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誠(chéng)然，行業(yè)和市場(chǎng)發(fā)生了太多的事情。對(duì)于不少企業(yè)而言，需要記錄和回憶的太多，不止是一時(shí)高下得失，不只是一些感受和啟發(fā)，還有一些思考。

希望過(guò)去的每一步、每一時(shí)、每一地、每一事、每一人、每一物，都能成為引起現(xiàn)在和未來(lái)的因子，并有所印證。

希望所有的所有可以越來(lái)越好。

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01

市場(chǎng)熱點(diǎn)

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資本市場(chǎng)

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有關(guān)“融信物業(yè)”

作者 | 池萬(wàn)股

融信服務(wù)（02207.HK）選擇主動(dòng)退市。

3月18日下午4時(shí)，港交所正式撤銷融信服務(wù)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“融信服務(wù)”）股份于聯(lián)交所上市地位。

上市公司里，把物業(yè)（服務(wù)）為主的公司里，“去掉物業(yè)”保留“服務(wù)”的不止“融信物業(yè)”一家。

早前的2月17日，融信服務(wù)公布，于2025年2月14日，私有化建議已獲法院會(huì)議及股東特別大會(huì)批準(zhǔn)。待計(jì)劃生效后，預(yù)期將于2025年3月18日（星期二）下午四時(shí)正起撤銷股份在聯(lián)交所的上市地位。關(guān)于退市原因時(shí)，則是因?yàn)楣善绷鲃?dòng)性低、無(wú)法融資等。

融信服務(wù)為創(chuàng)立融信中國(guó)的歐宗洪的關(guān)聯(lián)公司。

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被質(zhì)疑“上市后從未分紅”

融信服務(wù)未外界關(guān)注的和質(zhì)疑的不只是退市。

據(jù)介紹，按照擬要約的1.33億股計(jì)算，歐宗洪家族私有化所需付出的總代價(jià)僅為0.798億港元。與之相對(duì)應(yīng)的是，截至2024年6月30日，融信服務(wù)未動(dòng)用的IPO募資凈額還有約4.826億港元，并持有現(xiàn)金及銀行結(jié)余約6.74億元，無(wú)任何借款。

“以小博大”“蛇吞象”“自我賤賣”......？包括不限于如此的質(zhì)疑，難免不會(huì)成為圍繞融信服務(wù)的上市、退市、私有化的方方面面的問(wèn)題。

值得一提的是，有信息顯示，上市3年間，融信服務(wù)也未進(jìn)行過(guò)任何分紅。

也有觀點(diǎn)提出，歐宗洪家族涉嫌“財(cái)富轉(zhuǎn)移”？

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近年來(lái)，物業(yè)行業(yè)面臨的話題也為尖銳。一方面是房地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整，一方面是物業(yè)自身的與業(yè)主權(quán)益、利益的等關(guān)聯(lián)問(wèn)題的起因。

如此，有了物管行業(yè)、物業(yè)企業(yè)難以獨(dú)善其身的現(xiàn)象和境況。

融信服務(wù)退市和融心一品有限公司（下稱“融心一品”）有關(guān)。

資料顯示，融心一品為英屬處女群島注冊(cè)成立的有限公司，自上市以來(lái)一直為融信服務(wù)的控股股東之一。公司由Rongan Juxiang全資擁有，而Rongan Juxiang為由HSBC International Trustee Limited（作為家族信托的受托人）持有的特殊目的控股有限公司；歐宗洪為家族信托的財(cái)產(chǎn)授予人和保護(hù)人。

更多細(xì)節(jié)和關(guān)聯(lián)公司，不做贅述。

可以說(shuō)，融信服務(wù)的退市計(jì)劃及醞釀期間，融信服務(wù)及要約人融心一品“功不可沒(méi)”，并攜手宣布提出公司私有化建議。

一家上市公司提出“私有化”，于外界看來(lái)，難免不會(huì)打上“轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)”的疑問(wèn)，市場(chǎng)亦不乏質(zhì)疑的聲音。

股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，歐宗洪家族持股占比73.80%的股權(quán)，外部獨(dú)立股東僅持有26.20%的股份。按照擬要約的1.33億股計(jì)算，歐宗洪家族私有化所需付出的總代價(jià)僅為0.798億港元。

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時(shí)間拉回到2021年7月，彼時(shí)融信服務(wù)正式上市時(shí)，融創(chuàng)服務(wù)的每股發(fā)行價(jià)為4.88港元。經(jīng)扣除就全球發(fā)售應(yīng)付的包銷費(fèi)用、傭金及估計(jì)開支后，加上部分行使超額配股權(quán)，其全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額約為6.285億港元。

由“6.285億港元”到“0.798億港元”，之間的5個(gè)多億“差價(jià)”被中間商賺了？

需要指出的是，上市至今，融信服務(wù)公司未進(jìn)行任何派息操作。

此外，中期業(yè)績(jī)公告顯示，盡管截至2024年6月30日，融信服務(wù)期內(nèi)虧損達(dá)1.14億元，首度由盈轉(zhuǎn)虧。但截至2024年中期，融信服務(wù)持有現(xiàn)金及銀行結(jié)余約6.74億元，無(wú)任何借款。

如此“數(shù)億價(jià)差”，被歐宗洪家族私有化了。

有觀點(diǎn)指出，這也意味著，成功退市后，歐宗洪家族將獲得融信服務(wù)的當(dāng)前現(xiàn)金、剩余IPO募集資金和未來(lái)利潤(rùn)。

誠(chéng)然，融信服務(wù)的股價(jià)現(xiàn)實(shí)也是一個(gè)“原因”。

與前些年炙手可熱的地產(chǎn)和物業(yè)企業(yè)相比，近些年資本市場(chǎng)對(duì)于房企和物企的吸引力已不如以往，資本市場(chǎng)價(jià)值不只是過(guò)度低估。這也導(dǎo)致了物業(yè)上市公司為投資者和融資路徑的限制，物企在資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的壓力和難度，在所難免，出現(xiàn)退市的情況也不足為奇。

過(guò)往的情況和觀點(diǎn)分析認(rèn)為，為什么有的上市公司從來(lái)都不分紅？

據(jù)介紹，主要原因包括不限于如下——

一是沒(méi)錢分紅，二是不愿分紅。

沒(méi)錢分紅，上市公司確實(shí)沒(méi)賺到錢，所以根本沒(méi)紅利可分。

不愿分紅，則是一種人為性、主觀性了。

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，即便一家上市公司就算是有盈利，其現(xiàn)金賬戶上也未必有錢。因?yàn)槔麧?rùn)不一定就是現(xiàn)金，也可以是應(yīng)收賬、資產(chǎn)增值等等，如果賬戶上的現(xiàn)金不足，即便是有利潤(rùn)，也沒(méi)法進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

但，這些原因，能不能成為上市公司不分紅的直接因果“原因”或“理由”？

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02

退市后公示“公共收益”嗎？

上市公司如果不愿分紅，無(wú)論如何，都會(huì)對(duì)公司帶來(lái)影響。因?yàn)椴环旨t不只是投資者的信心，還有市場(chǎng)的態(tài)度，以及上市公司和公司高層的責(zé)任和價(jià)值取向。

當(dāng)然，如果不愿分紅，真為了公司發(fā)展好，不分紅也不是什么壞事。問(wèn)題是，結(jié)果是不是呢？

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此外，《證券法》對(duì)于規(guī)定強(qiáng)制現(xiàn)金分紅是如何內(nèi)容呢？

《證券法》第九十一條：上市公司應(yīng)當(dāng)在章程中明確分配現(xiàn)金股利的具體安排和決策程序,依法保障股東的資產(chǎn)收益權(quán)。上市公司當(dāng)年稅后利潤(rùn),在彌補(bǔ)虧損及提取法定公積金后有盈余的,應(yīng)當(dāng)按照公司章程的規(guī)定分配現(xiàn)金股利。

也就是說(shuō)，上市公司的股利支付形式可以分為現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利和股票股利四種。其中,現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利,它是股利支付的主要形式,其源于上市公司的凈利潤(rùn)。在新法施行后,有關(guān)現(xiàn)金股利分配的具體安排和決策程序?qū)⒊蔀樯鲜泄菊鲁讨械谋貍錀l款。上市公司股東相較于以往而言將獲得明確的現(xiàn)金股利分配的投資預(yù)期。

簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)就是，對(duì)財(cái)務(wù)投資較多但分紅水平偏低的公司進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，督促提高分紅水平，專注主業(yè)。鼓勵(lì)公司在條件允許的情況下增加分紅頻次。鼓勵(lì)上市公司在符合利潤(rùn)分配條件下增加現(xiàn)金分紅頻次。

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如果一次不分紅，有點(diǎn)那個(gè)了。

事實(shí)上，上市公司強(qiáng)制分紅，實(shí)際中無(wú)法保證真實(shí)有效。

證監(jiān)會(huì)前也曾出臺(tái)《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，將上市公司再融資與現(xiàn)金分紅掛鉤。這一規(guī)定貌似強(qiáng)制分紅，但其將定向增發(fā)排除在再融資的范圍之外，為上市公司規(guī)避這一規(guī)定提供了通路。

早在2018年，也有全國(guó)人大代表建議說(shuō)，應(yīng)該完善公司的利潤(rùn)分配制度，增加上市公司強(qiáng)制分紅制度，同時(shí)建立上市公司發(fā)行股票與分紅掛鉤的機(jī)制，以確保上市公司股東特別是中小股東在投資上市公司股票時(shí)是和分紅機(jī)制相聯(lián)系相掛鉤的。

對(duì)于此觀點(diǎn)，媒體報(bào)道稱之為“上市公司強(qiáng)制分紅，奇葩但可行”。

而今，融信服務(wù)以及退市，不再是公眾公司。

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根據(jù)《公司法》和證券法律法規(guī)，上市公司需公告公示諸多事項(xiàng)，比如財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)情況、重大訴訟等，具體包括募集文件、上市公告書、定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告、高管持股情況等，以保障市場(chǎng)透明，維護(hù)投資者利益等等。并確保所披露信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性。

其中，經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)情況，對(duì)應(yīng)的則是公司盈利情況和是否分紅，維護(hù)投資者利益則對(duì)應(yīng)了分紅的針對(duì)性。

有觀點(diǎn)指出，上市公司長(zhǎng)期不分紅可能引發(fā)投資者對(duì)企業(yè)盈利能力和財(cái)務(wù)健康度的質(zhì)疑，降低信任度和股東忠誠(chéng)度，可能會(huì)給投資者、合作伙伴以及其他利益相關(guān)者傳遞出負(fù)面信號(hào)，損害公司的公信力和市場(chǎng)形象，可能會(huì)影響其在資本市場(chǎng)上的形象和信譽(yù)，

同理，也可影響上市公司老板和管理層的形象和責(zé)任考量。。

對(duì)于“上市以來(lái)，從沒(méi)分紅的融信服務(wù)”，在公眾公司階段尚且如此，而今，融信服務(wù)成為“私有化”后。還會(huì)不會(huì)包括“公共收益分紅”等操作呢？

這是個(gè)問(wèn)題，也是一個(gè)答案。

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-作者簡(jiǎn)介-

【本期作者：平臺(tái)寫作者，用溫暖的文字給您，愿我們的光能在你身上閃亮。

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