這幾年真的是看著地產(chǎn)時(shí)代的首富一個(gè)個(gè)倒臺(tái)，房地產(chǎn)“英雄時(shí)代”正在終結(jié)。

曾經(jīng)高喊“先定一個(gè)小目標(biāo)，掙它一個(gè)億”的老王，今天也因1.86億元執(zhí)行案被限制高消費(fèi)，連飛機(jī)都坐不了。

王健林被限制高消費(fèi)的直接原因，是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)未按期履行1.86億元的給付義務(wù)，但這只是萬(wàn)達(dá)債務(wù)冰山的一角。

現(xiàn)在萬(wàn)達(dá)還欠多少錢(qián)？

據(jù)相關(guān)報(bào)道，目前萬(wàn)達(dá)商管負(fù)債情況，總負(fù)債達(dá)3000億，其中又1375.61億元有息負(fù)債，其產(chǎn)生的年利息超130億元。

一年內(nèi)到期的債務(wù)達(dá)400多億，而現(xiàn)在賬上現(xiàn)金只有151億。還差個(gè)250+億元。老王的《真還傳》是地獄級(jí)別的劇本。

老王從首富到“首負(fù)”，不僅僅是房地產(chǎn)周期下行，更是輸在他太狂了。

第一狂：國(guó)內(nèi)借錢(qián)，國(guó)外花！

2015年，老王在哈佛大學(xué)演講，暢談“萬(wàn)達(dá)國(guó)際化之路”。老王在全世界買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)之路，美國(guó)AMC院線(xiàn)、澳洲HOYTS院線(xiàn)、英國(guó)圣汐游艇、瑞士盈方體育、世界鐵人公司，入股西班牙馬德里競(jìng)技俱樂(lè)部都收入囊中。

但是老王此舉，卻被視為擾亂金融穩(wěn)定性，當(dāng)年老王從國(guó)內(nèi)借了錢(qián)，跑到國(guó)外去投資，還溢價(jià)買(mǎi)下海外資產(chǎn)。

很難不被人懷疑，有run出去的風(fēng)險(xiǎn)。

今年，老王的風(fēng)評(píng)好轉(zhuǎn)。其實(shí)就是在一群差生中，老王至少還勤勤懇懇的在還錢(qián)，沒(méi)有像其他人一樣，跑到國(guó)外去。但是，有沒(méi)有一種可能，老王來(lái)不及跑掉呢？

至少現(xiàn)在來(lái)看，老王沒(méi)跑，小王是跑了，開(kāi)啟環(huán)中東南亞生活。真要像那些營(yíng)銷(xiāo)號(hào)說(shuō)的，老王有骨氣硬氣，就應(yīng)該先讓小王老老實(shí)實(shí)回來(lái)把該還的錢(qián)還了。

要知道，小王的公司也是欠了一屁股債，早就被“限高了”最近旗下公司又被 被執(zhí)行約1210.59萬(wàn)元人民幣。

就小王的流量，模仿一下老羅的《真還傳》路線(xiàn)，直播帶貨還錢(qián)，當(dāng)年那些一口一個(gè)“老公”的粉絲，多少會(huì)買(mǎi)賬。

第二狂，“賭”性太大

萬(wàn)達(dá)今日的困境，與多年來(lái)的 上市對(duì)賭協(xié)議失敗 直接相關(guān)。

2020年的時(shí)候，“三道紅線(xiàn)”出臺(tái)，徹底堵死房企債務(wù)融資通道，萬(wàn)達(dá)無(wú)法再通過(guò)借錢(qián)續(xù)命。

唯一還能“搞錢(qián)”的方式：把最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)拆出來(lái)上市，做股權(quán)融資。但是，上市周期太久，所以老王為了快速拿到錢(qián)，與22家頂級(jí)機(jī)構(gòu)簽訂對(duì)賭協(xié)議。

承諾珠海萬(wàn)達(dá)商管必須在2023年12月31日前完成香港上市，如果失敗，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)必須回購(gòu)全部股份 + 高額利息，總金額接近 400億人民幣。

最終，四次赴港上市失敗，到23年末，萬(wàn)達(dá)拿不出400億現(xiàn)金。萬(wàn)達(dá)利用股權(quán)換債權(quán)，強(qiáng)行續(xù)命。同時(shí)失去了，萬(wàn)達(dá)最后的“現(xiàn)金奶?！保ㄈf(wàn)達(dá)商管）的核心控制權(quán)。

老王沉迷“規(guī)模崇拜”，認(rèn)為“越大越安全”，結(jié)果船大難掉頭。

錯(cuò)誤的估計(jì)，房地產(chǎn)仍舊處于紅利期，自信的認(rèn)為房地產(chǎn)公司還能上市，結(jié)果幾年的時(shí)間，整個(gè)房地產(chǎn)板塊及相關(guān)的物業(yè)板塊，從“香餑餑”變成了資本市場(chǎng)上投資者唯恐避之不及的“垃圾資產(chǎn)”。

港交所的審批也變得越來(lái)越嚴(yán)格，對(duì)所有房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)的上市申請(qǐng)都格外謹(jǐn)慎。

就這樣，老王一步步把萬(wàn)達(dá)拉入了深淵。

2025年8月，71歲的王健林在新疆公開(kāi)露面， 身形消瘦、面容憔悴。這樣的老王還能不能東山再來(lái)？

現(xiàn)在萬(wàn)達(dá)，失去了萬(wàn)達(dá)商管的控股權(quán)，意味著萬(wàn)達(dá)最核心的資產(chǎn)已不在他手里，“心臟”沒(méi)了，再難翻盤(pán)。

2024 年至今，王健林累計(jì)出售 80 余座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，其中 2025 年 5 月打包出售的 48 座，涵蓋北京、上海等一二線(xiàn)城市核心項(xiàng)目，資產(chǎn)拋售直接削弱了萬(wàn)達(dá)的 “造血根基”。這些廣場(chǎng)是萬(wàn)達(dá)最穩(wěn)定的“現(xiàn)金牛”和“造血根基

每賣(mài)掉一座就少一份穩(wěn)定收益，導(dǎo)致 2025 年上半年租金增速不足 5%，遠(yuǎn)低于 10% 的債務(wù)利息率，償債能力被嚴(yán)重削弱。

還有過(guò)去幾年的時(shí)間，文旅、酒店、影視、商管等核心資產(chǎn)已陸續(xù)出售。

這些核心業(yè)務(wù)的相繼出售，帶來(lái)的最直接后果是， 萬(wàn)達(dá)已經(jīng)打光了手里幾乎所有的“彈藥” 。它不僅失去了產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的“造血根基”，更失去了在各個(gè)賽道上開(kāi)疆拓土、實(shí)現(xiàn)未來(lái)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略工具。

現(xiàn)在萬(wàn)達(dá)還有數(shù)百座的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，但是如今債務(wù)壓山，不排除會(huì)繼續(xù)變賣(mài)資產(chǎn)。那這樣萬(wàn)達(dá)的造血能力將進(jìn)一步收縮。

同時(shí)老王想靠輕資產(chǎn)翻身，就是 不出資建設(shè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，只輸出品牌、設(shè)計(jì)和管理，收取管理費(fèi)。頻繁的債務(wù)違約和"甩賣(mài)"資產(chǎn)的行為，合作方多少會(huì)對(duì)它的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑，這樣一來(lái)，不可避免地損害了萬(wàn)達(dá)的商業(yè)信譽(yù)。那么輕資產(chǎn)戰(zhàn)略還能不能走的通就不好說(shuō)。

總之，老王想 打贏翻身仗，挑戰(zhàn)巨大。