盤(pán)后公布了2025年10月核心金融數(shù)據(jù)，M2-M1剪刀差擴(kuò)大2個(gè)百分點(diǎn)，M2同比增長(zhǎng)8.2%，超預(yù)期，M1同比增長(zhǎng)6.2%低于預(yù)期

從數(shù)據(jù)上看，社會(huì)融資規(guī)模存量雖然依然保持增長(zhǎng)，但單月存量較前期明顯的回落，此外新增長(zhǎng)人民幣貸款遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)0.46萬(wàn)億元，僅為0.22萬(wàn)億元，

M2-M1剪刀差擴(kuò)大，M2同比增長(zhǎng)8.2%，M1同比增長(zhǎng)6.2%，剪刀差達(dá)到2個(gè)百分點(diǎn)，較9月的1.2個(gè)百分點(diǎn)明顯擴(kuò)大。

意味著什么呢？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，剪刀差擴(kuò)大意味著更多資金傾向于流入銀行存款等低風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，而非進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)或資本市場(chǎng)。此外，前十個(gè)月居民與企業(yè)存款合計(jì)增加23.32萬(wàn)億元，而貸款僅增加14.97萬(wàn)億元，同期央行凈投放現(xiàn)金7284億元，資金“定期化”傾向較為明顯。

總得來(lái)說(shuō)，數(shù)據(jù)還不錯(cuò)，直接利好銀行保險(xiǎn)，多元金融等大金融板塊。

類(lèi)似M2增速下，A股曾怎么走？

老股民對(duì)2019年該有印象，那年M2增速穩(wěn)定在8.7%左右，和當(dāng)前水平接近，同屬“寬貨幣+弱復(fù)蘇”環(huán)境。當(dāng)時(shí)央行降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，M1-M2剪刀差從年初-4.4%收窄至年末-2.7%，A股走出結(jié)構(gòu)性牛市——上證綜指漲22.3%，深證成指飆44.1%，科技成長(zhǎng)（半導(dǎo)體、5G）和消費(fèi)白馬成絕對(duì)主線。

目前市場(chǎng)進(jìn)入到空窗期，短期沒(méi)有重大因素，市場(chǎng)也開(kāi)始瞎炒了。

所以11月A股玄學(xué)炒作瘋得很，靠“合”“富”這些名字、數(shù)字、馬字炒股票，合富中國(guó)13天12板成龍頭；官方點(diǎn)名批評(píng)、公司提示風(fēng)險(xiǎn)，還可能停牌，但市場(chǎng)暫時(shí)沒(méi)當(dāng)回事，不過(guò)這炒作快收尾了，就是看誰(shuí)能先跑路。

接下來(lái)12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是新的窗口，這種情況下，市場(chǎng)進(jìn)入平衡態(tài)的概率最大。指數(shù)保持之前拉鋸模式，調(diào)整后新高，新高后回落，熱點(diǎn)交替，重新活躍。

而資金也好利用相關(guān)因素完成調(diào)倉(cāng)，調(diào)一調(diào)就有資金流入；漲高了，就呈現(xiàn)明顯的獲利兌現(xiàn)。如電子板塊方面的CPO、PCB 等算力硬件方向領(lǐng)跌，三季報(bào)顯示該行業(yè)配置比例超 25%(2010 年以來(lái)最高)，機(jī)構(gòu)止盈壓力進(jìn)一步加劇板塊調(diào)整。四季度機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)，各懷心事。有的利潤(rùn)豐厚了，會(huì)轉(zhuǎn)到大盤(pán)藍(lán)籌股，這樣業(yè)績(jī)報(bào)踏實(shí)。

如10月份里，南向資金凈買(mǎi)入最多的行業(yè)是銀行、石油及天然氣、電信，銀行凈買(mǎi)入高達(dá)173億港元，斷層式領(lǐng)先其他行業(yè)。我們就看到了，工行，農(nóng)行，中海油，中移動(dòng)等受到資金追捧。也有的轉(zhuǎn)向防御的高股息和超跌的板塊，所以，這個(gè)時(shí)候，價(jià)值洼地就更受歡迎。熱點(diǎn)方面，大家可以看到A股和港股方面醫(yī)藥股在前期回調(diào)后，近期也是持續(xù)回暖的，明顯有資金回流。

目前大盤(pán)站上4000點(diǎn)4天了，不過(guò)確認(rèn)4000點(diǎn)有效突破，在高度上還需要站上4120點(diǎn)，也就是4000點(diǎn)的3%，目前還差90點(diǎn)，期間可能存在一兩次震蕩。

接下來(lái)該怎么布局？

首先我們要知道科技股并非就此熄火，只是階段性整固和休息，后續(xù)仍會(huì)東山再起，近期因漲幅過(guò)高需經(jīng)歷優(yōu)勝劣汰。

其次盯住高流動(dòng)性核心資產(chǎn)，滬深300里高股息、低波動(dòng)標(biāo)的適合防守，既能吃流動(dòng)性紅利，又能抗波動(dòng)。

近期重點(diǎn)可以放在鋰電、有色金屬、創(chuàng)新藥以及傳統(tǒng)消費(fèi)，其中傳統(tǒng)消費(fèi)因公募基金需遵守均衡配置要求，存在補(bǔ)漲可能。

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