今天A股再次出現(xiàn)了“低開(kāi)高走”的驚人一幕，早上開(kāi)盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指還一度下跌2%，到下午便迅速拉升到漲幅1%。

發(fā)生了什么事情？

這兩天的調(diào)整，君臨認(rèn)為主要是由外圍風(fēng)險(xiǎn)因素引起的，看看昨天至今海外股市的跌幅就知道了。

昨晚，納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌2.04%，比創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅更大；

日經(jīng)指數(shù)在昨天下跌1.74%的基礎(chǔ)上，今天又跌了2.50%，比上證指數(shù)走勢(shì)弱得多。

利空因素主要有三個(gè)：

第一個(gè)，是美聯(lián)儲(chǔ)頻頻吹風(fēng)，12月的降息進(jìn)程可能暫停，導(dǎo)致美元指數(shù)近期大幅走強(qiáng)，抽走了流動(dòng)性。

第二個(gè)，是美國(guó)聯(lián)邦政府停擺超預(yù)期，至今已經(jīng)36天了，又進(jìn)一步加劇了短期流動(dòng)性問(wèn)題。

此前，市場(chǎng)對(duì)這個(gè)問(wèn)題的嚴(yán)重性，被低估了。

一般認(rèn)為，停擺期間，財(cái)政部仍會(huì)按計(jì)劃發(fā)行國(guó)債（維持融資節(jié)奏以償還舊債或儲(chǔ)備資金），從銀行體系、非銀機(jī)構(gòu)吸收流動(dòng)性（表現(xiàn)為銀行存款準(zhǔn)備金減少、逆回購(gòu)余額消耗）。

但因?yàn)檎疅o(wú)法正常開(kāi)支，融來(lái)的資金只能躺在美聯(lián)儲(chǔ)的“財(cái)政部一般賬戶（TGA）”中，無(wú)法通過(guò)工資發(fā)放、福利補(bǔ)貼、項(xiàng)目撥款等形式回流實(shí)體經(jīng)濟(jì)，相當(dāng)于市場(chǎng)流動(dòng)性被“凍結(jié)”在官方賬戶，形成“只抽水、不放水”的局面。

另外，停擺導(dǎo)致4200萬(wàn)低收入人群失去食品救濟(jì)金、320家小微企業(yè)每日約1.7億美元政府擔(dān)保貸款無(wú)法發(fā)放，這些群體和企業(yè)的現(xiàn)金流斷裂，會(huì)被迫減少消費(fèi)、償還債務(wù)或縮減投資，進(jìn)一步導(dǎo)致市場(chǎng)資金周轉(zhuǎn)速度變慢，流動(dòng)性被收縮。

第三個(gè)，昨晚美股市場(chǎng)上開(kāi)始流傳一份做空AI板塊的文件。

據(jù)文件披露的信息，電影《大空頭》的原型，投資者M(jìn)ichael Burry正大舉做空英偉達(dá)、Palantir，其針對(duì)這兩只個(gè)股的看跌期權(quán)名義價(jià)值合計(jì)超10億美元，占到了公司投資組合權(quán)重的80%。

這件事，又進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的恐慌心理，尤其是對(duì)AI板塊的畏高情緒，導(dǎo)致昨晚美股科技板塊被大幅拋售，特斯拉、英偉達(dá)的跌幅都超過(guò)4%，Palantir更是暴跌近8%。

不過(guò)，這三個(gè)利空風(fēng)險(xiǎn)吧，我們還是要理性的看待。

首先是12月份的降息，目前還不能被排除。

畢竟過(guò)去有很多次經(jīng)驗(yàn)，降息前，美聯(lián)儲(chǔ)頻頻否認(rèn)，數(shù)據(jù)被改的面目全非，導(dǎo)致股市一驚一乍，大幅波動(dòng)，最后還是有驚無(wú)險(xiǎn)的降息。

其次，美國(guó)聯(lián)邦政府停擺這個(gè)事，從歷史上來(lái)看，就是個(gè)茶壺里的風(fēng)波。

過(guò)去已經(jīng)出現(xiàn)無(wú)數(shù)次了，兩黨為了某些政治議程，吵來(lái)吵去，導(dǎo)致政府停擺，但一旦真出現(xiàn)危機(jī)了，還是能夠達(dá)成協(xié)議，在最后關(guān)頭讓政府又運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)。

特朗普1.0時(shí)期出現(xiàn)過(guò)，拜登時(shí)期出現(xiàn)過(guò)，現(xiàn)在無(wú)非是又一次重演罷了。

目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，到11月中旬，這個(gè)問(wèn)題就能翻篇。

還有AI估值泡沫，這個(gè)問(wèn)題更是已經(jīng)持續(xù)兩三年了，又不是第一次被做空，第一次被熱議。

最終還是得看業(yè)績(jī)，看財(cái)報(bào)，只要業(yè)績(jī)沒(méi)有問(wèn)題，所有的質(zhì)疑最終都會(huì)煙消云散。

因此，從長(zhǎng)期的角度來(lái)看——

現(xiàn)階段的這三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，第一個(gè)降息、第三個(gè)AI質(zhì)疑，都是充滿不確定性的，并非確定，還需要后續(xù)觀察。

而第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，美政府停擺，幾乎可以確定，就是個(gè)短期風(fēng)險(xiǎn)。

一旦美國(guó)政府重新開(kāi)門(mén)營(yíng)業(yè)，相關(guān)流動(dòng)性問(wèn)題就會(huì)迎刃而解，帶來(lái)一波中期的強(qiáng)勁反彈。

這波下跌，反而是給場(chǎng)外的投資者提供了一個(gè)不錯(cuò)的上車機(jī)會(huì)。

那么，為什么今天午后，A股又強(qiáng)勁的反彈了呢？

要知道，同期亞太股市還在大跌著，日經(jīng)指數(shù)下跌2.50%，韓國(guó)指數(shù)下跌2.85%，臺(tái)灣指數(shù)下跌了1.42%。

原因便是11點(diǎn)左右，我國(guó)發(fā)布的一份關(guān)稅調(diào)整公告，在一年內(nèi)繼續(xù)暫停實(shí)施24%的對(duì)美加征關(guān)稅稅率，保留10%的對(duì)美加征關(guān)稅稅率。

這標(biāo)志著，中美貿(mào)易談判最終塵埃落定，此前我國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)雷區(qū)，正式被拆掉了。

除此之外，其它板塊利好因素也在悄悄積聚，以今天領(lǐng)漲的能源和新能源板塊為例——

今天市場(chǎng)上，幾乎所有跟能源相關(guān)的板塊都在漲，屬于新能源的電網(wǎng)設(shè)備、電池、光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、電源設(shè)備，漲幅都在2%以上，屬于傳統(tǒng)能源的煤炭、石油、電力板塊，漲幅也在1%以上。

傳統(tǒng)能源板塊大漲，主要原因是寒冬來(lái)了，北方供暖陸續(xù)啟動(dòng)，帶來(lái)季節(jié)性的需求增長(zhǎng)。

而新能源板塊的大漲，則跟儲(chǔ)能需求的高增長(zhǎng)、三季報(bào)的超預(yù)期密切相關(guān)。

比如電池板塊，今天領(lǐng)漲的幾個(gè)龍頭，欣旺達(dá)、湖南裕能、鵬輝能源，都是君臨上周文章中分析過(guò)的個(gè)股。

在最新披露的三季報(bào)中，這三只個(gè)股都實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)，儲(chǔ)能相關(guān)業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。

以鵬輝能源為例，這家公司此前已經(jīng)連續(xù)8個(gè)季度業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)，今年中報(bào)的時(shí)候，還是虧損8823萬(wàn)元，同比-311.68%。

不過(guò)到三季報(bào)發(fā)榜，終于咸魚(yú)翻身，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.145億元，同比+89.33%。且營(yíng)收75.81億元，同比增速34.23%，相當(dāng)不錯(cuò)。

業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的原因，就是儲(chǔ)能產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)。

據(jù)業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)，2025年上半年，鵬輝能源大儲(chǔ)電芯出貨量?jī)H1.14GWh，下半年預(yù)計(jì)出貨8-10GWh，翻了幾倍。

另外，產(chǎn)品價(jià)格也上漲了，例如大儲(chǔ)電芯6月底均價(jià)從0.25元/Wh提升至0.28元/Wh，小儲(chǔ)電芯Q2以來(lái)均價(jià)從0.32元/Wh提升至0.4元/Wh。

毛利率上來(lái)看，三季報(bào)比中報(bào)提升了2.5個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)績(jī)的反轉(zhuǎn)，讓其近期股價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，昨天雖然伴隨著大盤(pán)調(diào)整而下跌了一些，但行情一旦穩(wěn)定，馬上又漲上去了。

所以說(shuō)到底，新能源板塊能夠成為這輪調(diào)整行情中的反彈急先鋒，歸根究底還是業(yè)績(jī)因素在起作用。

當(dāng)AI的質(zhì)疑還在持續(xù)，短期未能企穩(wěn)的情況下，新能源就成為了市場(chǎng)最大的共識(shí)。