事件未來發(fā)展充滿不確定性，長期影響難以具體量化

文 | 《財經(jīng)》研究員 周源

編輯 | 周源

繼于2024年12月被美國商務(wù)部列入“實體清單”后，中國半導體巨頭聞泰科技（600745.SH）再次遭遇重大“黑天鵝”事件。

10月12日晚，已停牌兩日的聞泰科技發(fā)公告稱，荷蘭政府以國家安全為由，凍結(jié)了其控股子公司安世半導體（Nexperia，下稱“安世”）的資產(chǎn)和知識產(chǎn)權(quán)，有效期一年，導致聞泰科技對安世的控制權(quán)暫時受限。

10月13日，中國外交部發(fā)言人就此事答記者問，表示中方一貫反對泛化國家安全概念、針對特定國家企業(yè)采取歧視性做法；有關(guān)國家應(yīng)切實遵守市場原則，不要將經(jīng)貿(mào)問題政治化；中方維護自身正當合法權(quán)益的決心堅定不移。

安世總部位于荷蘭奈梅亨，前身為恩智浦半導體的標準產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門，擁有超過60年的行業(yè)經(jīng)驗。2019年，安世被聞泰科技以超250億元人民幣收購，此后，安世成為聞泰科技切入車規(guī)芯片行業(yè)的關(guān)鍵跳板，客戶涵蓋博世、華為等全球巨頭。

據(jù)聞泰科技介紹，自收購安世以來，安世的經(jīng)營質(zhì)量實現(xiàn)全面躍升，其營收于2022年達到峰值23.6億歐元，毛利率也從2020年的25%提升至2022年的42.4%。近五年來，安世為荷蘭貢獻1.3億歐元的企業(yè)所得稅，為當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展作出巨大貢獻。至202年10月，安世已還清所有前期債務(wù)，公司實現(xiàn)“零負債”運行。

10月12日當日，聞泰科技緊急召開投資者說明會。

會議上，聞泰科技首席財務(wù)官兼任董事會秘書張彥茹表示，安世所有權(quán)仍100%屬于聞泰科技，經(jīng)濟利益權(quán)也歸屬上市公司。聞泰科技已聘請國際頂尖律所，將采取一切法律手段，堅決捍衛(wèi)公司及全體股東的合法權(quán)益。

10月13日，聞泰科技復牌后跌停。截至發(fā)稿時，其報41.83元，跌10%，總市值約520.63億元。

事件經(jīng)過

張彥茹在會上詳細介紹了事件經(jīng)過。

當?shù)貢r間2025年9月30日，荷蘭經(jīng)濟事務(wù)與氣候政策部對安世全球除中國大陸地區(qū)外的30個主體，下達了一份有效期為一年的“不漲利令”。核心要求是，一年內(nèi)安世的資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)和人員團隊必須保持現(xiàn)狀，不得進行任何調(diào)整。隨后，安世內(nèi)部少數(shù)幾名外籍高管以嚴格執(zhí)行行政令為名，自行組成危機管理委員會管理公司，并強調(diào)不執(zhí)行行政令的刑事責任及后果。

當?shù)貢r間2025年10月1日，安世半導體首席法務(wù)官Ruben Lichtenberg（荷蘭籍）聯(lián)合首席財務(wù)官Stefan Tilger（德國籍）、首席運營官 Achim Kempe（德國籍），向荷蘭企業(yè)法庭申請緊急措施。法庭于當日在未開庭審理的情況下立即采取臨時措施，并在10月7日開庭后作出裁決，核心內(nèi)容包括三點：

其一，暫停聞泰科技創(chuàng)始人張學政在安世相關(guān)主體的董事職務(wù)；

其二，任命一位由荷蘭法庭指派的獨立第三方人士擔任安世董事，并賦予其決定性投票權(quán)；

其三，對聞泰科技通過中國香港子公司裕成控股持有的安世股份，僅保留1股，出于管理目的托管給獨立第三方。

張彥茹表示，荷蘭政府通過行政令強行對安世按下“暫停鍵”——荷蘭法院指派了一名擁有決定權(quán)的臨時“管家”，配合少數(shù)外籍高管負責管理安世，作為大股東的公司運營決策權(quán)和管理權(quán)暫時被擱置。

回應(yīng)兩大關(guān)切

投資者說明會上，聞泰高管回應(yīng)了兩大主要關(guān)切。

第一，上市公司控制權(quán)受限，影響幾何？

張彥茹表示，荷蘭法庭裁決導致上市公司暫時失去對安世半導體在治理層面的控制權(quán)，股東投票權(quán)被暫停，但股東的經(jīng)濟收益權(quán)未變，安世產(chǎn)生的利潤仍100%歸屬于上市公司。

董事代總裁沈新佳稱，荷蘭政府及相關(guān)高管的最終目標可能是讓安世脫離聞泰控制權(quán)，但這在法律程序上不可行。

聞泰科技已聘請知名國際律所團隊，將針對行政令提起行政復議和訴訟，并準備就企業(yè)法庭的裁決上訴至最高法院。與此同時，該公司也已主動向中國相關(guān)政府部門匯報溝通，積極尋求必要的指導和支持。

沈新佳透露，國家相關(guān)部委正與對方交涉，維護中資資產(chǎn)安全。

第二，安世是聞泰科技主要業(yè)務(wù)，如今遭遇美國與荷蘭的先后重擊，業(yè)務(wù)是否能穩(wěn)定運行？

張彥茹表示，安世半導體的日常生產(chǎn)、研發(fā)和運營仍在進行，公司的技術(shù)實力、客戶關(guān)系和運營韌性等基本面未變；但短期內(nèi)因決策鏈條變更、審批環(huán)節(jié)增加，運營效率可能受影響，資源配置靈活性會下降。

有投資者要求對最壞情況進行預(yù)判，董事長楊沐表示，安世80%終端產(chǎn)品出貨在中國大陸（70%來自東莞封測廠，10%來自第三方封測廠），即便被美國出口管制，絕大多數(shù)產(chǎn)品可保留在中國境內(nèi)；半年報顯示中國區(qū)營收占48%，因此這部分業(yè)務(wù)穩(wěn)健。

芯片超人（上海多知互聯(lián)網(wǎng)科技有限公司）是一家半導體供應(yīng)鏈平臺，業(yè)務(wù)范圍涵蓋芯片分銷行業(yè)的知識付費服務(wù)，及芯片分銷業(yè)務(wù)。該公司CEO姜蕾向《財經(jīng)》表示，她從幾位芯片分銷商處獲知，上周五（10月10日）開始，部分安世物料已經(jīng)出現(xiàn)了搶貨、掃貨、暫停報價和出貨的現(xiàn)象。

據(jù)介紹，聞泰科技第一要務(wù)確保安世業(yè)務(wù)穩(wěn)定，尤其是保障中國業(yè)務(wù)穩(wěn)定。

此外，有投資者提問，荷蘭政府舉措是否跟美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）新近發(fā)布的法案（50%關(guān)聯(lián)規(guī)則，詳見《》）有相關(guān)性。

沈新佳回答說，雖然裁決未明確提及，但有理由相信此次事件與地緣政治環(huán)境及美國BIS規(guī)則相關(guān)聯(lián)。

她還引用了其荷蘭律師的觀點：“荷蘭經(jīng)濟部明顯是跟在美國政府后的溫順小綿羊?！睂τ诤商m方面給出的“國家安全”理由，沈新佳表示公司堅決反對將國家安全用作“萬能借口”。

聞泰科技也表示，事件仍在發(fā)展中，充滿不確定性，最終調(diào)查結(jié)果和判決尚需時間，長期影響難以具體量化。