十五的月亮，十六圓。

周一的悲壯，周二來。

周二 A股，讓股民有點(diǎn)措手不及。

隔夜納斯達(dá)克大漲，連帶 A股的成長(zhǎng)股玩家風(fēng)險(xiǎn)偏好也是極高。萬得全A 高開高走很快就突破了 1%，但隨后就掉頭向下了。

利空因素，除了航運(yùn)沖突的升級(jí)，還有貝森特很不友好的發(fā)言讓市場(chǎng)意識(shí)到：上周五的沖擊，并未過去，還會(huì)有一波波的波折。

所以 A股延續(xù)周一的主線，漲得多的行業(yè)板塊大幅回調(diào)。創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板跌幅都較大。而中證紅利上漲1.12%，格外搶眼。

中證紅利指數(shù)表現(xiàn)好，可想而知背后是老登股們的歸來。昨天還在說白酒不給力，今天就表演給諸位看。至于蟄伏許久的銀行，也出現(xiàn)了 2%以上的大漲。

之前說過，銀行股之前不斷下跌，很大程度上是在對(duì)沖半導(dǎo)體等上漲對(duì)上證指數(shù)的刺激作用。銀行要漲，還得靠科技股跌下來時(shí)發(fā)揮對(duì)沖的左右。

周二就是如此，銀行股為上證指數(shù)貢獻(xiàn)了+16.46 點(diǎn)，在有這樣的對(duì)沖之下，上證指數(shù)才僅下跌24.27 點(diǎn)，跌幅 0.62%，報(bào)收3865.23。

我把四個(gè)代表性的成長(zhǎng)指數(shù)(主要是小登股)和四個(gè)老登指數(shù)，放在同一個(gè)表格上，很明顯四個(gè)成長(zhǎng)行業(yè)，本月迄今尤其是周二，總體是在對(duì)三季度尤其是 9 月的表現(xiàn)“糾枉過正”，之前表現(xiàn)越好，如今跌的越慘。

反之銀行、白酒、煤炭這些前期嚴(yán)重滯漲的，如今倒是有足夠的空間向上。

國(guó)慶后第一個(gè)交易日的復(fù)盤時(shí)，曾經(jīng)說過中證銀行很難跌下去了。再之前 9 月 29 日也提過買了點(diǎn)銀行對(duì)沖之后的不確定性。

如今來看，10 月 9 日恰好是中證銀行的階段低點(diǎn)，之后就是三連漲，如今中證銀行都站上布林線中軌(20 日均線)了。

當(dāng)然，相比銀行，煤炭和鋼鐵其實(shí)更強(qiáng)一些。這點(diǎn)在廣發(fā)劉晨明提出判斷主線風(fēng)險(xiǎn)的乖離率上看更明顯。

下表是周二收盤后的最新值。從表上可以看到，動(dòng)漫游戲、通信設(shè)備、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)已經(jīng)率先以不小的跌幅，乖離率跌破-5%了，根據(jù)劉晨明提出的用法，是要考慮止損了(當(dāng)然考慮此前的漲幅，其實(shí)是止盈)。此外，云計(jì)算、人工智能也岌岌可危，也就半導(dǎo)體尚還是正值。

值得注意的是，老登股中，煤炭和鋼鐵都在靠近 5%的位置。鋼鐵其實(shí)周一到過 5%以上，可惜未能再接再厲，煤炭倒是一步步向5%以上靠攏。

檢索了下最近煤炭分析師們的論調(diào)，總體都是看好煤炭股四季度表現(xiàn)的，理由不外乎? 政策約束供應(yīng)（查超產(chǎn)、安監(jiān)巡查）；? 需求季節(jié)性回暖（供暖、化工、建材補(bǔ)庫(kù)）；? 庫(kù)存壓力緩解（港口與煤礦庫(kù)存回歸常態(tài)）。

當(dāng)然，煤炭分析師，屁股決定腦袋，了解點(diǎn)基本背景就好。

當(dāng)我們討論老登股會(huì)不會(huì)接棒 2025 年四季度的行情時(shí)，乖離率同樣是一個(gè)很好的指標(biāo)。

下圖是中證煤炭2025 年的乖離率走勢(shì)，7 月份的時(shí)候就有過一波爆發(fā)，當(dāng)時(shí)是雅江工程的利好，但缺乏持續(xù)度，更多是消息面的一日游。但周二中證煤炭創(chuàng)出這波的收盤新高，距離7 月 25 日的盤中高點(diǎn)也就一步之遙，后續(xù)能否繼續(xù)，站在乖離率 4.65%的當(dāng)下，倒是可以期待。

回望歷史，煤炭最火紅的 2021 年，在第一次乖離率突破 5%后，也是回抽盤整了許久，然后第二次是逼近 15%，最后那次更是突破 15%。若四季度煤炭真的有戲，一個(gè)先決條件是，先乖離率 5%、7%一個(gè)個(gè)臺(tái)階沖過去。真若有“高低切”，那不怕追高，至少每一次乖離率的新高，都是對(duì)強(qiáng)度的確認(rèn)。

至于鋼鐵，拿的是差不多的腳本

所以現(xiàn)在的問題就是，老登指數(shù)們，何時(shí)能有效突破 5%的乖離率。