假期經(jīng)典舊文第四篇：國慶快樂，本文寫于2020年，和當(dāng)下對比頗有意思。很多事很早就被這篇文章料中，大量高薪人丟掉工作。人生應(yīng)該卷什么？統(tǒng)計(jì)學(xué)和概率，所謂選擇大于努力，意思是選擇一個(gè)未來勝率高，越來越符合個(gè)體優(yōu)勢的領(lǐng)域。在AI時(shí)代，必須學(xué)會(huì)自己造就自己人生。

我們今天從聰明人的困境延展談一談勝率，賠率和概率這三個(gè)對于人生選擇，對于投資管理至關(guān)重要的概念。

選擇人生伴侶

先說一個(gè)虛構(gòu)的故事，一個(gè)家境不錯(cuò)，父母有很好的職業(yè)社會(huì)地位，家里有好幾套房的一個(gè)海歸白富美去相親。相親對象是一個(gè)年薪百萬的男生，假設(shè)這個(gè)相親場景發(fā)生在2016的北京。

男生讓女生滿意，相親成功的可能場景是什么？

男生手握一束鮮花，開著他的寶馬接女生來到一家浪漫的西餐廳，消費(fèi)了1000多元，在紅酒美食溫暖的燈光下，男生介紹自己的情況。外地人在這個(gè)城市打拼，可能出身普通，但靠自己的能力剛在這個(gè)寸土寸金的城市貸款買了一套小房子，現(xiàn)在在一家互聯(lián)網(wǎng)金融公司發(fā)展的很不錯(cuò)，趕上了風(fēng)口，自己很快就有機(jī)會(huì)升到副總裁的級別，但自己在考慮是否要去創(chuàng)業(yè)，追求更大的發(fā)展。以后他就想全身全意的愛這個(gè)妹子，一起經(jīng)營未來。

女生很高興，覺得自己終于遇到了一個(gè)潛力股，過了一天兩個(gè)人去逛街，男生給女生買了一款LV的最新款，女生就更加開心了，沒過多久兩個(gè)人就結(jié)婚了。

男生高薪，有車有房有夢想有生活情趣愿意為女生花錢，每個(gè)女生都喜歡這樣的男人。

不過很快事情發(fā)生了變化，國家管控房地產(chǎn)，房價(jià)跌了15%，男生高位買房被套住了。然后美國開打貿(mào)易戰(zhàn)，男生的股票大跌，再往后國家管控互聯(lián)網(wǎng)金融，男生丟了年薪百萬的工作。男生不甘心和朋友去創(chuàng)業(yè)，結(jié)果出了事兒，不僅把本金賠光了，還倒欠了幾百萬，這時(shí)候男生跟女生說，你們家能不能幫我賣套房子，幫我先把債還上。

不出意外發(fā)生了家庭激烈的爭吵，女生覺得自己選錯(cuò)了老公。

那么我們今天用勝率，賠率和概率這幾個(gè)概念來談一下女生這段婚姻選擇的盲點(diǎn)在哪。首先概率是指在一定條件下，某一事件發(fā)生的可能性。勝率是指贏的概率，賠率是指投入后的盈虧比，即最多賺多少和最多賠多少的比率。

男生的年薪百萬，在一家互聯(lián)網(wǎng)金融公司，假設(shè)副總裁的年薪是200萬，但是公司里盯著副總裁位子的有三個(gè)人，公司外盯著副總裁位子還有兩個(gè)人（比如老板的親戚啊，朋友啊，投資人的小三啊等等），如果博弈失敗就會(huì)降職降薪乃至離職。

以上數(shù)字純假設(shè)，男生參與博弈后成功年薪翻倍的勝率是五分之一，但如果博弈失敗可能年薪直接就從100萬變成50萬了。

純粹從經(jīng)濟(jì)角度，對于女生來講，男生這個(gè)潛力股最高的年收入回報(bào)能增加100%，但是最低是-50%。也就是男生這只潛力股的賠率是1賠2。

但在上面這個(gè)虛構(gòu)的案例中，男生還倒欠了一大筆錢，所以對于女生來講，賠率不是1賠2，還是負(fù)的，也就是不僅沒有獲得預(yù)期回報(bào)，女生還要倒貼家里面的一套房。

從以上男生的個(gè)人選擇來講，他以為他選擇了一個(gè)低勝率高賠率的人生，也就是俗話說的人生難得幾回搏。但他低估了風(fēng)險(xiǎn)，高估了自己的能力，所以實(shí)際上他選擇的是一個(gè)低勝率低賠率的人生，但女生誤以為她選擇了一個(gè)高勝率高賠率的人生伴侶。

股票投資

如果你還沒看明白，我們來談?wù)劰善焙腿松械钠渌咐?/p>

2%的醫(yī)療藥物研究項(xiàng)目最終會(huì)獲得成功，拿到美國FDA批文，如果你不了解這個(gè)概率，你貿(mào)然投資美國的生物醫(yī)藥公司那就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。

在中國投資股權(quán)投資項(xiàng)目，前幾年VC行業(yè)每年投資2萬個(gè)項(xiàng)目，但是各類企業(yè)每年能通過上市通道退出的就只有200個(gè)，如果你選擇投資股權(quán)項(xiàng)目的時(shí)候，你就要考慮到這個(gè)概率問題，你有怎樣的改變限制條件的因素能做到百分之一？

比如投資芯片項(xiàng)目，如果操盤手是前華為高管，項(xiàng)目是確定的華為供應(yīng)鏈，那當(dāng)然成功概率就大大增加。

這種成功概率就叫做勝率，勝率是成功的確定性概率。靈哥在2018年底投資蔚來汽車上市前那一輪的時(shí)候，我當(dāng)時(shí)考慮一個(gè)問題。50億美金的估值，當(dāng)時(shí)車還沒出來交付，不算便宜，但是勝率有多少？

最好的情況，對標(biāo)特斯拉，機(jī)會(huì)無限。最差的情況會(huì)倒閉嗎？李斌背后有一個(gè)超豪華的股東團(tuán)隊(duì)，感覺倒閉的可能性很小。所以投資蔚來的Pre-IPO輪，這件事有勝率，但是賠率不高，簡單來說就是價(jià)格不夠便宜。

當(dāng)蔚來跌到2元錢的時(shí)候，市場上一片唱衰，很多人認(rèn)為蔚來有可能會(huì)倒閉，而高瓴也賣光了持股。所以在當(dāng)時(shí)感覺就是蔚來的勝率降低了，但是賠率反而提高了。

所以我在2018年蔚來的上市前那一輪進(jìn)考慮的是勝率，2020年李斌的至暗時(shí)刻我在2元錢買了一部分，考慮的是賠率。

我在2元錢沒有買太多，所以沒有賺太多。這也談不上懊悔，因?yàn)槲覀€(gè)人的投資風(fēng)格一直是追求勝率，減少賭博。便宜不是萬能的，很多時(shí)候便宜的資產(chǎn)也可能變得更加便宜。

如果你還是不明白，我們就更簡單的用數(shù)據(jù)來估算下。

蔚來上市時(shí)候市值是50億美金，當(dāng)時(shí)特斯拉市值差不多600億美金左右，按照中概股對標(biāo)錨定美國的價(jià)格一般來說是美國同類公司的三分之一的原則，蔚來應(yīng)該值200億美金。

由于當(dāng)時(shí)蔚來的車還沒有出來，不排除上市半年之后老股東拋售帶來股價(jià)下壓，我當(dāng)時(shí)認(rèn)為這種情況發(fā)生的話可能會(huì)跌20%到40億美金，但我不相信會(huì)跌的更低，這是因?yàn)楫?dāng)時(shí)賈躍亭那個(gè)項(xiàng)目的報(bào)價(jià)也在往50億美金走，而國內(nèi)如恒大等公司都在拼命尋找電動(dòng)車行業(yè)的機(jī)會(huì)。汽車行業(yè)典型資本密集型行業(yè)，所以50億美金市值是值的。

也就是最高跌20%，最高可能漲300%，大家可以認(rèn)為這是一個(gè)1比15的機(jī)會(huì)。

當(dāng)然我沒想到蔚來會(huì)一直狂跌，跌到25億市值的時(shí)候，還有人在賣，這時(shí)候你要想如果在25億市值的價(jià)格買入，預(yù)期最多還會(huì)下跌20%到20億市值，而最高預(yù)期收益不變，仍然是200億市值。（錨定的特斯拉市值沒怎么太大變化，甚至在漲），那就變成了最高收益7倍，最低虧損20%的一個(gè)1比35的機(jī)會(huì)。

所以這時(shí)候正確的選擇應(yīng)該是加倉而不是拋出，但實(shí)際上當(dāng)時(shí)很多人是恐慌的把籌碼拋出，結(jié)果拋完蔚來進(jìn)入上漲行情。

問題來了，當(dāng)一個(gè)股票向上可能漲20%，向下也可能跌20%的時(shí)候你會(huì)買嗎？賠率是1比1，很多人會(huì)買，因?yàn)槭袌鱿⒏嬖V他們短期會(huì)漲，他們就去買了。

但實(shí)際上1比1的賠率有什么可買的，這不是典型揀了芝麻丟了西瓜嗎？

不僅是1比1的賠率很多人會(huì)買，還有很多人會(huì)買進(jìn)負(fù)賠率的股票，即向上可能漲20%，但是向下跌80%這樣的超級有風(fēng)險(xiǎn)的股票。這就是人性，收割的就是人性。就像一開頭的那個(gè)男生，短期看起來蒸蒸日上，但是一旦跌下來就變成了負(fù)賠率。

美國基金經(jīng)理們賺的阿爾法收益，收割的就是零和博弈中利用人性的貪婪恐懼的弱點(diǎn)扔掉的錢。

創(chuàng)業(yè)

說完投資，靈哥再來說自己創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷來談勝率和賠率。大家知道幾年前的時(shí)候我辦了網(wǎng)紅商學(xué)院，在2016年的時(shí)候我?guī)е⒉讉€(gè)高管，國內(nèi)幾家知名的mcn公司的老板去美國參觀了美國一年一度的Vidcon大會(huì)，我們戲稱為美國網(wǎng)紅大會(huì)，實(shí)際上是一個(gè)全球內(nèi)容制造者的峰會(huì)。

Mcn的整體概念就是通過我的自媒體文章最早引入國內(nèi)的，但是最終我沒有在mcn公司這條路上走太遠(yuǎn)。道理很簡單，2016年我們?nèi)ッ绹鱩cn公司拜訪時(shí)，其實(shí)很多公司已經(jīng)在走下坡路，很多公司在虧錢或者遭遇網(wǎng)紅解約，沒有哪個(gè)mcn是能成功上市的。成功能賺幾百上千萬美金的都是pewdipie這樣的個(gè)體超級網(wǎng)紅。

也就是說，對于創(chuàng)業(yè)公司來講，這是一個(gè)賠率不高的行業(yè)。美國mcn勝率其實(shí)還可以，但是國內(nèi)任何機(jī)會(huì)都是一窩蜂的涌入，所以在國內(nèi)做mcn的勝率比美國還低的多。

有人可能會(huì)問，為什么薇婭和李佳琦成功。首先他們自己是超級網(wǎng)紅，而超級網(wǎng)紅這件事是可遇而不可求的。對于我來講，博弈去找一個(gè)超級網(wǎng)紅的概率太低。而沒有超級網(wǎng)紅做mcn公司的勝率幾乎為零。但是對于薇婭和李佳琦來講，起步時(shí)的勝率固然很低，但賠率無限大。

Onlylady的高管跟我去韓國訪問了韓國的網(wǎng)紅行業(yè)，后來Onlylady賣給了上市公司，當(dāng)時(shí)以mcn的概念炒了好多個(gè)漲停板。我覺得賣的很好，Onlylady是一個(gè)獨(dú)立的老牌的女性時(shí)尚媒體，以新的mcn概念包裝一下，就有勝率，然后博一下賠率就可以。

凱利公式

有人會(huì)問，靈哥說的如何通過勝率賠率的理解做投資，做人生選擇，有公式嗎？有，這就是知名的凱利公式。

假設(shè)你有10萬元人民幣，參加一個(gè)賭局，贏的概率是40%。那么輸?shù)母怕示褪?0%，如果贏一次能凈賺200%，輸了失去全部本金，你會(huì)每次下注多少讓自己的利益最大化。

通過高等數(shù)學(xué)推導(dǎo)，有一個(gè)公式叫凱利公式完美解答你的疑惑。

贏的概率是p，輸?shù)母怕适莙=1-p，凈賠率b是200%就是2，每次下注額金額為f。

那么f的最優(yōu)解是

f=（pb-q)/b

（p=0.4，q=0.6，b=2帶入公式，結(jié)果是f=0.1=10%。）

也就是每次下注總資金的10%就能利益最大化。

我們考慮一些極端情況來代入到凱利公式

假設(shè)勝率p=1，得出f=1，也就是全倉All-in。

假設(shè)勝率p=0.5，b=1，也就是最多賺一倍收益，得出f=0，也就是完全不應(yīng)該參與這個(gè)游戲。

假設(shè)勝率p=0.2，b=10，算出來f=0.12%，也就是雖然勝率低，但是盈的回報(bào)足夠大，所以仍然可以拿12%的資金來玩這個(gè)游戲。

大家可以自己往上面的公式代入各種數(shù)字，來驗(yàn)證結(jié)果。

好，我們回到開頭的案例，人性都是需要正向反饋的，也就是說幸福感并不來自于絕對的錢多錢少，而是來自于邊際增量，你今天賺的比昨天多了你就會(huì)高興，今天比昨天賺的少了你就會(huì)不高興。

所以當(dāng)一個(gè)女生找一個(gè)年薪百萬的男朋友時(shí)，重要的是理解他能保住年薪百萬的勝率是多少，這個(gè)勝率如果是無限趨向于1，那就是應(yīng)該全倉All-in，如果這個(gè)勝率是20%（公司內(nèi)斗，行業(yè)變化等都可能造成博弈失敗降職降薪），而賠率只有1，即博弈成功能升職為副總裁也就是增加100%的薪水，我們拿凱利公式算一下，f是負(fù)的。

也就是說這個(gè)男生玩的是負(fù)和游戲，玩的越多輸?shù)脑蕉?，日子?dāng)然會(huì)過的越來越差。

那么女生應(yīng)該怎么選擇呢？一種方式是找勝率高的，比如吃技術(shù)飯的IT理工男，如果再有名校和大公司的背景，那么正常不管去哪保住百萬年薪的幾率是很大的，downside很小，然后再看upside，如何選擇能增加賠率。

還有一種選擇是別找年薪百萬的，找年薪二十萬三十萬的。有人會(huì)說了，哪有人要這么傻的選擇。其實(shí)從人性的角度，年薪低一些，相當(dāng)于博弈的勝率增加了。在北京上?？偰苷乙环荻f工資的工作。然后賠率也增加了。干的好二十萬變成百萬年薪，相當(dāng)于凈賠率是四倍，這可比百萬變成兩百萬要容易的多了，記住在任何組織越往上越是聰明人和關(guān)系戶擠破頭。

當(dāng)然還有一種選擇是找賠率無限大，但是勝率可能不一定高的。創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)始人往往屬于這種情況，這就是為什么VC總是鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者要think big的原因，一定要做大市場，找大機(jī)會(huì)。

但是在這種情況，女生會(huì)擔(dān)心的是男生如果成功可能就把自己拋棄了，如果失敗自己要陪著一起過苦日子，所以在現(xiàn)實(shí)的博弈中，你會(huì)發(fā)現(xiàn)情感婚姻專家現(xiàn)在普通推薦的都是經(jīng)濟(jì)適用男，這其中高薪IT男又尤為搶手，要不怎么最近流行講網(wǎng)紅都在找IT男呢？無他，勝率高而已。

（全文完）

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