豪賭無(wú)人機(jī)。

作者 | 黃昱 編輯 | 王小娟

10月初，科技圈上演了戲劇的一幕：當(dāng)行業(yè)巨頭大疆因多款產(chǎn)品降價(jià)遭遇用戶不滿時(shí)，公開出面“道歉”的，竟是其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——影石創(chuàng)新（688775.SH）的CEO劉靖康。

這位90后創(chuàng)始人的“越界”之舉，與其說是一場(chǎng)公關(guān)，不如說是一份戰(zhàn)書。如今，這份戰(zhàn)書的“軍費(fèi)”賬單，在影石創(chuàng)新6月上市后的首個(gè)完整季度財(cái)報(bào)中被徹底揭開。

影石創(chuàng)新（下稱“影石”）最新披露的2025年第三季度報(bào)告，呈現(xiàn)了冰火兩重天的極端反差：一邊是營(yíng)業(yè)收入同比猛增92.64%，高達(dá)29.4億元；另一邊卻是歸母凈利潤(rùn)同比下滑15.9%，僅為2.72億元。

增收不增利的背后，是一場(chǎng)主動(dòng)選擇的“陣痛”。

影石第三季度研發(fā)投入同比激增164.81%到5.24億元，這筆錢幾乎是當(dāng)期凈利潤(rùn)的兩倍。這筆巨款正被用于“芯片定制及戰(zhàn)略項(xiàng)目”，大概率主要投向了影石用以直面大疆競(jìng)爭(zhēng)的“影翎Antigravity”全景無(wú)人機(jī)。

對(duì)于這家上市首日暴漲274%、市值已沖破1200億的新貴而言，這份財(cái)報(bào)宣告著，一場(chǎng)以短期利潤(rùn)為代價(jià)、豪賭“第二曲線”的昂貴戰(zhàn)爭(zhēng)，已經(jīng)全面打響。

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昂貴的入場(chǎng)券

當(dāng)前的影石正執(zhí)行積極的規(guī)模擴(kuò)張策略，不斷推出新品、線上線下銷售額持續(xù)擴(kuò)大。

財(cái)報(bào)顯示，影石第三季度92.6%的收入增速已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過前兩個(gè)季度的40.7%、58.1%。

據(jù)悉，今年以來(lái)，影石陸續(xù)發(fā)布了X5全景相機(jī)、GO Ultra口袋相機(jī)、Flow 2 手機(jī)云臺(tái)等新品。

銀河證券分析師指出，新品放量帶動(dòng)影石收入高增，同時(shí)也疊加公司上市帶來(lái)的品牌曝光度提升。

影石高度重視研發(fā)投入和業(yè)務(wù)多元化布局，而無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)正是其當(dāng)前多元化的核心。

今年7月，影石首次宣布進(jìn)軍無(wú)人機(jī)行業(yè)，計(jì)劃推出兩個(gè)無(wú)人機(jī)品牌，包括公司自有品牌和與第三方共同孵化的“影翎Antigravity”全景無(wú)人機(jī)品牌。

如今，靴子正在落地。影石在財(cái)報(bào)中稱，目前無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)正按既定計(jì)劃順利推進(jìn)，“影翎Antigravity”全景無(wú)人機(jī)的公測(cè)已進(jìn)入尾聲。公司初步預(yù)計(jì)，該產(chǎn)品有望于今年第四季度在部分區(qū)域市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)試售。

為了推動(dòng)無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)更快取得突破，劉靖康顯然不吝激勵(lì)員工。

8月14日晚，影石全景無(wú)人機(jī)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的百余名員工舉行小規(guī)模團(tuán)建活動(dòng)。活動(dòng)中，劉靖康高調(diào)向樓下大把撒錢，現(xiàn)場(chǎng)員工紛紛伸手搶接。這一視頻在網(wǎng)上廣泛流傳，引發(fā)熱議。

這場(chǎng)與大疆的正面競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)疑是昂貴的。影石第三季度的5.24億元高額研發(fā)費(fèi)用投入，不僅同比增長(zhǎng)164.81%，更幾乎與今年上半年5.6億元的研發(fā)投入持平。

當(dāng)然，針對(duì)這場(chǎng)豪賭，影石在最新財(cái)報(bào)中也保持了謹(jǐn)慎。公司提示投資者，實(shí)際發(fā)售時(shí)間可能因供應(yīng)鏈配套、國(guó)際物流、市場(chǎng)環(huán)境變化、測(cè)試結(jié)果優(yōu)化等因素而進(jìn)行調(diào)整，存在不確定性。

不過，大疆的反擊來(lái)得更快。

今年7月底，大疆發(fā)布了全景相機(jī)Osmo 360，不僅參數(shù)對(duì)標(biāo)影石X5，定價(jià)還比影石X5低了800元，為2999元。作為反擊，影石迅速將同類產(chǎn)品Insta360 X5的售價(jià)降低了500元。

劉靖康對(duì)外表示，在全景相機(jī)市場(chǎng)與大疆的競(jìng)爭(zhēng)中，最好的情況是，能力提升，市場(chǎng)總量擴(kuò)大，影石自己的銷量、毛利、收入、利潤(rùn)等商業(yè)指標(biāo)都增長(zhǎng)。次一級(jí)的情況是，銷量還在上升，但毛利下降，總營(yíng)收和利潤(rùn)仍增長(zhǎng)。更差的情況是，公司的一些主要商業(yè)指標(biāo)都會(huì)在一定階段內(nèi)下降。

顯然，隨著大疆進(jìn)入全景相機(jī)市場(chǎng)，影石的核心優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品也面臨了更激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，利潤(rùn)率無(wú)可避免地受到影響。這也意味著，影石必須盡快在無(wú)人機(jī)賽道找到突破口，才能避免 “核心業(yè)務(wù)被擠壓、新業(yè)務(wù)未起量”的尷尬處境。

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高調(diào)的挑戰(zhàn)者

無(wú)論競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手多么強(qiáng)大，2025年對(duì)于影石而言都可以稱得上是意氣風(fēng)發(fā)的一年。

這一年，這家將全景相機(jī)做到全球市場(chǎng)份額第一的企業(yè)，終于迎來(lái)了上市。上市首日，股價(jià)較發(fā)行價(jià)暴漲285%，市值突破700億，成為年內(nèi)最受關(guān)注的 “科技股新貴”。

影石的這場(chǎng)IPO著實(shí)不易，從2020年正式啟動(dòng)，到最終成功上市，整個(gè)過程歷時(shí)約四年半。

去年下半年，劉靖康還曾在朋友圈發(fā)出長(zhǎng)文，自曝IPO困局：“工資全拿去還利息”，“無(wú)收到監(jiān)管勸退，我不求批文，僅求公道定性”等。

顯然，最終的成功上市及時(shí)將影石從困境中拉了出來(lái)，更讓其有了向“無(wú)人機(jī)大哥”大疆宣戰(zhàn)的勇氣。

影石管理層在半年報(bào)中也提到了進(jìn)軍無(wú)人機(jī)市場(chǎng)的原因，稱無(wú)人機(jī)品類有著上限更高的市場(chǎng)規(guī)模，且現(xiàn)有很多需求依然沒有被滿足，所以其擁有足夠的市場(chǎng)與業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。

“同時(shí)全景無(wú)人機(jī)這樣一個(gè)全新品類，能夠做到傳統(tǒng)相機(jī)和傳統(tǒng)無(wú)人機(jī)無(wú)法做到的功能、覆蓋更多全新使用場(chǎng)景，能夠吸引用戶創(chuàng)造新的增量市場(chǎng)，從需求洞察、產(chǎn)品研發(fā)到市場(chǎng)推廣形成正向循環(huán)，可持續(xù)地完成商業(yè)閉環(huán)。

市場(chǎng)吸引力是重要的一點(diǎn)，但影石之所以敢于在上市元年便發(fā)動(dòng)如此激進(jìn)的“戰(zhàn)爭(zhēng)”，其獨(dú)特的企業(yè)文化和創(chuàng)始人劉靖康“特立獨(dú)行”的管理風(fēng)格是根本原因。

劉靖康曾提到，他做很多事的動(dòng)力是You only live once（你只活一次）。

在這一信念下，在影石這家擁有超過3000名員工的大型企業(yè)中，企業(yè)文化里有著很強(qiáng)的“玩樂精神”，并堅(jiān)持著“影石不是生存第一而是創(chuàng)造第一”的價(jià)值觀。

影石其實(shí)布局無(wú)人機(jī)已有多年。根據(jù)其招股書，自2020年7月1日以來(lái)，影石創(chuàng)新連續(xù)注冊(cè)了多項(xiàng)“無(wú)人機(jī)”“全景無(wú)人機(jī)”專利，且專利布局持續(xù)深入，覆蓋無(wú)人機(jī)結(jié)構(gòu)、螺旋槳、動(dòng)力系統(tǒng)等環(huán)節(jié)。

不過，影石面臨的是在無(wú)人機(jī)市場(chǎng)一家獨(dú)大的大疆，這一仗并不好打。

劉靖康在談及大疆時(shí)也表示，大疆比它外顯的和大部分人理解的要強(qiáng)大得多。

不過，他認(rèn)為：“領(lǐng)跑馬拉松的是頂級(jí)選手，你也會(huì)跑得更快；你是選擇在新手村躺，還是選擇一個(gè)魔鬼教練？年前決策時(shí)就預(yù)想過這一舉動(dòng)會(huì)刺激DJI做全景相機(jī)‘抄家’，即使以此為代價(jià)我們五年前也選擇了啟航?！?/p>

對(duì)于影石而言，“無(wú)人機(jī)之賭的陣痛還將持續(xù)——短期內(nèi)研發(fā)投入仍會(huì)高企，凈利潤(rùn)可能繼續(xù)承壓，但一旦在全景無(wú)人機(jī)賽道站穩(wěn)腳跟，就能打開從“全景相機(jī)龍頭”到“全球智能影像巨頭”的成長(zhǎng)空間。

這場(chǎng)面向全球市場(chǎng)的智能影像之戰(zhàn)，由中國(guó)企業(yè)發(fā)起，而牌桌上主要玩家如今似乎只有影石和大疆這兩家中國(guó)企業(yè)。

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