作者：齊笑 ，編輯：嘉辛

浙商銀行不再是“浙系一哥”了。

浙系三杰中浙商銀行是全國性股份制銀行，寧波銀行和杭州銀行是城商行，之前浙商銀行是老大哥，今年中報，無論是總資產規(guī)模還是營業(yè)收入，浙商銀行都被寧波銀行反超。

隨著三季報的出爐，“掉隊”趨勢得到進一步確認。

浙商銀行前三季度489.31億元，同比下降6.78%；歸屬于股東的凈利潤116.68億元，同比下降9.59%。單看第三季度，表現更為疲軟，營收同比下降8.88%，凈利潤跌幅達18.45%。

從業(yè)績來看，浙商銀行正經歷著增長動力不足的考驗，也不符合與行業(yè)整體的趨勢。

根據券商分析師的統(tǒng)計和測算，前三季度42家A股上市銀行實現凈利潤同比增長1.5%—1.6%，增速較2025年上半年提升0.7—0.8個百分點。

摩根士丹利亞太分析師團隊判斷，國內銀行股即將在三季度完成周期觸底，這是中國金融體系首次在沒有大規(guī)模刺激政策下實現的"自然周期性觸底"。

今年早些時候，當時的董事長陸建強在股東會上提出了2025年的業(yè)績目標：所有項目，跑贏股份制銀行平均數。

如今，陸建強已卸任，但立下的Flag，繼任者還是要努力完成。

一、利息收入與非利息收入雙殺

過去幾年，商業(yè)銀行的凈息差經歷了一輪漫長的下行。這個衡量銀行盈利能力的核心指標，已從2020年末的2.10%逐步回落至今年二季度末的1.42%，創(chuàng)下歷史新低。

持續(xù)收窄的息差，記錄了銀行業(yè)為助力復工復產、支持實體經濟而不斷讓利的歷程。

物極必反。

當凈息差低到一定程度的時候，保護銀行合理息差和利潤就成了下一階段的重要目標。近日，“支持銀行穩(wěn)定凈息差”“保持銀行合理息差和利潤”被頻頻提起。

A股上市銀行三季度也有凈息差企穩(wěn)的跡象。截至二季度末，全國商業(yè)銀行的凈息差為1.42%，較一季度末的1.43%略有下滑。

據申萬宏源分析師測算，三季度上市銀行凈息差持平于年中的1.5%；中金測算出，2025年三季度上市銀行模擬凈息差為1.32%，與上半年持平，為2022年以來首次，并指出，這意味著“持續(xù)四年的息差下行趨勢出現階段性企穩(wěn)”。

簡單來說，就是二季度小幅下滑，第三季度環(huán)比回升。

浙商銀行凈息差的企穩(wěn)可能會來得更晚——第一季度、上半年、前三季度凈息差分別為1.76%、1.69%和1.67%。

前三季度凈息差為1.67%，雖略高于行業(yè)均值，但同比仍有13個BP的下降。這直接導致其利息凈收入同比下降3.2%。

拆分資產負債兩端，可發(fā)現拖累浙商凈息差的，更多是在負債端。

在資產端，早期浙商銀行的打法是“高風險定價覆蓋高負債成本”，比如2020年—2024年，浙商銀行的貸款收益率要明顯高于行業(yè)均值，現在仍然有一定程度的領先。但考慮到浙商銀行目前的戰(zhàn)略是“低風險、均收益”的策略，后續(xù)資產端或許不再有顯著優(yōu)勢，而需要負債端的改善。

浙商銀行的存款基礎相對薄弱，負債成本較高。

半年報顯示，浙商銀行的平均計息負債成本率達到了1.95%，處于較高的水平，最低的是郵儲1.26%，浙系另外兩家銀行，杭州銀行和寧波銀行分別為1.87%、1.79%，1.95%也高于股份行平均值約14個BP。

以負債端的吸收存款為例，浙商銀行吸收的存款中，付息成本更高的定期存款占比較高。以存款平均余額來算，2024年上半年，活期存款占比僅為31%，2025年上半年進一步下降為22%，杭州銀行和寧波銀行分別在40%和33.4%。

這種依賴高成本定期存款的負債結構，直接擠壓了息差空間。管理層在業(yè)績會中也坦言，凈息差“仍處下行通道”，但強調降幅已較去年“明顯收斂”。

凈息差處于下行通道，是低利率環(huán)境下銀行不得不面臨的挑戰(zhàn)。在需求偏弱、負債成本“居高不下”的背景下，擴大信貸，要么接受息差進一步受損的風險，要么接受風險進一步提升的可能。

東方不亮西方亮。低利率環(huán)境也會帶來一些機會，比如購買債券等金融投資機會。

債市的波動自然也影響著浙商銀行的非利息收入。2024年，浙商銀行的其他非利息凈收入（最重要的兩項是投資收益、公允價值變動凈收益）達到180.06億元，同比增長61.7%，比當年的營業(yè)利潤還要高。

到了今年，債市收益率上行，與去年前三季度呈現相反的態(tài)勢，非利息凈收入同比下降14.3%，而且第三季度下滑幅度更大。受承諾及擔保類、承銷及咨詢類業(yè)務收縮等因素影響，浙商銀行手續(xù)費凈收入也階段性承壓。

于是就形成了浙商銀行利息與非息收入的“雙殺”局面。

二、告別規(guī)模高增長之后

在凈息差收斂的過程中，保障凈利息收入常見的著力點是擴張信貸規(guī)模，也就是以量補價。今年前三季度，45家上市銀行中有25家實現了利息凈收入的增長。

業(yè)內人士指出，成功以量補價的銀行中，有一類是借助區(qū)域需求相對更有韌性特點的江浙銀行。而以量補價并不符合浙商銀行當前的戰(zhàn)略。

之前，浙商銀行奔跑的速度并不慢，2019年—2023年，總資產規(guī)模的年復合增長率達到了15%左右。

在快速增長的過程中，浙商銀行也出現了不少問題。比如，浙商銀行被牽涉進了樂視、北大方正、康美藥業(yè)、安信信托和亞太藥業(yè)等多起爆雷或違約事件中。

為了扔掉歷史包袱，快速化解風險，浙商銀行必須加大不良資產的處置力度、增加資產減值的計提。浙商銀行的信用減值損失一年比一年高，從2019年的189億元增加到2024年的282億元，2024年的282億元占到收入的40%還多。

進入2025年，浙商銀行提出，“再也不一味追求規(guī)模情結，再也不走‘壘大戶’的老路，再也不關注短期業(yè)績、‘掙快錢’”，所以今年浙商銀行明顯慢下來了，到9月底，總資產只有3.44%的增長，收入和利潤都下滑了。

慢下來之后，浙商銀行的資產質量有所改善。

截至9月末，浙商銀行不良貸款余額256.61億元，比上年末增加1.67億元；不良貸款率 1.36%，比上年末下降0.02個百分點，和年中持平。

縱向比較，浙商銀行的不良貸款率從2021年末的1.53%降到現在的1.36%，有顯著改善；橫向比較，1.36%的不良貸款率在42家上市銀行中排名還比較靠后，寧波和杭州都只有0.76%，股份行中的平安銀行為1.05%，中信銀行為1.16%。

（來源：東方財富Chioce）

從行業(yè)來看，截至2025年6月末，浙商銀行公司貸款中，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，以及其他行業(yè)，不良貸款率明顯上升；房地產業(yè)務，制造業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)不良貸款率顯著改善。

另外一個不樂觀的信號是個人貸款不良率上升明顯，從2024年末的1.78%提升到了2025年6月末的1.97%。

個人存貸款業(yè)務，屬于浙商銀行零售業(yè)務板塊，個人貸款不良率也影響這一業(yè)務的財務表現。2025年上半年，浙商銀行零售銀行業(yè)務的收入為51.4億元，但發(fā)生的信用減值損失達到56.9億元，這一板塊處于虧損狀態(tài)，虧損額也比上年同期擴大不少。

正如浙商銀行三季度業(yè)績交流會提到的，由于抗經濟波動風險能力弱，有效需求不足，部分小微企業(yè)和居民的償債能力恢復還需要一定時間。

而對個人和小微企業(yè)貸款方面的風險控制能力，對告別“壘大戶”，要“小額分散”的浙商銀行來說，正是要加強的關鍵點。

此外，三季報顯示，浙商銀行的撥備覆蓋率來到了159.56%，比上年末下降19.11個百分點，也是多年低位，這暴露出銀行可能正通過消耗以往計提的風險緩沖資金來支撐當期利潤，導致其應對未來資產質量波動的“財務安全墊”變薄。

三、新行長的雙重壓力：轉型與合規(guī)

可以看出，浙商銀行有明顯的轉型方向——從向規(guī)模要發(fā)展轉為靠質量效益。在關鍵轉型期，戰(zhàn)略執(zhí)行的一致性至關重要，這也是資本市場對其形成穩(wěn)定認知的核心。

正如陸建強在股東大會上所說，“國有企業(yè)的老大一換是不是戰(zhàn)略就換？不要說大家擔心，我們也擔心”。

近幾年，浙商銀行高管變動頻繁。2023年2月，前任董事長沈仁康嚴重違紀違法；兩個月后，前副行長劉龍以“出于個人職業(yè)規(guī)劃的考慮”為由，辭去了浙商銀行副行長及董事會秘書的職務；2024年8月，浙商銀行行長張榮森被帶走調查，董事長陸建強代為履職；年末，劉龍被曝失聯(lián)。

此外，還有分行行長“出事”的消息。

（來源：申萬證券研報）

帶著化解巨額不良資產任務來的陸建強，也在完成階段性任務后于今年到齡退休。

如今，新任行長、代董事長陳海強接過的不僅是一張轉型藍圖，更有業(yè)績下滑的挑戰(zhàn)。與此同時，監(jiān)管罰單頻發(fā)所暴露的合規(guī)壓力，也為其戰(zhàn)略的推進增添了變數。

浙商銀行近期因多項業(yè)務違規(guī)連續(xù)收到監(jiān)管部門的罰單，顯示出其在合規(guī)管理與風險控制方面面臨顯著壓力。

2025年9月，國家金融監(jiān)督管理總局就"相關互聯(lián)網貸款等業(yè)務管理不審慎"問題，對浙商銀行罰沒合計1130.80萬元。

2025年8月，央行對浙商銀行總行開出罰單，給予警告并處罰款295.99萬元，涉及到的違規(guī)行為多達七項，包括違反賬戶管理規(guī)定、違反商戶管理規(guī)定、占壓財政存款或者資金、違反信用信息采集等相關管理規(guī)定等。

此外，浙商銀行上海分行也曾于2025年1月因信貸業(yè)務、信用卡業(yè)務、票據業(yè)務、貿易融資業(yè)務等領域的多項嚴重違規(guī)，被罰1680萬元。

接連的罰單表明浙商銀行的合規(guī)風險正在積聚，這無疑會增加其運營成本，并對市場聲譽造成潛在負面影響。在當前嚴監(jiān)管的背景下，如何提升內控與合規(guī)管理水平，是其管理層必須嚴肅應對的挑戰(zhàn)。

四、結語

浙商銀行的“失速”與“轉向”，構成了當前銀行業(yè)轉型的一個典型樣本。

它主動告別了以規(guī)模論英雄的舊時代，卻尚未在質量紅利的新戰(zhàn)場上建立起穩(wěn)固的優(yōu)勢。對于新任行長陳海強而言，這不僅是業(yè)績的保衛(wèi)戰(zhàn)，更是一場關于戰(zhàn)略定力與執(zhí)行力的嚴峻考驗。