2025 年剛過(guò)九個(gè)月，黃金已創(chuàng)下至少 36 次歷史新高，相當(dāng)于每月有超 4 天在刷新紀(jì)錄。截至 9 月 26 日，現(xiàn)貨金價(jià)報(bào) 3749.07 美元 / 盎司，年內(nèi)漲幅超 40%，摩根大通更預(yù)測(cè) 2026 年中金價(jià)將突破 4150 美元。這波凌厲漲勢(shì)的背后，是貨幣政策、區(qū)域需求與地緣風(fēng)險(xiǎn)的三重共振。

AI制圖

美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的開啟成為直接推手。9 月 17 日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息 25 個(gè)基點(diǎn)至 4.00%-4.25% 區(qū)間，點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)還將再降兩次，2026 年利率或下探 3.50% 水平。降息直接壓低美債收益率，導(dǎo)致美元走弱，使非美貨幣持有者購(gòu)金成本降低。CME 數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)對(duì) 10 月、12 月降息的預(yù)期概率已達(dá) 91.9% 和 78.6%，持續(xù)寬松預(yù)期不斷強(qiáng)化黃金吸引力。

亞洲需求的爆發(fā)構(gòu)成核心支撐。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年二季度全球金條與金幣需求達(dá) 307 噸，其中中國(guó)以 115 噸領(lǐng)跑，同比激增 44%，而美國(guó)僅 9 噸。中國(guó)央行更連續(xù) 10 個(gè)月增持黃金，并通過(guò)上海黃金交易所吸引外國(guó)央行托管儲(chǔ)備金，已有東南亞國(guó)家表達(dá)興趣。這種需求力量正沖擊倫敦、紐約主導(dǎo)的傳統(tǒng)格局，為金價(jià)提供持續(xù)性支撐。

地緣與金融風(fēng)險(xiǎn)則成為重要催化劑。中東沖突擴(kuò)散、俄烏談判僵局等事件持續(xù)發(fā)酵，疊加特朗普政府對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政治施壓，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。同時(shí)，全球金融體系對(duì)美資產(chǎn)曝險(xiǎn)率高達(dá) 90% 的集中風(fēng)險(xiǎn)，促使資金轉(zhuǎn)向黃金分散配置，新加坡主權(quán)基金 CEO 林昭杰早預(yù)警此類風(fēng)險(xiǎn)隱患。

不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕：若通脹反彈迫使美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息，或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升分流資金，金價(jià)可能承壓。但當(dāng)前就業(yè)疲軟與地緣動(dòng)蕩未改，疊加全球央行年購(gòu)金超千噸的結(jié)構(gòu)性需求，黃金的 "避風(fēng)港" 地位仍難撼動(dòng)。