作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

10月28日，胡潤研究院發(fā)布的《2025胡潤百富榜》顯示，翰森制藥董事局主席鐘慧娟以1410億元身價(jià)取代娃哈哈宗馥莉，首次成為中國女首富。

作為恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)的妻子，鐘慧娟的財(cái)富值已經(jīng)超過丈夫。在同期榜單中，孫飄揚(yáng)身價(jià)為1000億元。這對(duì)夫妻分別執(zhí)掌兩家千億市值上市公司，在國內(nèi)醫(yī)藥圈并不多見。

鐘慧娟財(cái)富上漲與創(chuàng)新藥行業(yè)整體回暖有關(guān)，也與翰森制藥在海外授權(quán)交易上的進(jìn)展密切相關(guān)。10月中旬，公司剛將一款在研CDH17靶向抗體偶聯(lián)藥物的海外權(quán)益授權(quán)給羅氏，交易總額達(dá)15.3億美元。

從仿制藥起家到創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型，鐘慧娟用三十年時(shí)間完成了從化學(xué)教師到上市公司掌門人的身份轉(zhuǎn)換。

1995年，時(shí)任連云港制藥廠廠長的孫飄揚(yáng)與香港投資人組建了豪森藥業(yè)，也就是翰森制藥的前身。因?yàn)楣ぷ鞣泵o法分身，當(dāng)時(shí)在延安中學(xué)教化學(xué)的鐘慧娟辭掉工作，接手了公司管理。

這位1982年從江蘇師范大學(xué)化學(xué)專業(yè)畢業(yè)的教師，從此進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)。翰森制藥最初做的是仿制藥，1997年公司推出抗生素產(chǎn)品“美豐”，當(dāng)年銷售額達(dá)3000萬元，打開了市場。到2003年，公司已經(jīng)進(jìn)入全國醫(yī)藥百強(qiáng)企業(yè)行列。

但鐘慧娟沒有停留在仿制藥業(yè)務(wù)上，開始加大創(chuàng)新藥研發(fā)投入。翰森制藥旗下的"昕維"是國內(nèi)首個(gè)通過一致性評(píng)價(jià)的伊馬替尼仿制藥，價(jià)格僅為原研藥的十分之一，2017年銷售收入達(dá)25億元。

2019年6月，鐘慧娟帶領(lǐng)翰森制藥在港交所上市，首日股價(jià)最高漲幅達(dá)48.67%，市值突破千億港元。

但隨后情況出現(xiàn)變化，國家藥品集中采購政策全面推開后，翰森制藥的核心產(chǎn)品“歐蘭寧”和“昕維”先后降價(jià)中標(biāo)，此前年銷售額15.48億的“普來樂”則未能中標(biāo)。

2020年，公司營收與凈利潤增速都不到1%，轉(zhuǎn)型成了必須面對(duì)的問題。鐘慧娟調(diào)整了公司戰(zhàn)略，從仿制藥為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新藥為主。

公司財(cái)報(bào)顯示，仿制藥收入從2022年的43億元降至2024年的28億元，而創(chuàng)新藥和合作產(chǎn)品收入在2024年達(dá)到94.77億元，占營收77%。

2025年上半年，這個(gè)比例繼續(xù)上升到82.7%，創(chuàng)新藥與合作產(chǎn)品帶來61.45億元收入。同期公司實(shí)現(xiàn)總收入74.34億元，凈利潤31.35億元，同比增長14.27%和15.02%。

中國首個(gè)原研三代EGFR-TKI藥品“阿美樂”是公司目前的主要產(chǎn)品，招商證券國際研報(bào)預(yù)計(jì)其2025年?duì)I收目標(biāo)為60億元。中泰國際的研報(bào)提到，2024年國內(nèi)頭部藥企創(chuàng)新藥收入占比普遍在50%-70%之間，翰森這個(gè)比例已經(jīng)明顯超過行業(yè)平均水平。

翰森制藥近兩年在海外授權(quán)交易上動(dòng)作頻繁，自2023年以來，公司已經(jīng)完成5款創(chuàng)新藥的海外授權(quán)交易，合作方包括葛蘭素史克、默沙東、再生元和羅氏等跨國藥企，總交易金額超過88億美元。

今年10月17日，翰森制藥將在研CDH17靶向抗體偶聯(lián)藥物HS-20110的海外權(quán)益授權(quán)給羅氏，拿到8000萬美元首付款，加上最高14.5億美元的里程碑付款和銷售分成，交易總額15.3億美元。

當(dāng)天一共有5家國內(nèi)藥企公布出海交易，但多數(shù)醫(yī)藥股高開低走，只有翰森制藥股價(jià)上漲超4%。

羅氏選擇翰森，一是因?yàn)镠S-20110的研發(fā)進(jìn)度處于全球第一梯隊(duì)，正在中美兩地同步開展臨床試驗(yàn);二是翰森的B7H3抗體偶聯(lián)藥物今年上半年獲得了美國FDA的突破性療法認(rèn)定，說明平臺(tái)能力得到認(rèn)可。

在GLP-1減重領(lǐng)域，翰森制藥也有布局。2024年12月，公司以最高超20億美元的交易額，將口服GLP-1受體激動(dòng)劑HS-10535授權(quán)給默沙東;2025年6月，又以約19.3億美元將處于三期臨床的GLP-1/GIP雙受體激動(dòng)劑HS-20094授權(quán)給再生元。

根據(jù)醫(yī)藥魔方統(tǒng)計(jì)，交易總額在15億美元以上且引進(jìn)方是全球前20大跨國藥企的交易，在國內(nèi)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)中只占6%，翰森占了其中3筆。

招商證券國際研報(bào)顯示，2025年上半年公司通過商務(wù)拓展合作收入16.6億元，大約一半來自葛蘭素史克為B7H3/H4抗體偶聯(lián)藥物支付的里程碑款，另一半來自默沙東為口服GLP-1產(chǎn)品支付的首付款。

這些授權(quán)交易帶來的收入在2024年達(dá)到15.72億元，占創(chuàng)新藥收入的16%、研發(fā)資金的35%。

支撐這些交易的是持續(xù)的研發(fā)投入，2020至2024年，翰森制藥研發(fā)投入分別為12.52億、17.97億、16.93億、20.97億和27.02億元，研發(fā)費(fèi)用率從14.4%增長到22%。截至2025年6月30日，公司有40多個(gè)候選創(chuàng)新藥管線，正在開展70多項(xiàng)創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)。

鐘慧娟和女兒孫遠(yuǎn)目前合計(jì)控制翰森制藥65.61%的股份，按10月28日2093億港元市值計(jì)算，兩人持股市值合計(jì)1373.22億元。孫遠(yuǎn)自2015年起擔(dān)任翰森制藥執(zhí)行董事，從劍橋大學(xué)生物醫(yī)學(xué)專業(yè)畢業(yè)，主要負(fù)責(zé)研發(fā)戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)發(fā)展和投資戰(zhàn)略等工作。

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