文/劉莉

來源/太瓦能源

編輯/嚴凱

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10月30日晚間，晶科能源(688223.SH)發(fā)布2025年第三季度報告。

報告顯示，前三季度，晶科能源營收為479.86億元，同比下降33.14%；歸母凈利潤虧損39.2億元，較2024年同期的12.15億元，同比下降422.67%。

其中，第三季度，該公司實現(xiàn)營收161.55億元，同比下降34.11%；歸母凈利潤虧損10.12億元，同比降幅高達6900.55%。基本每股收益為-0.1元，同比下降10100%。

晶科能源三季度巨虧是行業(yè)周期必然。業(yè)內人士分析稱，原因有三：

第一，行業(yè)價格戰(zhàn)“卷”到極致：賣1塊虧3毛的“死亡游戲”

2024年以來，光伏組件價格全年暴跌29%，行業(yè)產能過剩達30%，為了搶訂單，企業(yè)紛紛陷入“自殺式報價”。

為保住全球第一出貨量，晶科能源簽下不少低價訂單，這些訂單在三季度集中交付，直接導致“量增價減”的惡性循環(huán)。

數(shù)據(jù)顯示，前三季度該公司以61.85GW出貨量全球第一，卻要為低價訂單買單，相當于每賣1塊錢組件，就要虧掉近3毛錢成本。

第二，TOPCon技術先發(fā)優(yōu)勢式微，同質化殺價愈演愈烈

晶科是TOPCon技術的先行者，2023年N型組件出貨超48GW，本想靠技術建立“護城河”，但同行蜂擁而上，導致產能過剩，同質化嚴重，據(jù)統(tǒng)計，截至2024年底，N型TOPCon電池總產能已超過800GW，市場占比超70%。

第三，現(xiàn)金流“失血”，負債率偏高。

虧損的同時，晶科的現(xiàn)金流正持續(xù)“失血”。財報顯示，2025年前三季度，該公司經營活動產生的現(xiàn)金流凈額為-13.4億元；上半年，這個數(shù)字為-38.1億元。

此外，該公司的資產負債率偏高。截至2025年三季度末，晶科能源總資產為1171.98億元，總負債為872.93億元，資產負債率為74.48%。