埃隆·馬斯克（Elon Musk）創(chuàng)立的人工智能初創(chuàng)公司xAI正在將其本輪融資提高到高達(dá)200 億美元，投資方包括英偉達(dá)在內(nèi)。

最令人瞠目結(jié)舌的是英偉達(dá)不僅作為投資者參與，貢獻(xiàn)了近20億美元，同時(shí)還供應(yīng)自己的GPU，創(chuàng)造了一種前所未有的循環(huán)融資模式。

據(jù)報(bào)道，xAI每月燒掉近 10 億美元，這筆資金可能會(huì)決定馬斯克的人工智能野心是否能夠經(jīng)受住與 OpenAI 和谷歌競爭的殘酷資本需求。

正在改變一切的硬件支持結(jié)構(gòu)

融資結(jié)構(gòu)讀起來就像金融工程劇場。根據(jù)報(bào)道，這200億美元的一攬子計(jì)劃通過特殊目的公司（SPV）進(jìn)行股權(quán)和債務(wù)融資，分為約75億美元的股權(quán)和高達(dá)125億美元的債務(wù)。據(jù)報(bào)道，英偉達(dá)在交易的股權(quán)部分投資了高達(dá) 20 億美元。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)是：SPV 將直接購買Nvidia處理器，然后將它們租給xAI用于其Colossus 2數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目，時(shí)間是五年，債務(wù)由GPU本身而不是公司資產(chǎn)擔(dān)保。

循環(huán)模型創(chuàng)造了一種不尋常的共生關(guān)系。英偉達(dá)在股權(quán)方面投入了近 20 億美元，同時(shí)作為硬件供應(yīng)商，本質(zhì)上是為自己客戶的購買提供資金。Apollo Global Management 和 Diameter Capital Partners 支持這筆債務(wù)，而 Valor Capital 領(lǐng)投了這輪股權(quán)。Apollo 甚至通過直接投資 xAI 以及其債務(wù)參與來加倍投入。

這種設(shè)置使華爾街投資者能夠隨著時(shí)間的推移獲得回報(bào)，同時(shí)將折舊風(fēng)險(xiǎn)從 xAI 的資產(chǎn)負(fù)債表上轉(zhuǎn)移出來，這對(duì)于一家以歷史性速度消耗現(xiàn)金的公司來說是一個(gè)關(guān)鍵的突破。行業(yè)分析師指出，該結(jié)構(gòu)可能成為其他資本密集型人工智能項(xiàng)目的模板。

為什么這個(gè)時(shí)機(jī)可以成就或毀掉 xAI

據(jù)報(bào)道，即使在今年早些時(shí)候籌集了大約 100 億美元之后，xAI 每月的支出也接近10億美元，這使得跑道比大多數(shù)人意識(shí)到的要短。計(jì)算的軍備競賽已經(jīng)開始。

7 月份有報(bào)道稱，同樣由馬斯克創(chuàng)立的太空技術(shù)公司 SpaceX 批準(zhǔn)了對(duì) xAI 的 20 億美元投資，作為該初創(chuàng)公司 50 億美元股權(quán)籌款活動(dòng)的一部分。

本周早些時(shí)候，OpenAI 宣布與 AMD 芯片建立多年合作伙伴關(guān)系，這是處理能力之爭的新標(biāo)志。更廣泛的格局是一場支出戰(zhàn)：根據(jù)當(dāng)前行業(yè)分析的報(bào)道，Meta 為數(shù)據(jù)中心獲得了 290 億美元的融資計(jì)劃，而甲骨文則為云擴(kuò)展籌集了 380 億美元。

對(duì)于已經(jīng)向 SpaceX 尋求資金并面臨即將舉行的特斯拉股東就潛在 xAI 投資進(jìn)行投票的馬斯克來說，這筆融資不僅僅是資本，更是生存。他對(duì)人工智能為自動(dòng)駕駛汽車和人形機(jī)器人提供動(dòng)力的愿景需要驚人的計(jì)算能力。

落后，差距可能會(huì)變成永久性的。硬件支持的結(jié)構(gòu)提供了生命線，同時(shí)將 xAI 定位為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的重要參與者，可能會(huì)定義未來十年的人工智能發(fā)展。

這對(duì)人工智能融資的未來意味著什么

融資的影響超出了一家公司的現(xiàn)金緊縮。xAI 的模型可能會(huì)重置科技巨頭大規(guī)模為基礎(chǔ)設(shè)施融資的方式。硬件支持的債務(wù)可以讓公司獲得巨額資金，同時(shí)將折舊風(fēng)險(xiǎn)排除在自己的資產(chǎn)負(fù)債表之外。分析師觀察到，這種方法可能成為管理人工智能巨額債務(wù)敞口的標(biāo)準(zhǔn)模板。

今年已經(jīng)出現(xiàn)了數(shù)據(jù)中心和芯片支出的雪崩。如果 xAI 的循環(huán)模式（芯片供應(yīng)商也購買股權(quán)）如宣傳的那樣發(fā)揮作用，預(yù)計(jì)模仿者會(huì)追逐相同的策略來資助下一代人工智能模型。

隨著數(shù)據(jù)中心容量成為競爭性人工智能的咽喉點(diǎn)，越來越多的公司將嘗試這種硬件作為抵押品方法的變體。如果成功，硬件支持的融資可能會(huì)成為默認(rèn)。如果它跌跌撞撞，它可能會(huì)成為熱門市場中循環(huán)投資的警示故事。不管怎樣，馬斯克再次突破了傳統(tǒng)融資的邊緣，業(yè)內(nèi)其他公司都在關(guān)注。