文｜霍霍

排版｜小西

今年是零跑創(chuàng)立的第十年，終于在上半年盈利了。目前，零跑已經(jīng)連續(xù)八個(gè)月穩(wěn)坐新勢(shì)力銷量冠軍寶座，更在10月份突破了7萬(wàn)臺(tái)大關(guān)，增速?gòu)?qiáng)勁。

零跑創(chuàng)始人朱江明說(shuō)，“我們像龜兔賽跑里的烏龜，每年進(jìn)步一點(diǎn)點(diǎn)。”他認(rèn)為，“這是一場(chǎng)精心計(jì)算的長(zhǎng)期主義冒險(xiǎn)”。

▲ 圖注：零跑創(chuàng)始人朱江明

回顧零跑的創(chuàng)業(yè)征程和成績(jī)，這句話含金量很高，幾乎概括了朱江明的野心、耐性、遠(yuǎn)見(jiàn)、精明，還有賭性。這個(gè)賭性建立在朱江明對(duì)新能源汽車行業(yè)的洞察、對(duì)生意的精巧算計(jì)，以及十年的耐性上，缺一都不可能撐起其野心，都不可能有零跑現(xiàn)在的牌面。

|“奶爸”大華股份功不可沒(méi)|

零跑汽車有點(diǎn)“前村后店”模式，它是前面的村，后面的店是大華股份。這是一家在安防和智慧物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局多年的上市公司，朱江明是創(chuàng)始人之一。在零跑創(chuàng)辦初期，大華股份給零跑提供了資金、技術(shù)、代工、廠房等全方位的扶持。

后來(lái)零跑與大華的關(guān)聯(lián)交易對(duì)其商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生了決定性的影響，尤其讓零跑建立了顯著的成本優(yōu)勢(shì)，這是主打“性價(jià)比”的零跑能殺出來(lái)的決定性因素。

為了零跑，大華股份在2020年成立了華銳捷技術(shù)，專門開(kāi)發(fā)及制造汽車所用之設(shè)備及輔助系統(tǒng)，如雷達(dá)及攝像頭等。

零跑汽車與華銳捷技術(shù)簽訂了汽車零部件及系統(tǒng)供應(yīng)框架協(xié)議，向華銳捷技術(shù)采購(gòu)若干類型的電動(dòng)汽車傳感器及系統(tǒng)，包括雷達(dá)及攝像頭等系統(tǒng)。

2020年和2021年，零跑汽車向華銳捷技術(shù)的采購(gòu)金額分別是574.6萬(wàn)元和6489.5萬(wàn)元。招股書(shū)顯示，2022年—2024年，零跑汽車向華銳捷技術(shù)采購(gòu)零部件及系統(tǒng)，最高年度總額不得超過(guò)1.3億元、2.6億元和5.2億元。

另外，智能座艙控制器及軟件、智能駕駛控制器等相關(guān)技術(shù)由大華提供，單板加工及組裝外包給大華。

零跑招股書(shū)表示，比較了各家供應(yīng)商的報(bào)價(jià)后確定大華價(jià)格合適。在2019年—2021年，零跑汽車向大華科技采購(gòu)代加工服務(wù)的金額分別為635.5萬(wàn)元、638萬(wàn)元和2359.1萬(wàn)元。

2021年是零跑一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，關(guān)聯(lián)交易規(guī)模大幅增長(zhǎng)，主要是因?yàn)榱闩荛_(kāi)始規(guī)模化生產(chǎn)，對(duì)零部件和代加工服務(wù)的需求急劇上升。

通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，零跑的整車成本降低了6%～12%，這種成本優(yōu)勢(shì)直接轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。例如，零跑C01起價(jià)14.58萬(wàn)元，C11起價(jià)14.98萬(wàn)元，在同級(jí)別車型中具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

零跑的成功也為大華帶來(lái)了新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，大華股份的安防技術(shù)成功遷移到汽車領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)價(jià)值、商業(yè)價(jià)值的延伸。其中，大華的65家核心供應(yīng)商中有38家進(jìn)入零跑供應(yīng)鏈，通過(guò)規(guī)?；少?gòu)降低了成本。

零跑招股書(shū)顯示，2022年—2024年，零跑汽車向華銳捷技術(shù)采購(gòu)零部件及系統(tǒng)，最高年度總額不得超過(guò)1.3億元、2.6億元和5.2億元。華銳捷的汽車電子業(yè)務(wù)因此獲得快速發(fā)展。

這是朱江明的精明之處，背靠大華股份，絕非從零開(kāi)始。

零跑汽車成立于2015年，由大華股份共同創(chuàng)始人朱江明、傅利泉聯(lián)合發(fā)起。2015年12月，大華股份對(duì)零跑汽車注資3300萬(wàn)元；2017年5月，大華股份再向零跑增資5700萬(wàn)元。

2019-2020年，零跑有一筆上億的長(zhǎng)期借款，質(zhì)押物就是傅利泉、朱江明持有的大華股份；2020年底，零跑借了一筆3億元的短期借款，利率2.6%，也是通過(guò)質(zhì)押大華股份獲得。直到零跑上市，這些股份質(zhì)押才解除。

零跑含著大華股份的金鑰匙誕生，也沒(méi)有讓大華股份失望。

2023年10月26日，大華股份以34.93億港元的價(jià)格向Stellantis轉(zhuǎn)讓了9000萬(wàn)股浙江零跑科技股份有限公司股份，占協(xié)議簽署時(shí)零跑總股本的7.88%。本次轉(zhuǎn)讓完成后，大華股份將不再持有零跑股份。

交易后，大華股份賬面上大賺45個(gè)億。此外，零跑與大華股份的業(yè)務(wù)合作并未因股權(quán)關(guān)系終止而結(jié)束，而是形成了“股權(quán)獨(dú)立、業(yè)務(wù)協(xié)同”的新格局。

根據(jù)大華股份2025年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)公告，公司預(yù)計(jì)2025年向零跑及其控制企業(yè)銷售產(chǎn)品、提供服務(wù)的金額為74,150萬(wàn)元，同時(shí)向零跑采購(gòu)產(chǎn)品、接受服務(wù)1,800萬(wàn)元。2024年實(shí)際發(fā)生的相關(guān)交易金額為：銷售40,541.76萬(wàn)元，采購(gòu) 589.02萬(wàn)元。

朱江明先生是大華股份的聯(lián)合創(chuàng)始人之一，長(zhǎng)期位列公司前十大股東。根據(jù)2025年三季報(bào)，他是公司的第三大股東，持股約1.51億股，占總股本比例約4.60%。

有網(wǎng)友打趣，“老派工程師會(huì)把成本算到小數(shù)點(diǎn)后兩位”。精打細(xì)算的朱江明“一魚(yú)兩吃”，還借助Stellantis把車賣到國(guó)外，更把零跑帶到?jīng)Q賽圈。

不過(guò)，決賽圈拼的是智能駕駛，而朱江明對(duì)此一直猶猶豫豫。

|不舍得燒錢的智駕|

零跑在智能駕駛領(lǐng)域面臨的技術(shù)差距是其最致命的挑戰(zhàn)之一，這種差距不僅體現(xiàn)在技術(shù)水平上，更反映在用戶體驗(yàn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力上。

根據(jù)行業(yè)分析，零跑在智能駕駛領(lǐng)域處于第三梯隊(duì)，落后第一梯隊(duì)的小鵬、華為。這種技術(shù)代差在當(dāng)前“智能化”成為汽車核心競(jìng)爭(zhēng)力的時(shí)代顯得尤為致命。

在智駕功能覆蓋上，華為ADS 2.0、小鵬XNGP均已實(shí)現(xiàn)不依賴高精地圖的城市領(lǐng)航，而零跑的高階輔助駕駛?cè)砸愿咚貼OA為主，城區(qū)智駕功能存在2年技術(shù)代差。

當(dāng)理想靠“城市NOA”瘋狂拉高存在感，華為系車企喊著“全場(chǎng)景智駕”，小鵬把智能駕駛當(dāng)作“活下去的核心”時(shí)，很多車主在小紅書(shū)上說(shuō)，“如果選零跑，就別在意智駕”，部分車主反映零跑智駕在高速表現(xiàn)尚可。

更令人擔(dān)憂的是，零跑在智駕領(lǐng)域的投入嚴(yán)重不足。2024年研發(fā)支出僅19.2億元，不足蔚來(lái)同期的四分之一。零跑2025年上半年研發(fā)開(kāi)支18.9億元，智駕團(tuán)隊(duì)約500人。而小鵬、華為系年研發(fā)投入百億級(jí)，智駕團(tuán)隊(duì)規(guī)模達(dá)數(shù)千人。

這種研發(fā)投入的差距直接導(dǎo)致了技術(shù)積累的不足，使得零跑在與頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中處于被動(dòng)地位。

為了彌補(bǔ)這一差距，傳出零跑嘗試與華為洽談合作，可能采用華為HI模式（軟硬件全套打包，由華為主導(dǎo)）。后來(lái)零跑明確不會(huì)與華為合作，堅(jiān)持“全域自研”。

零跑選擇與百度地圖、禾賽科技等供應(yīng)鏈企業(yè)合作，并內(nèi)部組建“智駕巔峰戰(zhàn)隊(duì)”進(jìn)行追趕。此舉依然植根于大華的技術(shù)基因，可以理解成是大華在安防領(lǐng)域成功經(jīng)驗(yàn)在智能電動(dòng)車時(shí)代的延續(xù)和升級(jí)。

這是一條更艱難、更需時(shí)間的路，但其優(yōu)勢(shì)在于能更好地將智駕系統(tǒng)與自身車型的低成本架構(gòu)深度融合，保持成本控制能力。

智能駕駛是一場(chǎng)極度消耗資金的“軍備競(jìng)賽”。零跑剛實(shí)現(xiàn)的微弱盈利，2025年上半年凈利潤(rùn)0.3億元，非常脆弱，這使其必須在“巨額智駕投入”和“維持財(cái)務(wù)健康”之間走鋼絲，難以像巨頭那樣放手一搏。

可零跑為技術(shù)落地設(shè)定了激進(jìn)的時(shí)間表，2026年實(shí)現(xiàn)城市L4，市場(chǎng)能否給予足夠的耐心，等待其自研技術(shù)成熟并兌現(xiàn)承諾，是一個(gè)巨大考驗(yàn)。

但朱江明過(guò)分依賴大華股份，好像沒(méi)有拼盡全力，讓業(yè)內(nèi)外不免浮想聯(lián)翩，尤其是傳出一汽要收購(gòu)零跑股份的消息后。

|一條新出路|

零跑與一汽關(guān)系不一般。

2025年年初，零跑與一汽在長(zhǎng)春簽署了《戰(zhàn)略合作諒解備忘錄》，涉及共同開(kāi)發(fā)新能源汽車，也“不排除深化資本合作”。

零跑2025年中期財(cái)報(bào)更是透露了關(guān)鍵信息：公司已從與一汽的合作中收到2億元研發(fā)費(fèi)用。有人還曾透露，雙方合作的首款車型計(jì)劃2026年下半年借助一汽的海外渠道上市銷售。

此前，零跑依靠“全域自研”已經(jīng)沉淀出成熟的CTC電池底盤一體化、中央集成式電子電氣架構(gòu)等核心技術(shù)。

這意味著零跑未來(lái)不僅可以賣車，還可以通過(guò)技術(shù)授權(quán)、聯(lián)合研發(fā)等方式，將自身積累的核心技術(shù)（如三電系統(tǒng)、電子電氣架構(gòu)）提供給其他車企，從而獲得更持續(xù)、利潤(rùn)率更高的收入來(lái)源。這在戰(zhàn)略上驗(yàn)證了其技術(shù)路徑，為其在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中構(gòu)建了獨(dú)特的“技術(shù)變現(xiàn)”護(hù)城河，實(shí)現(xiàn)從“技術(shù)自研”到“技術(shù)輸出”的模式突破，探索一條從整車制造企業(yè)，向技術(shù)解決方案供應(yīng)商延伸的道路。

零跑堅(jiān)持“全域自研”投入固定研發(fā)成本。如果能通過(guò)向一汽等技術(shù)授權(quán)，這些高額的研發(fā)投入可以被更大規(guī)模的產(chǎn)量攤薄，從而進(jìn)一步降低零跑自身車型的單項(xiàng)研發(fā)成本，鞏固其成本優(yōu)勢(shì)。

一汽龐大的產(chǎn)銷規(guī)模意味著強(qiáng)大的供應(yīng)鏈議價(jià)能力。零跑可以借助一汽的采購(gòu)體系，以更低的價(jià)格采購(gòu)零部件，進(jìn)一步優(yōu)化自身成本。隨著合作深入，持續(xù)的技術(shù)許可費(fèi)將為零跑帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流。對(duì)于零跑，在需要巨額投入的馬拉松競(jìng)賽中，與“國(guó)家隊(duì)”結(jié)盟能顯著增強(qiáng)其抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，是務(wù)實(shí)的生存與發(fā)展策略。

商業(yè)愿景總是很美好?？上г诮衲?月、11月初流出的一汽收購(gòu)零跑的消息都被有關(guān)方辟謠?？杉幢闶召?gòu)落空，但指出了一個(gè)新方向，做好產(chǎn)品和市占率，轉(zhuǎn)手賣掉，也是造車新勢(shì)力的一種成功。

最近段永平在訪談中預(yù)言大部分電動(dòng)車品牌都會(huì)死掉，他認(rèn)為，這一殘酷結(jié)局的根源在于行業(yè)難以避免的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。此話不虛，隨著哪吒、高合等造車品牌的倒下，熬過(guò)來(lái)的車企將在2026年拼刺刀，可能由價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向智駕端。

不過(guò)，對(duì)于朱江明來(lái)說(shuō)，他不會(huì)像哪吒 CEO張勇一樣遠(yuǎn)走英國(guó)。他一手托兩家上市公司，決賽圈的生死對(duì)于他已然構(gòu)不成威脅。朱江明大不了真的就把零跑賣掉，畢竟現(xiàn)在是零跑賣相最好的時(shí)候。

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