公募FOF發(fā)展冷熱不均。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，今年來主動(dòng)權(quán)益型基金賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)的同時(shí)，F(xiàn)OF產(chǎn)品業(yè)績(jī)亦可圈可點(diǎn)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，有可比數(shù)據(jù)的863只FOF（不同份額分列，以下同）年內(nèi)均實(shí)現(xiàn)正收益，其中混合型FOF國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有以83.06%的年內(nèi)回報(bào)一騎絕塵；其次則是股票型FOF國(guó)泰行業(yè)輪動(dòng)A、C份額，年內(nèi)回報(bào)分別是66.55%和65.97%。

除此之外，還有12只FOF在年內(nèi)的收益超過40%；43只FOF的年內(nèi)收益超過30%。對(duì)比去年同期只有6只FOF收益超過10%的境況，權(quán)益類FOF在今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可謂大幅改善。

在FOF業(yè)績(jī)大幅提升的同時(shí)，新產(chǎn)品發(fā)行情況也出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。在年內(nèi)新成立的1163只公募基金中，東方紅盈豐穩(wěn)健配置6個(gè)月持有和富國(guó)盈和臻選3個(gè)月持有的募集規(guī)模分別位列全市場(chǎng)第一大和第二大，其發(fā)行規(guī)模分別高達(dá)65.73億元和60.01億元。以上兩只FOF產(chǎn)品均為混合型FOF基金，分別成立于2025年6月19日和2月21日。

FOF市場(chǎng)整體規(guī)模也表明，Wind統(tǒng)計(jì)表明，截止今年10月17日，F(xiàn)OF總規(guī)模達(dá)到1742.08億元，對(duì)比去年末增長(zhǎng)30.84%。從具體產(chǎn)品來看，華安盈瑞穩(wěn)健優(yōu)選6個(gè)月持有規(guī)模最大，達(dá)到78.06億元；博時(shí)臻選楚匯三個(gè)月持有緊隨其后，規(guī)模為77.41億元；東方紅盈豐穩(wěn)健配置6個(gè)月持有規(guī)模位列第三，為65.73億元。除此之外，中歐盈選穩(wěn)健6個(gè)月持有的規(guī)模同樣超過50億元，達(dá)到62.89億元，隨后還有35只產(chǎn)品的總規(guī)模超過10億元。相比之下，去年末僅有34只FOF產(chǎn)品規(guī)模超過10億元，而超過50億元的更是為零。

不過，盡管行業(yè)開始復(fù)蘇，但今年FOF產(chǎn)品清盤數(shù)量仍居高不下，再創(chuàng)歷史新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，年內(nèi)共計(jì)有27只產(chǎn)品清盤，這一數(shù)字已超過去年全年25只的數(shù)量。

新產(chǎn)品發(fā)行谷底反轉(zhuǎn)

相比之下，不同于去年新產(chǎn)品發(fā)行慘淡的是，年內(nèi)FOF發(fā)行呈現(xiàn)出谷底反轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，以基金成立日為準(zhǔn)，截至10月17日，今年共新成立FOF基金52只，對(duì)比去年同期的32只增長(zhǎng)62.50%；共計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到421.07億元，較去年同期大幅增加近三倍，高達(dá)296.49%。

來源：Wind

其中，年內(nèi)發(fā)行規(guī)模超過十億元的FOF產(chǎn)品共計(jì)有9只，而去年僅有2只。按成立規(guī)模從高到低排序的話，除了位列前二位的東方紅盈豐穩(wěn)健配置6個(gè)月持有和富國(guó)盈和臻選3個(gè)月持有以外、南方穩(wěn)見3個(gè)月持有、招商穩(wěn)健策略優(yōu)選3個(gè)月持有和平安盈享多元配置6個(gè)月持有的募集規(guī)模也分別達(dá)36.26億元、29.71億元和28.08億元，躋身前五大FOF產(chǎn)品，以上均為混合型FOF產(chǎn)品。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，從新產(chǎn)品類型來看，混合型FOF基金今年依然占據(jù)發(fā)行主導(dǎo)，共有43只產(chǎn)品發(fā)行，占比82.69%，共計(jì)募集規(guī)模達(dá)到353.74億元；剩余9只產(chǎn)品均為債券型FOF，共計(jì)募集規(guī)模達(dá)到67.33億元。

同樣值得關(guān)注的還有新發(fā)行FOF的認(rèn)購(gòu)天數(shù)。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年新成立的52只FOF的平均認(rèn)購(gòu)天數(shù)為18.67天，相比去年同期的49.22天實(shí)現(xiàn)大幅縮短，充分展現(xiàn)了投資者對(duì)FOF產(chǎn)品的熱情。8月7日，摩根盈元穩(wěn)健三個(gè)月持有期混合型FOF正式公告成立，并成為了2025年以來首只“單日售罄”的公募FOF，首發(fā)募集規(guī)模達(dá)27.52億元。

事實(shí)上，自2017年9月8日國(guó)內(nèi)首批產(chǎn)品獲批至今，公募FOF已走過8年歷程。盡管行業(yè)總規(guī)模早在2021年11月就實(shí)現(xiàn)了2000億元的突破，但后續(xù)由于權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較差導(dǎo)致基金凈值回落和贖回等因素影響，F(xiàn)OF基金規(guī)模逐年遞減，并一度跌下1400億元。直到今年，F(xiàn)OF市場(chǎng)才再次迎來復(fù)蘇。

與此同時(shí)，今年來FOF產(chǎn)品也在不斷創(chuàng)新，投資范圍、投資策略均有所豐富。今年9月9日，興證全球盈豐多元配置三個(gè)月持有混合(ETF-FOF)成立，募集規(guī)模達(dá)7.62億元，這是當(dāng)月募集規(guī)模最大的FOF基金，也是今年來新成立的第3只ETF-FOF基金。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，作為今年新出現(xiàn)的創(chuàng)新型FOF產(chǎn)品，相較傳統(tǒng)FOF，ETF-FOF依托底層ETF的低費(fèi)率與被動(dòng)復(fù)制機(jī)制，一方面降低綜合持有成本、減少層層收費(fèi)；另一方面以規(guī)則化指數(shù)跟蹤有效抑制風(fēng)格漂移，并兼具更高的透明度與流動(dòng)性。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，ETF-FOF產(chǎn)品擴(kuò)容或受益于ETF市場(chǎng)發(fā)展與FOF發(fā)行回暖雙重影響。今年以來，國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)。截至10月17日，ETF市場(chǎng)規(guī)模已突破5.5萬億元，市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大有效提高了ETF產(chǎn)品的流動(dòng)性，可幫助基金管理人更好地進(jìn)行資產(chǎn)配置。同時(shí)，ETF市場(chǎng)供給不斷增加，ETF對(duì)指數(shù)的覆蓋度擴(kuò)大，如衛(wèi)星通信主題ETF、科創(chuàng)債ETF等，均為今年首發(fā)，這為管理人提供了豐富的分散風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。

另?yè)?jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至10月17日，今年已有47家機(jī)構(gòu)合計(jì)上報(bào)了112只FOF產(chǎn)品。申報(bào)進(jìn)度上，其中35只已審批待發(fā)行，65只已受理待審批，剩余12只尚未受理。其中，就有13只ETF-FOF基金處在受理狀態(tài)中?？梢?，包括ETF-FOF在內(nèi)的FOF產(chǎn)品有望持續(xù)擴(kuò)容。

整體而言，經(jīng)歷了市場(chǎng)牛熊周期后，管理人、銷售機(jī)構(gòu)對(duì)FOF產(chǎn)品的定位和作用也有了新的理解。同樣，作為第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金投資的重要工具，F(xiàn)OF也被越來越多的投資者所認(rèn)可。在利率下行、理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的背景下，投資者對(duì)穩(wěn)健資產(chǎn)配置的需求持續(xù)增長(zhǎng)，公募FOF憑借其分散風(fēng)險(xiǎn)、多重收益來源的特性，逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

債券型FOF首現(xiàn)清盤

此外，新經(jīng)濟(jì)e線注意到，在年內(nèi)FOF產(chǎn)品清盤刷新歷史紀(jì)錄的同時(shí)，債券型FOF也首現(xiàn)清盤案例。業(yè)績(jī)回報(bào)方面，在股債蹺蹺板效應(yīng)的影響下，今年來債券型FOF的收益表現(xiàn)則相對(duì)低迷。去年同期債券型FOF最高收益為4.79%，而今年最高收益只有3.94%。

來源：Wind

從產(chǎn)品設(shè)計(jì)的邏輯來看，F(xiàn)OF獲取收益主要依靠?jī)蓚€(gè)策略，第一是挖掘更具超額的優(yōu)質(zhì)主動(dòng)基金，第二則是提供更具宏觀視角的資產(chǎn)配置方案。理論上來說，資產(chǎn)配置可以對(duì)沖單一資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，爭(zhēng)取投資組合的“性價(jià)比最大化”，追求超額則能夠避免組合由中庸陷入平庸。

2025年8月26日，浙商基金披露的浙商智配瑞享一年持有期債券型基金中基金（FOF）清算報(bào)告表明，其基金份額持有人大會(huì)于2025年7月17日表決通過了《關(guān)于終止浙商智配瑞享一年持有期債券型基金中基金（FOF）基金合同有關(guān)事項(xiàng)的議案》。據(jù)悉，該基金基金合同于2022年7月19日正式生效，基金合同生效日的基金份額總數(shù)為53006.03萬份。截至2025年7月23日（最后運(yùn)作日），基金份額總額僅錄得2187.27萬份，較成立之初大幅縮水95.87%。

該FOF規(guī)模變化情況也表明，早在去年一季度末，基金規(guī)模進(jìn)一步快速下跌至5000萬元以下，期末基金資產(chǎn)凈值已縮水至2932.21萬元，2023年年末的8600萬元再度下降近七成。此后，基金規(guī)模便一蹶不振，直至今年7月17日正式進(jìn)入清盤階段。

就清盤公告中清盤類型而言，除了浙商智配瑞享一年持有以基金持有人大會(huì)表決通過清盤以外，余下26只FOF產(chǎn)品均因觸發(fā)合同終止條款而清盤。年內(nèi)清盤的27只FOF中，包括26只混合型FOF和1只債券型FOF，對(duì)比2023年和2024年同期的9只、18只出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。值得一提的是，今年發(fā)起式FOF基金在清盤基金中占比較高，部分產(chǎn)品也因規(guī)模不足而面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)。

如今年二季度清盤的8只FOF（按主代碼統(tǒng)計(jì)）產(chǎn)品中，包括國(guó)投瑞銀積極養(yǎng)老五年持有、華夏均衡養(yǎng)老三年持有、上銀恒享平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有和西部利得季季鴻三個(gè)月持有等在內(nèi)的4只FOF基金均為發(fā)起式FOF基金，清算原因均為基金合同生效之日起三年后，基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金合同自動(dòng)終止。其余4只基金因連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元而終止運(yùn)作。

若按管理人分布進(jìn)行統(tǒng)計(jì)的話，今年來清盤數(shù)量居的基金公司為創(chuàng)金合信基金，旗下有3只FOF產(chǎn)品宣告清盤，分別包括創(chuàng)金合信佳和平衡3個(gè)月持有、創(chuàng)金合信佳和穩(wěn)健一年持有和創(chuàng)金合信增福穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有，這3只FOF產(chǎn)品均為發(fā)起式基金。其他管理人中，大成基金、中銀基金、上銀基金、國(guó)投瑞銀基金等5家基金公司年內(nèi)也各有2只FOF產(chǎn)品清盤。

另?yè)?jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在已成立的520只FOF中，仍有120只基金規(guī)模不足5000萬元，還有322只規(guī)模不足2億元。根據(jù)基金合同的規(guī)定，這些產(chǎn)品都有可能面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，F(xiàn)OF基金在過去普遍的印象往往是“專業(yè)的基金買手”，核心在于挑選出優(yōu)秀的基金經(jīng)理，但在市場(chǎng)風(fēng)格劇烈輪動(dòng)、許多主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品也面臨巨大挑戰(zhàn)的過程中，這一“選人”模式的底層邏輯受到了沖擊，F(xiàn)OF的定位也必須隨之升級(jí)?？傊袠I(yè)不斷發(fā)展對(duì)FOF基金經(jīng)理提出了更高的要求，既要以系統(tǒng)化思路在投研端做到專業(yè)和高效，同時(shí)也要在銷售和投教端注重內(nèi)部和外部的溝通，提升客戶的持有體驗(yàn)，做到“投、研、銷、顧”一體化，以長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)績(jī)作為核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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