十一長假轉(zhuǎn)眼就結(jié)束了，市場消息面上比較平靜，直接可能對市場造成沖擊的莫過于美國政府的停擺，跟以往鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)草木皆兵不同，這次的停擺顯得有點(diǎn)波瀾不驚，對于整個金融市場幾乎沒有造成任何影響，美元甚至還漲了點(diǎn)，而美股也在一路高歌猛進(jìn)，繼續(xù)創(chuàng)出新高。納斯達(dá)克指數(shù)昨天已經(jīng)漲過了23000點(diǎn)，而美元指數(shù)也回升到了98.9的位置，不過美國政府停擺讓美股美元上漲的同時，黃金也出現(xiàn)了大漲，無論是紐約黃金還是倫敦的現(xiàn)貨黃金都已經(jīng)突破了4000美元一盎司。美元美股和黃金同時大漲的情況，在歷史上還從來沒出現(xiàn)過，因?yàn)樗牡讓舆壿嫸际窍嚆５?，而這種奇葩現(xiàn)象卻在現(xiàn)在讓我們見識到了。

大家都知道，黃金是由美元來定價的，所以理論上黃金漲那對應(yīng)的美元應(yīng)該下跌才對，但是這波黃金大漲從2020年10月就開始了，但是在這個過程中，美元指數(shù)雖然沒有繼續(xù)上漲，但卻一直維持在了強(qiáng)美元的位置，絕大部分時間美元指數(shù)都在100以上，也就是說黃金頂著強(qiáng)美元漲了三年，這就比較奇怪了。歷史上前兩撥黃金大漲的時候分別是上世紀(jì)的70年代和2000年后，這兩個階段都是弱美元周期，70年底啊是布雷頓森林體系瓦解，美元黃金脫鉤美元大幅貶值導(dǎo)致的，而2000年后美元指數(shù)也是從120塊掉到了70塊，所以黃金美元通脹，一般也只是發(fā)生在大危機(jī)的那一瞬間，像現(xiàn)在這樣同漲好幾年的情形，確實(shí)是非常少見。

而黃金跟美股，一個是避險資產(chǎn)一個是風(fēng)險資產(chǎn)，它倆同時上漲也是很奇怪的表現(xiàn)，到底全世界經(jīng)濟(jì)是衰退了呢，還是繁榮了呢，現(xiàn)在也是傻傻分不清楚了，我們都知道上世紀(jì)70年代美國遭遇了大滯脹，整個美股美債都沒機(jī)會，美國股市更是十年不漲，但就是那時候黃金卻漲了30倍上去，然后就是互聯(lián)網(wǎng)科技泡沫破裂和911之后，美股也是暴跌，黃金又開始大漲，說白了還是避險情緒導(dǎo)致的，一直漲到了次貸危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，中國大媽又開始搶黃金的是好，這波黃金牛市才徹底終結(jié)。同時黃金跟美債收益率也是完全脫鉤了，以前美債也是避險資產(chǎn)，所以當(dāng)美債收率持續(xù)拉高之后，黃金的避險價值就會被擠壓，因?yàn)榇蠹叶荚诒茈U，但是持有美債還是可以收到每年的利息的，但是黃金并不能孳息，所以當(dāng)美國加息之后，黃金的表現(xiàn)并不好，但是這一波黃金上漲的時機(jī)剛好就是美聯(lián)儲開始大幅加息的時間，利率直接從1%拉升到了5%左右，而黃金卻漲了一倍以上。再有就是美債收益率和美股也脫鉤了，歷史上美聯(lián)儲持續(xù)加息下對應(yīng)的基本都是熊市，因?yàn)榧酉⒈厝粠砹鲃淤Y金和融資成本的上升，從而抑制經(jīng)濟(jì)增長，影響企業(yè)利潤。歲美聯(lián)儲持續(xù)加息的過程，股市表現(xiàn)都不怎么好，但是這一次美聯(lián)儲持續(xù)加息，美股也是一路高漲，納斯達(dá)克頂著加息的壓力漲了1.3倍，一直漲到今年初才有了一次像樣的調(diào)整，但隨后又是一個快速V型反轉(zhuǎn)，接著就創(chuàng)下了歷史新高。

也就是說，現(xiàn)在整個金融系統(tǒng)都亂套了，以前很多的相關(guān)性和負(fù)相關(guān)邏輯全都不存在了，避險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)一起漲，貴金屬和計(jì)價貨幣同時保持強(qiáng)勢，造成這種亂象唯一的原因，可能是就是美債出問題了，大家不再相信它了，由于這幾年美債擴(kuò)張速度過快，大家都在擔(dān)心它可能還不起利息了，所以寧愿持有沒有利息的黃金去避險，也不愿意持有可孳息的美債，所以全世界的資金偏向都走向了兩個極端，呈現(xiàn)出一個啞鈴的態(tài)勢，一方面押注高科技資產(chǎn)，賭科技革命的到來，另一方面又去抓最安全的資產(chǎn)，賭美元和美債的崩潰，而中間的低風(fēng)險資產(chǎn)沒人要了，這可能也是市場對美元和美債一個極度不信任的表現(xiàn)。

當(dāng)然，這里也有矛盾的地方，因?yàn)槊拦珊忘S金也是建立在美元霸權(quán)的基礎(chǔ)上的，如果美債真崩了，美國出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，那美元也好不到哪去，美股和黃金肯定也得跟著遭殃，要知道全世界絕大多數(shù)的黃金都在美國的金庫里，而且現(xiàn)在還不知道被抵押了多少次，如果美債不崩的話，至少還能產(chǎn)生了復(fù)利孳息，況且現(xiàn)在美股的預(yù)期收益率已經(jīng)不及美債了，所以現(xiàn)在全球資本流向已經(jīng)是陷入了混亂，導(dǎo)致很多投資者也都是一臉懵逼，跟原來的投資框架完全背離。相對來看，我們A股和中債的邏輯要清晰得多。

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