十一長(zhǎng)假轉(zhuǎn)眼就結(jié)束了，市場(chǎng)消息面上比較平靜，直接可能對(duì)市場(chǎng)造成沖擊的莫過(guò)于美國(guó)政府的停擺，跟以往鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)草木皆兵不同，這次的停擺顯得有點(diǎn)波瀾不驚，對(duì)于整個(gè)金融市場(chǎng)幾乎沒(méi)有造成任何影響，美元甚至還漲了點(diǎn)，而美股也在一路高歌猛進(jìn)，繼續(xù)創(chuàng)出新高。納斯達(dá)克指數(shù)昨天已經(jīng)漲過(guò)了23000點(diǎn)，而美元指數(shù)也回升到了98.9的位置，不過(guò)美國(guó)政府停擺讓美股美元上漲的同時(shí)，黃金也出現(xiàn)了大漲，無(wú)論是紐約黃金還是倫敦的現(xiàn)貨黃金都已經(jīng)突破了4000美元一盎司。美元美股和黃金同時(shí)大漲的情況，在歷史上還從來(lái)沒(méi)出現(xiàn)過(guò)，因?yàn)樗牡讓舆壿嫸际窍嚆５?，而這種奇葩現(xiàn)象卻在現(xiàn)在讓我們見(jiàn)識(shí)到了。

大家都知道，黃金是由美元來(lái)定價(jià)的，所以理論上黃金漲那對(duì)應(yīng)的美元應(yīng)該下跌才對(duì)，但是這波黃金大漲從2020年10月就開始了，但是在這個(gè)過(guò)程中，美元指數(shù)雖然沒(méi)有繼續(xù)上漲，但卻一直維持在了強(qiáng)美元的位置，絕大部分時(shí)間美元指數(shù)都在100以上，也就是說(shuō)黃金頂著強(qiáng)美元漲了三年，這就比較奇怪了。歷史上前兩撥黃金大漲的時(shí)候分別是上世紀(jì)的70年代和2000年后，這兩個(gè)階段都是弱美元周期，70年底啊是布雷頓森林體系瓦解，美元黃金脫鉤美元大幅貶值導(dǎo)致的，而2000年后美元指數(shù)也是從120塊掉到了70塊，所以黃金美元通脹，一般也只是發(fā)生在大危機(jī)的那一瞬間，像現(xiàn)在這樣同漲好幾年的情形，確實(shí)是非常少見(jiàn)。

而黃金跟美股，一個(gè)是避險(xiǎn)資產(chǎn)一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，它倆同時(shí)上漲也是很奇怪的表現(xiàn)，到底全世界經(jīng)濟(jì)是衰退了呢，還是繁榮了呢，現(xiàn)在也是傻傻分不清楚了，我們都知道上世紀(jì)70年代美國(guó)遭遇了大滯脹，整個(gè)美股美債都沒(méi)機(jī)會(huì)，美國(guó)股市更是十年不漲，但就是那時(shí)候黃金卻漲了30倍上去，然后就是互聯(lián)網(wǎng)科技泡沫破裂和911之后，美股也是暴跌，黃金又開始大漲，說(shuō)白了還是避險(xiǎn)情緒導(dǎo)致的，一直漲到了次貸危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，中國(guó)大媽又開始搶黃金的是好，這波黃金牛市才徹底終結(jié)。同時(shí)黃金跟美債收益率也是完全脫鉤了，以前美債也是避險(xiǎn)資產(chǎn)，所以當(dāng)美債收率持續(xù)拉高之后，黃金的避險(xiǎn)價(jià)值就會(huì)被擠壓，因?yàn)榇蠹叶荚诒茈U(xiǎn)，但是持有美債還是可以收到每年的利息的，但是黃金并不能孳息，所以當(dāng)美國(guó)加息之后，黃金的表現(xiàn)并不好，但是這一波黃金上漲的時(shí)機(jī)剛好就是美聯(lián)儲(chǔ)開始大幅加息的時(shí)間，利率直接從1%拉升到了5%左右，而黃金卻漲了一倍以上。再有就是美債收益率和美股也脫鉤了，歷史上美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息下對(duì)應(yīng)的基本都是熊市，因?yàn)榧酉⒈厝粠?lái)流動(dòng)資金和融資成本的上升，從而抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，影響企業(yè)利潤(rùn)。歲美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的過(guò)程，股市表現(xiàn)都不怎么好，但是這一次美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，美股也是一路高漲，納斯達(dá)克頂著加息的壓力漲了1.3倍，一直漲到今年初才有了一次像樣的調(diào)整，但隨后又是一個(gè)快速V型反轉(zhuǎn)，接著就創(chuàng)下了歷史新高。

也就是說(shuō)，現(xiàn)在整個(gè)金融系統(tǒng)都亂套了，以前很多的相關(guān)性和負(fù)相關(guān)邏輯全都不存在了，避險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一起漲，貴金屬和計(jì)價(jià)貨幣同時(shí)保持強(qiáng)勢(shì)，造成這種亂象唯一的原因，可能是就是美債出問(wèn)題了，大家不再相信它了，由于這幾年美債擴(kuò)張速度過(guò)快，大家都在擔(dān)心它可能還不起利息了，所以寧愿持有沒(méi)有利息的黃金去避險(xiǎn)，也不愿意持有可孳息的美債，所以全世界的資金偏向都走向了兩個(gè)極端，呈現(xiàn)出一個(gè)啞鈴的態(tài)勢(shì)，一方面押注高科技資產(chǎn)，賭科技革命的到來(lái)，另一方面又去抓最安全的資產(chǎn)，賭美元和美債的崩潰，而中間的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)沒(méi)人要了，這可能也是市場(chǎng)對(duì)美元和美債一個(gè)極度不信任的表現(xiàn)。

當(dāng)然，這里也有矛盾的地方，因?yàn)槊拦珊忘S金也是建立在美元霸權(quán)的基礎(chǔ)上的，如果美債真崩了，美國(guó)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，那美元也好不到哪去，美股和黃金肯定也得跟著遭殃，要知道全世界絕大多數(shù)的黃金都在美國(guó)的金庫(kù)里，而且現(xiàn)在還不知道被抵押了多少次，如果美債不崩的話，至少還能產(chǎn)生了復(fù)利孳息，況且現(xiàn)在美股的預(yù)期收益率已經(jīng)不及美債了，所以現(xiàn)在全球資本流向已經(jīng)是陷入了混亂，導(dǎo)致很多投資者也都是一臉懵逼，跟原來(lái)的投資框架完全背離。相對(duì)來(lái)看，我們A股和中債的邏輯要清晰得多。

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