昨晚發(fā)生的最大事件，就是黃金暴跌5個(gè)多點(diǎn)，創(chuàng)下12年最大單日跌幅，絕對(duì)是歷史罕見。（要結(jié)婚買三金的抓住機(jī)會(huì)）

表面上看，導(dǎo)火索有兩個(gè)，一個(gè)是美國ZF停擺可能會(huì)在本周結(jié)束，降低了避險(xiǎn)需求。

另一個(gè)是，歐洲幾國元首發(fā)表聯(lián)合聲明，建議俄烏停火。

但本質(zhì)上，是黃金的浮盈盤太大，資金借機(jī)拋貨止盈了。甚至因?yàn)榈锰碧�，引發(fā)了一些恐慌盤的跟風(fēng)賣出，有點(diǎn)踩踏的意思了。

所以我也沒有二話，今天組合果斷逆勢加倉了黃金。加倉理由，在組合持有人群里詳細(xì)解釋了，貼個(gè)截圖僅供參考。

一句話總結(jié)就是，即便俄烏停火，也沒有動(dòng)搖這輪黃金超級(jí)牛市的根基（去美元化），所以回調(diào)即機(jī)會(huì)。

對(duì)于俄烏這件事，美股昨晚倒是表現(xiàn)冷淡，市場更大的關(guān)注點(diǎn)似乎還是在大公司陸續(xù)發(fā)布的財(cái)報(bào)上，同時(shí)等待下周美聯(lián)儲(chǔ)降息的決定，市場整體窄幅震蕩。

A股今天也是延續(xù)了謹(jǐn)慎的姿態(tài)。還記得昨天咱們聊到的么，上漲時(shí)量能不足，資金追高意愿不夠強(qiáng)，漲得不夠堅(jiān)定。今天量能繼續(xù)萎縮，觀望情緒比較重。肯定還是有人會(huì)擔(dān)心，明天出來的通稿會(huì)不及預(yù)期。

盤面上看，上證指數(shù)今天縮量震蕩，早盤低開資金進(jìn)場抄底，差不多要翻紅了，后續(xù)量能卻跟不上，又回落。午盤也是一樣拉升——翻紅——回落的劇情，全天在3900-3920點(diǎn)之間來回踱步。

好的跡象是滬指短線的重心在不斷上移，下跌時(shí)支撐比較強(qiáng)，銀行和石油都在護(hù)著，但存量資金主導(dǎo)的防御風(fēng)格力量有限，如果科技不重新啟動(dòng)行情，帶動(dòng)增量資金入場，很難推動(dòng)大的行情。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨天爆拉3個(gè)多點(diǎn)，今天也沒有乘勝追擊，一把拿下20日均線，反而是回撤到30日均線震蕩整理�？梢娰Y金也是比較謹(jǐn)慎的，大漲過后沒有繼續(xù)追漲，多數(shù)人可能選擇了觀望。今天整體縮量震蕩，拋壓并不嚴(yán)重，更多的是等待時(shí)機(jī)。

截至下午2點(diǎn)，個(gè)股幾乎是漲跌各半，所以全A等權(quán)指數(shù)只是微跌0.16%。

也就是說，今天A股并沒有普跌，而是結(jié)構(gòu)性輪轉(zhuǎn)。

這些天我們一直在聊風(fēng)格的均衡問題，其實(shí)也不僅僅是科技和紅利的均衡，換個(gè)維度看，也是成長和價(jià)值的均衡。

很明顯，10月份以來，成長風(fēng)格和價(jià)值風(fēng)格，走勢完全相反。

我們拿兩個(gè)指數(shù)來做對(duì)比，國證價(jià)值100vs國證成長100。10月份以來，截至今天午間收盤，價(jià)值100指數(shù)震蕩上行，累計(jì)上漲2.58%，而成長100震蕩往下，累計(jì)下跌5.03%。二者顯著背離了。

目前還不能說成長和價(jià)值風(fēng)格徹底發(fā)生了逆轉(zhuǎn)（大概率只是資金在外部不確定性面前的階段性高低切），但在我們的持倉中，適度保持二者的均衡，還是相當(dāng)有必要的，這樣即便市場發(fā)生驟然的風(fēng)格切換，我們的持倉波動(dòng)也不會(huì)那么大。

最近跟基金圈里的朋友交流，得到的一個(gè)普遍反饋就是，最近大家開始重視價(jià)值風(fēng)格的資產(chǎn)。

本質(zhì)上是因?yàn)椋?strong>成長類資產(chǎn)很多都已經(jīng)漲到一定位置，波動(dòng)顯著變大，這時(shí)候會(huì)更傾向于用時(shí)間換空間，耐心持有一些之前看似沒那么性感的價(jià)值類資產(chǎn)，長期來看可能反而會(huì)有比較好的收益。

比如剛才提到的國證價(jià)值100指數(shù)，2013年以來的平均年化收益有17.4%，遠(yuǎn)超滬深300的7.7%，以及中證紅利的11.2%。除了2018年大熊市外，2013年以來的其余每一年都是正收益的。所以從這個(gè)角度看，A股其實(shí)也是認(rèn)可“價(jià)值”的。（數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2012.12.31~2025.10.10，均使用全收益指數(shù)）

國證價(jià)值100指數(shù)是怎么來提取個(gè)股“價(jià)值”的呢？這個(gè)思路我們也可以借鑒一下。重點(diǎn)是三個(gè)篩選維度，高自由現(xiàn)金流率、高分紅率、低市盈率。

自由現(xiàn)金流率，反映是企業(yè)真正賺錢的能力。分紅率，體現(xiàn)的是它賺的錢里面能分給你多少。市盈率，是它還得足夠便宜。

國證價(jià)值100指數(shù)就是重點(diǎn)拿這三個(gè)指標(biāo)，來篩選個(gè)股（此外還會(huì)剔除ROE靠后或者盈利不穩(wěn)定的公司）。成分股一共100只，而且跟大多數(shù)指數(shù)每半年才調(diào)整一次指數(shù)不同，國證價(jià)值100指數(shù)是每個(gè)季度都新陳代謝一遍，確�？梢愿皶r(shí)地把市場中最有“價(jià)值”的個(gè)股收進(jìn)來。

所以目前國證價(jià)值100指數(shù)的股息率比較高，有大約5%，市盈率PE-TTM只有9倍，估值處在歷史低位。

ETF這塊，跟蹤這個(gè)指數(shù)唯一的一個(gè)場內(nèi)ETF，就是價(jià)值ETF，159263，最近持續(xù)有資金凈流入，今天也是逆勢飄紅。對(duì)于想要長期穩(wěn)健投資，或者成長類持倉太重，想要適當(dāng)分散均衡的人來說，這是個(gè)比較稀缺的工具。

其實(shí)都不用猜，多數(shù)人肯定還是成長類持倉居多，畢竟收益兇猛的誘惑力太大了。但怎么去降低持倉波動(dòng)，可能是多數(shù)投資者在市場不斷捶打的過程中，才會(huì)慢慢意識(shí)到并且開始重視的事情。

你們這幾天是增波為主，還是降波？

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