今天A股微跌。

但考慮到美日韓股市都大跌1%~2%，這個(gè)表現(xiàn)相當(dāng)可以了。

今天科技股小登不太行，但化工和電氣設(shè)備等中登板塊頂了上來(lái)。

要我說(shuō)，很合理。

大家可以去看看三季報(bào)的合同負(fù)債數(shù)據(jù)。化工、半導(dǎo)體和電氣設(shè)備行業(yè)（新能源），很多公司的合同負(fù)債增速都在20%以上。

在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則里，「合同負(fù)債」以前叫「預(yù)收賬款」。

假設(shè)你是開(kāi)便利店的，有個(gè)大哥匆匆趕來(lái)，說(shuō)要買(mǎi)一整箱杜蕾斯。

你說(shuō)店里沒(méi)那么多。他說(shuō)沒(méi)關(guān)系，錢(qián)先給你，啥時(shí)候貨到了再給他發(fā)貨。

這筆錢(qián)，就叫「合同負(fù)債」。你可以理解為提前付了錢(qián)的訂單。

所以「合同負(fù)債」通常越大越好，說(shuō)明客戶需求大且相對(duì)真實(shí)。

除非一些特殊情況。比如這個(gè)大哥一時(shí)高估了自己的能力和需求，后續(xù)需求快速萎縮。那么這次合同負(fù)債的「高」就是曇花一現(xiàn)

對(duì)于某個(gè)行業(yè)而言，如果多家上市公司都出現(xiàn)了合同負(fù)債的增長(zhǎng)，那說(shuō)明行業(yè)接下來(lái)的景氣度是很好的，也就是今天炒的這些。

啥，你說(shuō)白酒。

那不好意思，這幫老登是真不爭(zhēng)氣。白酒當(dāng)下的的合同負(fù)債處于歷史最差水平，比上一輪周期底部2012~2014年還弱。

既然說(shuō)這么多了，我們?cè)倏聪翧股整體的合同負(fù)債情況。

下圖藍(lán)線是過(guò)去15年A股（不含金融地產(chǎn)）合同負(fù)債的同比增速。黃線是上證指數(shù)走勢(shì)。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)兩點(diǎn)。

第一，上市公司的合同負(fù)債增速和股市走勢(shì)，是具有同步性的。

除去2015年水牛，其他幾次牛市比如2016~2017年基本面牛、2019~2021年白馬牛，都出現(xiàn)了合同負(fù)債增速的明顯提升。

反過(guò)來(lái)，2010~2012年和2022~2024年這兩次大熊市，合同負(fù)債增速都是明確下行的。特別是2022~2024年這輪熊市，合同負(fù)債增速出現(xiàn)了大幅下降，一度轉(zhuǎn)為負(fù)值，是歷史最差水平。

第二，本輪牛市具有一定的合理性。

很多人在爭(zhēng)論本輪牛市是從什么時(shí)候開(kāi)始的？

但其實(shí)你看上圖的合同負(fù)債數(shù)據(jù)就知道了。

2024年9月，上市公司的合同負(fù)債增速觸底回升，由負(fù)轉(zhuǎn)正，并持續(xù)增長(zhǎng)，也就是圖中我標(biāo)出的紅色箭頭。與此同時(shí)，A股也觸底回升。所以本輪牛市的起點(diǎn)就是去年9月2700點(diǎn)，已歷時(shí)一年。

這同時(shí)也說(shuō)明本輪牛市具有合理性，背后有訂單數(shù)據(jù)支撐，不是純水牛。

有些人不服牛市，是因?yàn)樗麄冇X(jué)得宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一般，消費(fèi)也不行，憑什么漲。

但實(shí)際上，合同負(fù)債增長(zhǎng)并不需要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很好。

就像前面那個(gè)買(mǎi)杜蕾斯的大哥。買(mǎi)一大箱子倒不一定是他的需求很頻繁，而是因?yàn)橹耙恢庇矒沃鴽](méi)買(mǎi)，但家里又用光了，這回不得不買(mǎi)

這就叫「補(bǔ)庫(kù)存」。很多金融圈人士經(jīng)常說(shuō)這個(gè)詞，聽(tīng)起來(lái)很裝逼。但其實(shí)沒(méi)啥高大上的，就是大哥買(mǎi)套的故事

總之，我得很認(rèn)真地跟你說(shuō)：

請(qǐng)相信自己，這次你能從3000點(diǎn)賺到4000點(diǎn)，那是你的個(gè)人能力，真不是靠水牛稀里糊涂賺到的。

至于有朋友說(shuō)，牛市也沒(méi)賺到錢(qián)，沒(méi)踩對(duì)節(jié)奏。那我還是建議你買(mǎi)「金牛指數(shù)基組合」。

不說(shuō)虛的，就說(shuō)數(shù)據(jù)。

指數(shù)基組合過(guò)去一年收益率19%，能同時(shí)跑贏滬深300的13%、中證500的17%、中證1000的18%，以及標(biāo)普500的12.5%。僅相對(duì)跑輸恒生指數(shù)的26%。

但組合最大回撤才12%，只有恒生指數(shù)最大回撤24%的一半。

換言之，組合是以最小的波動(dòng)，獲得了最大的收益。

這些還是在牛市背景下實(shí)現(xiàn)的。

要知道，指數(shù)基組合不是滿倉(cāng)股市的，實(shí)際股票持倉(cāng)也就90%~95%。所以不能吃到牛市的全部漲幅，但是依然跑贏了市場(chǎng)。

所以我也并不操心接下來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)格，無(wú)論誰(shuí)強(qiáng)誰(shuí)弱，咱都能吃上肉。甚至是下跌，組合也會(huì)比市場(chǎng)跌得少。

如果你能持續(xù)跑贏市場(chǎng)，就自己玩好了，真不用來(lái)搞組合。

如果你在各種追漲殺跌后卻跑不贏市場(chǎng)，那還是建議你把組合作為底倉(cāng)，至少有個(gè)保底收益。

最后寫(xiě)到這我就想起一句話，是巴菲特導(dǎo)師格雷厄姆在1949年《聰明的投資者》書(shū)中的一句話：

「投資者的主要問(wèn)題——甚至是他最大的敵人——很可能是他自己?！?/strong>

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