今天消費(fèi)股大爆發(fā)，難道行情主線要反轉(zhuǎn)了？

君臨認(rèn)為：未必。

先說說消費(fèi)股，為什么今天忽然拉升。

今天漲幅榜上前五，釀酒、美容、航空、旅游、食品，漲幅統(tǒng)統(tǒng)在3%以上。

舍得酒業(yè)、酒鬼酒、瀘州老窖、古井貢酒、愛美客、中國中免、錦江酒店、首旅酒店……

一大批老登股或貴婦股漲停，或接近漲停，這是多久沒見過的盛景了啊！

上漲的原因，就一個(gè)：

第一，宏觀消息上，周末統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了10月份的CPI數(shù)據(jù)，環(huán)比錄得上漲。

2025年10月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.2%。對(duì)比1-10月平均，全國居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期下降0.1%。

看上圖，能夠更直觀地感受到變化。

今年全年，絕大多數(shù)月份CPI都是處于負(fù)數(shù)區(qū)間的，也就是我們說的“通縮”，這直接帶來了消費(fèi)股的跌跌不休。

而10月份，是2025年春節(jié)以來，第一次回到了正增長的區(qū)間！

這對(duì)于消費(fèi)股來說，自然是普大喜奔的事情。

如果這個(gè)趨勢(shì)能夠持續(xù)，對(duì)消費(fèi)股來說，那將意味著趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)，白酒、美容等昔日龍頭板塊的王者歸來。

第二個(gè)，情緒面上。

這段時(shí)間美國政府停擺持續(xù)，導(dǎo)致社會(huì)流動(dòng)性收縮，科技股板塊出現(xiàn)大量資金流出。

這些資金暫時(shí)沒地方去，很自然的就流入了消費(fèi)股，期待搏一把反轉(zhuǎn)的可能性。

那么，消費(fèi)通縮的局面真的要反轉(zhuǎn)了嗎？

老實(shí)說，這里面還是要再觀察一段時(shí)間，起碼有2-3個(gè)月的CPI維持?jǐn)U張趨勢(shì)。

就現(xiàn)階段一個(gè)月的數(shù)據(jù)來看，不確定性還很大。

而且，深扒這個(gè)10月份的CPI數(shù)據(jù)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)問題——

細(xì)分到各個(gè)子項(xiàng)，最重要的食品煙酒，同比數(shù)據(jù)還是下滑最大的，-1.6%。

拉升CPI的，其實(shí)主要是生活服務(wù)、教育、醫(yī)療等服務(wù)類項(xiàng)目，而不是今天領(lǐng)漲的白酒。

相反，君臨認(rèn)為，今天科技股的下跌，反而可能是個(gè)機(jī)會(huì)。

眾所周知，短期流動(dòng)性問題是現(xiàn)階段科技股的主要風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榭萍脊啥际菍?duì)流動(dòng)性很敏感的板塊。

這里面的一個(gè)核心關(guān)注點(diǎn)，就是美國聯(lián)邦政府的停擺，什么時(shí)候結(jié)束。

今天下午的時(shí)候，多則外媒消息陸續(xù)報(bào)道，指“美國國會(huì)參議院已就結(jié)束聯(lián)邦政府“停擺”接近達(dá)成一致?！?/p>

消息引自兩方面的發(fā)言：

一個(gè)是特朗普，他在昨晚返回白宮時(shí)對(duì)媒體表示：“看起來我們離結(jié)束‘停擺’已經(jīng)很近了。”

另一個(gè)是美國參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖約翰·圖恩，他在當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月9日深夜表示，一項(xiàng)關(guān)于結(jié)束政府“停擺”的潛在協(xié)議“正在逐步達(dá)成”。

但約翰·圖恩同時(shí)表示，該協(xié)議并不能保證達(dá)成，參議院的議員們需要時(shí)間閱讀提案，且可能需要數(shù)小時(shí)才能采取具體行動(dòng)。

媒體報(bào)道后，各大期貨指數(shù)迅速拉升。

截至北京時(shí)間11月10日13點(diǎn)，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨漲幅擴(kuò)大至1.2%，標(biāo)普500股指期貨漲幅擴(kuò)大至0.68%。

隨后，A股走勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)，上證指數(shù)收盤拉升至+0.53%，深證指數(shù)也迅速翻紅，早上大跌的科技股明顯收窄了跌幅。

從這個(gè)走勢(shì)中，可以確認(rèn)一點(diǎn)：

市場(chǎng)的主線還是植根于科技股，但科技股受制于流動(dòng)性約束，約束點(diǎn)就是美國那邊的聯(lián)邦政府關(guān)門問題。

大家都在盯著，只要問題解除，流動(dòng)性重新釋放，短期科技股就會(huì)迎來一波強(qiáng)勁反彈行情。

因此，現(xiàn)階段的調(diào)整，不妨看作是一次上車的好機(jī)會(huì)。

具體板塊方面，新能源、存儲(chǔ)芯片、AI、人形機(jī)器人，應(yīng)該說都是有看點(diǎn)的，誰的反彈動(dòng)能更強(qiáng)，則還要看導(dǎo)火索是什么。

從最新的趨勢(shì)來看，可能存儲(chǔ)芯片的機(jī)會(huì)更大。

一個(gè)重要原因是，最近美股那邊的存儲(chǔ)芯片板塊，表現(xiàn)真的非常強(qiáng)。

這里面的代表龍頭就是閃迪。

11月9日，有媒體報(bào)道稱，存儲(chǔ)芯片大廠閃迪（SanDisk）大幅上調(diào)NAND閃存合約價(jià)格，漲幅高達(dá)50%。

閃迪表示，預(yù)計(jì)NAND產(chǎn)品供不應(yīng)求持續(xù)至2026年底，數(shù)據(jù)中心將成為NAND最大應(yīng)用市場(chǎng)。

消息公布后，上周五晚，閃迪的股價(jià)應(yīng)聲大漲15%，再創(chuàng)歷史新高。

值得注意的是，這已經(jīng)是閃迪今年以來的至少第三次漲價(jià)了。

其在4月曾經(jīng)宣布全系漲價(jià)10%，又在9月初，針對(duì)全部渠道和消費(fèi)類產(chǎn)品執(zhí)行第二次10%的漲價(jià)。

三次產(chǎn)品漲價(jià)，讓其自今年初以來，股價(jià)累計(jì)漲幅超過560%。

漲價(jià)的主要推動(dòng)力，還是AI發(fā)展太快了，需求太強(qiáng)勁，超過了業(yè)界的產(chǎn)能應(yīng)對(duì)能力。

過去的行業(yè)研究報(bào)告中，一般認(rèn)為NAND閃存的主要需求來自消費(fèi)電子產(chǎn)品，包括手機(jī)、平板、電腦、智能手表等產(chǎn)品。

它們的合計(jì)占比高達(dá)50%，是最大市場(chǎng)。

第二是數(shù)據(jù)中心，雖然發(fā)展快，但也就占比25%左右，第三第四是汽車電子和工業(yè)安防，各占10%。

2024年，因?yàn)橄M(fèi)電子行業(yè)停滯，NAND行業(yè)大打價(jià)格戰(zhàn)，三星、SK海力士等頭部企業(yè)縮減30%以上晶圓產(chǎn)能。

而到了今年，行業(yè)形勢(shì)迎來大反轉(zhuǎn)，一方面是業(yè)界產(chǎn)能的大幅萎縮，另一方面是數(shù)據(jù)中心需求的飛速發(fā)展，大幅超出預(yù)期。

按照閃迪CEO的說法，到2026年，數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)將首次成為NAND閃存最大的市場(chǎng)。

也就是說，僅僅兩年時(shí)間，數(shù)據(jù)中心的需求份額就將翻一倍，超過消費(fèi)電子。

誰又能預(yù)料得到呢？于是直接造成了全行業(yè)的大缺貨。

這里，簡單講一下我國NAND閃存的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭：

一，制造端。

核心龍頭就是長江存儲(chǔ)，這是國內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)了3D NAND量產(chǎn)的IDM企業(yè)，技術(shù)躋身全球第一梯隊(duì)。

技術(shù)上，公司已量產(chǎn)232層3D NAND，性能對(duì)標(biāo)三星、SK海力士同類產(chǎn)品，計(jì)劃2026年量產(chǎn)430層先進(jìn)制程。

商業(yè)上，公司在國內(nèi)智能手機(jī)的份額已經(jīng)超過20%，進(jìn)入華為、小米等頭部終端供應(yīng)鏈，同時(shí)覆蓋數(shù)據(jù)中心、汽車電子等高端場(chǎng)景。

這是國內(nèi)存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)鏈替代的核心引擎，所有上下游都是圍繞著它來發(fā)展，目前公司已在籌備上市過程中。

二，設(shè)計(jì)端

首選兆易創(chuàng)新，國內(nèi)唯一覆蓋NAND、NOR、DRAM全品類的設(shè)計(jì)龍頭。

正在與長江存儲(chǔ)合作開發(fā)定制化的NAND Flash產(chǎn)品，2025Q3凈利潤同比增長30.2%，AI相關(guān)存儲(chǔ)訂單同比大幅增長。

三，封測(cè)端

首選深科技，國內(nèi)最大獨(dú)立存儲(chǔ)芯片封測(cè)企業(yè)。

承接長江存儲(chǔ)128層NAND封測(cè)訂單，同時(shí)為長鑫存儲(chǔ)提供超50%的DRAM委外封測(cè)服務(wù)，存儲(chǔ)封測(cè)營收占比高達(dá)27.13%。

四，模組端

首選德明利，公司在規(guī)模上比不上行業(yè)龍頭江波龍，業(yè)績上也比不過，但股價(jià)上卻走勢(shì)更強(qiáng)。

主要原因是江波龍主營消費(fèi)級(jí)存儲(chǔ)，而這波漲價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素是數(shù)據(jù)中心。

德明利通過綁定三星、SK海力士、阿里云等核心客戶，2025年成為阿里云生態(tài)合作伙伴，企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)解決方案率先完成驗(yàn)證并批量交付，在國產(chǎn)存儲(chǔ)替代中占據(jù)重要地位。

五，設(shè)備端

首選中微公司，因?yàn)镹AND刻蝕步驟占比超40%，是最關(guān)鍵的設(shè)備環(huán)節(jié)。

隨著長江存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)，訂單能見度高，2025年相關(guān)業(yè)務(wù)營收增速預(yù)計(jì)超50%。

公司已經(jīng)開發(fā)針對(duì)3D NAND高深寬比結(jié)構(gòu)的刻蝕機(jī)，技術(shù)參數(shù)滿足200層以上先進(jìn)制程需求，并進(jìn)入長江存儲(chǔ)、三星供應(yīng)鏈。

六，材料端

首選雅克科技和神工股份。

雅克科技的前驅(qū)體材料用于NAND薄膜沉積，光刻膠適配3D NAND圖案化，同時(shí)為HBM提供封裝用底部填充材料。

通過收購韓國UP Chemical，公司已切入全球存儲(chǔ)材料供應(yīng)鏈，長江存儲(chǔ)和SK海力士均為其核心客戶，2025年存儲(chǔ)材料業(yè)務(wù)營收占比超60%。

神工股份的硅零部件業(yè)務(wù)，是3D NAND芯片制造中“等離子刻蝕工藝”的核心耗材。

一般來說，3D NAND層數(shù)越多（如長江存儲(chǔ)今年232層、明年計(jì)劃430層），刻蝕次數(shù)越多、工藝越復(fù)雜，硅零部件消耗越快。

今年長江存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)，加上開工率從70%提升至90%以上，推動(dòng)神工股份三季報(bào)凈利潤大幅增長158.93%。

可以看到，整個(gè)NAND產(chǎn)業(yè)鏈，國內(nèi)以長江存儲(chǔ)為核心，正在帶動(dòng)設(shè)計(jì)、封測(cè)、模組、設(shè)備、材料實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的騰飛。

從業(yè)績上來看，得益于數(shù)據(jù)中心需求的飛速增長，多個(gè)龍頭的業(yè)績也在逐步加快，部分個(gè)股在三季報(bào)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了翻倍的增速。