星巴克中國未來2萬家門店不是夢

文 | 初一

咖啡圈最大懸案落定，星巴克中國正式易主！

11月4日，星巴克咖啡公司正式宣布，與中國領(lǐng)先的另類資產(chǎn)管理公司——博裕資本達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將成立一家合資企業(yè)，經(jīng)營星巴克在中國市場的零售業(yè)務(wù)。

根據(jù)協(xié)議，博裕將持有合資企業(yè)至多60%股權(quán)，星巴克保留40%股權(quán)，并將繼續(xù)作為星巴克品牌與知識產(chǎn)權(quán)的所有者和授權(quán)方，向新成立的合資企業(yè)進(jìn)行授權(quán)。

基于約40億美元（不計現(xiàn)金與債務(wù)）的企業(yè)價值，博裕將獲得其相應(yīng)權(quán)益。而星巴克預(yù)計其中國零售業(yè)務(wù)的總價值將超過130億美元。

為何出讓控制權(quán)

就在交易消息發(fā)布的前幾日，星巴克公布了其2025財年第四季度及全年業(yè)績報告。

財報數(shù)據(jù)顯示，星巴克中國第四季度營業(yè)收入達(dá)8.316億美元，同比增長6%，2025全財年收入達(dá)31.05億美元，同比增長5%。

值得關(guān)注的是，星巴克中國已實現(xiàn)營收連續(xù)四個季度增長，顯示出一定的復(fù)蘇態(tài)勢。

在盈利能力方面，星巴克中國市場表現(xiàn)更為亮眼，被稱為星巴克國際市場中“盈利最健康的區(qū)域之一”，門店經(jīng)營利潤率始終保持兩位數(shù)水平。

那為何星巴克還要出讓中國市場控制權(quán)？

業(yè)績上，盡管營收增長，但星巴克中國同店銷售額卻下降1%，其中客單價下降5%。這種“增收不增利”的現(xiàn)象揭示了星巴克在中國市場面臨的深層挑戰(zhàn)。平價咖啡賽道增速高達(dá)42%，9.9-16元價格帶的產(chǎn)品占據(jù)58%的市場份額，直接沖擊了星巴克所處的30元+高端賽道。為應(yīng)對競爭，星巴克中國已開始調(diào)整策略，推出“三杯49.9元”“單杯7折”等促銷活動，外賣平臺熱飲價格降至20元左右，但這些促銷導(dǎo)致其毛利率承壓明顯。

市場份額上，中國咖啡市場已從星巴克一家獨(dú)大，演變?yōu)槿盒壑鹇沟募t海。瑞幸、庫迪等本土品牌憑借“薄利多銷”的商業(yè)模式和閃電擴(kuò)張，迅速搶占市場份額，并成功吸引了追求性價比的年輕消費(fèi)群體，對星巴克的市場地位形成了強(qiáng)烈沖擊。其中，瑞幸咖啡在中國門店數(shù)量已超24000家，遠(yuǎn)超星巴克的8000多家。

出讓控制權(quán)，本質(zhì)是星巴克對中國市場競爭態(tài)勢的被動適配與主動求變。

為何是博裕資本

一年前，市場傳出星巴克考慮出售中國業(yè)務(wù)的消息，吸引了超過20家投資機(jī)構(gòu)的參與，包括凱雷、KKR、貝恩資本等國際私募巨頭和高瓴資本、春華資本、紅杉中國等本土知名機(jī)構(gòu)。

歷經(jīng)一年多的尋覓與角逐，這場備受關(guān)注的交易終于落下帷幕。

博裕資本最終脫穎而出，憑借的是其在消費(fèi)零售領(lǐng)域的深厚積淀與卓越的本土化運(yùn)營經(jīng)驗，實力不容小覷。

公開資料顯示，這家成立于2011年的另類資產(chǎn)管理公司，管理著總募集規(guī)模達(dá)近百億美元的基金，是中國最大的私募投資公司之一。公司由具有豐富行業(yè)經(jīng)驗的中國平安集團(tuán)前總經(jīng)理張子欣及TPG資本前中國區(qū)高管馬雪征聯(lián)合創(chuàng)立。其LP涵蓋新加坡GIC、淡馬錫等主權(quán)基金及知名產(chǎn)業(yè)資本，能支撐星巴克長期擴(kuò)張需求。

博裕的投資版圖廣泛覆蓋中國消費(fèi)市場，其已投項目包括阿里巴巴、美團(tuán)、小紅書、SHEIN、寧德時代、微眾銀行等眾多知名企業(yè)。

和單純的財務(wù)投資者不同，博裕在資本+運(yùn)營上經(jīng)驗豐富。比如在蜜雪冰城的投資中，其通過參與供應(yīng)鏈整合與下沉市場的布局，助力品牌實現(xiàn)了萬店規(guī)模的擴(kuò)張；而在運(yùn)營北京SKP時，其既能保留品牌的高端調(diào)性，又能通過創(chuàng)新消費(fèi)場景吸引更多消費(fèi)者關(guān)注。

未來將沖刺20000家門店

對于此次合作，星巴克咖啡公司董事長兼首席執(zhí)行官倪睿安（Brian Niccol）表示，博裕在本地市場的經(jīng)驗與專長，將有力加速星巴克在中國市場、特別是中小城市及新興區(qū)域的拓展。

這一表態(tài)直接點(diǎn)明了合作的核心目的便是要加速在下沉市場的布局。

根據(jù)規(guī)劃，新成立的合資企業(yè)將繼續(xù)以上海為總部，管理并運(yùn)營目前遍布中國市場的8000家星巴克門店。按照雙方共同的發(fā)展愿景，未來中國門店數(shù)量規(guī)模將逐步拓展至20000家。

實現(xiàn)這一目標(biāo)并非易事。這意味著星巴克在中國門店數(shù)量需增長1.5倍，任務(wù)艱巨。

博裕投資合伙人黃宇錚表示：“26年來，星巴克在中國成功塑造了標(biāo)桿性的高端品牌形象，與中國顧客建立了深厚的情感聯(lián)結(jié)。我們既認(rèn)同這一品牌的持久生命力，也看到了為中國顧客帶來更創(chuàng)新、更本土化體驗的巨大機(jī)遇?！?/p>

此次合作也標(biāo)志著星巴克再次回歸合資經(jīng)營模式。

回顧星巴克的中國發(fā)展歷程，從初入中國時的合資模式，到后來的全面直營，再到今天的再度合資，完成了一次戰(zhàn)略循環(huán)。

在具體運(yùn)營層面，星巴克中國已經(jīng)開始嘗試更適應(yīng)本土市場的門店模型，采用“小而美”的輕量化模型，單店面積從傳統(tǒng)大店的200㎡壓縮至80㎡—120㎡，降低堂食座位比例，重點(diǎn)配置取餐區(qū)與外賣窗口。

結(jié)語

星巴克表示，此次戰(zhàn)略合作開啟了星巴克深耕中國市場26年后的全新篇章。

面對瑞幸等本土品牌的強(qiáng)勢崛起，星巴克不再堅持獨(dú)自應(yīng)戰(zhàn)，而是選擇與深諳中國市場的本土資本攜手，試圖通過提升顧客體驗、加速飲品及數(shù)字化創(chuàng)新、拓展新的城市和區(qū)域市場，以及更深入的本土化融合，重新找回增長節(jié)奏。