疑云重重~

今日早盤，冠中生態(tài)20cm漲停，成功走出4連板。冠中生態(tài)股價的快速突破，主要受到相關股權變動的影響。但股權變動的背后，疑云重重。

冠中生態(tài)是一家深耕生態(tài)環(huán)境建設的企業(yè)，其業(yè)務覆蓋植被恢復、水土保持、景觀園林等領域。本次冠中生態(tài)控制權變更通過“分階段股份轉讓+剩余股份表決權放棄”的組合方案推進。

冠中生態(tài)控股股東青島冠中投資集團有限公司及實際控制人李春林、許劍平夫婦，與深藍財鯨簽署《股份轉讓協(xié)議》，約定分兩期轉讓公司15.50%股份。第一期轉讓1470.33萬股（占總股本10.50%），價格15元/股，對價2.21億元，標的為無限售流通股，交割需滿足深藍財鯨支付20%首付款、通過反壟斷審查及獲深交所合規(guī)確認等條件；第二期轉讓700.16萬股（占總股本5.00%），需在第一期交割后于2026年3月31日前完成，價格取“協(xié)議簽署日大宗交易價格下限”與“第一期價格復權后”的孰高值。

冠中投資及其一致行動人許劍平、青島和容投資有限公司、青島博正投資有限公司同步簽署《表決權放棄協(xié)議》。第一期股份交割后，上述主體將放棄合計4724.61萬股（占總股本33.74%）對應的表決權，棄權期36個月，僅第二期股份交割后該部分表決權才恢復。此外，持股6%的股東楊恩光出具《不謀求控制權承諾函》，承諾36個月內(nèi)不爭奪或協(xié)助第三方爭奪控制權。

同時根據(jù)《股權收購意向協(xié)議》，公司擬向深圳花舞科技等11名股東收購標的公司51%股權，整體估值暫不超5.6億元，最終估值將以2025年9月30日為基準日，憑具備證券期貨資質機構的評估報告確定。交易對價以現(xiàn)金分期支付，暫定股東會審議通過后付51%、股權交割后付49%，資金來自自有或自籌，不影響主營業(yè)務現(xiàn)金流。

左手倒右手？

簡單概括一下這場股權交易。

首先，深藍財鯨分2期收購冠中生態(tài)15.50%的股份，第一期10.5%，第二期5%，若僅僅如此，那么深藍財鯨還無法得到公司的控制權，所以實控人“暫時”放棄剩余股份的表決權，同時第三大股東放棄爭奪控制權。

如此，深藍財鯨實現(xiàn)了以 “持股少但表決權多” 的方式快速獲得控制權。

實控人李春林、許建平夫婦實際持有冠中生態(tài)38.57%的股份，即使賣給了深藍財鯨15.5%，仍然持有23.07%的股份。

更有意思的地方在于冠中生態(tài)收購杭州精算家。

杭州精算家成立于2022年9月份，注冊資本526.32萬元，聚焦企業(yè)服務數(shù)字化，以智能財稅產(chǎn)品為中小微企業(yè)提供全流程服務。財務數(shù)據(jù)顯示，其2024年營收4796.63萬元、凈利潤792.02萬元，2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2452.77萬元、凈利潤506.74萬元。

杭州精算家是否值5.6億姑且不提，但穿透看，杭州精算家的第一大股東深圳市花舞科技有限公司在杭州精算家的持股比例超過40%，而深圳市花舞科技有限公司的實控人和深藍財鯨均為靳春平。

圖片來源：風鳥

換言之，靳春平旗下的深藍財鯨入主冠中生態(tài)，同時冠中生態(tài)又要斥巨資收購靳春平旗下的杭州精算家，這樣的交易結構是否合理，值得關注。

此外，資料顯示，深藍財鯨成立于2025年7月份，成立不久就搞出如此大動作，值得玩味。

錢從哪來？

另一點值得關注的是，冠中生態(tài)收購杭州精算家的錢從哪來。

按5.6億的最高估值水平算，冠中生態(tài)需要出資超2.8億。考慮到分期支付，冠中生態(tài)需先拿出1.4億。

據(jù)冠中生態(tài)半年報，截至6月30日，冠中生態(tài)擁有貨幣資金1.754億，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額1.642億，資產(chǎn)負債率49.66%，應收賬款周轉天數(shù)1739天，資金鏈相當緊張。

僅憑自有資金，幾乎不可能完成收購，所以若想進一步推進收購，冠中生態(tài)勢必需要通過定增或者債務融資。

如果此番收購因資金或監(jiān)管等原因無疾而終，誰來為冠中生態(tài)的4連板買單？

結語

股價的快速突破，緊緊綁定在 “分階段股權轉讓 + 表決權放棄” 的精巧設計與人工智能資產(chǎn)注入的預期之上。

然而，狂歡之下，多重疑問待解：深藍財鯨以10.5%持股撬動臨時控制權，這份 “短暫掌權” 究竟是為推動業(yè)務整合，還是為資產(chǎn)注入鋪路？

杭州精算家成立僅3年、凈利潤不足千萬，能否撐起不超5.6億元的估值？

冠中生態(tài)貨幣資金僅1.74億元、應收賬款周轉天數(shù)接近5年、資產(chǎn)負債率逼近50% ，2.8 億元的收購資金缺口若依賴融資填補，是會為公司注入新動能，還是讓本就緊繃的資金鏈雪上加霜？

對于市場與投資者而言，需穿透股價的表象，審慎審視交易結構背后的真實邏輯：是產(chǎn)業(yè)升級的戰(zhàn)略布局，還是資本游戲的短期炒作？答案，或許將藏在后續(xù)收購的推進細節(jié)、資金來源的落地情況，以及監(jiān)管層對該筆交易的進一步核查之中。

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