9月以來，伴隨A股調(diào)整，轉(zhuǎn)債隨之震蕩，但同時展現(xiàn)出一定的韌性，整體調(diào)整幅度小于正股，轉(zhuǎn)債價格、估值中樞基本都維持在高位。與此同時，近期轉(zhuǎn)債供給也出現(xiàn)兩個積極信號：一是轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案數(shù)量明顯增加，二是審批節(jié)奏有所加快，這些都有望推動轉(zhuǎn)債市場迎來邊際改善。

當然，更重要的是，在權(quán)益上漲邏輯不改的情況下，中長期轉(zhuǎn)債供不應(yīng)求的局面或仍將持續(xù)。

轉(zhuǎn)債一直是固收增強類基金的重要配置資產(chǎn)。長城基金旗下就有多只產(chǎn)品重點關(guān)注轉(zhuǎn)債，包括長城積極增利（A類200013、C類200113）、長城久悅（A類006254、C類015723）等，積極把握可轉(zhuǎn)債行情，實現(xiàn)了顯著的超額回報。（重點關(guān)注方向僅為基金經(jīng)理當前市場觀點，不代表基金未來長期必然投資方向，投資方向、基金具體持倉可能發(fā)生變化，基金的投資范圍與投資限制以基金合同載明為準。）

銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，長城積極增利A、長城久悅A近1年收益在同類可比基金中分別排在第6（6/266）、第11（11/499）。（注：同類基金分別指普通債券型基金(可投轉(zhuǎn)債)(A類)、同類普通債券型基金(二級)(A類)�；疬^往業(yè)績和評價不代表未來表現(xiàn)，基金有風險，投資需謹慎。）

關(guān)注轉(zhuǎn)債，投資增利

長城積極增利、長城久悅分別是一級債基、二級債基，目前均主打彈性策略，主要投資于債券資產(chǎn)，并可通過對可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的布局，力求適度跟上權(quán)益市場行情。

回望A股這一輪上漲行情，可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的“股性”充分彰顯，跟漲能力突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)（000832.CSI）自去年“924”以來上漲31.26%，同期上證指數(shù)（000001.SH）、中證全債指數(shù)（H11001.CSI）漲幅為42.69%、2.64%。（指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不等于產(chǎn)品實際收益，市場有風險，投資需謹慎。）

這期間，基于對股市行情的樂觀判斷，長城積極增利的可轉(zhuǎn)債占基金資產(chǎn)凈值比例從2024年三季度末的68.97%提升至四季度末的99.82%，之后一直保持在90%的水平以上，力爭為投資者把握可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的機遇。長城久悅也始終保持著較高的可轉(zhuǎn)債倉位，截至今年三季度末，可轉(zhuǎn)債占基金資產(chǎn)凈值比例達74.24%。

長城積極增利的可轉(zhuǎn)債占基金資產(chǎn)凈值比例

長城久悅的可轉(zhuǎn)債占基金資產(chǎn)凈值比例

（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，截至2025年9月30日。歷史持倉不代表現(xiàn)在及未來，也不構(gòu)成投資建議，基金的投資范圍與投資限制以基金合同載明為準，基金有風險，投資需謹慎。）

在個券的選擇上，兩只產(chǎn)品均自下而上精選高彈性轉(zhuǎn)債，淡化擇時，且正股行業(yè)以成長風格為主�；鸲ㄆ趫蟾骘@示，從前十大持倉可轉(zhuǎn)債的所屬行業(yè)看，截至今年三季度末，長城積極增利覆蓋信息技術(shù)、材料、能源、金融、日常消費等多個領(lǐng)域，長城久悅也涉及醫(yī)療保健、信息技術(shù)、材料等行業(yè)，在市場上行階段表現(xiàn)出較好的彈性。（行業(yè)分類為WIND一級行業(yè)。持倉數(shù)據(jù)為歷史持倉，不代表現(xiàn)在及未來，也不構(gòu)成投資建議，投資方向、基金具體持倉可能發(fā)生變化，基金的投資范圍與投資限制以基金合同載明為準，基金有風險，投資需謹慎。）

得益于對可轉(zhuǎn)債行情的精準捕捉，上述基金均為持有人帶來了良好回報�；鸲ㄆ趫蟾骘@示，截至9月30日，長城積極增利A近6個月、1年收益率分別為13.07%、22.01%，同期業(yè)績比較基準收益率僅0.73%、2.90%；長城久悅A近6個月、1年收益率分別為15.63%、27.81%，同期業(yè)績比較基準收益率僅2.52%、4.27%。

同時，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，在同類普通債券型基金(可投轉(zhuǎn)債)(A類)中，長城積極增利A近1年、3年收益率均躋身同類前10（6/266、7/221）；長城久悅A在普通債券型基金(二級)(A類)近1年業(yè)績也排名第11（11/499）。（截至2025.9.30，基金過往業(yè)績和評價不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金有風險，投資需謹慎。）

精耕細作，發(fā)揮“固收穩(wěn)健力”

兩只產(chǎn)品業(yè)績綻放、排名領(lǐng)先，離不開背后基金經(jīng)理和固收團隊的專業(yè)運作。

其中，長城積極增利基金經(jīng)理魏建深耕固收領(lǐng)域多年，在投資中擅長以大類資產(chǎn)配置為抓手，以信評研究為基礎(chǔ)，力爭把握利率債的波段機會、中高評級信用債的利差機會，以及可轉(zhuǎn)債的配置和交易機會。長城久悅基金經(jīng)理張棪則始終秉持廣度研究，均衡配置的投資理念，善于使用債券、可轉(zhuǎn)債、股票等多種資產(chǎn)貢獻組合收益。

與此同時，長城基金作為管理人也充分發(fā)揮“固收穩(wěn)健力”優(yōu)勢，力爭為產(chǎn)品的投資運作全程“護航”。經(jīng)過工程化改造，公司固收團隊目前已細分為固收研究部、債券投資部、現(xiàn)金管理部，并組建了覆蓋宏觀利率、信用債、轉(zhuǎn)債等不同方向的跨部門固收投研協(xié)作小組，形成高效協(xié)作的投研一體化平臺。

市場日新月異，長城基金固收團隊也在持續(xù)提升應(yīng)對市場變化的動態(tài)能力。例如，在可轉(zhuǎn)債領(lǐng)域，團隊按照高YTM（到期收益率）、雙低、紅利增強、高彈性、機器學習等多種策略進行了精細化分工并輸出策略建議，力爭提升投資決策的科學性和精準度。

從整體表現(xiàn)來看，長城基金固收產(chǎn)品在近年復(fù)雜多變的市場環(huán)境中，始終以中長期穩(wěn)健業(yè)績“交卷”。國泰海通證券《固定收益類基金全市場絕對收益分類評分排行榜》顯示，截至9月30日，長城基金固收產(chǎn)品近1年、近2年、近3年收益評分在全市場均位列前20%（分別為20/165、24/159、26/147）。（基金過往評價不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金有風險，投資需謹慎）

多重利好下，轉(zhuǎn)債行情仍可期

展望后市，隨著近期A股行情波動，可轉(zhuǎn)債走勢也有所起伏。長城基金認為，在A股格局預(yù)計延續(xù)樂觀的背景下，中長期仍看好轉(zhuǎn)債市場投資機會。

1

政策層面對資本市場保持積極態(tài)度，且四季度政策催化預(yù)期增強，包括“十五五”規(guī)劃和潛在的財政貨幣政策調(diào)整。

2

在中美貿(mào)易博弈的大背景下，當前邏輯已轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊Y產(chǎn)的重估，中方仍具備一定優(yōu)勢，利好A股市場。

3

居民資產(chǎn)配置向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移的中長期趨勢未改。

4

轉(zhuǎn)債存量規(guī)模下滑，供給偏緊，而在廣譜利率偏低、“資產(chǎn)荒”的背景下，轉(zhuǎn)債品種需求旺盛，使得轉(zhuǎn)債市場長期處于供需緊平衡狀態(tài)，對估值形成支撐。

魏建在管基金業(yè)績說明（上下滑動查看）

（1）長城穩(wěn)健增利債券型證券投資基金A類成立于2008年8月27日，近五年歷任基金經(jīng)理為蔡旻（2015.5.11-2020.7.17）、魏建（2020.7.10至今），近五年業(yè)績?nèi)缦拢?020、2021、2022 、2023、2024的A類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅分別為2.65%/3.07%、5.00%/5.69%、1.50%/3.37%、5.92%/4.67%、4.45%/8.32%。C類成立于2020年2月3日，歷任基金經(jīng)理為蔡旻（2020.2.3-2020.7.17）、魏建（2020.7.10至今），成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?020.2.3-2020.12.31、2021、2022 、2023、2024年的C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅分別為2.98%/2.24%、4.79%/5.69%、1.19%/3.37%、5.58%/4.67%、4.13%/8.32%。D類成立于2023年10月19日，魏建自基金成立任職，成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?023.10.19-2023.12.31、2024年的D類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅為2.03%/1.44%、4.47%/8.32%。E類成立于2024年1月18日，成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?024.01.18-2024.12.31的E類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅為3.82%/8.12%。F類成立于2025年9月9日，成立未滿6個月暫不披露業(yè)績。

（2）長城積極增利債券型證券投資基金A/C類成立于2011年4月12日，近五年歷任基金經(jīng)理為馬強（2017.7.27-2020.7.20）、魏建（2020.7.20至今）、張勇（2020.9.1至今），近五年業(yè)績?nèi)缦拢?020、2021、2022、2023、2024年的A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅分別為8.48%/8.04%/2.98%、5.19%/4.75%/5.09%、-15.58%/-15.92%/3.31%、0.72%/0.31%/4.78%、 3.60%/3.18%/7.61%。D類成立于2025年8月18日，近五年歷任基金經(jīng)理為魏建（2025.8.18至今）、張勇（2025.8.18至今），成立未滿6個月暫不披露業(yè)績。

（3）長城瑞利純債債券型證券投資基金A/C類成立于2022年6月15日，魏建自基金成立任職，成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?022.6.15-2022.12.31、2023、2024年的A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅分別為0.54%/0.35%/0.01% 、3.84%/3.55%/2.06%、5.94%/5.51%/4.98%。

（4）長城恒利純債債券型證券投資基金A/C類成立于2021年11月17日，魏建自基金成立任職、華吉昶（2024.8.15-至今），成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?022、2023、2024年的A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅分別為1.85%/1.52%/0.51% 、3.51%/3.21%/2.06%、3.31%/2.99%/4.98%。

（5）長城悅享回報債券型證券投資基金A/C類成立于2021年6月22日，歷任基金經(jīng)理為魏建（2021.6.22至今）、張勇（2022.4.13至今），成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?021.6.22-2021.12.31、2022、2023、2024年的A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅分別為-0.42%/-0.63%/2.18%、-13.68%/-14.03%/1.06%、-0.44%/-0.84%/3.12%、3.47%/3.07%/8.63%。

（6）長城悅享增利債券型證券投資基金A/C類自2021年11月23日轉(zhuǎn)型成立，魏建自轉(zhuǎn)型成立以來任職，自轉(zhuǎn)型成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?021.11.23-2021.12.31、2022、2023、2024年的A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅分別為-1.36%/-1.38%/0.61%、-0.69%/-1.01%/0.98%、1.95%/2.59%/3.10%、2.94%/2.64%/8.60%。

（7）長城聚利純債債券型證券投資基金A/C類成立于2022年11月24日，魏建自基金成立任職，成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?023、2024年A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅分別為3.68%/3.58%/2.06%、3.98%/3.89%/4.98%。

（8）長城永利債券型證券投資基金A/C類成立于2022年12月13日，魏建自基金成立任職，成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?022.12.13-2022.12.31、2023、2024年的A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅分別為 0.06%/0.05%/0.26%、3.20%/3.01%/2.06%、5.43%/5.29%/4.98%。

（9）基金業(yè)績數(shù)據(jù)來自基金定期報告，截至2025年9月30日。

張棪在管基金業(yè)績說明

（1）長城增強收益定期開放債券型證券投資基金A/C類成立于2013年9月6日，近五年歷任基金經(jīng)理為蔡旻（2017.7.27-2020.7.17）、張棪（2017.9.6至今），近五年業(yè)績?nèi)缦拢?020、2021、2022、2023、2024年的A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅分別為5.53%/5.12%/1.65%、4.89%/4.47%/1.65%、-2.34%/-2.74%/1.65%、7.66%/7.23%/1.65%、9.92%/9.47%/1.65%。

（2）長城穩(wěn)固收益?zhèn)妥C券投資基金A/C類成立于2015年1月28日，近五年歷任基金經(jīng)理為儲雯玉（2015.5.11-2020.7.2）、蔡旻（2017.7.27-2020.7.20）、張棪（2017.9.6至今），近五年業(yè)績?nèi)缦拢?020、2021、2022、2023、2024年的A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅分別為13.91%/13.45%/5.43%、6.13%/5.71%/4.17%、-13.00%/-13.34%/0.67%、0.44%/0.03%/3.12%、8.01%/7.58%/8.52%。

（3）長城久悅債券型證券投資基金A類成立于2019年2月12日，近五年歷任基金經(jīng)理為馬強（2019.2.12-2020.7.17）、張棪（2020.7.17至今）、張勇（2020.9.1至今），近五年業(yè)績?nèi)缦拢?020、2021、2022、2023、2024年的業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅分別為6.85%/5.43%、13.08%/4.17%、-17.20%/0.67%、0.91%/3.12%、-3.74%/8.52%。C類成立于2022年5月13日，歷任基金經(jīng)理為張棪（2022.5.13至今）、張勇（2022.5.13至今），成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?022.5.13-2022.12.31、2023、2024年的業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅為-4.75%/1.48%、0.52%/3.12% 、-4.12%/8.52% 。

（4）長城中債1-3年政策性金融債指數(shù)證券投資基金A/C類成立于2020年8月11日，張棪自基金成立任職，成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?020.8.11-2020.12.31、2021、2022、2023、2024年的A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅分別為0.88%/0.83%/0.63%、0.95%/0.97%/0.88%、51.28%/51.20%/0.12%、2.48%/2.35%/0.32%、4.30%/4.30%/1.18%。

（5）長城中債3-5年國開行債券指數(shù)證券投資基金A/C類成立于2020年11月19日，張棪自基金成立任職，成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?021、2022、2023、2024年的A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅分別為：4.05%/3.95%/0.98%、2.84%/2.72%/-0.45%、3.11%/2.99%/0.47% 、7.86%/7.87%/2.07%。

（6）長城中債5-10年國開行債券指數(shù)證券投資基金A/C類成立于2021年7月28日，張棪自基金成立任職，成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?021.7.28-2021.12.31、2022、2023、2024年的A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅為0.96%/0.91%/1.73%、2.60%/2.37%/0.36%、4.46%/4.35%/1.77% 、10.75%/10.58%/5.75%。

（7）長城鼎利一年定期開放債券型發(fā)起式證券投資基金成立于2023年3月16日，歷任基金經(jīng)理為張棪（2023.3.16至今）、華吉昶（2024.8.15至今），成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?023.3.16-2023.12.31、2024年的業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅為3.72%/4.07%、4.35%/7.61%。

（8）長城錦利三個月定期開放債券型證券投資基金A/C類成立于2023年8月4日，張棪自基金成立任職，成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?023.8.4-2023.12.31、2024年的A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅為0.68%/0.64%/0.56%、5.24%/5.14%/4.98%。

（9）長城0-5年政策性金融債債券型證券投資基金成立于2024年3月6日，張棪自基金成立任職，成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?024.3.6-2024.12.31的A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅為3.13%/2.93%/1.39%。

（10）長城三個月滾動持有債券型證券投資基金A/B/C類成立于2025年3月12日，歷任基金經(jīng)理為張棪（2025.3.27至今）、華吉昶（2025.3.12至今），成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?025.3.12-2025.9.30A類業(yè)績/B類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準漲幅為1.34%/1.34%/1.17%/-0.10%。

（11）長城興達債券型證券投資基金A/C類成立于2025年9月23日，歷任基金經(jīng)理為張棪（2025.9.23至今），產(chǎn)品成立未滿6個月，暫不披露業(yè)績。

（12）數(shù)據(jù)源自基金定期報告，截至2025年9月30日。

風險揭示函

風險提示：基金投資有風險，投資者購買本基金前，請仔細閱讀本基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件�；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準。本產(chǎn)品由長城基金發(fā)行和管理，代銷機構(gòu)不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。基金管理人提醒，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個公民都應(yīng)嚴格遵守反洗錢的相關(guān)法律、法規(guī)。

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