國(guó)慶后股市開門紅，卻立馬又出現(xiàn)了黑色星期五，有朋友找我探討了一個(gè)很有意思的問題，他說這么大幅度的漲和跌，那些基金是怎么處理的？

基金這東西，在大部分人的眼里，可能還是比較有地位的，畢竟體量擺在那，不是個(gè)人投資者能比的，隨便一只上規(guī)模的基金，都有一二十億，大點(diǎn)基金就更不用說了。

我之前是混過一段時(shí)間基金圈的，其實(shí)大部分基金遠(yuǎn)比個(gè)人投資者簡(jiǎn)單，尤其是知名度越高的，就越簡(jiǎn)單。

可能很多人不信，講一個(gè)現(xiàn)實(shí)情況就懂了。

基金有兩個(gè)特點(diǎn)，第一個(gè)是當(dāng)行情好的時(shí)候，某些板塊很容易出明星基金經(jīng)理，第二個(gè)是當(dāng)行情不好的時(shí)候，基金的平均表現(xiàn)，肯定比股市里的絕大部分個(gè)人投資者要好。

先說第一個(gè)，當(dāng)年白酒火的時(shí)候，你看跟著火氣來多少基金，還有當(dāng)年醫(yī)藥火的時(shí)候，又火了多少基金經(jīng)理，比如葛蘭被稱為醫(yī)藥女神是吧。

其實(shí)不只是基金，投資機(jī)構(gòu)也是一樣的，你看當(dāng)年寫價(jià)值這本書的張磊有多火，這幾年成績(jī)也不怎么樣。

但股市這東西，它就是會(huì)周期性波動(dòng)，不管哪個(gè)板塊，火的時(shí)候光鮮亮麗，不火的時(shí)候不忍直視。

你看現(xiàn)在還有多少人會(huì)關(guān)注之前那些明星基金經(jīng)理，因?yàn)榘鍓K表現(xiàn)不好，他們的戰(zhàn)績(jī)自然就不好看了。

那問題來了，他們那么厲害的人物，就不能帶著基金在合適的時(shí)候轉(zhuǎn)型，然后穿越周期，然后一直火？

這還真不行，或許基金經(jīng)理自己想這樣做，但是他管理的基金不能這樣買，只能跟著板塊的下跌回撤，板塊不翻身，他們就很難翻身。

很多基金之所以簡(jiǎn)單，是因?yàn)樗麄兊恼垓v空間，遠(yuǎn)比個(gè)人投資者小，你可以想買就買，想賣就賣，不想買就不買，不想賣就不管了都可以。

基金不行，拿到錢必須要買，否則別人把錢交給你躺在賬上算怎么回事，然后別人贖回的時(shí)候不想賣也得賣。

基金很多時(shí)候的回撤其實(shí)是不得已而為之，基民贖回，他就只能賣。

然后很多基金從成立的第一天開始，就已經(jīng)定性，比如醫(yī)藥類型的基金，總不能今天半導(dǎo)體火就買半導(dǎo)體，明天能源火就買能源，所以當(dāng)一個(gè)板塊整體上表現(xiàn)低迷的時(shí)候，基金只能眼睜睜看著毫無辦法。

當(dāng)然靈活性配置或者分散性配置的基金也有不少，但是相對(duì)比較難出明星基金經(jīng)理，投資就是這樣，火力越集中，收益率才有可能越高。

風(fēng)險(xiǎn)和收益永遠(yuǎn)是成正比的，分散之后風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)小了，光環(huán)也就弱了。

所以當(dāng)一個(gè)板塊很火的時(shí)候，押寶在這個(gè)板塊的基金自然就會(huì)表現(xiàn)很好，如果公司又選得好，當(dāng)然就會(huì)成為那個(gè)時(shí)間段的明星。

然后第二個(gè)當(dāng)行情不好的時(shí)候，很多基金的表現(xiàn)相對(duì)于個(gè)人投資者其實(shí)是不錯(cuò)的，因?yàn)樗苣偷米〖拍?，更看重分紅。

所以即便沒有股價(jià)上漲的收益，也會(huì)有股息收益，還不會(huì)反復(fù)折騰導(dǎo)致“額外”虧損。

這樣綜合來看，是不是大量基金的本質(zhì)上很簡(jiǎn)單？當(dāng)然基金的類型有很多，我說的是其中一個(gè)類型的。

因?yàn)樗?jiǎn)單，所以個(gè)股短時(shí)間內(nèi)的漲跌，跟基金沒什么關(guān)系，他們也不會(huì)怎么處理，他們有固定的程序和流程。

網(wǎng)上經(jīng)常有人開玩笑，讓一條狗去管理一只基金，可能最后的成績(jī)不會(huì)比一位基金經(jīng)理差。

這個(gè)話肯定是不對(duì)的，很多基金經(jīng)理是很優(yōu)秀的，不說別的，他們的學(xué)歷擺在那，經(jīng)驗(yàn)擺在那，見識(shí)和認(rèn)知也擺在那，真讓他們以個(gè)人的身份去投資，很多人的成績(jī)不會(huì)差。

但是他管理的基金不一樣，因?yàn)闀?huì)有很多限制，并不是他管理一筆錢想怎么弄就怎么弄，這一點(diǎn)不管是大基金還是小基金還是私募，也不管是什么類型的基金都是一樣的，這也是我之前退出私募的原因。

基金經(jīng)理最大的缺點(diǎn)，是他們大部分人都沒有自己經(jīng)營(yíng)過公司，很難通過有限的信息把一家公司立體性還原出實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，也就很難準(zhǔn)確判斷公司的真實(shí)價(jià)值。

而他們最大的優(yōu)點(diǎn)，是更理性，因?yàn)樗麄兘佑|到的信息更多，了解到的東西也更多，會(huì)有他們自己的判斷，跟風(fēng)情緒會(huì)少很多。

總之，基金是一個(gè)被條條框框限制住的工具人，承受著很大的壓力，做著很多無奈的事情，業(yè)績(jī)好不好很多時(shí)候看運(yùn)氣。

當(dāng)然我說的是正規(guī)基金，實(shí)際上還有很多基金主要靠抬轎子賺錢，這個(gè)不討論。

我自己并沒有買任何基金，今天之所以提一下基金，是希望朋友們吸取基金的優(yōu)點(diǎn)，同樣可以用在自己的投資理念里。

怎么吸收也很簡(jiǎn)單，你可以不買基金，但是人家好歹也是大資金，還是應(yīng)該關(guān)注的，要去了解他們的類型和持倉(cāng)，觀察他們的階段性表現(xiàn)，最后總結(jié)出你需要的東西。

在這一輪行情啟動(dòng)之前，也就是差不多3年左右的熊市，很多大規(guī)模的基金表現(xiàn)是可以的，比如丘棟榮、鮑無可、徐彥，姜誠(chéng)、趙曉東等等，有一大批知名度都比較高。

但是他們?cè)诮荒甑谋憩F(xiàn)，其實(shí)并不好，因?yàn)榻衲甑男星?，主要是成長(zhǎng)性公司帶起來的，成長(zhǎng)性同時(shí)也意味著風(fēng)險(xiǎn)性，所以他們理所當(dāng)然的踏空了。

今年配置成長(zhǎng)性公司的基金，我沒去具體統(tǒng)計(jì)，凈值增長(zhǎng)率翻倍的基金幾十只應(yīng)該是有的，50%以上的收益，應(yīng)該是常規(guī)表現(xiàn)。

但是前幾年熊市那批優(yōu)秀基金，今年大部分的收益只有十幾個(gè)百分點(diǎn)，什么原因造成的這么大差距？

尤其是滬深300今年的收益率都已經(jīng)接近16%了，為什么他們?cè)谛苁腥绱藘?yōu)秀，現(xiàn)在居然連滬深300都跑不過了？

然后為什么那么多無名之輩，在今年這樣的行情突然就閃亮登場(chǎng)了？

原因就是前面講的，他們太簡(jiǎn)單了，熊市表現(xiàn)好，因?yàn)槟且蝗喝朔浅Ｗ⒅仫L(fēng)險(xiǎn)控制，他們的倉(cāng)位配置優(yōu)先考慮的是風(fēng)險(xiǎn)和成本，而不是收益。

所以在選擇的時(shí)候，只會(huì)選擇基本面優(yōu)秀、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、股價(jià)較低，說白了就是主要選擇行業(yè)龍頭，不期待多高的成長(zhǎng)性。

而今年表現(xiàn)亮眼的基金經(jīng)理，主要出自科技板塊，他們正好相反，優(yōu)先考慮增長(zhǎng)潛力，而不是風(fēng)險(xiǎn)和成本。

典型的就是今年布局算力的基金，很多的收益都翻了一兩倍，他們選擇的時(shí)候主要看概念強(qiáng)不強(qiáng)，至于PE高不高，或者業(yè)績(jī)能不能兌現(xiàn)，這并不重要。

這個(gè)時(shí)候可能有朋友的第一反應(yīng)是這樣的，能不能在熊市的時(shí)候選擇前者，牛市的時(shí)候選擇后者，這個(gè)想法太天真了，非常難切換，因?yàn)檫@完全是兩套截然相反的投資系統(tǒng)。

現(xiàn)在我們只是以后視鏡的角度去分析，實(shí)際上當(dāng)自己深處其中的時(shí)候，你大概率判斷不了，如果你能判斷，也就不會(huì)去選擇他們。

也不要去評(píng)價(jià)誰(shuí)好誰(shuí)壞，這沒有對(duì)錯(cuò)，只是風(fēng)格不同。

如果非要說差異，我個(gè)人認(rèn)為，能在熊市有比較好的表現(xiàn)，會(huì)更長(zhǎng)久，知名度會(huì)更高，比如我剛才講的那幾個(gè)名字，很多人可能還記得，但是今年靠科技板塊翻倍的基金經(jīng)理，很可能只是曇花一現(xiàn)，名字都很難留下。

原因很簡(jiǎn)單，熊市表現(xiàn)好，意味著平均年化收益率不會(huì)差，即便牛市只有不到20%的收益率，但是他們管理的某些基金，多年的平均年化收益率能做到15%以上，這已經(jīng)很不錯(cuò)了。

而今年收益很高的那些基金，很可能一次大幅度回撤后，就黯然失色了。

看到這里，老朋友是不是就明白了我想表達(dá)的意思？

沒錯(cuò)，我這兩年反復(fù)講的倉(cāng)位配置邏輯，按照“保底+兼顧保底和成長(zhǎng)+成長(zhǎng)”的組合方式，就是這樣來的。

我們個(gè)人投資者，沒有條條框框的限制，完全可以靈活配置。

現(xiàn)在的行情，對(duì)于很多人來說，可能很尷尬，有少量公司，即便基本面很優(yōu)秀，但漲勢(shì)就是不好，雖說風(fēng)險(xiǎn)不大，但是收益是個(gè)問題。

有些公司，都知道是為夢(mèng)想買單，但漲勢(shì)確實(shí)很好，雖說風(fēng)險(xiǎn)很大，但看著就眼紅。

這也是我前兩天說年底我的調(diào)倉(cāng)可能會(huì)多一些的原因，該賣的不必戀戀不舍，該買的不必過于擔(dān)憂，我的調(diào)倉(cāng)記錄都會(huì)放在專欄，但是僅供參考，切勿照抄。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

#財(cái)經(jīng)#