很多人今天跌懵了，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板已經(jīng)對(duì)昨天陽(yáng)線的反包，并創(chuàng)出新低，走勢(shì)比較惡劣，極大打擊市場(chǎng)信心。

上證因?yàn)橛秀y行保險(xiǎn)煤炭和白酒等老登股的上漲護(hù)盤，跌幅較小。我在前一天文章里也提到，如果昨天低開(kāi)高走，并不意味著調(diào)整結(jié)束。沒(méi)想到昨天幾大指數(shù)不但低開(kāi)幅度較低，還差點(diǎn)收紅了。

今天的下跌，是對(duì)昨天過(guò)度樂(lè)觀的糾偏，實(shí)際上，貿(mào)易爭(zhēng)端還沒(méi)落定，今天 流傳著神秘賬戶又在虛擬貨幣開(kāi)空單的消息，有報(bào)道美財(cái)長(zhǎng)貝森特接受采訪時(shí)的強(qiáng)硬表態(tài)。 商務(wù)部對(duì)損害我國(guó)企業(yè)合法權(quán)益的韓國(guó)、美國(guó)幾家公司采取了反制措施，發(fā)言人上午再次表態(tài)： 打，奉陪到底；談，大門敞開(kāi)。

外圍市場(chǎng)今天也大多下跌，反映了市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端不確定的擔(dān)憂。日本、韓國(guó)股指和納斯達(dá)克股指期貨下午均跳水。

港股這邊沒(méi)有老登板塊護(hù)盤，走勢(shì)比較能反應(yīng)市場(chǎng)情緒。從10月3日開(kāi)始，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)已經(jīng)連跌7天，回到了9月初位置。

接下來(lái)兩個(gè)問(wèn)題是市場(chǎng)關(guān)心的，科技股是否中期見(jiàn)頂，以及今天老登股的怒吼是否有持續(xù)性。

先說(shuō)科技股，創(chuàng)業(yè)板今天跌破了30日均線，從6月底本輪行情以后，這條均線一直沒(méi)有觸及過(guò)，對(duì)于部分資金來(lái)說(shuō)，跌破30日線就是離場(chǎng)信號(hào)，意味著3個(gè)多月的科技股行情已經(jīng)結(jié)束，至少中期沒(méi)有大的機(jī)會(huì)了。科創(chuàng)板也一樣。

從融資盤角度看，如果未來(lái)幾天科技股不能大幅反彈收復(fù)失地，降杠桿、歸還融資是遵守紀(jì)律交易的必然選擇。壞消息是，小登股的融資占比很高，最壞的情況是，融資盤踩踏式出逃。

當(dāng)然這不意味著科技股行情的結(jié)束，但因?yàn)榍捌跐q太多。 不要以為牛市里成長(zhǎng)股的股價(jià)就像推土機(jī)一樣推上去，也有調(diào)整回落和再起升勢(shì)的過(guò)程。只不過(guò)，年內(nèi)雙創(chuàng)板塊大概率已經(jīng)見(jiàn)頂。

第二個(gè)問(wèn)題，老登股的反彈是否有持續(xù)性？這涉及到市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

煤炭這塊，2024年中以來(lái)的回調(diào)，前期是由于煤價(jià)下行、煤企利潤(rùn)下滑導(dǎo)致，但是2025年下半年煤價(jià)反彈后，煤企利潤(rùn)有望改善，而且四季度煤價(jià)有向上反彈要求。再加上本輪牛市中，煤炭板塊表現(xiàn)明顯弱于其他板塊，因此四季度的反彈持續(xù)性比較好。

銀行這塊，中證銀行指數(shù)7月10日見(jiàn)頂以后，到10月9日已經(jīng)跌了16.7%，這次關(guān)稅沖擊，銀行受影響相對(duì)較小，從防御性配置來(lái)說(shuō)，股價(jià)下跌股息率提高，紅利價(jià)值的吸引力更強(qiáng)了。最近城商行的表現(xiàn)更好，如渝農(nóng)商行、齊魯銀行、廈門銀行等，都是更早觸底，更快反彈。還有大股東在增持，比如蘇州銀行的大股東 國(guó)發(fā)集團(tuán)及其一致行動(dòng)人東吳證券再次增持，也表明看好后市趨勢(shì)。

還有一個(gè)老登板塊白酒，今年比較慘，利空不斷，今年中證白酒指數(shù)還跌6.42%，典型的躲牛市板塊。三季報(bào)白酒業(yè)績(jī)也不會(huì)好看，只能說(shuō)跌多了有反彈要求。頭部白酒的股息率較好也是大資金堅(jiān)定持股的信心來(lái)源。昨天段永平說(shuō)買了茅臺(tái)，理由也是一樣。

總體上判斷，三大老登板塊的反彈持續(xù)性強(qiáng)弱排序，分別是煤炭、銀行和白酒。

8月底以來(lái)，指數(shù)很顛簸，本月由于關(guān)稅還沒(méi)明朗，會(huì)繼續(xù)震蕩。不過(guò)利好因素也有，月底大會(huì)臨近，市場(chǎng)政策預(yù)期升溫，疊加美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍有降息空間，將對(duì)市場(chǎng)形成支撐。本月將進(jìn)入三季報(bào)窗口，由于去年基數(shù)較低，今年三季報(bào)預(yù)計(jì)多數(shù)行業(yè)盈利增速都會(huì)出現(xiàn)一定程度的反彈，將在基本面強(qiáng)化市場(chǎng)信心。