思源電氣是一家和陽(yáng)光電源非常像的公司，兩家的路徑也很相似，都是做電網(wǎng)設(shè)備，然后切入儲(chǔ)能。

不過(guò)陽(yáng)光電源相對(duì)要簡(jiǎn)單一點(diǎn)，主要就是做逆變器，思源電氣的核心產(chǎn)品要多一些，比如變壓器、開(kāi)關(guān)、互感器、電容器等等，都是電網(wǎng)里面常見(jiàn)的設(shè)備。

思源電氣的背景在電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈里面，算是典型的白手起家案例之一，1993年的時(shí)候幾個(gè)上海交大的畢業(yè)生，湊了6萬(wàn)塊錢創(chuàng)辦了這家公司，2002年把快破產(chǎn)的如皋電壓電器廠改制成自己的子公司，正式切入高壓電器，這一點(diǎn)倒是和特變電工有點(diǎn)像。

好久沒(méi)寫(xiě)過(guò)公司發(fā)展故事了，下次專門寫(xiě)思源電氣的發(fā)展過(guò)程，也是很有意思的。

思源電氣發(fā)展的速度很快，2004年上市之后，就迅速布局電力電容器和GIS設(shè)備，都是電力自動(dòng)化的核心零件。

然后2013年又收購(gòu)了東芝變壓器，補(bǔ)上了超高壓變壓器這塊最后拼圖，至此，從傳統(tǒng)的開(kāi)關(guān)、變壓器，到控制類的二次設(shè)備，思源電器把輸配電全鏈條的核心產(chǎn)品都湊齊了。

最后2011年切入儲(chǔ)能，2020年開(kāi)始加速發(fā)展，2024年砸下10個(gè)億建儲(chǔ)能生產(chǎn)線，所以就有了現(xiàn)在的儲(chǔ)能表現(xiàn)。

相信很多人的第一反應(yīng)是怎么才10個(gè)億，這個(gè)還是不能去和寧德時(shí)代和陽(yáng)光電源這些巨頭比，人家畢竟是剛進(jìn)來(lái)。

不管怎么說(shuō)，思源電氣今年的股價(jià)接近翻倍，你看同級(jí)別的同行們，比如平高電氣和許繼電氣，就沒(méi)這個(gè)待遇了。

當(dāng)然思源電氣今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也確實(shí)很好，創(chuàng)歷史新高。

今年前三季度營(yíng)收138億，同比漲3%，歸母凈利潤(rùn)22億，同比漲47%，這個(gè)利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)了去年全年的利潤(rùn)。

單看第三季度，營(yíng)收53.3億、凈利潤(rùn)9個(gè)億，都是歷史新高。

這么好的業(yè)績(jī)，第一功臣是出海。

三季報(bào)沒(méi)有公布海外收入情況，但是今年上半年他的海外營(yíng)收29億，同比暴漲89%，而且海外收入的毛利率更高，達(dá)到35%，比國(guó)內(nèi)賺錢多了。

不過(guò)也必須要提醒一下，海外很大一部分業(yè)績(jī)，其實(shí)是去年就有了，只是設(shè)備行業(yè)的收入確認(rèn)周期很長(zhǎng)，今年的業(yè)績(jī)反映的是去年的訂單。

但同時(shí)也還有另一個(gè)數(shù)據(jù)，今年1~8月，我們的電力變壓器出口同比增長(zhǎng)51%，還有其他電力設(shè)備出口都很好，思源電氣肯定跟著吃肉了，所以未來(lái)幾個(gè)季度海外訂單會(huì)慢慢確認(rèn)收入，業(yè)績(jī)同樣也會(huì)很不錯(cuò)，關(guān)注思源的朋友可以期待一下。

然后就是儲(chǔ)能，思源電氣和陽(yáng)光電源有個(gè)天然優(yōu)勢(shì)，那就是做電網(wǎng)側(cè)可以近水樓臺(tái)先得月，他們本來(lái)就就是做電站或者電站部分項(xiàng)目的，更容易把儲(chǔ)能加進(jìn)去。

這一點(diǎn)包括寧德時(shí)代在內(nèi)的純電池企業(yè)，相比之下是劣勢(shì)。

說(shuō)到這里，老讀者朋友可能會(huì)想到一個(gè)問(wèn)題，你們有很多肯定也關(guān)注特變電工，那特變電工也有這個(gè)優(yōu)勢(shì)啊，為什么他不做？

首先特變電工確實(shí)也布局了儲(chǔ)能，只不過(guò)不像陽(yáng)光電源那么積極，因?yàn)樗緛?lái)就有光伏這個(gè)包袱背著，再開(kāi)辟儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，而且還要速度快，要求確實(shí)太高了。

你看思源電氣，底子到底還是薄了一點(diǎn)，雖然把儲(chǔ)能當(dāng)成戰(zhàn)略重點(diǎn)，作為第二增長(zhǎng)曲線，其實(shí)規(guī)模也不算很大，進(jìn)入一個(gè)新行業(yè)沒(méi)那么容易。

而且思源電氣目前的重心還是在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上面，儲(chǔ)能雖好，但是電網(wǎng)依然大有可為。

我是經(jīng)常關(guān)注電網(wǎng)招標(biāo)信息的，我看今年思源電氣的中標(biāo)金額已經(jīng)超過(guò)39億，同比大增80%，這才是業(yè)績(jī)的中流砥柱。

思源電氣相比同行還有一個(gè)很厲害的地方，那就是他的盈利能力。

毛利率高達(dá)32.3%，凈利率高達(dá)16.4%，平高電氣和許繼電氣就不用比了，他們盈利能力差一些很正常。

我們看電網(wǎng)驕子國(guó)電南瑞，如此天賦異稟，含著金鑰匙出生的，毛利率26.5%，凈利率12.9%，也要差一截。

還有特變電工，作為電力設(shè)備的老大哥，毛利率才18.5%，凈利率才區(qū)區(qū)7%。

當(dāng)然不要誤解，單一財(cái)務(wù)指標(biāo)不能說(shuō)明整體問(wèn)題，實(shí)際上平高電氣和許繼電氣也有他們各自的優(yōu)勢(shì)，特變電工盈利能力之所以低也是有原因的。

我只是表達(dá)思源電氣在他的一畝三分地里面，盈利能力很強(qiáng)這個(gè)事實(shí)。

盈利能力就是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)，思源電氣最厲害的產(chǎn)品就是他的開(kāi)關(guān)，專業(yè)點(diǎn)叫GIS開(kāi)關(guān)，這東西國(guó)內(nèi)只有平高和他家的產(chǎn)品最好。

千萬(wàn)不要把這東西看成是我們常見(jiàn)的開(kāi)關(guān)，技術(shù)含量非常高，實(shí)際上是一套設(shè)備，把斷路器、隔離開(kāi)關(guān)、接地開(kāi)關(guān)、互感器、避雷器等等一大堆東西組合起來(lái)，就叫GIS，全稱叫氣體絕緣金屬封閉開(kāi)關(guān)設(shè)備。

以后講思源電氣發(fā)展歷程的時(shí)候再講這東西有多厲害，今年他又推出了750kV的GIS設(shè)備，如果我沒(méi)記錯(cuò)的話，這東西剛推出來(lái)，就中標(biāo)3.5億。

當(dāng)然好的產(chǎn)品都是真金白銀砸出來(lái)，當(dāng)然還有長(zhǎng)時(shí)間的技術(shù)積累。

去年思源電氣研發(fā)費(fèi)用11億，而且每年都在快速增長(zhǎng)，今年三季報(bào)更是又同比增長(zhǎng)29%。

這么多研發(fā)費(fèi)用砸在少數(shù)幾個(gè)產(chǎn)品上面，成果就是高端化轉(zhuǎn)型很成功。

這些年我們的電網(wǎng)一直都在升級(jí)，現(xiàn)在又進(jìn)入智能電網(wǎng)階段，思源電氣的幾個(gè)核心產(chǎn)品也一直在跟著升級(jí)，產(chǎn)品的電壓等級(jí)都擴(kuò)展到了500千伏~1000千伏這個(gè)級(jí)別。

1000千伏說(shuō)起來(lái)好像沒(méi)什么感覺(jué)，實(shí)際上對(duì)設(shè)備的要求非常高，思源電氣就憑著GIS和直流斷路器這兩個(gè)東西，讓他在去年的特高壓項(xiàng)目招標(biāo)中脫穎而出，中標(biāo)金額高達(dá)22億，今年更不用說(shuō)，直線上升。

產(chǎn)品高端，銷售放量，量?jī)r(jià)起升之下，業(yè)績(jī)自然就很好了。

說(shuō)到智能電網(wǎng)，未來(lái)才是這些電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)真正的突破口，儲(chǔ)能可能還真不一定適合所有公司，只是現(xiàn)在大家都在跟風(fēng)，大部分電力設(shè)備企業(yè)都有布局，特變電工剛說(shuō)了早就布局儲(chǔ)能，還有國(guó)電南瑞、平高電氣、許繼電氣等等，他們多多少少都有布局儲(chǔ)能。

當(dāng)然站在他們的角度，反正都是電網(wǎng)里面的配套產(chǎn)品，多一個(gè)也不多，不一定非要把儲(chǔ)能做成一個(gè)龐大的業(yè)務(wù)，作為輔助產(chǎn)品也行。

未來(lái)他們的戰(zhàn)略性新興業(yè)務(wù)，都是智能電網(wǎng)，包括電站、輸變電、繼電保護(hù)、配電自動(dòng)化等等，所有人都有機(jī)會(huì)。

這個(gè)領(lǐng)域的增長(zhǎng)潛力很大，我個(gè)人很看好。

實(shí)際上從今年開(kāi)始，電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的速度就在加快，按照國(guó)家電網(wǎng)的規(guī)劃，在2027年要完成55%的變電站數(shù)字化改造，到2030年，整個(gè)電站、輸變電和配電產(chǎn)業(yè)，全部都要完成數(shù)字化和自動(dòng)化覆蓋。

這也是為什么我從年初就說(shuō)看好電力行業(yè)的原因，這些優(yōu)秀公司都大有可為。

外資似乎也很看好我們的電力企業(yè)，你看思源電氣都拿下了“外資限購(gòu)第一股”的稱號(hào)，因?yàn)?月份境外投資者持股比例突破監(jiān)管紅線28%，被深港通暫停接受買盤(pán)，成為今年第一家觸發(fā)外資限購(gòu)機(jī)制的A股公司。

但是不管多優(yōu)秀的公司，也不管多受歡迎，價(jià)格是不是合適也很重要，尤其是經(jīng)過(guò)大漲之后。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬(wàn)字的分析方法。

所有分析過(guò)的公司都會(huì)在上面這個(gè)表里更新數(shù)據(jù)。

#財(cái)經(jīng)#