市場探底回升，三大指數(shù)漲跌不一，滬指午后翻紅后震蕩拉升，創(chuàng)業(yè)板指跌幅收窄，此前一度跌超2%。

A股市場呈現(xiàn)出主板走強(qiáng)、創(chuàng)業(yè)板承壓的震蕩分化格局，滬指成功收復(fù)4000點(diǎn)關(guān)口。

市場熱點(diǎn)快速輪動，逾3300只個股收紅。滬深兩市成交額2.17萬億，較上一個交易日放量1754億。

食品飲料、白酒、旅游酒店等大消費(fèi)板塊全天表現(xiàn)強(qiáng)勢，成為市場最亮眼的主線。這主要得益于10月份CPI和核心CPI數(shù)據(jù)回升，釋放出國內(nèi)需求修復(fù)的積極信號，增強(qiáng)了市場對經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信心。

同時，財政部此前明確表示將繼續(xù)施行提振消費(fèi)專項行動，也對板塊形成了政策支持。

01關(guān)注“十五五” 開局之年政策共振

伴隨著“十五五”規(guī)劃建議稿的發(fā)布，我國經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃進(jìn)入到了新一個五年，相關(guān)政策既是我們未來五年發(fā)展的政策基礎(chǔ)，也為我們展望2026年的政策基調(diào)提供了出發(fā)點(diǎn)。

作為“十五五”的開局之 年，2026年的經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)政策均值得期待。

結(jié)構(gòu)上，可關(guān)注產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、科技自主創(chuàng)新、內(nèi)需消費(fèi)提振三個方向。

《建議》稿提到的方向值得關(guān)注，未來各省市與相關(guān)部委“十五 五”規(guī)劃建議或?qū)槭袌鎏峁└用鞔_的政策指引方向。

當(dāng)前來看，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、科技自主創(chuàng)新、內(nèi)需消費(fèi)提振三個方向。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級方向關(guān)注礦業(yè)、化工、機(jī)械、船舶等板塊，

科技自主創(chuàng)新方向關(guān)注新能源、新材料、低空經(jīng)濟(jì)、人工智能、集成電路、工業(yè)母機(jī)等板塊

內(nèi)需消費(fèi)提振方向關(guān)注商貿(mào)零售、社會服務(wù)、食品飲料以及部分新消費(fèi)方向。

02TMT與先進(jìn)制造仍將是牛市主線

從過往持續(xù)時間較長的產(chǎn)業(yè)行情來看，行情整體可分為三個階段。

參考2013至2015年的TMT行情，以及2019至2021年的新能源行情。

整個行情的股價表現(xiàn)可分為三個階段：

第一階段在市場預(yù)期抬升下，主要漲估值； 第二階段隨著盈利逐漸兌現(xiàn)開始動態(tài)消化估值，主要漲盈利； 第三階段情緒逐漸演繹到極致，則繼續(xù)漲估值

目前TMT及先進(jìn)制造或許正處于行情的第二階段，未來或仍然有較大空間。

如果將24年9月份定義為行情的開始，可以發(fā)現(xiàn)在24年9月份至25年8月期間，TMT及先進(jìn)制造板塊的行情均主要由估值貢獻(xiàn)，表明行情或處于階段一。

而在25年9月至10月期間，板塊的漲幅則主要由盈利貢獻(xiàn)，這意味著目前TMT及先進(jìn)制造或許正處于行情的第二階段，未來或仍然有較大空間。

TMT細(xì)分領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注AI、存儲。

AI方面，作為新一輪科技革命的核心驅(qū)動力，AI 正持續(xù)推動技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)變革，其應(yīng)用空間極為廣闊。

全球主要經(jīng)濟(jì)體也在積極支持AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，海內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)巨頭也紛紛加大在AI領(lǐng)域的投資與研發(fā)投入，AI有望成為長期主線；

存儲方面，未來則有望受益于AI需求的持續(xù)增長，且由于存儲擴(kuò)產(chǎn)需要較長時間，存儲市場的景氣度或也將維持較長時間。

先進(jìn)制造細(xì)分領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注人形機(jī)器人、液冷、固態(tài)電池、PCB等。

人形機(jī)器人方面，2026年將會是量產(chǎn)突破性的一年，產(chǎn)業(yè)有望迎來關(guān)鍵催化；

液冷方面，芯片功率密度提升與數(shù)據(jù)中心PUE下降驅(qū)動液冷行業(yè)滲透率提升；

固態(tài)電池方面，多家電池廠明確全固態(tài)電池量產(chǎn)計劃，產(chǎn)業(yè)鏈需求預(yù)期升溫；

PCB方面，AI PCB景氣度已傳導(dǎo)至上游設(shè)備端，國內(nèi)廠商積極搶占高端PCB設(shè)備市場，國產(chǎn)設(shè)備市場空間廣闊。

牛市背景之下，春季行情或許將是指數(shù)中樞提升的重要時間階段。

市場未來將進(jìn)入到一個政策預(yù)期的密集博弈期，國內(nèi)政策將以“十五五”規(guī)劃建議以及年末中央經(jīng)濟(jì)工作會議為核心，海外政策將以中美關(guān)系以及美國中期選舉可能帶來的政策波動為核心。

此外，2025年的年報業(yè)績預(yù)告以及之后的年報一季報或許值得重點(diǎn)關(guān)注，屆時產(chǎn)業(yè)端的景氣將會 進(jìn)一步驗證。

預(yù)計未來兩個季度，市場將圍繞以上重要事件節(jié)點(diǎn)波動。

風(fēng)險提示：以上內(nèi)容僅為個人觀點(diǎn)，供交流參考使用，所有內(nèi)容不做買賣操作依據(jù)，據(jù)此介入，風(fēng)險自擔(dān)，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。

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