資料圖。本文來(lái)源：第一財(cái)經(jīng) 作者：陸涵之

第四次遞交招股書(shū)，京東工業(yè)再次沖擊IPO

京東工業(yè)再次沖擊IPO。9月28日，京東工業(yè)在港交所遞交招股書(shū)。

這是京東工業(yè)第四次遞交招股書(shū)，可見(jiàn)其沖擊上市的決心。招股書(shū)顯示，京東工業(yè)在2023年轉(zhuǎn)虧為盈，業(yè)績(jī)上揚(yáng)。另一方面，公司也面臨著多重挑戰(zhàn)。

第四次遞交招股書(shū)

京東工業(yè)上市路一波三折。2023年3月30日，京東在港交所發(fā)布公告，擬分拆京東工業(yè)和京東產(chǎn)發(fā)并于香港聯(lián)合交易所有限公司主板獨(dú)立上市，同時(shí)遞交了招股書(shū)。

在2024年9月30日和2025年3月30日，京東工業(yè)再次遞交招股書(shū)，后因過(guò)期失效。

本次為京東工業(yè)第四次遞交招股書(shū)。博通分析金融行業(yè)資深分析師王蓬博對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，京東工業(yè)屢次沖擊IPO主要是為了獲得融資以支持其在工業(yè)品供應(yīng)鏈技術(shù)升級(jí)、倉(cāng)儲(chǔ)物流網(wǎng)絡(luò)拓展及市場(chǎng)擴(kuò)張方面的持續(xù)投入，同時(shí)上市有助于提升品牌公信力與客戶信任度，吸引更廣泛的機(jī)構(gòu)客戶，并通過(guò)股權(quán)激勵(lì)保留核心人才，推動(dòng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展。

招股書(shū)顯示，京東工業(yè)的整體業(yè)績(jī)呈上升趨勢(shì)。京東工業(yè)2022年、2023年、2024年以及截至2025年6月30日止六個(gè)月的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)總收入分別為141億元、173億元、204億元和103億元。

利潤(rùn)表現(xiàn)上，2022年京東工業(yè)凈虧損為13億元，在2023年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2023、2024年以及截至2025年6月30日止六個(gè)月的凈利潤(rùn)分別為480萬(wàn)元、7.6億元以及4.5億元。

從業(yè)務(wù)看，京東工業(yè)大部分收入來(lái)自商品銷售收入，其余收入來(lái)自提供交易平臺(tái)、廣告以及技術(shù)及其他服務(wù)。商品銷售收入由2022年的129億元增至2023年的161億元，并進(jìn)一步增至2024年的192億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為21.7%。服務(wù)收入在2022年至2024年穩(wěn)定在約12億元。截至2025年6月30日止六個(gè)月，服務(wù)收入為6.7億元。

整體看，中國(guó)工業(yè)供應(yīng)鏈以及服務(wù)市場(chǎng)仍有巨大的增長(zhǎng)空間。灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)工業(yè)企業(yè)面臨高營(yíng)業(yè)成本及低采購(gòu)效率的問(wèn)題。同時(shí)，2024年中國(guó)企業(yè)采購(gòu)的數(shù)智化滲透率僅約為11%。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)的背景下，京東工業(yè)也面臨挑戰(zhàn)。

從外部看，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在加劇。今年3月，天貓上線了“工業(yè)品牌館”，并表示首批入選了100個(gè)國(guó)內(nèi)外知名品牌。天貓表示，國(guó)內(nèi)企業(yè)采購(gòu)市場(chǎng)線上滲透率不到10%，線上采購(gòu)仍有廣闊的發(fā)展前景供發(fā)掘。今年618，天貓稱618企業(yè)服務(wù)行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)，23個(gè)品牌破千萬(wàn)，近百品牌實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)。

除了外部競(jìng)爭(zhēng)，收入結(jié)構(gòu)顯示京東工業(yè)以商品收入為主，但商品收入的毛利率低于服務(wù)收入。

財(cái)報(bào)顯示，2022年京東工業(yè)的商品收入占持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)總收入的91.5%，到了2024年這一占比達(dá)到94%。服務(wù)收入占比從2022年的8.5%降至2024年的6%。

另一方面，商品收入雖然貢獻(xiàn)了超9成營(yíng)收，但是毛利率遠(yuǎn)低于服務(wù)收入的毛利率。2022年、2023年及2024年，京東工業(yè)的商品收入毛利率分別為11.0%、10.0%和11.3%。同期，服務(wù)收入毛利率分別為92.9%、97.0%和94.1%。

2022年、2023年及2024年，京東工業(yè)的毛利率分別為18.0%、16.1%及16.2%。京東工業(yè)也在招股書(shū)中表示，盡管毛利持續(xù)增長(zhǎng)，但在2023年毛利率略有下降，主要由于商品收入貢獻(xiàn)不斷增長(zhǎng)所帶來(lái)的收入結(jié)構(gòu)變動(dòng)，而相較服務(wù)收入，商品收入的毛利率較低。

挑戰(zhàn)還來(lái)自于京東工業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的增長(zhǎng)。招股書(shū)顯示，截至2022年、2023年及2024年12月31日止的各年度以及截至2025年6月30日止六個(gè)月，京東工業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為17.9天、13.8天、14.8天及23.1天。

對(duì)此，王蓬博表示，如果想對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)行更多的掌控，京東工業(yè)就必須推動(dòng)核心品類自營(yíng)入倉(cāng)模式，和廠直模式相比，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)就會(huì)增加，企業(yè)需要直面可能存在的庫(kù)存積壓、需求預(yù)測(cè)偏差等問(wèn)題。

從整體看，王蓬博認(rèn)為京東工業(yè)面臨的挑戰(zhàn)在于工業(yè)品市場(chǎng)客戶需求高度分散且專業(yè)化程度高，對(duì)供應(yīng)鏈響應(yīng)和服務(wù)能力要求嚴(yán)苛，需要踏實(shí)前行。此外，企業(yè)需應(yīng)對(duì)來(lái)自傳統(tǒng)渠道商、其他B2B平臺(tái)以及京東集團(tuán)內(nèi)部資源協(xié)調(diào)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，盈利模式的可持續(xù)性與規(guī)?；瘮U(kuò)張之間也需更好平衡?！?/p>