之前寫了一篇《紅利小年，這個指數(shù)今年怎么賺到兩位數(shù)收益》，提到了中證智選高股息指數(shù)(代碼：932305)這個今年表現(xiàn)相當不錯的 A股紅利指數(shù)。

有讀者留言問，這個指數(shù)算不算當下 A股唯一股息率上 5%的。

既然之前沒窮舉，那就不妨窮舉一下。

我平時有一個“紅利關(guān)注”的自選列表，里面有 28 只紅利類指數(shù)，既有 A股，也有港股，還包含 A股和港股兩只銀行指數(shù)。

所以這次“窮舉”，其實是以此為范圍來計算一下。

這里要說明一下，我這次的數(shù)據(jù)，不是大家經(jīng)?？吹降?Wind 統(tǒng)計的股息率數(shù)據(jù)。

一方面，各家的股息率數(shù)據(jù)，多多少少有些小 bug，比如之前提到過的派息期數(shù)據(jù)重復計算帶來的股息率上躥下跳；

另一方面，紅利指數(shù)大多以股息率加權(quán)，而傳統(tǒng)算法往往是自由流通甚至總市值加權(quán)，也有偏差。

再加上紅利類指數(shù)每次調(diào)倉，往往動靜不小，調(diào)出漲得太多股息率低的，調(diào)入股息率比較高的，所以其當下的股息率數(shù)據(jù)，其實對調(diào)倉后的股息率數(shù)據(jù)也沒太大指引——這點與成分股相對穩(wěn)定的規(guī)模類指數(shù)是不同的。

所以，我這次算的，還是基于一個紅利類指數(shù)每年價格指數(shù)收益率與全收益指數(shù)收益率之間的差異——當然和《紅利小年，這個指數(shù)今年怎么賺到兩位數(shù)收益》一樣，采用的還是幾何超額收益的算法。

關(guān)于這個算法，展開聊一下。

一般我們說到全收益指數(shù)，都會說這是一個包含股息及再投資的收益指數(shù)。再投資這點，很重要。比如你收到了 5%的股息，再投資后價格指數(shù)又漲了 50%，那么股息再投資的收益就是 7.5%。

所以，想要比較真實的還原股息收入對指數(shù)收益的貢獻，不能簡單的用全收益指數(shù)的年度收益減去價格指數(shù)的年度收益，而是得用幾何超額收益的算法，也就是除法。

比如一個指數(shù)價格指數(shù)漲了 5%，全收益指數(shù)漲了 10%，那么他的幾何超額就是(1+10%)÷(1+5%)-1=4.76%。

下表是以大家最熟悉的中證紅利指數(shù)為例，截至 10 月 17 日，計算了兩種超額算法，可以看到在價格指數(shù)漲幅較大的年份，差異還是挺大的。

花了點時間，將我關(guān)注的這些紅利類指數(shù)的價格指數(shù)和全收益指數(shù)對照表給做出來了，然后就開始跑數(shù)據(jù)，于是有了下面這張表，按照 2025 年從高到低排序。

再次提醒，這張表呈現(xiàn)的，只是過去的時間段中，股息收入的收益貢獻估算，并不代表當下的股息率水平，也無法前瞻未來的股息率。但對比看 2019 年至 2025 年的股息收入貢獻，大體能知道一個指數(shù)的收益率水平在一眾紅利類指數(shù)中是什么檔次。從表上看，智選高股息倒還真是 A股類紅利指數(shù)中，今年股息收入貢獻較大的，甚至比許多港股高股息指數(shù)都要高。

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