10月14日消息，富士康官網(wǎng)一紙官宣，直接把“電費(fèi)”變成估值故事。

具體來看，其攜手英偉達(dá)導(dǎo)入800V DC直流母線，首發(fā)高雄K-1 AI超算園區(qū)，單柜功率密度飆到300kW，PUE壓向0.9，比傳統(tǒng)機(jī)房節(jié)電12%、省銅35%，一年為100MW園區(qū)新增現(xiàn)金流3億元，按REITs 18×估值可撬動(dòng)54億元市值。

鴻海旗下鴻佰、鴻準(zhǔn)包辦整機(jī)柜+液冷+電源模組，順勢(shì)推銷“AI工廠”整廠輸出方案，鎖定微軟、Meta十年期照付不議合同，毛利率有望從8%抬升至15%，替工業(yè)富聯(lián)近1.2萬億市值再打開上行空間。

同時(shí)拉上臺(tái)達(dá)、光寶、英諾賽科共建Kyber生態(tài)，劍指2027年全球21億美元GaN/SiC市場(chǎng)。

此舉意味著IDC競(jìng)爭(zhēng)從“賣鐵”升級(jí)為“賣焦耳”，誰握有800V標(biāo)準(zhǔn)話語權(quán)，誰就有可能掌握下一輪AI基建定價(jià)權(quán)。

價(jià)值重構(gòu)

800V DC架構(gòu)的核心價(jià)值在于將數(shù)據(jù)中心的“電力成本負(fù)擔(dān)”轉(zhuǎn)化為“綠色資產(chǎn)溢價(jià)”，重構(gòu)行業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系。

從運(yùn)營(yíng)端看，其帶來的能效提升直接轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流增量：以100MW AI超算園區(qū)為例，傳統(tǒng)架構(gòu)年電費(fèi)占EBITDA比重達(dá)42%，而800V DC實(shí)現(xiàn)的5%端到端節(jié)能與8%CAPEX節(jié)省，可年增凈現(xiàn)金流3.1億元，按12×EV/EBITDA估值撬動(dòng)37億元市值增量。

更關(guān)鍵的是綠色溢價(jià)的兌現(xiàn)——通過直連光伏與儲(chǔ)能將PUE壓至0.9區(qū)間，可獲得ESG基金認(rèn)可的“深綠”標(biāo)簽，推動(dòng)REITs的NAV溢價(jià)提升8%-10%，這正是黑石等PE巨頭給出15×以上估值倍數(shù)的核心邏輯。

資本市場(chǎng)已提前反應(yīng)這一價(jià)值重估：工業(yè)富聯(lián)2025年股價(jià)漲幅超200%，總市值一度突破1.4萬億元；英諾賽科因進(jìn)入英偉達(dá)供應(yīng)鏈，市值一度沖至900億港元，印證市場(chǎng)對(duì)“電力革命受益者”的估值傾斜。

這種價(jià)值轉(zhuǎn)化本質(zhì)是將持續(xù)產(chǎn)生的電費(fèi)支出，轉(zhuǎn)化為可折現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)值，徹底改變數(shù)據(jù)中心“重資產(chǎn)、低回報(bào)”的傳統(tǒng)認(rèn)知。

行業(yè)演進(jìn)

AI算力的功耗爆炸（單GPU功耗四年翻四倍，單機(jī)架功率從10kW躍升至120kW）倒逼行業(yè)從“土木工程時(shí)代”邁入“能源運(yùn)營(yíng)時(shí)代”，800V DC成為格局劃分的核心標(biāo)尺。

行業(yè)已浮現(xiàn)三層梯隊(duì)：以傳統(tǒng)UPS架構(gòu)為主的“鐵銹梯隊(duì)”（PUE1.5，EV/EBITDA8×-10×）、采用800V或液冷的“瓦特梯隊(duì)”（PUE1.2-1.3，EV/EBITDA12×-14×），以及整合“800V+儲(chǔ)能+光伏”的“焦耳梯隊(duì)”（PUE0.9-1.0，毛利率超45%）。

富士康通過高雄K-1項(xiàng)目（機(jī)柜功率密度≥300kW）搶占“焦耳梯隊(duì)”頭部位置，而英偉達(dá)聯(lián)合20余家廠商構(gòu)建的Kyber生態(tài)，已形成從GaN器件到母線槽的完整供應(yīng)鏈。

供應(yīng)鏈價(jià)值高地同步轉(zhuǎn)移：GaN/SiC器件市場(chǎng)將從2024年6億美元增至2027年21億美元（CAGR52%），國內(nèi)英諾賽科憑借8英寸晶圓量產(chǎn)能力成為唯一進(jìn)入英偉達(dá)名錄的中國芯片商；母線槽賽道中臺(tái)灣華新、光寶已鎖定鴻海長(zhǎng)單。

國內(nèi)廠商正加速突圍，科華數(shù)據(jù)交付千臺(tái)彈性直流柜，麥格米特推出800V/570kW電源產(chǎn)品，但高壓直流斷路器仍是核心瓶頸。

落地暗礁

盡管前景誘人，800V DC的規(guī)模化仍面臨三道關(guān)鍵坎。

標(biāo)準(zhǔn)層面，中美歐分歧顯著：美標(biāo)1000V、歐標(biāo)1500V、國標(biāo)750V的絕緣電壓差異，可能導(dǎo)致“一個(gè)世界三套母線”的割裂格局，微軟等巨頭成立的聯(lián)盟雖計(jì)劃2026年出規(guī)范，但互認(rèn)難度極大。

安全法規(guī)制約同樣棘手：800V拉弧能量是380V的4.5倍，0.1秒即可達(dá)3000℃，現(xiàn)行NFPA 70法規(guī)禁止超1000V DC帶電操作，若修訂延遲將使北美項(xiàng)目單MW增本80萬元，吞噬全部CAPEX節(jié)省。

最現(xiàn)實(shí)的障礙是沉沒成本：全球90GW現(xiàn)存數(shù)據(jù)中心中60%采用傳統(tǒng)架構(gòu)，剩余壽命7-10年，單KW改造費(fèi)高達(dá)1200元，50MW機(jī)房改造需投入6億元，ROI超5年。

這樣的基礎(chǔ)下，云廠商很有可能還是集體押注“新建先行、改造緩行”，2027年前存量滲透大概率過不了15%。

不過，未來3年，增量將率先井噴，舊機(jī)房卻繼續(xù)“按兵不動(dòng)”；誰能在標(biāo)準(zhǔn)上落子，誰就握住了2027“焦耳時(shí)代”的話事權(quán)。

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