又有2家上市房企，將揮別資本市場(chǎng)。

一家是五礦地產(chǎn)，一家是上坤地產(chǎn)。

前者是央企背景、選擇主動(dòng)退市，后者是民企背景、屬于被動(dòng)退市。

而在2023年至2025年這3年時(shí)間里，已經(jīng)有將近30家上市房企退市！接下來(lái)，還有一些房企已經(jīng)站在了退市邊緣。

從曾經(jīng)的上市熱潮，到如今的退市熱潮，這既是地產(chǎn)行業(yè)的洗牌，也是行業(yè)的新生。

01

“黑馬房企”上坤地產(chǎn)退市

在過(guò)去這一周時(shí)間里，有2家上市房企將退市的消息傳出，分別為上坤地產(chǎn)、五礦地產(chǎn)，均為港交所上市房企。

上坤地產(chǎn)，這是一家充滿(mǎn)傳奇色彩的民營(yíng)房企。

2010年，當(dāng)時(shí)在河南建業(yè)做副總裁的朱靜，辭職奔赴上海創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)立上坤地產(chǎn)。

實(shí)際上，當(dāng)時(shí)上坤地產(chǎn)創(chuàng)立的背后，還站著一個(gè)人，那就是林勁峰。

林勁峰是盈信投資集團(tuán)的創(chuàng)始人，因炒股茅臺(tái)而出名，并且還投資過(guò)朗詩(shī)集團(tuán)、西鳳酒、徽酒集團(tuán)、長(zhǎng)江電力、招商銀行等，有的已經(jīng)退出，有的依然位列股東之中。

朱靜在地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，再加上林勁峰資本的力量，使得上坤地產(chǎn)一誕生，實(shí)際上就擁有著與其它房企不一樣的起點(diǎn)。

上坤地產(chǎn)一戰(zhàn)成名，是2015年從萬(wàn)科、碧桂園的嘴邊，搶來(lái)了上海松江佘山一宗33.37萬(wàn)平米地塊，即后來(lái)的上海·樾山項(xiàng)目。

雖然說(shuō)上坤地產(chǎn)規(guī)模并不大，但依然開(kāi)啟了全國(guó)化的擴(kuò)張的步伐，除了大本營(yíng)長(zhǎng)三角之外，上坤地產(chǎn)還進(jìn)入了珠三角、中部區(qū)域。

中指研究院發(fā)布的中國(guó)房企百億銷(xiāo)售額排行榜上，2017年有143家房企銷(xiāo)售額超百億，沒(méi)有看到上坤地產(chǎn)的名字。2018年上坤地產(chǎn)以297億元的銷(xiāo)售額，排在榜單第91位，2019年的銷(xiāo)售額超過(guò)了300億元。

2020年，上坤地產(chǎn)開(kāi)啟了上市之路，2020年11月17日正式在港交所敲鐘，成為“三道紅線”監(jiān)管新規(guī)之后第二家完成IPO的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。

對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來(lái)講，登陸資本市場(chǎng)是企業(yè)發(fā)展中一個(gè)新的起點(diǎn)。但對(duì)于上坤地產(chǎn)來(lái)講，上市則是企業(yè)發(fā)展的巔峰！

上市之后的上坤地產(chǎn)，2021年、2022年?duì)I收分別達(dá)到81.91億元、83.4億元，凈利潤(rùn)分別為3.561億元、2.501億元，銷(xiāo)售規(guī)?；九旁谥袊?guó)房企百名左右。

但在這兩年，年?duì)I收80多億、凈利潤(rùn)2.5-3.5億元的上坤地產(chǎn)，則分別拿地24宗、24宗，對(duì)應(yīng)的建面分別為306萬(wàn)平方米、307.81萬(wàn)平方米，2020年的拿地金額是91億元，2022年的拿地金額數(shù)據(jù)我們沒(méi)找到。

很明顯，上市之后的上坤地產(chǎn)，借助資本的力量在大舉擴(kuò)張。

大舉拿地?cái)U(kuò)張之后，上坤地產(chǎn)遇到的行業(yè)發(fā)展情況是：“三道紅線”之下融資受阻，市場(chǎng)銷(xiāo)售額的持續(xù)下降。

與所有的暴雷房企一樣，上坤地產(chǎn)在2022年11月正式暴雷，隨后的2023年、2024年銷(xiāo)售額持續(xù)腰斬，流動(dòng)性進(jìn)一步陷入困局。

上坤地產(chǎn)的年報(bào)停留在2023年半年報(bào)，由于無(wú)法披露2023年年報(bào)，上坤地產(chǎn)自2024年4月2日起停牌，至今已經(jīng)18個(gè)月，觸及港交所“連續(xù)停牌18個(gè)月未復(fù)牌”的退市條件，將于2025年10月27日9時(shí)起正式取消上坤地產(chǎn)的上市地位。

從2020年11月17日上市到2025年10月27日退市，上市不到5年的上坤地產(chǎn)將黯然退場(chǎng)，這家市值曾經(jīng)達(dá)到45億元的“黑馬房企”，停牌前市值僅剩下2695萬(wàn)元。

十五年時(shí)間，上坤地產(chǎn)經(jīng)歷了從創(chuàng)立到全國(guó)擴(kuò)張、躋身中國(guó)房企百?gòu)?qiáng)、IPO上市，再到暴雷、退市的歷程，在整個(gè)地產(chǎn)江湖中算是一個(gè)傳奇！

02

上市30多年，五礦地產(chǎn)將私有化退市

與民企背景的上坤地產(chǎn)被動(dòng)退市不同，五礦地產(chǎn)則是主動(dòng)退市。

五礦地產(chǎn)，是央企中國(guó)五礦集團(tuán)的下屬公司，也是國(guó)資委首批確定的16家地產(chǎn)主業(yè)央企之一。

除了五礦地產(chǎn)之外，中國(guó)五礦集團(tuán)旗下還有一個(gè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)平臺(tái)叫做中冶置業(yè)。

中冶置業(yè)之前是中冶集團(tuán)旗下的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)平臺(tái)，2015年12月中國(guó)五礦與中冶集團(tuán)實(shí)施戰(zhàn)略重組，中冶集團(tuán)并入中國(guó)五礦，中冶置業(yè)也就成為中國(guó)五礦旗下的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)平臺(tái)之一。

早在1991年的時(shí)候，一家名叫東方有色集團(tuán)有限公司的企業(yè)在港交所上市，這也是五礦地產(chǎn)最早的上市載體。

照此算來(lái)，五礦地產(chǎn)已經(jīng)上市35年時(shí)間！

五礦地產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入全國(guó)20余個(gè)城市，在手項(xiàng)目共計(jì)80余個(gè)，涵蓋住宅、商業(yè)、產(chǎn)城業(yè)務(wù)等，主要集中在環(huán)渤海城市群、長(zhǎng)三角城市群、粵港澳大灣區(qū)城市群、長(zhǎng)江中游城市群及成渝城市群。

在過(guò)去十年時(shí)間里，五礦地產(chǎn)的年?duì)I收基本在百億元左右，這既體現(xiàn)出了五礦地產(chǎn)的“穩(wěn)”，也說(shuō)明五礦地產(chǎn)并沒(méi)有在地產(chǎn)黃金時(shí)代將規(guī)模做大。

與之對(duì)應(yīng)的是，五礦地產(chǎn)的凈利潤(rùn)在2018年、2019年達(dá)到8.192億元、8.444億元之后，開(kāi)始一路直線下滑，2020年、2021年下降到億元以下，2022-2024年則已經(jīng)連續(xù)虧損3年，3年合計(jì)虧損將近54億元，今年上半年?duì)I收下滑60.66%后至18.02億元，凈利潤(rùn)繼續(xù)虧損5.338億元。

2025年10月23日晚間，五礦地產(chǎn)發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬以安排方式私有化，并申請(qǐng)撤銷(xiāo)在聯(lián)交所的上市地位，計(jì)劃股份將予以注銷(xiāo)，注銷(xiāo)價(jià)為每股1港元。

由于停牌前五礦地產(chǎn)的股價(jià)為0.35元/股，而此次私有化注銷(xiāo)價(jià)為1元/股。因此，受此消息影響，2025年10月24日五礦地產(chǎn)復(fù)牌后股價(jià)大漲90%以上，截止收盤(pán)股價(jià)為0.94元/股，上漲91.84%，市值為31.46億元。

五礦地產(chǎn)給出的私有化退市理由有5條，分別為：

第一，為計(jì)劃股東提供退出機(jī)會(huì)。

五礦地產(chǎn)的股票流動(dòng)性長(zhǎng)期處于低水平，過(guò)去12個(gè)月的日平均交易量約44萬(wàn)股，僅占無(wú)利害關(guān)系計(jì)劃股份數(shù)目約0.03%。股東難以在不受到不利價(jià)格影響的情況下，進(jìn)行大量場(chǎng)內(nèi)出售。私有化建議，則為計(jì)劃股東提供了退出機(jī)會(huì)，且無(wú)需承受因股份流動(dòng)性不足而產(chǎn)生的折讓。

第二，從私有化的價(jià)格看，可為計(jì)劃股東提供機(jī)會(huì)，以溢價(jià)變現(xiàn)在公司的投資。

第三，公司股本融資能力有限，已失去上市平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。

五礦地產(chǎn)表示，因股份長(zhǎng)期交易量低迷，價(jià)值持續(xù)被低估，限制了其從資本市場(chǎng)籌資的能力。自2009年起，公司并無(wú)透過(guò)發(fā)行股份，從公開(kāi)市場(chǎng)籌集任何資金。

第四，私有化有助于公司實(shí)施長(zhǎng)期戰(zhàn)略、提升業(yè)務(wù)靈活性。

五礦地產(chǎn)坦言，因房地產(chǎn)行業(yè)仍處于筑底回穩(wěn)階段，公司迫切需要調(diào)整策略。私有化后，能更專(zhuān)注于長(zhǎng)期業(yè)務(wù)規(guī)劃及資源整合，不再受制于短期市場(chǎng)波動(dòng)及合規(guī)壓力。

第五，有助于精簡(jiǎn)企業(yè)架構(gòu)、提升管理效率。

建議實(shí)施后，五礦地產(chǎn)將從聯(lián)交所除牌。這將有助于減少管理及合規(guī)的復(fù)雜性，提升整體營(yíng)運(yùn)效率及決策效能。

待退市之后，接下來(lái)的懸念在于：中國(guó)五礦會(huì)否整合旗下地產(chǎn)開(kāi)發(fā)平臺(tái)？

03

三年，將近30家房企退市

從2023年4月新力控股集團(tuán)退市開(kāi)始，截止2025年10月24日，已經(jīng)有25家上市房企退市，其中A股13家、港股12家。

再加上已經(jīng)官宣私有化退市的五礦地產(chǎn)、大悅城地產(chǎn)，以及2025年10月27日開(kāi)始強(qiáng)制退市的上坤地產(chǎn)，這意味著有29家上市房企已經(jīng)確定退市。

同時(shí)，在港股中，還有當(dāng)代置業(yè)、中原建業(yè)從2024年4月開(kāi)始停牌，停牌將滿(mǎn)18個(gè)月，也已經(jīng)站在了退市邊緣，面臨退市已經(jīng)沒(méi)有太大的懸念。

德信中國(guó)，從2024年6月開(kāi)始停牌，今年12月份停牌將滿(mǎn)18個(gè)月，留給德信中國(guó)的時(shí)間已經(jīng)不多了。

不到3年時(shí)間，超30家房企退市！這其中，不乏世茂、陽(yáng)光城、中南、藍(lán)光、泰禾等曾經(jīng)的千億房企、中國(guó)TOP20房企。

A股中上市房企退市的原因，都是由于連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元/股，被強(qiáng)制退市；港股中，大部分是由于停牌超過(guò)18個(gè)月無(wú)法復(fù)牌而被摘牌退市，個(gè)別是主動(dòng)私有化退市。

曾經(jīng)，大家努力的想上市，上市代表的是企業(yè)實(shí)力、品牌的提升，也可以拓展融資渠道，并且可以加強(qiáng)企業(yè)治理的規(guī)范化。

但如今，大家寧愿放棄上市地位，這其中的原因有很多。既與行業(yè)政策之下上市公司融資渠道受限有關(guān)，特別是暴雷房企，融資渠道基本已經(jīng)關(guān)死。同時(shí)，也與上市公司在成本層面的增加有關(guān)。

當(dāng)然，對(duì)于被動(dòng)退市的房企而言，這也與企業(yè)本身的財(cái)務(wù)情況等有關(guān)，無(wú)奈只能接受退市的事實(shí)。

當(dāng)然，在這幾年中，還有一些上市房企曾經(jīng)站在退市的邊緣，但最終被拉了回來(lái)，保住了上市公司的地位。

例如：2023年5月底、6月初的時(shí)候，*st金科曾經(jīng)連續(xù)9個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元/股，但連續(xù)的漲停讓其股價(jià)回到了1元/股以上，如今隨著重整的接近尾聲，*st金科已經(jīng)基本站在了安全線之上。

2024年7月的時(shí)候，華夏幸福也曾經(jīng)擊穿1元/股，但神奇的拉升之后，當(dāng)年12月份最高站上了4.15元/股。

2022年4月1日至2023年4月12日，融創(chuàng)中國(guó)曾經(jīng)停牌377天……

對(duì)于暴雷房企來(lái)講，能否保住上市公司地位，既與公司的資本運(yùn)作有關(guān)，但更重要的其實(shí)是與公司的基本面有關(guān)，這種基本面既包括資產(chǎn)、債務(wù)情況，也包括公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性、公司創(chuàng)始人的決心與信心。

當(dāng)一個(gè)公司選擇躺平的時(shí)候，必然會(huì)被大家放棄。

所以，同樣是暴雷，不同的房企命運(yùn)不同！