概念先行。

作者|景行

編輯|文昌龍

千里科技正在嘗試打造第二個華為車BU。

時間回到 2021 年，第十九屆上海國際汽車展覽會上，賽力斯與華為聯(lián)合發(fā)布了初代合作車型賽力斯華為智選SF5——華為輸出品牌、智能技術(shù)與渠道能力，賽力斯提供整車制造，問界系列自此殺入汽車市場，成為新能源汽車領域點石成金、相互成就的標桿。

而吉利汽車選中的“賽力斯”，正是經(jīng)過重組后的力帆科技，也就是如今的千里科技。

今年以來，千里科技頻出重大動作，公司正在尋求“A+H”布局。9月12日，千里科技發(fā)布公告稱正在籌劃港股上市，目的是深化全球化戰(zhàn)略布局，加快海外業(yè)務發(fā)展。當月月底，梅賽德斯-奔馳以13.39億元入股千里科技，獲得后者3%股份，成為其第五大股東。

從產(chǎn)品看，在發(fā)布千里浩瀚智駕系統(tǒng)后，千里科技嘗試將觸角進一步延展至Robotaxi。今年10月11日，千里科技董事長印奇披露，千里科技計劃在未來18個月內(nèi)，在全球10座城市規(guī)?；峁㏑obotaxi運營服務。

對于成立不到一年就完成智駕、智能座艙兩大領域布局的千里科技，印奇提出了“千里計劃”，即一個AI大腦，一個操作系統(tǒng)，一個智能助手（One Brain，One OS，One Agent）。最終目標是，向出行、零售、工廠等各大場景輸出智能化能力，最終成為世界級科技公司。

從表面看，吉利做到了華為對問界注入的資源——資本注入、品牌背書、技術(shù)供應等一應俱全，但剝開 “AI + 車” 的熱門概念，在沖擊世界級公司之前，想要真正復刻華為與賽力斯的成功，千里科技還有很長的路要走。

01吉利三次“點石”

為扶持千里科技，李書福的吉利系先后做了三次努力。

第一場點石，是出手重整落寞的力帆。

千里科技的前身力帆科技曾是傳奇摩托車企業(yè)，民營汽車第一股。其創(chuàng)始人尹明善一生勵志，12歲便獨立做針線生意，高中時被迫離開學校接受勞改，持續(xù)近二十年，此后從摩托車領域創(chuàng)業(yè)成功，將力帆科技一路做到民營汽車第一股。

但好景不長，因被查出新能源車“騙補”，力帆科技于2016年被取消補貼資格，此后新能源汽車業(yè)績一路下挫，2019年營收暴跌32.35%，凈利潤從上一年的2.53億轉(zhuǎn)為巨虧46.92億元。2020年，力帆控股因資不抵債申請破產(chǎn)重整。

這促成吉利系的第一次入場。2020年底，力帆科技公告，重慶滿江紅基金成為力帆控股實控人，而后者分別由重慶兩江基金和吉利邁捷投資持股51%、49%，重整完成后，吉利實際控股力帆科技股權(quán)約三成，李書福替代尹明善成為力帆實控人。

背景是，彼時的力帆是百足之蟲死而不僵，在西南地區(qū)資源仍然雄厚。借道力帆有利于吉利打入川渝市場。重整后吉利化身為力帆客戶，力帆的業(yè)務重心轉(zhuǎn)向為吉利旗下的曹操出行平臺提供換電車型蔚藍汽車，并提供換電服務。

第二場點石，則是引入印奇代表的曠視系。

在此之前，吉利已經(jīng)在多款量產(chǎn)車型中使用曠視智駕方案。而在2024年7月，力帆科技發(fā)布公告，曠視CEO印奇以超過20億元資金，拿下吉利手中的力帆科技約兩成股權(quán)，印奇自此成為力帆的第二大股東。不久，曠視撤回了在科創(chuàng)板的上市申請，力帆科技也改名為千里科技，印奇則被選舉為董事長。

（印奇在上海車展接受采訪）

這場交易本質(zhì)上是曠視汽車業(yè)務的借殼上市，此前曠視的上市等待數(shù)年仍無音訊，而借助千里科技，印奇成功將曠視汽車相關業(yè)務注入上市主體。到2025年3月，吉利、邁馳智行（曠視智駕業(yè)務的獨立公司）、路斯特等主體共同投資設立了重慶千里智駕公司，其中千里科技合伙企業(yè)共出資15億元，占據(jù)千里智駕30%股權(quán)。

自此三方形成了吉利出車、曠視出智駕方案、力帆出殼的合作模式，向華為車BU發(fā)起沖擊。這場操作的資本成果非凡——千里科技搖身一變成為智駕企業(yè)，估值也迎來翻身。

第三場點石，是吉利整合智駕手牌，一口氣梭哈給千里。

近期以來，千里科技在智駕業(yè)務上一路加碼。今年6月底，前華為車BU總裁王軍被曝出加盟千里科技。到今年8月，吉利一口氣將旗下主要智駕團隊打包并入新成立的重慶千里智駕，包括吉利研究院、極氪智駕、曠視旗下邁馳智行的全部團隊全部合并，公開宣布吉利的未來只有一個千里智駕。

這場大合并釋放了三個關鍵信號。其一，吉利力挺千里智駕，希望將其打造成吉利系智駕唯一陣地，并通過股權(quán)關系支撐千里科技市值；其二，放棄原有分散的智駕研發(fā)體系，完全信任印奇的主導能力；其三，通過引入華為系高管，為千里智駕注入 “華為基因”，復制華為車 BU 的技術(shù)與管理模式。

此次整合的紅利持續(xù)至今，千里科技股價一路沖高，奠定了A+H 上市的市場基礎，同時，吉利與曠視的綁定進一步加深。

但硬幣的另一面是，大規(guī)模的團隊整合必然面臨文化融合、技術(shù)路線統(tǒng)一的挑戰(zhàn)，這些隱患，有待千里智駕往后一一克服。

02新故事?lián)纹鸸乐?/strong>

如果觀察千里科技的業(yè)績表現(xiàn)與市值表現(xiàn)，能看到一個奇妙現(xiàn)象——千里科技的市值起飛，基本是AI+車想象力帶來的。

市值方面，在完成AI+車的戰(zhàn)略定位，整合吉利、曠視、力帆三方資源后，千里科技的市值從不足200億元一路來到超過500億元。但這一增長和基本面無關。

根據(jù)千里科技財報劃分，公司業(yè)務劃分為科技、終端兩個板塊，其中科技是撐估值故事的核心，主要聚焦于智能輔助駕駛與智能座艙技術(shù)，提供面向未來的汽車智能化整體解決方案。在2024年年報中，千里科技高調(diào)宣布，2025年將成為公司的歷史性轉(zhuǎn)折點，未來戰(zhàn)略方向?qū)⑹恰半p輪驅(qū)動，雙化牽引”，雙輪即摩托車、汽車的終端業(yè)務，以及智能駕駛、智能座艙的科技業(yè)務；雙化即AI化、國際化，千里科技預計以AI技術(shù)為核心，將主營業(yè)務推向海外，全球布局。

按照戰(zhàn)略規(guī)劃，2025年四季度，千里科技將發(fā)布L3級智能駕駛解決方案，明年下半年發(fā)布基于Robotaxi的L4級解決方案。但從具體業(yè)績看，目前的千里科技仍是單輪驅(qū)動。

2025年千里科技半年報顯示，公司上半年營收達到41. 84億元，增幅超過四成，凈利潤也超過3000萬元，同比上漲19%。從增速看，千里科技的增長效果不錯，但仍主要來源于終端業(yè)務，即汽車、摩托車業(yè)務的銷量增長。產(chǎn)銷快報數(shù)據(jù)顯示，上半年千里科技累計銷量為38728輛，較上一年同比增長了61.62%。

同期，千里科技的扣非凈利潤虧了1. 3個億，同比直接從盈利變成了虧損，跌幅超過了900%。

原因出自新增科技業(yè)務后，千里科技的研發(fā)猛猛燒錢。財報顯示，新增智能座艙操作系統(tǒng)研發(fā)業(yè)務導致了公司研發(fā)投入增長，以及資產(chǎn)計提減值損失增加、遞延所得稅費用增加共同導致了上半年千里科技的利潤暴跌。根據(jù)財報，上半年千里科技的研發(fā)費用為2.88億元，同比增長了59.67%。

目前隨著子公司千里智駕的并表，千里科技的最后一塊拼圖已經(jīng)完成。

今年9月29日，千里科技發(fā)布2025年度員工持股計劃，宣布子公司獲得重慶邁馳持有的千里智駕的全部股權(quán)與日常重大經(jīng)營事項的相關權(quán)利，未來千里科技將控制千里智駕與日常重大經(jīng)營事項相關的60%的表決權(quán)，并將千里智駕及其控股子公司納入合并報表范圍。

目前，智駕市場內(nèi)玩家分層明顯，頭部玩家已經(jīng)在技術(shù)、市場認知、市場份額、融資進程上形成全面領先優(yōu)勢。有接近行業(yè)人士對「市象」表示，目前momenta等明星企業(yè)的投資額度已經(jīng)極其難搶，同時二線企業(yè)仍然面臨缺錢現(xiàn)狀，在估值上漲不多的情況下仍有較大意愿融資找錢。

相較對手，千里智駕同樣面臨找錢問題。根據(jù)公開報道，2025年3月成立時，千里智駕的投前估值約為33億元。目前，千里科技的估值增長，后續(xù)智駕研發(fā)費用需要H股上市，以及新股東入場支持。在頭部智駕企業(yè)紛紛搶跑融資，自身技術(shù)能力不占優(yōu)的背景下，千里科技必須跑得更快。

03擺脫后發(fā)者困境

對于全新整合的智駕體系，吉利將其命名為“千里浩瀚”，其中，“浩瀚”代表智駕能力，“千里”則代表行業(yè)領先的通用大模型和算力。這套系統(tǒng)覆蓋H1、H3、H5、H7、H9共五大層級，從基礎的高速NOA、智能泊車到高端的城市無圖NOA均有覆蓋，吉利的戰(zhàn)略規(guī)劃是，讓五級智駕覆蓋吉利未來全系車型，以追趕比亞迪掀起的智駕平權(quán)浪潮。

但在不少消費者眼中，吉利系智駕能力一言難盡。

一位吉利車主向「市象」抱怨千里浩瀚H1系統(tǒng)的功能難用——在無任何異常情況，規(guī)范操作的前提下，千里浩瀚H1的自動泊車在倒車時突然加速撞墻，甚至來不及人工介入止損：“現(xiàn)在吉利的智駕都不敢用，H7也不敢。”

對吉利來說，此次整合智駕團隊是賽馬結(jié)果，但更是對過往錯誤的糾正。“吉利在智駕方案上反復橫跳，自己內(nèi)部山頭林立?！庇薪咏邱{行業(yè)人士對「市象」表示。

長期以來，吉利的智駕能力在行業(yè)中并不突出，這與其內(nèi)部派系混亂有關。此前吉利的智駕方案同時有吉利研究院團隊、極氪智駕團隊、第三方供應商支撐，形成嚴峻的資源分散局面。

這種 “多頭并行” 的模式不可避免地帶來“重復造輪子”式的內(nèi)耗。例如，極氪智駕團隊擁有1300人的龐大規(guī)模，覆蓋算法、軟件、硬件等全鏈條人員；smart 智駕團隊則聚焦于高端車型，在路線上顯著區(qū)別于極氪。多個團隊各自為戰(zhàn)，不僅研發(fā)效率低下，還導致吉利的智駕產(chǎn)品在功能、體驗上缺乏統(tǒng)一性。有車主表示，吉利還不如砍掉所有自研團隊，老老實實買第三方方案。

另一邊，主導新體系的曠視系同樣需要追趕市場。面對momenta、元戎啟行、輕舟智航等一眾智駕先行者，作為 “AI 四小龍” 之一，曠視科技在2021年才開始布局智能汽車業(yè)務，其智駕品牌邁馳智行的跨品牌大規(guī)模量產(chǎn)交付能力，至今也未經(jīng)市場驗證。

《經(jīng)濟觀察報》報道顯示，邁馳智行為吉利銀河E8提供的智駕方案僅為最基礎的H1等級，支持高速NOA和自動泊車APA，但缺少城市NOA功能，而支持城市通勤NOA的千里浩瀚H3，則是由輕舟智航提供算法支持。

而在趕晚集的千里科技起步時，智駕行業(yè)早已進入一輪極為殘酷的淘汰戰(zhàn)中。

在近日接受《藍鯨新聞》采訪時，Momenta CEO曹旭東直言，2026年全球城市輔助駕駛市場將基本定型，整個中國將（只留下）兩三家，全球可能是三四家。

在比亞迪發(fā)動智駕平權(quán)，華為智選等對手在市場口碑領先，momenta在量產(chǎn)速度、迭代速度領先的背景下，當前的智駕市場格局中，車企基本有自己的穩(wěn)定生態(tài)伙伴，華為、momenta等玩家基本確定領先地位，后發(fā)者突圍尤其困難。

盡管奔馳的投資給千里科技帶來了智駕方案全球化的曙光，但投資本身或與吉利穩(wěn)坐奔馳母公司戴姆勒第一大股東有關。刨除“自己人”后，千里智駕能對外拿下多少定點，仍是一個未知數(shù)。

對比賽力斯的成功經(jīng)驗，千里目前急缺的一步便是市場化進展。曠視系的主導雖帶來了AI+車的概念，但尚未解決商業(yè)化乏力的問題。當前的千里科技坐擁吉利品牌、曠視技術(shù)，更多是被資本市場看好的概念集合體，但要落實到業(yè)績上，復刻問界的成功，千里科技還有太多工程硬仗要打。

本文為《市象》原創(chuàng)文章

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