中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025 年 1-9 月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為 1122.8 萬(wàn)輛，同比增34.9%，占汽車(chē)新車(chē)總銷(xiāo)量的 46.1%，滲透率持續(xù)提升。行業(yè)紅利下，車(chē)載電源行業(yè)需求持續(xù)擴(kuò)容。

近日，匯川技術(shù)、英搏爾、英威騰等多家車(chē)載電源企業(yè)陸續(xù)披露三季報(bào)。在新能源汽車(chē)滲透率逼近50%的背景下，看似共享行業(yè)紅利的頭部企業(yè)，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)已呈現(xiàn)出“規(guī)模領(lǐng)跑、快速突圍、穩(wěn)健抗波動(dòng)”的三重分化態(tài)勢(shì)。

一、車(chē)載電源企業(yè)核心數(shù)據(jù)拆解：規(guī)模與盈利呈現(xiàn)差異化發(fā)展

三家車(chē)載電源企業(yè)核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比表

從數(shù)據(jù)來(lái)看，三家企業(yè)增長(zhǎng)節(jié)奏與盈利表現(xiàn)各具特色：

匯川技術(shù)位居規(guī)模第一梯隊(duì)，以 316.63 億元總營(yíng)收、24.67% 的穩(wěn)健增速展現(xiàn)行業(yè)龍頭實(shí)力，其中新能源汽車(chē)和軌道交通業(yè)務(wù)收入約 148 億元，同比增長(zhǎng) 38%，成為核心增長(zhǎng)引擎;

英搏爾以46.7% 的前三季度總營(yíng)收增速領(lǐng)跑行業(yè)，Q3單季增速更是高達(dá) 580.62%，成為板塊黑馬，高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)顯著;

英威騰雖然前三季度總營(yíng)收微降，但Q3 單季營(yíng)收同比增長(zhǎng) 3.76%，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)保持 4.19% 的溫和增長(zhǎng)，展現(xiàn)出業(yè)務(wù)調(diào)整后的韌性。

二、車(chē)載電源行業(yè)視角深挖：業(yè)績(jī)背后的技術(shù)與市場(chǎng)邏輯

1. 技術(shù)路線(xiàn)：聚焦高壓集成，構(gòu)筑差異化壁壘

800V 高壓平臺(tái)與集成化設(shè)計(jì)是車(chē)載電源行業(yè)的核心趨勢(shì)，三家車(chē)載電源企業(yè)基于自身定位形成了差異化技術(shù)突破：

匯川技術(shù)堅(jiān)持高強(qiáng)度研發(fā)投入，前三季度研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)40.28%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá) 9.22%。其中，800V 高壓架構(gòu)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)?；桓叮劳泄た仡I(lǐng)域技術(shù)積累，形成車(chē)載電源與電驅(qū)系統(tǒng)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)。

英搏爾核心產(chǎn)品向系統(tǒng)性升級(jí)，電源總成和驅(qū)動(dòng)總成營(yíng)收占比達(dá)85.71%。已推出基于 800V 高壓架構(gòu)的第三代電源總成產(chǎn)品，掌握扁線(xiàn)油冷電機(jī)、碳化硅高壓型材等前沿技術(shù)，產(chǎn)品在體積和效率上具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

乘用車(chē)電驅(qū)系統(tǒng)六合一 圖/ 英搏爾半年度報(bào)告

英威騰在車(chē)載電源領(lǐng)域技術(shù)成果顯著，VC33 系列產(chǎn)品采用超集成設(shè)計(jì)，體積較前代下降37%，支持雙向逆變功能，V2L 輸出功率最高達(dá) 6kVA，同時(shí)通過(guò) ECE R10 國(guó)際認(rèn)證，適配海外出口需求，在合規(guī)性與安全性上形成優(yōu)勢(shì)。

車(chē)載電源800V平臺(tái)(在研) 圖 / 英威騰官網(wǎng)

2. 市場(chǎng)布局：細(xì)分賽道卡位，構(gòu)建多元支撐

三家車(chē)載電源企業(yè)基于自身資源，形成了各具特色的市場(chǎng)布局：

匯川技術(shù)在車(chē)載電源領(lǐng)域，客戶(hù)覆蓋理想、廣汽埃安、奇瑞等主流車(chē)企，多元客戶(hù)結(jié)構(gòu)對(duì)沖單一車(chē)企銷(xiāo)量波動(dòng)影響。同時(shí)依托軌道交通業(yè)務(wù)形成協(xié)同，同時(shí)布局人形機(jī)器人執(zhí)行器等新領(lǐng)域。

英搏爾車(chē)載電源領(lǐng)域客戶(hù)矩陣涵蓋廣汽、吉利、上汽等頭部車(chē)企，同時(shí)跨界拓展低空經(jīng)濟(jì)賽道，與億航智能、億維特等企業(yè)合作，合資公司云浮英航已啟動(dòng)試產(chǎn)，借助eVTOL 電推系統(tǒng)布局搶占新興場(chǎng)景增量;

英威騰以工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)為核心支撐，前三季度該板塊營(yíng)收19.99 億元，同比增長(zhǎng) 5.31%，占總營(yíng)收 64.32%，為整體業(yè)績(jī)提供穩(wěn)定性。新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收 4.59 億元，占比 14.78%，保持溫和增長(zhǎng)，形成 “核心業(yè)務(wù) + 成長(zhǎng)業(yè)務(wù)” 的互補(bǔ)格局。

三、風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇：車(chē)載電源行業(yè)挑戰(zhàn)下的企業(yè)破局方向

新能源汽車(chē)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)向產(chǎn)業(yè)鏈下游蔓延，車(chē)載電源產(chǎn)品降價(jià)成為常態(tài)，匯川技術(shù)聯(lián)合動(dòng)力Q3 毛利率同比下降 2.9 個(gè)百分點(diǎn)，反映出行業(yè)盈利承壓現(xiàn)狀;此外，SiC 與磁性元件關(guān)鍵材料供應(yīng)波動(dòng)、800V 高壓與碳化硅應(yīng)用倒逼技術(shù)快速迭代的多重考驗(yàn)，全產(chǎn)業(yè)鏈盈利與適配能力均面臨挑戰(zhàn)。

面對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)，車(chē)載電源企業(yè)需結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，形成針對(duì)性的破局路徑。

技術(shù)深耕是根本出路。持續(xù)加碼高壓化、集成化、碳化硅應(yīng)用等核心技術(shù)研發(fā)，通過(guò)技術(shù)壁壘對(duì)沖價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力。匯川技術(shù)前三季度研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)40%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá) 9.22%;英搏爾聚焦 “集成芯” 技術(shù)迭代，形成差異化優(yōu)勢(shì)，均通過(guò)高強(qiáng)度研發(fā)維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

場(chǎng)景拓展是增長(zhǎng)關(guān)鍵。從新能源汽車(chē)單一場(chǎng)景，向低空經(jīng)濟(jì)、無(wú)人物流車(chē)、人形機(jī)器人等領(lǐng)域延伸，打造“車(chē)載電源 + 多場(chǎng)景動(dòng)力系統(tǒng)” 的產(chǎn)品矩陣。英搏爾通過(guò) eVTOL 電推系統(tǒng)打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，成為盈利爆發(fā)的重要驅(qū)動(dòng)力。

全球化布局是必然選擇。依托海外新能源汽車(chē)與低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)增長(zhǎng)紅利，拓展國(guó)際客戶(hù)與渠道，對(duì)沖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。頭部企業(yè)已開(kāi)始布局東南亞、歐洲等市場(chǎng)，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入新動(dòng)能。

未來(lái)3-5 年，車(chē)載電源行業(yè)將呈現(xiàn) “頭部引領(lǐng) + 細(xì)分突圍”” 的格局，頭部企業(yè)憑借技術(shù)、規(guī)模與客戶(hù)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)提升市場(chǎng)份額，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高。同時(shí)，低空經(jīng)濟(jì)、智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)等新興領(lǐng)域的發(fā)展，將催生新的電源產(chǎn)品需求，為磁性元件帶來(lái)更加廣闊的市場(chǎng)空間。

對(duì)于車(chē)載電源行業(yè)企業(yè)而言，唯有精準(zhǔn)把握技術(shù)趨勢(shì)、快速響應(yīng)場(chǎng)景需求、有效控制成本風(fēng)險(xiǎn)，才能在行業(yè)分化中脫穎而出。而磁性元件企業(yè)也需緊跟車(chē)載電源技術(shù)迭代步伐，在高頻低損、小型化、集成化等方面持續(xù)突破，與整車(chē)及電源企業(yè)協(xié)同成長(zhǎng)，共同搶占行業(yè)發(fā)展先機(jī)。

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