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中國人民銀行行長潘功勝在2025金融街論壇年會開幕式上表示，今年初，考慮到債券市場供求不平衡壓力較大、市場風(fēng)險有所累積，人民銀行暫停了國債買賣。目前，債市整體運行良好，人民銀行將恢復(fù)公開市場國債買賣操作。

數(shù)據(jù)顯示，人民銀行10月恢復(fù)公開市場國債買賣，當(dāng)月凈投放200億元。

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作者 | 唐婧

編輯 | 曾芳

新媒體運營 | 張舒惠

11月4日，中國人民銀行公布2025年10月各項工具流動性投放情況。數(shù)據(jù)顯示，人民銀行10月恢復(fù)公開市場國債買賣，當(dāng)月凈投放200億元。此外，人民銀行10月通過短期逆回購凈回籠5953億元，通過買斷式逆回購凈投放4000億元，通過中期借貸便利（MLF）凈投放2000億元。

而就在不久前的10月27日，中國人民銀行行長潘功勝在2025金融街論壇年會開幕式上表示，今年初，考慮到債券市場供求不平衡壓力較大、市場風(fēng)險有所累積，人民銀行暫停了國債買賣。目前，債市整體運行良好，人民銀行將恢復(fù)公開市場國債買賣操作。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明告訴記者，央行本次操作實現(xiàn)200億元凈買入釋放兩大信號。一方面，凈買入的操作模式體現(xiàn)了央行呵護(hù)流動性市場和穩(wěn)定債市預(yù)期的操作目標(biāo)；另一方面，200億元凈買入規(guī)模相對較低，也體現(xiàn)了央行無意引起利率過快下行、避免過度影響對債市預(yù)期的監(jiān)管意圖。

往后看，明明認(rèn)為，11月的6個月期買斷式逆回購到期量為3000億元，而MLF到期量為9000億元，后續(xù)央行仍有加大國債凈買入規(guī)模對沖其他貨幣工具到期壓力的可能性?？偟膩砜矗胄蟹€(wěn)中偏松的政策取向料將延續(xù)。

多名受訪人士告訴記者，央行重啟國債買賣的一大原因是債市單向調(diào)整的階段已經(jīng)過去。目前，政府債券供給力度較大、國債收益率水平較年初已明顯上行，10年國債收益率漲破1.8%，30年期國債收益率也漲破2.1%。

今年年初，央行暫停國債買賣，背景是寬貨幣預(yù)期下，債市持續(xù)供不應(yīng)求，利率下行至偏低水平。當(dāng)時，央行公告，鑒于近期政府債券市場持續(xù)供不應(yīng)求，中國人民銀行決定，2025 年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，后續(xù)將視國債市場供求狀況擇機(jī)恢復(fù)。

“當(dāng)前10年期國債收益率已升至1.8%附近，期限利差走闊，債市整體運行良好，目前已具備恢復(fù)國債買賣的條件。”?東方金誠首席宏觀分析師王青指出，當(dāng)前恢復(fù)公開市場國債買賣、加大對銀行體系長期流動性的支持，可以進(jìn)一步釋放穩(wěn)增長信號，有助于穩(wěn)定今年四季度和明年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運行。

遠(yuǎn)東資信研究院副院長張林亦指出，受出口韌性超預(yù)期、股債蹺蹺板等因素影響，債市單向調(diào)整的階段已經(jīng)過去。央行還明確提出取消對債券回購的質(zhì)押券凍結(jié)要求，使得恢復(fù)公開市場國債買賣的條件更加友好。此外，三季度GDP增速錄得4.8%,央行重啟買賣國債有助于更好地調(diào)節(jié)流動性以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長大盤。

張林還稱，公開市場國債買賣是央行豐富貨幣政策工具箱、加強(qiáng)流動性管理和基礎(chǔ)貨幣管理的重要手段，有助于形成更加合理有效的國債利率曲線，也有助于更好地協(xié)同貨幣政策和財政政策效果。

針對央行開展公開市場國債買賣的思路，潘功勝在2025金融街論壇年會開幕式上也有所介紹。潘功勝當(dāng)時表示，去年，人民銀行落實中央金融工作會議部署，在二級市場開始國債買賣操作。這是豐富貨幣政策工具箱、增強(qiáng)國債金融功能、發(fā)揮國債收益率曲線定價基準(zhǔn)作用、增進(jìn)貨幣政策與財政政策相互協(xié)同的重要舉措，也有利于我國債券市場改革發(fā)展和金融機(jī)構(gòu)提升做市定價能力。實踐中，人民銀行根據(jù)基礎(chǔ)貨幣投放需要，兼顧債券市場供求和收益率曲線形態(tài)變化等情況，靈活開展國債買賣雙向操作，保障貨幣政策順暢傳導(dǎo)和金融市場平穩(wěn)運行。