(shù)，同樣可以走出阿里，服務(wù)于整個(gè)B端市場(chǎng)。

這兩年馬云悄然回歸，砍掉大量零售業(yè)務(wù)，向AI全力轉(zhuǎn)型。真金白銀投入進(jìn)去，阿里向外界證明了自己的戰(zhàn)斗力。

8月29日，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘宣布，將在未來(lái)三年持續(xù)投入3800億元用于AI資本開(kāi)支。9月1日，港股阿里的股價(jià)暴漲16%。

9月24日，阿里宣布與英偉達(dá)開(kāi)展多項(xiàng)合作。吳泳銘還提到，阿里云將是未來(lái)的全棧人工智能服務(wù)商。通義千問(wèn)大模型將打造成AI時(shí)代的操作系統(tǒng)。當(dāng)天，阿里股價(jià)再次大漲9%。

新一輪AI浪潮，阿里的投入是打了水漂，還是幫助它走上新臺(tái)階，其實(shí)充滿不確定性。但至少，阿里把故事講通了。

在AI加持下，阿里基本盤(pán)穩(wěn)固，未來(lái)幾年可能增長(zhǎng)，這是退可守；在AI云市場(chǎng)上，阿里云獨(dú)占鰲頭，還在重兵投入，這是進(jìn)可攻。

阿里說(shuō)要轉(zhuǎn)型AI不是喊口號(hào)，他們真有雄心壯志。

這一點(diǎn)正是資本市場(chǎng)看重的——巨頭企業(yè)最怕的是躺平，沒(méi)有進(jìn)取心。

說(shuō)完阿里，再以同樣方式看百度，情況似乎不太樂(lè)觀。

AI時(shí)代到來(lái)，能幫助百度提升能力，提供精準(zhǔn)高效的信息服務(wù)——百度也意識(shí)到一點(diǎn)，早早上線大模型。但是，最常見(jiàn)的AI大模型，本身就是百度的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

據(jù)我觀察，身邊多數(shù)人用大模型，不寫(xiě)代碼不做圖，而是當(dāng)成搜索引擎用。自然語(yǔ)言就能輸入指令，提供的答案是直給的，大模型效率實(shí)在高得多——短期內(nèi)雖有指令不明、信息錯(cuò)誤的問(wèn)題，長(zhǎng)期來(lái)看都可以解決。

更關(guān)鍵的是，大模型產(chǎn)品無(wú)處不在。用戶可以用DeepSeek、也可用Kimi。騰訊、阿里、字節(jié)等巨頭，都提供了各有特色的大模型產(chǎn)品。

市面還有垂直領(lǐng)域的大模型產(chǎn)品，例如醫(yī)療、教育、辦公、旅行和交通。它們是人們平時(shí)經(jīng)常查的信息，也是百度的獲利之源，以后都會(huì)被各種大模型接管。

從巔峰期日搜量達(dá)60億次，到現(xiàn)在日搜索約3億次，越來(lái)越多人拋棄百度。各平臺(tái)分流、大模型橫空出世，這些固然是重要原因，百度自身墮落，也難辭其咎。

過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間，百度急功近利，點(diǎn)開(kāi)搜索引擎，信息質(zhì)量低劣，廣告泛濫成災(zāi)。百度一手打造的百家號(hào)，更是因?yàn)槌涑狻傲淤|(zhì)內(nèi)容”，同樣不被外界所看好。

用戶大量流失，廣告自然減少。今年二季度，百度在線廣告收入下滑15%——這已是連續(xù)5個(gè)季度下滑。

搜索引擎大勢(shì)已去，百度只得寄希望于其他業(yè)務(wù)。百度的AI布局廣泛，有搜索、直播（數(shù)字人）、辦公（秒噠）、自動(dòng)駕駛（Apollo）、企業(yè)服務(wù)（文心快碼）等。

看起來(lái)百度也在積極進(jìn)取。問(wèn)題是，這些業(yè)務(wù)大多無(wú)法背靠百度優(yōu)勢(shì)，而是處于競(jìng)爭(zhēng)激烈的四戰(zhàn)之地。這些業(yè)務(wù)能賺到錢(qián)嗎，在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，能形成規(guī)?；默F(xiàn)金流？誰(shuí)也說(shuō)不好。目前的百度，處于無(wú)路可退，前程難測(cè)的危局。

這一輪百度股價(jià)暴漲，原因有很多。也許是此前跌得太狠，使百度的價(jià)值被嚴(yán)重低估；也可能是宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，廣告收入將有反彈；抑或是百度AI業(yè)務(wù)具有重大潛力，被資本市場(chǎng)看好？

平心而論，我沒(méi)有看懂。也希望百度在新一輪科技浪潮里，能擺脫頹氣，有所作為。中國(guó)科技企業(yè)千帆競(jìng)發(fā)，各攀高峰，將是所有人的福氣。