12月領(lǐng)跌！大行盤中主動(dòng)降價(jià)收票，直接點(diǎn)燃買盤、成交放量，貼現(xiàn)利率卻整體小幅下跌。但在凈回籠與短端資金走高的掣肘下，下行空間受限，足月與中長(zhǎng)端圍繞低位窄幅拉鋸。整體呈現(xiàn)“量高價(jià)弱、重心微降”的一天。（貼票寶）

1、資金市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

2025年11月10日人民銀行開(kāi)展7天期逆回購(gòu)1199億元，中標(biāo)利率1.40%與此前持平；當(dāng)日有7000億元買斷式逆回購(gòu)與783億元逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠6584億元。Shibor方面，隔夜、7天、14天分別較前一交易日上行15.20BP、5.60BP、2.20BP，報(bào)1.4790%、1.4780%、1.4920%。

2、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

2025年11月10日轉(zhuǎn)貼市場(chǎng)早盤標(biāo)桿大行報(bào)價(jià)收票并在日內(nèi)下調(diào)價(jià)位，帶動(dòng)買盤跟進(jìn)，行情重心下移，12月票跌幅更為直觀，受資金成本上行與供給釋放影響，交易盤午間開(kāi)始獲利了結(jié)，跨年票下行受阻；午后供需兩端相對(duì)均衡，足月與中長(zhǎng)端圍繞0.59%—0.60%窄幅震蕩。

截止收盤，截至收盤，托收?qǐng)?bào)1.24%，較昨日持平；1M報(bào)0.70%，下行15bp；2M報(bào)0.12%，下行3bp；3M報(bào)0.35%，下行2bp；4M報(bào)0.34%，下行3bp；5M報(bào)0.60%，下行2bp；6M報(bào)0.59%，下行3bp。整體看，今日承兌匯票與銀票的貼現(xiàn)利率“前弱后穩(wěn)”，短端微降、跨年釘住、足月輕拐，曲線低位小幅走平。

3、直貼市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

2025年11月10日一級(jí)市場(chǎng)簽發(fā)量繼續(xù)沖高，賣盤出票有支撐；多數(shù)直貼行報(bào)價(jià)下調(diào)以促成，買方需求回暖但更注重價(jià)位控制。全天在“供強(qiáng)需穩(wěn)”的格局下，直貼價(jià)格震蕩下行。截至收盤，6M大商報(bào)0.80%，較昨日下行3bp；5M大商報(bào)0.80%，下行3bp；6M城商報(bào)0.90%，下行6bp；5M城商報(bào)0.90%，下行6bp；6M三農(nóng)報(bào)0.90%，下行6bp；5M三農(nóng)報(bào)0.90%，下行6bp。其余如6M/5M國(guó)股0.73%、2M國(guó)股0.40%、2M大商0.50%、2M城商0.55%、2M三農(nóng)0.55%、民營(yíng)與村鎮(zhèn)各期限均持平。

成交數(shù)據(jù)和明日展望

上一個(gè)交易日各期限票據(jù)成交總量約1800億元，其中商票成交約140億元；承兌金額約1900億元、貼現(xiàn)金額1750億元。貼票寶認(rèn)為在凈回籠影響尚未消散且供給維持高位的背景下，預(yù)計(jì)明日基調(diào)仍是低位偏弱、窄幅震蕩為主。