近日，多家影視公司發(fā)布前三季度財(cái)報(bào)。

萬(wàn)達(dá)電影——

• 2025年前三季度，萬(wàn)達(dá)電影實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.87億元，遠(yuǎn)超同行，但較2024年同期微幅下滑0.61%；

  萬(wàn)達(dá)電影指出，2025年以來(lái)，公司加大直營(yíng)影院拓展力度，通過(guò)優(yōu)勝劣汰不斷提升整體資產(chǎn)質(zhì)量，公司單影城產(chǎn)出約為非萬(wàn)達(dá)影城均值的三倍。同時(shí)公司投資出品的《南京照相館》《長(zhǎng)安的荔枝》《聊齋：蘭若寺》《有朵云像你》等電影于第三季度上映，整體票房表現(xiàn)較好，其中《南京照相館》實(shí)現(xiàn)票房30.2億元，斬獲暑期檔票房冠軍；《長(zhǎng)安的荔枝》實(shí)現(xiàn)票房6.9億元，并獲得第38屆中國(guó)電影金雞獎(jiǎng)“最佳故事片”等6項(xiàng)提名。此外，公司持續(xù)加強(qiáng)成本管控，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，前三季度銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用均同比下降。

光線傳媒——

• 2025年第三季度，光線傳媒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.74億元，同比增加247.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.06億元，同比增加993.71%。2025年前三季度，光線傳媒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.16億元，同比增加150.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)23.36億元，同比增加406.78%。

• 對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，光線傳媒具體說(shuō)明如下：2025年前三季度，公司電影及衍生業(yè)務(wù)的營(yíng)收和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。公司參與投資、發(fā)行并計(jì)入前三季度票房的影片包括《哪吒之魔童鬧?！贰丢?dú)一無(wú)二》《花漾少女殺人事件》《東極島》《非人哉：限時(shí)玩家》，2024年上映并有部分票房結(jié)轉(zhuǎn)到報(bào)告期的影片包括《小倩》，截至報(bào)告期末總票房約為159.03億元。此外，公司尚儲(chǔ)備有《“小”人物》《她的小梨渦》《透明俠侶》《墨多多謎境冒險(xiǎn)》《莫爾道嘎》《四十四個(gè)澀柿子》等真人電影項(xiàng)目待擇機(jī)上映。

• 公司前三季度上映的動(dòng)畫電影包括《哪吒之魔童鬧?！贰斗侨嗽眨合迺r(shí)玩家》；《三國(guó)的星空第一部》已于2025年10月1日上映。公司在推進(jìn)中的動(dòng)畫項(xiàng)目類型多元、數(shù)量豐富，包括《去你的島》《羅剎海市》《大魚(yú)海棠2》《相思》《朔風(fēng)》《外婆，我的耳朵里有條魚(yú)》《涿鹿》《姜子牙2》《茶啊二中2》《昨日青空2》《大魚(yú)海棠3》《八仙過(guò)大?！贰洞罄硭氯罩尽贰舵Ъ骸贰抖缮瘛贰蛾懪小返鹊?。

• 2025年前三季度，公司投資業(yè)務(wù)取得了良好的收益。在擇時(shí)、擇機(jī)布局IP運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)公司的同時(shí)，公司也高度關(guān)注微短劇市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，目前正在結(jié)合自身資源優(yōu)勢(shì)積極探索該領(lǐng)域并已籌劃投資組建相關(guān)公司。

中國(guó)電影——

• 2025年第三季度，中國(guó)電影實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.12億元，同比增35.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.77億元，同比增加1463.17%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.18億元，同比增703.32%；

• 2025年前三季度，中國(guó)電影實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.28億元，同比減2.90%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6635.70萬(wàn)元，同比減少69.22%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-9300.22萬(wàn)元；

• 中國(guó)電影表示，第三季度公司有主投主控影片上映，因此第三季度的營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)與上年同期相比，均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。前三季度業(yè)績(jī)下降，則主要由于年初至報(bào)告期末，公司部分主投電影票房不及預(yù)期，導(dǎo)致毛利降低，凈利潤(rùn)較上年同期有所下降所致；

• 中國(guó)電影表披露，2025年前三季度，公司主導(dǎo)或參與出品并投放市場(chǎng)的電影共30部，累計(jì)實(shí)現(xiàn)票房122.51億元。公司主出品電影《南京照相館》票房超過(guò)30億元，成為2025年暑期檔票房冠軍。2025國(guó)慶檔，公司主出品電影《志愿軍：浴血和平》奪得檔期票房冠軍。2025年前三季度，公司主導(dǎo)或參與發(fā)行國(guó)產(chǎn)影片共336部，累計(jì)票房278.61億元，占同期國(guó)產(chǎn)影片票房總額的82.66%；發(fā)行進(jìn)口影片共117部，累計(jì)票房28.37億元，占同期進(jìn)口影片票房總額的69.52%。

上海電影——

• 上海電影發(fā)布了2025年三季度報(bào)告。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上海電影在今年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約3.6億元，同比增長(zhǎng)101.6%；利潤(rùn)總額約為1.54億元，同比增長(zhǎng)163.69%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約為7986.92萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10679.37%；

• 對(duì)于上述財(cái)務(wù)科目出現(xiàn)的大幅增長(zhǎng)，上海電影方面解釋稱，主要是報(bào)告期內(nèi)《浪浪山小妖怪》內(nèi)容與產(chǎn)投聯(lián)動(dòng)發(fā)展帶來(lái)的收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)；

• 《浪浪山的小妖怪》由上海電影出品，并聯(lián)合發(fā)行，在今年暑期檔期間（8月2日）上映，截至目前取得了17.07億元票房。暫時(shí)位列中國(guó)內(nèi)地電影市場(chǎng)2025年年度票房榜第五名，僅次于《哪吒之魔童鬧?！罚?54.46億元）、《唐探1900》（36.12億元）、《南京照相館》（30.16億元）、《731》（19.28億元）；同時(shí)，《浪浪山的小妖怪》也是中國(guó)內(nèi)地影史動(dòng)畫電影票房榜的第五名，僅次于《哪吒之魔童鬧?！贰ⅰ赌倪钢凳馈罚?0.35億元）、《熊出沒(méi)·逆轉(zhuǎn)時(shí)空》（19.84億元）、《長(zhǎng)安三萬(wàn)里》（18.25億元）。

橫店影視——

• 橫店影視實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.95億元，同比增長(zhǎng)17.28%，增幅領(lǐng)跑板塊；金逸影視實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.14億元，同比增長(zhǎng)10.54%；

• 據(jù)橫店影視三季報(bào)，2025年1-9月全國(guó)電影綜合票房419.52億元，觀影人次9.85億，同比分別增長(zhǎng)21.13%和21.16%，其中國(guó)產(chǎn)影片票房占比為89.21%。7部影片票房破十億，均為國(guó)產(chǎn)片。全國(guó)有營(yíng)業(yè)數(shù)據(jù)的影院共1.34萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)3.08%。2025年1-9月全國(guó)累計(jì)新建影院861家，較去年同期增加90家；累計(jì)新建銀幕5140塊，較去年同期增長(zhǎng)455塊；

• 橫店影視披露，2025年1-9月，公司院線實(shí)現(xiàn)票房(不含服務(wù)費(fèi))16.21億元，觀影人次4569.31萬(wàn)；其中直營(yíng)影院票房(不含服務(wù)費(fèi))14.51億元，觀影人次4109.90萬(wàn)，票房市場(chǎng)占有率3.84%；加盟影院票房(不含服務(wù)費(fèi))1.70億元，觀影人次459.41萬(wàn)，票房市場(chǎng)占有率0.45%。

2025年三季度，主要影視公司的財(cái)報(bào)共同體現(xiàn)了行業(yè)在內(nèi)容供給和商業(yè)模式上的深刻變化：一方面，暑期檔的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容直接推動(dòng)了公司業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁反彈；另一方面，以IP衍生品為代表的非票房收入正在崛起，標(biāo)志著電影產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式變得更加多元。

全國(guó)第三季度電影票房達(dá)127.12億元，同比增長(zhǎng)17.2%。中國(guó)電影和光線傳媒的凈利潤(rùn)出現(xiàn)驚人增長(zhǎng)，正是得益于各自的核心作品。中國(guó)電影主投的《南京照相館》票房超過(guò)30億元，成為暑期檔冠軍；而光線傳媒出品的《哪吒之魔童鬧海》等影片累計(jì)總票房高達(dá)約159億元，成為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要引擎。

而作為放映終端，萬(wàn)達(dá)電影盡管營(yíng)收略有下降，但凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，這得益于 觀影人次的恢復(fù) 和其 高效的運(yùn)營(yíng)能力 。其國(guó)內(nèi)影院第三季度市場(chǎng)份額達(dá)14.8%，單影城產(chǎn)出約為行業(yè)平均的三倍，顯示了龍頭公司的經(jīng)營(yíng)韌性。

此外，今年前三季度一個(gè)顯著的變化是電影IP衍生品市場(chǎng)的爆發(fā)性增長(zhǎng)。

如光線傳媒和上海電影出品的動(dòng)畫電影《哪吒之魔童腦?！贰独死松叫⊙帧肥堑湫桶咐?。不僅票房創(chuàng)紀(jì)錄，更引人注目的是，其IP衍生品銷售可觀。

另外，電影公司正積極通過(guò)聯(lián)名等方式拓展收入。例如，《浪浪山小妖怪》與茶飲品牌推出的限定套餐曾創(chuàng)下單日售出30萬(wàn)份的紀(jì)錄；《長(zhǎng)安的荔枝》聯(lián)名飲品銷量突破200萬(wàn)杯；《羅小黑戰(zhàn)記2》的盲盒也曾秒空。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2025年暑期檔衍生品總收入同比大增120%，帶動(dòng)相關(guān)消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模升至千億元級(jí)別。

擠掉“水分”之后 是 一個(gè) 結(jié)構(gòu)性 的“牛”市

盡管數(shù)字上看整體收益確實(shí)不錯(cuò)，但絕非表面數(shù)字顯示的那么“爆炸” 。這是一個(gè) 結(jié)構(gòu)性 的牛市，而非全面性牛市。

財(cái)報(bào)中的凈利潤(rùn)暴增（如中影增長(zhǎng)14倍），往往是因?yàn)?strong>去年同期的基數(shù)太低。例如，從虧損1億到盈利1億，增長(zhǎng)率就是驚人的200%。光線傳媒利潤(rùn)增長(zhǎng)近10倍，但絕對(duì)額是1.06億元，這是一個(gè)健康的利潤(rùn)，但并非天文數(shù)字。

收益高度集中于“兩類王者”—— 內(nèi)容王者 ：擁有頂級(jí)爆款影片的公司（如中影、光線），吃到了最大的內(nèi)容紅利；效率王者 ：通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和成本控制實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)的公司（如萬(wàn)達(dá)），吃到了管理紅利。

衍生品是“未來(lái)的期權(quán)” ：它為行業(yè)打開(kāi)了天花板，但就2025年三季度的財(cái)報(bào)而言，它對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)仍是錦上添花，而非雪中送炭。它的意義在于 證明了電影公司除了票房，還有第二條高利潤(rùn)的成長(zhǎng)路徑 ，這對(duì)資本市場(chǎng)至關(guān)重要。

從萬(wàn)達(dá)來(lái)看，純粹的“影視IP衍生品”收入在萬(wàn)達(dá)的總營(yíng)收中占比仍然很小，大概率低于5%。但廣義的、高利潤(rùn)的“非票房收入”占比正在提升，而這部分收入常被包裝在“IP收益”的故事里。

萬(wàn)達(dá)電影認(rèn)為，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，電影產(chǎn)業(yè)正從單一的票房經(jīng)濟(jì)向多元消費(fèi)生態(tài)轉(zhuǎn)型。萬(wàn)達(dá)電影表示，將在“超級(jí)娛樂(lè)空間”戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，持續(xù)推動(dòng)影院從單一觀影場(chǎng)所升級(jí)為復(fù)合型文化消費(fèi)空間，重塑影院業(yè)務(wù)增長(zhǎng)邏輯，為經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)注入新動(dòng)能。