1027日，永贏基金旗下知名基金經(jīng)理高楠管理的多只公募產(chǎn)品披露2025年三季報(bào)。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，其管理總規(guī)模突破500億元，達(dá)514.3億。

高楠目前管理有7只基金，6只偏股基金，1只和他人共管債基。

其500多億管理總規(guī)模有超過(guò)一半是由一只二級(jí)債基永贏穩(wěn)健增強(qiáng)所貢獻(xiàn)；數(shù)據(jù)顯示，該基金規(guī)模在三季度由75.28億元大幅增至348.59億元；

但高楠管理的偏股基金同樣迎來(lái)資金的大幅流入，如永贏睿信規(guī)模也由50.16億元增至144.17億元。

截至10月26日，永贏睿信年內(nèi)凈值增長(zhǎng)超84%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏市場(chǎng)，據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，其近一年業(yè)績(jī)表現(xiàn)在同類排名前5%。

而如果從2023年末基金成立開(kāi)始計(jì)，高楠在不到2年的管理，任職回報(bào)已達(dá)113.6%，實(shí)現(xiàn)翻倍。

此外，永贏成長(zhǎng)遠(yuǎn)航、永贏融安，永贏睿恒這3只基金，自高楠2024年管理以來(lái)，約1年時(shí)間基金凈值也均已實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

從最新的三季報(bào)來(lái)看，高楠的一個(gè)重要調(diào)倉(cāng)動(dòng)作是：

大筆加碼下注有色板塊，減持了創(chuàng)新藥，并且用創(chuàng)新藥公司的港股來(lái)替代其A股持倉(cāng)。

來(lái)源：Choice，數(shù)據(jù)截至2025.10.27，下同。

1、躋身“500億”俱樂(lè)部

資金持續(xù)大幅凈流入

高楠管理的基金在第三季度實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。

截至三季度末，其管理的公募產(chǎn)品總規(guī)模突破500億元，達(dá)到514.3億元，較二季度的150億元大幅提升，

而此前，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至二季度末，管理規(guī)模達(dá)到500億以上的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理僅有易方達(dá)的張坤一人。

值得注意的是，高楠在三季度卸任了規(guī)模約13億元的永贏科技驅(qū)動(dòng)A，

管理基金數(shù)量從8只減少到7只，單獨(dú)管理的基金仍有5只，但總規(guī)模不降反升。

具體來(lái)看，永贏睿信從二季度末的50億元增至144.17億元，規(guī)模增長(zhǎng)近3倍；

大量資金蜂擁而至，睿信基金的份額同期從34.6億份增加到70.9億份，增幅也超過(guò)100%。

永贏穩(wěn)健增強(qiáng)債券的增幅更為顯著，份額從約70億份增加到了超過(guò)300億份，規(guī)模由75.28億元上升至近350億元。

其他幾只偏股，雖然單個(gè)規(guī)模都不大，但增長(zhǎng)的幅度比例也都不低。

2、倉(cāng)位大體保持穩(wěn)定

睿信微降4個(gè)點(diǎn)，集中度下降

從已披露的三季報(bào)來(lái)看，高楠管理的5只偏股混合型基金在倉(cāng)位操作上出現(xiàn)一定分化。

除永贏睿信倉(cāng)位小幅下降約4個(gè)百分點(diǎn)外，其余4只基金——永贏成長(zhǎng)遠(yuǎn)航、永贏融安、永贏睿恒和永贏惠添利，均出現(xiàn)小幅加倉(cāng)。

這種差異化操作或與基金規(guī)模密切相關(guān)，

盡管所有基金均保持在80%以上的較高倉(cāng)位運(yùn)作，但規(guī)模較大的永贏睿信在三季度將倉(cāng)位從89%降至85%。

相比之下，其余4只基金因規(guī)模相對(duì)較小，操作更為靈活，或是基于這一原因在三季度一致選擇加倉(cāng)，從而在市場(chǎng)行情好的時(shí)候獲取更多超額收益。

同樣的，在前十大重倉(cāng)的持股集中度方面，與二季度普遍上升的趨勢(shì)不同，

三季度，永贏睿信、永贏融安與永贏睿恒的持股集中度有所下降，而永贏成長(zhǎng)遠(yuǎn)航和永贏惠添利則有所上升。

其中，永贏成長(zhǎng)遠(yuǎn)航集中度最高，達(dá)64.28%；規(guī)模最大的永贏睿信則降至42.54%，持股進(jìn)一步分散。

3、有色已成第二大行業(yè)

增持紫金，新進(jìn)華錫、中孚、宏創(chuàng)等

以高楠管理時(shí)間較長(zhǎng)、且規(guī)模較大的永贏睿信為例，來(lái)看三季度的具體調(diào)倉(cāng)，

與二季度相比，組合在原有的AI、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)三大主線基礎(chǔ)上，

明顯加大了對(duì)有色金屬板塊的配置，減持了創(chuàng)新藥。

從行業(yè)配置來(lái)看，通信、有色金屬和醫(yī)藥已成為前三大重倉(cāng)行業(yè)，

取代了此前醫(yī)藥、通信和輕工制造的排序。

具體到個(gè)股層面，三季度新進(jìn)的4只股票中有半數(shù)為有色金屬相關(guān)標(biāo)的，其中對(duì)紫金礦業(yè)進(jìn)行了翻倍增持。

同時(shí)，高楠管理的其他基金在前十中同樣有大幅增配有色的動(dòng)作，比如永贏融安新進(jìn)了宏創(chuàng)控股，位列第九大重倉(cāng)。

值得一提的是，數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日，有色金屬板塊年內(nèi)漲幅超過(guò)70%，創(chuàng)2007年12月以來(lái)新高，逼近歷史高點(diǎn)。

高楠組合中的紫金礦業(yè)、華錫有色年內(nèi)分別上漲103.06%和60.79%，均創(chuàng)歷史新高；

中孚實(shí)業(yè)年內(nèi)漲幅也達(dá)128.62%，宏創(chuàng)控股今年同樣大漲120%。

4、減配創(chuàng)新藥

新進(jìn)一批大牛股

三季度，組合在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的配置呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

盡管增持了約70%的康方生物，并且新進(jìn)百濟(jì)神州的H股，基本快清倉(cāng)了百濟(jì)的A股，顯然基金經(jīng)理是用其港股來(lái)替換A股；

但與此同時(shí)，今年大漲的信達(dá)生物、三生制藥等創(chuàng)新藥標(biāo)的均已退出了前十大。

綜合來(lái)看，在睿信的前十大中，生物醫(yī)藥板塊的配置比例從17.34%的第一大重倉(cāng)行業(yè)，下降至8.92%。

同樣的，在融安的持倉(cāng)中也可以看到用H股替找A股這一幕，

融安在三季度大幅減持了榮昌生物的A股，但同時(shí)增持了其H股，顯然是在用估值更低的港股來(lái)替換原本的A股持倉(cāng)。

與此同時(shí)，三季度高楠的組合新進(jìn)了多只牛股，

如睿信新進(jìn)工業(yè)富聯(lián)，一舉買(mǎi)入1300萬(wàn)股，成為組合的第二大重倉(cāng)股，

睿恒等新進(jìn)了工業(yè)富聯(lián)，國(guó)盾量子，中芯國(guó)際，巨人網(wǎng)絡(luò)等。

得益于AI今年以來(lái)的持續(xù)高景氣度行情，截至10月26日，中際旭創(chuàng)、新易盛等相關(guān)個(gè)股年內(nèi)漲幅均已翻倍。

工業(yè)富聯(lián)表現(xiàn)尤為突出，僅三季度漲幅就高達(dá)214.8%。

國(guó)盾量子在三季度上漲27.63%，10月以來(lái)繼續(xù)大漲33%。

中芯國(guó)際，巨人網(wǎng)絡(luò)等同樣如此，今年以來(lái)漲幅分別高達(dá)150%、222%。

值得一提的是，新消費(fèi)板塊中，泡泡瑪特雖仍在前十大中，但占比已大幅下降。

泡泡瑪特，曾被睿信持續(xù)持有7個(gè)季度，連續(xù)兩個(gè)季度位列第一大重倉(cāng)，

到今年三季度末，占基金凈值的比重已經(jīng)下滑到了3.05%，對(duì)凈值的影響也大幅下降。

5、成長(zhǎng)遠(yuǎn)航、融安、睿恒

任職以來(lái)實(shí)現(xiàn)凈值翻倍增長(zhǎng)

除了永贏睿信業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出外，高楠管理的其他幾只小規(guī)?；鸨憩F(xiàn)更為亮眼，

截至10月27日，永贏成長(zhǎng)遠(yuǎn)航A、融安A和睿恒A年內(nèi)凈值分別增長(zhǎng)104.88%、117.7%、112.88%。

永贏融安主要聚焦通信、醫(yī)藥生物行業(yè)，分別占19.76%和10.09%；

而永贏睿恒聚焦通信、電子行業(yè)，分別占28.76%和11.49%，集中度上更勝一籌。

具體調(diào)倉(cāng)上，這幾只基金新進(jìn)個(gè)股與睿信有所不同，

三季度大都新進(jìn)了國(guó)盾量子、中芯國(guó)際、巨人網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)富聯(lián)、博苑股份、陽(yáng)光電源等。

除了原有重倉(cāng)的AI產(chǎn)業(yè)鏈今年漲幅巨大外，如中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等，今年以來(lái)都實(shí)現(xiàn)了300%以上的漲幅；

從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，這只基金年內(nèi)凈值的上漲，還受益于三季度新進(jìn)的這一批牛股；

工業(yè)富聯(lián)表現(xiàn)尤為突出，僅三季度漲幅就高達(dá)214.8%。

國(guó)盾量子在三季度上漲27.63%，10月以來(lái)繼續(xù)大漲33%。

中芯國(guó)際，巨人網(wǎng)絡(luò)等同樣如此，今年以來(lái)漲幅分別高達(dá)150%、222%。

6、睿恒聚焦成長(zhǎng)

睿信也會(huì)配高賠率性標(biāo)的

高楠在三季報(bào)中提到，

在反內(nèi)卷政策以及低基數(shù)支撐下，PPI同比降幅逐步收斂，物價(jià)預(yù)期明顯改善。

政策方面，央行延續(xù)對(duì)流動(dòng)性呵護(hù)態(tài)度，資金價(jià)格維持低位,

9月末5000億政策性金融工具落地，有助于推動(dòng)擴(kuò)大有效投資。

三季度的上行動(dòng)力主要來(lái)自成長(zhǎng)/科技板塊，9月出現(xiàn)高位震蕩與風(fēng)格分化，風(fēng)格出現(xiàn)再平衡特征。

高楠在具體管理中，對(duì)不同基金產(chǎn)品也有一些細(xì)微的分別，

對(duì)永贏睿信，也會(huì)去配置一些基本面見(jiàn)底、估值具備安全邊際、成長(zhǎng)空間雖相對(duì)有限，但未來(lái)存在潛在改善預(yù)期的賠率性標(biāo)的。

考慮到規(guī)模增長(zhǎng)的客觀因素，永贏睿信的持倉(cāng)中中大市值公司占比會(huì)較高。

對(duì)永贏融安，高楠表示，選股會(huì)考慮具備產(chǎn)業(yè)貝塔加持的行業(yè)個(gè)股。

而對(duì)永贏睿恒，則是通過(guò)基本面研究前瞻性發(fā)現(xiàn)潛在成長(zhǎng)空間大、具備一定市場(chǎng)預(yù)期差、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定、企業(yè)業(yè)務(wù)具備新動(dòng)能或者主營(yíng)業(yè)務(wù)處于滲透率快速提升的新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股。

考慮今年的宏觀，永贏睿恒在中期維度將聚焦在成長(zhǎng)領(lǐng)域，希望在產(chǎn)業(yè)方向中通過(guò)尋找alpha來(lái)獲取超額收益。

- 結(jié)語(yǔ)-

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