機遇與風險并存

作者｜萬爺

全球能源轉(zhuǎn)型方興未艾，中國礦業(yè)巨頭洛陽鉬業(yè)再次于非洲擲下重金！

洛陽鉬業(yè)近日發(fā)布公告稱，擬投資10.84億美元建設(shè)剛果（金）KFM二期工程項目，資金來源為公司自有資金和自籌資金。項目建設(shè)期2年，擬于2027年建成投產(chǎn)，預(yù)計新增原礦處理規(guī)模726萬噸/年，達產(chǎn)后預(yù)計新增年平均10萬噸銅金屬。

在全球銅供應(yīng)面臨短缺風險、能源轉(zhuǎn)型需求迫切的背景下，這一逆勢擴張具有超越企業(yè)個體層面的戰(zhàn)略意義，凸顯中國企業(yè)全球化戰(zhàn)略的深度演進。

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KFM二期項目的戰(zhàn)略考量

洛陽鉬業(yè)此次投資的KFM二期項目建立在一期項目成功運營的基礎(chǔ)上，是經(jīng)過充分論證的戰(zhàn)略性決策。

圖片來源：洛陽鉬業(yè)官網(wǎng)

從項目本身來看，KFM礦被認為是世界上儲量最大、品位最高的在產(chǎn)銅鈷礦項目之一，而公司通過間接持股擁有其71.25%的權(quán)益，這一優(yōu)質(zhì)資源本身就具有極高的戰(zhàn)略價值。

從投資規(guī)模分析，本次10.84億美元的投資中，工程費用占8.59億美元，工程建設(shè)其他費用1.09億美元，預(yù)備費1.16億美元。這一預(yù)算分配顯示出洛陽鉬業(yè)在項目管理上的精細化和專業(yè)化，特別是預(yù)留了充足預(yù)備費以應(yīng)對可能的成本超支，體現(xiàn)了豐富的國際項目運營經(jīng)驗。

就技術(shù)路線而言，KFM二期項目為采選冶聯(lián)合工程，將新增726萬噸/年的硫化礦采礦及選礦能力，并在一期濕法冶煉廠基礎(chǔ)上擴建冶煉設(shè)施，同時對一期選廠進行改造以增加浮選設(shè)施處理混合礦。這種綜合性的技術(shù)方案能夠最大化資源利用率，提高項目整體經(jīng)濟效益。

項目建設(shè)期2年，預(yù)計2027年建成投產(chǎn)，屆時將新增年平均10萬噸銅金屬產(chǎn)能。這一時間點恰好與全球多個機構(gòu)預(yù)測的銅供需缺口出現(xiàn)時間相吻合，顯示出洛陽鉬業(yè)對市場趨勢的精準把握。

從財務(wù)支撐角度，洛陽鉬業(yè)強勁的業(yè)績表現(xiàn)為這一重大投資提供了堅實基礎(chǔ)。公司2025年前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約142.8億元，同比增長72.61%，且已超過去年全年歸母凈利潤總和。

主要產(chǎn)品價格同比上升，疊加銅產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比實現(xiàn)增長，是業(yè)績大幅提升的主要原因。此外，公司鈷、鉬、鎢、鈮和磷肥產(chǎn)量均超計劃目標，這種全面的業(yè)績增長為重大投資提供了充足的現(xiàn)金流保障。

項目的全球意義更不容忽視。國際能源署報告指出，為實現(xiàn)全球氣候目標，到2030年，關(guān)鍵礦產(chǎn)市場規(guī)模預(yù)計將增長四倍以上。銅作為電氣化進程中的核心金屬，其需求將持續(xù)快速增長。

KFM二期項目達產(chǎn)后每年10萬噸的新增產(chǎn)能，將在緩解未來銅供應(yīng)緊張局面中發(fā)揮重要作用。同時，剛果（金）作為全球最大的鈷生產(chǎn)國，KFM項目的鈷副產(chǎn)品也將為全球動力電池產(chǎn)業(yè)鏈提供重要原料保障。

02

洛陽鉬業(yè)的全球布局

洛陽鉬業(yè)的國際化歷程是中國企業(yè)“走出去”的一個縮影。公司最初是一家以鉬、鎢開采和冶煉為主的中國本土企業(yè)，通過一系列精準的海外并購，逐步發(fā)展成為國際化多元礦產(chǎn)資源公司。

圖片來源：洛陽鉬業(yè)官網(wǎng)

剛果（金）布局是洛陽鉬業(yè)全球化戰(zhàn)略的核心。除了KFM銅鈷礦，公司還在同一國家運營著Tenke Fungurume礦，這兩個礦山都是世界級的銅鈷資源項目。

Tenke Fungurume礦曾是Freeport-McMoRan旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，洛陽鉬業(yè)于2016年以26.5億美元收購其56%股權(quán)，一舉成為全球重要的銅鈷生產(chǎn)商。這一并購被視為中國礦業(yè)企業(yè)國際化的里程碑事件，展示了中國企業(yè)運作大型國際并購的能力。

巴西業(yè)務(wù)的拓展進一步體現(xiàn)了洛陽鉬業(yè)的全球視野。公司收購的巴西鈮磷項目包括一座鈮礦和兩座磷礦，使洛陽鉬業(yè)成為全球鈮市場的關(guān)鍵參與者之一。

鈮作為提高鋼材強度的重要添加劑，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中具有不可替代的作用。這一布局不僅豐富了公司的產(chǎn)品組合，也分散了地域風險。

澳大利亞的銅金礦資產(chǎn)同樣是洛陽鉬業(yè)全球拼圖的重要組成部分。2019年，公司通過收購澳大利亞Northparkes銅金礦的80%權(quán)益，進一步擴大了銅資源儲備，并積累了在發(fā)達國家運營礦業(yè)項目的經(jīng)驗。

這種多元化、全球化的投資策略不僅體現(xiàn)在地域分布上，也反映在產(chǎn)品組合上。從最初的鉬、鎢，擴展到銅、鈷、鈮、磷、金等多種金屬和非金屬礦產(chǎn)，洛陽鉬業(yè)已建立起抗周期能力較強的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

不同金屬品種的價格周期各不相同，這種多元化經(jīng)營有效平滑了單一產(chǎn)品價格波動帶來的業(yè)績波動。

國際化管理團隊的建設(shè)是洛陽鉬業(yè)全球布局的另一重要支柱。公司匯聚了來自全球各地的礦業(yè)專家和管理人才，建立了與國際接軌的公司治理結(jié)構(gòu)和風險管理體系。

特別是在香港設(shè)立國際總部，充分利用香港作為國際金融中心的優(yōu)勢，為全球業(yè)務(wù)拓展提供支持。這種“中國根基、全球運營”的模式，成為許多成功國際化中國企業(yè)的共同選擇。

值得注意的是，洛陽鉬業(yè)的全球化之路并非簡單地獲取資源，而是通過持續(xù)的運營優(yōu)化和技術(shù)提升，挖掘現(xiàn)有資產(chǎn)的潛力。

在收購剛果（金）Tenke礦后，公司通過改進采礦順序、優(yōu)化選礦工藝、降低運營成本等一系列措施，顯著提升了礦山的經(jīng)濟效益，展現(xiàn)了中方管理團隊的國際運營能力。

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中企出海尋礦之道

非洲大陸豐富的礦產(chǎn)資源長期以來一直是全球礦業(yè)公司爭奪的焦點，但近年來，一股資源民族主義浪潮正在這片大陸上興起，對包括中國企業(yè)在內(nèi)的國際礦業(yè)公司構(gòu)成了復(fù)雜挑戰(zhàn)。

資源民族主義的表現(xiàn)形式多樣。在剛果（金），政府于2018年修訂礦業(yè)法，大幅提高權(quán)利金稅率，并對鈷、鉭鍺等戰(zhàn)略金屬征收10%的超額利潤稅。

在納米比亞，2022年底宣布禁止關(guān)鍵礦產(chǎn)原礦出口，要求所有關(guān)鍵礦產(chǎn)必須在當?shù)丶庸?。在津巴布韋，政府宣布自2027年起全面禁止鋰精礦出口，只允許出口價值更高的加工鋰產(chǎn)品。

這些政策的背后，是資源國希望從本國資源開發(fā)中獲得更多經(jīng)濟利益的強烈訴求。隨著能源轉(zhuǎn)型加速，對關(guān)鍵礦產(chǎn)資源的需求快速增長，資源國意識到其手中資源的戰(zhàn)略價值正在提升，因而傾向于采取更為強硬的談判立場。

對中國企業(yè)而言，這一趨勢帶來多重挑戰(zhàn)。首先是政策不穩(wěn)定性的增加，礦業(yè)項目投資周期長，需要穩(wěn)定的政策環(huán)境，而資源民族主義政策常常伴隨政府更迭而發(fā)生變化，增加了投資不確定性。

其次是成本結(jié)構(gòu)的改變，更高的稅率、更嚴格的本地化要求都直接增加了項目運營成本。此外，社區(qū)關(guān)系和勞工問題也變得更加復(fù)雜，當?shù)厣鐓^(qū)往往期望從資源開發(fā)中立即獲得實質(zhì)性利益，容易引發(fā)沖突。

然而，挑戰(zhàn)中也蘊藏著機遇。與西方礦業(yè)公司相比，中國企業(yè)在應(yīng)對資源民族主義方面具有一些獨特優(yōu)勢。中國的發(fā)展經(jīng)驗表明，資源開發(fā)可以與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、工業(yè)化進程緊密結(jié)合，這恰恰符合資源國的發(fā)展訴求。

中國企業(yè)往往能夠提供從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)到礦產(chǎn)資源開發(fā)的一攬子方案，更容易與資源國找到利益共同點。

洛陽鉬業(yè)等中國礦企的應(yīng)對策略值得深入分析。首先是本地化經(jīng)營的深化。在剛果（金），洛陽鉬業(yè)不僅遵守當?shù)胤梢蟮谋镜鼗壤?，還主動為當?shù)貑T工提供技能培訓(xùn)，培養(yǎng)本土管理人才。

公司還推動供應(yīng)鏈本地化，優(yōu)先采購當?shù)禺a(chǎn)品和服務(wù)，帶動當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展。這種深度本地化策略雖然短期內(nèi)增加管理復(fù)雜度，但長期看有助于建立更為穩(wěn)定的運營環(huán)境。

其次是產(chǎn)業(yè)鏈的適度向下游延伸。面對資源國對原礦出口的限制，洛陽鉬業(yè)正考慮在條件成熟時在非洲當?shù)亟ㄔO(shè)銅鈷加工設(shè)施，生產(chǎn)價值更高的銅材和鈷化學品。

這不僅符合資源國的政策導(dǎo)向，也能提升公司產(chǎn)品附加值，實現(xiàn)雙贏。事實上，公司已開始嘗試在剛果（金）生產(chǎn)粗銅，相比銅精礦，粗銅出口面臨的政策限制更少。

第三是社區(qū)關(guān)系的精心構(gòu)建。洛陽鉬業(yè)在項目周邊社區(qū)投入大量資源用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、教育和醫(yī)療事業(yè)發(fā)展，不是簡單地將這些視為慈善活動，而是作為項目長期社會穩(wěn)定性的投資。

公司認識到，只有社區(qū)真正從資源開發(fā)中受益，項目才能獲得持續(xù)的社會許可。

第四是多方利益平衡能力的提升。洛陽鉬業(yè)在剛果（金）的經(jīng)驗表明，成功運營國際礦業(yè)項目需要平衡多方利益——包括中央政府、地方政府、社區(qū)、員工等各利益相關(guān)方的訴求。

公司建立了與各級政府的常態(tài)化溝通機制，積極參與行業(yè)對話，提前了解政策動向，調(diào)整經(jīng)營策略。

此外，雙邊合作機制的有效運用也是中國企業(yè)的優(yōu)勢之一。中非合作論壇、“一帶一路”倡議等機制為中國企業(yè)在非洲投資提供了一定的保護框架。

中國企業(yè)更注重通過政府間合作項目，為商業(yè)項目創(chuàng)造更為有利的政治環(huán)境。這種“政府+企業(yè)”的協(xié)同模式，在復(fù)雜國際環(huán)境中顯示出獨特價值。

04

結(jié)語

從洛陽鉬業(yè)在剛果（金）的10億美元級投資，我們可以看到中國礦業(yè)企業(yè)國際化經(jīng)營理念的成熟。它們不再僅僅是資源的獲取者，而是致力于與資源國建立長期共贏的合作關(guān)系。

面對資源民族主義浪潮，中國企業(yè)展現(xiàn)出更強的適應(yīng)性和靈活性，它們帶來的不僅僅是資本和技術(shù)，還有資源國急需的發(fā)展經(jīng)驗和市場機會。

隨著全球能源轉(zhuǎn)型加速，關(guān)鍵礦產(chǎn)資源的地緣政治重要性將持續(xù)提升，中國企業(yè)的這種差異化優(yōu)勢將變得更加明顯。