原創(chuàng) | 涌流商業(yè) 作者 | 李偉

上周四，股價收于0.52美元；本周二，股價最高飆升至2.91美元。

幾乎被投資者遺忘的植物肉第一股Beyond Meat，過去幾天經(jīng)歷了過山車一樣的行情，周一飆升127%、周二飆升146%。

10月21日，Beyond Meat宣布計劃將分銷渠道拓展至沃爾瑪。Beyond漢堡六件裝和雞塊將在美國2000家沃爾瑪門店銷售，公司市值因此飛躍至約15億美元。

曾經(jīng)風(fēng)頭無兩的植物肉第一品牌Beyond Meat，在過去數(shù)年市值嚴(yán)重縮水，它的股價曾在2019年達(dá)到歷史高點(diǎn)230多美元，市值高達(dá)百億美元。

資本市場吹起了一個泡沫，又戳破了它。投資圈里幾乎沒人在談?wù)撍?，即便是?dāng)年做出過天量市場規(guī)模預(yù)測的分析師。留下Beyond Meat在持續(xù)虧損和10億多美元的債務(wù)中掙扎，財務(wù)前景岌岌可危。

持續(xù)數(shù)年之久的跌宕劇情，裹挾了許多人和事；追隨植物肉故事的人們，從躁動興奮到落寞離場，如今又燃起一束光。

五年由盛及衰

Beyond Meat自2012年推出第一款產(chǎn)品以來，一直在生產(chǎn)植物性肉類替代品，包括漢堡、香腸、肉丸、肉干。許多消費(fèi)者嘗試過幾次后，依舊選擇新鮮且便宜的普通肉類。

Beyond Meat每個季度都在虧損，11.5億美元的債務(wù)將于2027年3月到期。Beyond Meat停止了中國業(yè)務(wù)，這里曾被視為主要潛在增長市場，這也標(biāo)志著公司停止全球擴(kuò)張。

這家植物肉第一品牌的發(fā)展可分為兩個階段，爆發(fā)式增長階段（2016-2021年）和收縮階段（2022年至今）。

在第一階段，由于技術(shù)革新、知名投資人背書，公司呈指數(shù)級增長，收入在五年內(nèi)增長了28倍，雖然未能盈利。

第二階段，需求疲軟，2022年收入比2021年降低了30%，2022年和2023年毛利潤都為負(fù)數(shù)。2024年全年，收入再下降4.9%至3.265億美元，凈虧損從2023年的3.381億美元收窄至1.603億美元。

初生逢時

Beyond Meat由Ethan Brown于2009年創(chuàng)立，2019年5月IPO。

Brown是華盛頓人，在馬里蘭州的農(nóng)場度過一段時間后，逐漸成了素食主義者。在創(chuàng)辦公司時，Brown從密蘇里大學(xué)獲得了技術(shù)授權(quán)，通過從豌豆等來源中提取蛋白質(zhì)、將其與菜籽油、淀粉、甜菜汁色素等成分混合，制成看起來像真牛肉的產(chǎn)品。

Beyond Meat的產(chǎn)品代表了行業(yè)分界線——它之前，素食漢堡味同嚼蠟；它之后，味道可以讓大多數(shù)人接受。逐漸地，Beyond Meat從Whole Foods超市走向餐廳、高檔酒店（如麗思卡爾頓）。

知名投資者極力追捧，包括比爾·蓋茨、影星萊昂納多·迪卡普里奧、麥當(dāng)勞前首席執(zhí)行官唐·湯普森等。

來自比爾·蓋茨的認(rèn)可是極好的背書。蓋茨本人非常喜歡芝士漢堡，但他擔(dān)憂畜牧業(yè)造成環(huán)境負(fù)擔(dān)。于是，他成為許多家植物肉公司的早期投資者。

2019年5月，Beyond Meat成功IPO，IPO價格為46美元，不到三個月就沖上239美元。同期市場表現(xiàn)唯一可以媲美的公司是Zoom。投資者押注消費(fèi)者對植物肉的興趣會不斷上升，公司能與世界各地的連鎖餐廳建立合作，潛在市場無限好。

2019年8月，肯德基與Beyond Meat合作測試植物肉雞塊，后者股價隨即上漲至154美元。

上市兩個多月后，Beyond Meat市值達(dá)到邦吉Bunge的約1.5倍，后者是全球四大糧商之一，成立于1818年。

2020年，Beyond Meat將目光投向中國，不僅和星巴克、肯德基、必勝客合作，還進(jìn)入零售市場，在盒馬鮮生上架銷售。

當(dāng)時，把植物肉引入豆腐發(fā)明地、美食王國中國，Beyond Meat的決策其實一直有爭議。意氣風(fēng)發(fā)的管理層沒理會，決定在中國建廠。在中國建廠之前，Beyond Meat還在荷蘭啟動了歐洲首家工廠。

喧囂過后

2019年至2021年，Beyond Meat銷售額增長了56%，達(dá)到4.65億美元，但同時成本和債務(wù)增長得更快。

同期，與研發(fā)相關(guān)的費(fèi)用增加了兩倍多，資本支出增加了五倍多。2021年1月，公司簽署了一份價值超過1.5億美元的12年租約，要建造面積約為舊園區(qū)100倍的新園區(qū)。

2016年至2021 年底，公司全職員工和合同工規(guī)模膨脹了約10倍。加之在荷蘭和中國的工廠投入，公司的虧損從1200萬美元擴(kuò)大至1.82億美元。

一些細(xì)微的問題，加劇了經(jīng)營壓力。比如Beyond Meat向歐洲擴(kuò)張時，漢堡和香腸很容易變質(zhì)，因為歐洲冰柜的溫度設(shè)定比美國高，致使大量浪費(fèi)。某些產(chǎn)品報廢率甚至占銷售額的20%-35%。

植物肉樹大招風(fēng)，反對者組織在電視、報紙上刊登整版廣告來質(zhì)問，“植物肉里藏著什么？”，質(zhì)疑植物肉鹽、糖、添加劑、防腐劑、人造香料含量過高，比牛肉和豬肉更不健康。

2022年秋，Beyond Meat搬入洛杉磯占地30萬平方英尺的新園區(qū)時，已經(jīng)開始裁員、19%的員工離開。

2021年3月，Beyond Meat曾發(fā)行了價值10億美元的可轉(zhuǎn)換高級債券。公司的財務(wù)狀況，幾乎無法全額償還債務(wù)。截至2024年12月31日，公司擁有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物1.456億美元，未償債務(wù)總額超11億美元，2027年3月到期。

在沃爾瑪宣布這一消息之前，Beyond Meat最近還披露了一項債務(wù)互換協(xié)議，以減少公司債務(wù)，但稀釋了股票數(shù)量。

涌流商業(yè)