事件未來發(fā)展充滿不確定性，長期影響難以具體量化

文 | 《財經(jīng)》研究員 周源

編輯 | 周源

繼于2024年12月被美國商務(wù)部列入“實體清單”后，中國半導(dǎo)體巨頭聞泰科技（600745.SH）再次遭遇重大“黑天鵝”事件。

10月12日晚，已停牌兩日的聞泰科技發(fā)公告稱，荷蘭政府以國家安全為由，凍結(jié)了其控股子公司安世半導(dǎo)體（Nexperia，下稱“安世”）的資產(chǎn)和知識產(chǎn)權(quán)，有效期一年，導(dǎo)致聞泰科技對安世的控制權(quán)暫時受限。

10月13日，中國外交部發(fā)言人就此事答記者問，表示中方一貫反對泛化國家安全概念、針對特定國家企業(yè)采取歧視性做法；有關(guān)國家應(yīng)切實遵守市場原則，不要將經(jīng)貿(mào)問題政治化；中方維護(hù)自身正當(dāng)合法權(quán)益的決心堅定不移。

安世總部位于荷蘭奈梅亨，前身為恩智浦半導(dǎo)體的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門，擁有超過60年的行業(yè)經(jīng)驗。2019年，安世被聞泰科技以超250億元人民幣收購，此后，安世成為聞泰科技切入車規(guī)芯片行業(yè)的關(guān)鍵跳板，客戶涵蓋博世、華為等全球巨頭。

據(jù)聞泰科技介紹，自收購安世以來，安世的經(jīng)營質(zhì)量實現(xiàn)全面躍升，其營收于2022年達(dá)到峰值23.6億歐元，毛利率也從2020年的25%提升至2022年的42.4%。近五年來，安世為荷蘭貢獻(xiàn)1.3億歐元的企業(yè)所得稅，為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展作出巨大貢獻(xiàn)。至202年10月，安世已還清所有前期債務(wù)，公司實現(xiàn)“零負(fù)債”運行。

10月12日當(dāng)日，聞泰科技緊急召開投資者說明會。

會議上，聞泰科技首席財務(wù)官兼任董事會秘書張彥茹表示，安世所有權(quán)仍100%屬于聞泰科技，經(jīng)濟(jì)利益權(quán)也歸屬上市公司。聞泰科技已聘請國際頂尖律所，將采取一切法律手段，堅決捍衛(wèi)公司及全體股東的合法權(quán)益。

10月13日，聞泰科技復(fù)牌后跌停。截至發(fā)稿時，其報41.83元，跌10%，總市值約520.63億元。

事件經(jīng)過

張彥茹在會上詳細(xì)介紹了事件經(jīng)過。

當(dāng)?shù)貢r間2025年9月30日，荷蘭經(jīng)濟(jì)事務(wù)與氣候政策部對安世全球除中國大陸地區(qū)外的30個主體，下達(dá)了一份有效期為一年的“不漲利令”。核心要求是，一年內(nèi)安世的資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)和人員團(tuán)隊必須保持現(xiàn)狀，不得進(jìn)行任何調(diào)整。隨后，安世內(nèi)部少數(shù)幾名外籍高管以嚴(yán)格執(zhí)行行政令為名，自行組成危機(jī)管理委員會管理公司，并強(qiáng)調(diào)不執(zhí)行行政令的刑事責(zé)任及后果。

當(dāng)?shù)貢r間2025年10月1日，安世半導(dǎo)體首席法務(wù)官Ruben Lichtenberg（荷蘭籍）聯(lián)合首席財務(wù)官Stefan Tilger（德國籍）、首席運營官 Achim Kempe（德國籍），向荷蘭企業(yè)法庭申請緊急措施。法庭于當(dāng)日在未開庭審理的情況下立即采取臨時措施，并在10月7日開庭后作出裁決，核心內(nèi)容包括三點：

其一，暫停聞泰科技創(chuàng)始人張學(xué)政在安世相關(guān)主體的董事職務(wù)；

其二，任命一位由荷蘭法庭指派的獨立第三方人士擔(dān)任安世董事，并賦予其決定性投票權(quán)；

其三，對聞泰科技通過中國香港子公司裕成控股持有的安世股份，僅保留1股，出于管理目的托管給獨立第三方。

張彥茹表示，荷蘭政府通過行政令強(qiáng)行對安世按下“暫停鍵”——荷蘭法院指派了一名擁有決定權(quán)的臨時“管家”，配合少數(shù)外籍高管負(fù)責(zé)管理安世，作為大股東的公司運營決策權(quán)和管理權(quán)暫時被擱置。

回應(yīng)兩大關(guān)切

投資者說明會上，聞泰高管回應(yīng)了兩大主要關(guān)切。

第一，上市公司控制權(quán)受限，影響幾何？

張彥茹表示，荷蘭法庭裁決導(dǎo)致上市公司暫時失去對安世半導(dǎo)體在治理層面的控制權(quán)，股東投票權(quán)被暫停，但股東的經(jīng)濟(jì)收益權(quán)未變，安世產(chǎn)生的利潤仍100%歸屬于上市公司。

董事代總裁沈新佳稱，荷蘭政府及相關(guān)高管的最終目標(biāo)可能是讓安世脫離聞泰控制權(quán)，但這在法律程序上不可行。

聞泰科技已聘請知名國際律所團(tuán)隊，將針對行政令提起行政復(fù)議和訴訟，并準(zhǔn)備就企業(yè)法庭的裁決上訴至最高法院。與此同時，該公司也已主動向中國相關(guān)政府部門匯報溝通，積極尋求必要的指導(dǎo)和支持。

沈新佳透露，國家相關(guān)部委正與對方交涉，維護(hù)中資資產(chǎn)安全。

第二，安世是聞泰科技主要業(yè)務(wù)，如今遭遇美國與荷蘭的先后重?fù)?，業(yè)務(wù)是否能穩(wěn)定運行？

張彥茹表示，安世半導(dǎo)體的日常生產(chǎn)、研發(fā)和運營仍在進(jìn)行，公司的技術(shù)實力、客戶關(guān)系和運營韌性等基本面未變；但短期內(nèi)因決策鏈條變更、審批環(huán)節(jié)增加，運營效率可能受影響，資源配置靈活性會下降。

有投資者要求對最壞情況進(jìn)行預(yù)判，董事長楊沐表示，安世80%終端產(chǎn)品出貨在中國大陸（70%來自東莞封測廠，10%來自第三方封測廠），即便被美國出口管制，絕大多數(shù)產(chǎn)品可保留在中國境內(nèi)；半年報顯示中國區(qū)營收占48%，因此這部分業(yè)務(wù)穩(wěn)健。

芯片超人（上海多知互聯(lián)網(wǎng)科技有限公司）是一家半導(dǎo)體供應(yīng)鏈平臺，業(yè)務(wù)范圍涵蓋芯片分銷行業(yè)的知識付費服務(wù)，及芯片分銷業(yè)務(wù)。該公司CEO姜蕾向《財經(jīng)》表示，她從幾位芯片分銷商處獲知，上周五（10月10日）開始，部分安世物料已經(jīng)出現(xiàn)了搶貨、掃貨、暫停報價和出貨的現(xiàn)象。

據(jù)介紹，聞泰科技第一要務(wù)確保安世業(yè)務(wù)穩(wěn)定，尤其是保障中國業(yè)務(wù)穩(wěn)定。

此外，有投資者提問，荷蘭政府舉措是否跟美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）新近發(fā)布的法案（50%關(guān)聯(lián)規(guī)則，詳見《》）有相關(guān)性。

沈新佳回答說，雖然裁決未明確提及，但有理由相信此次事件與地緣政治環(huán)境及美國BIS規(guī)則相關(guān)聯(lián)。

她還引用了其荷蘭律師的觀點：“荷蘭經(jīng)濟(jì)部明顯是跟在美國政府后的溫順小綿羊?！睂τ诤商m方面給出的“國家安全”理由，沈新佳表示公司堅決反對將國家安全用作“萬能借口”。

聞泰科技也表示，事件仍在發(fā)展中，充滿不確定性，最終調(diào)查結(jié)果和判決尚需時間，長期影響難以具體量化。