作者 |韓成功

編輯 |蔣波、王東

華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）獲悉，11月13日，逆變器龍頭德業(yè)股份（SH：605117）發(fā)布公告稱，公司正在籌劃發(fā)行境外股份（H股）并在香港聯(lián)交所上市事宜。

德業(yè)股份稱，赴港上市是為進(jìn)一步推進(jìn)公司全球化發(fā)展戰(zhàn)略，提升公司品牌國際影響力與核心競爭力，積極借助國際資本市場拓寬多元融資渠道，以全面提升公司治理水平。

不久前，德業(yè)股份剛剛交出一份不錯的三季報，前三季度營業(yè)收入88.46億元，同比增長10.36%；歸母凈利潤23.47億元，同比增長4.79%。這僅次于陽光電源，是逆變器行業(yè)第二能賺錢的上市公司。

德業(yè)股份的營收，大部分來自海外。今年上半年，公司營收中有70.06%來自海外市場，在整體利潤中海外貢獻(xiàn)了79.66%。對于嚴(yán)重依賴海外市場的德業(yè)股份來說，赴港上市是必走的“一步棋”。

從小模具廠起步，創(chuàng)出750億上市龍頭

德業(yè)股份成立于2000年，2021年在上交所上市，在德業(yè)股份背后，站著一位低調(diào)富豪——現(xiàn)年73歲的張和君，是他從小模具廠起步，將公司一步步發(fā)展成了如今市值750億的行業(yè)龍頭。

張和君出生于寧波北侖，僅有高中學(xué)歷，17歲時開始做模具開發(fā)，19歲時做了五金廠廠長。1990年，38歲的張和君創(chuàng)業(yè)成立了德業(yè)塑膠，主要做模具和注塑件制造，后逐步拓展至熱交換器與變頻控制技術(shù)領(lǐng)域。

德業(yè)股份董事長張和君

張和君頗具商業(yè)眼光，拓展的多項業(yè)務(wù)均取得成功，并與多家大型知名企業(yè)建立了穩(wěn)固合作關(guān)系。2002年，德業(yè)拿下哈弗SUV車型全套國產(chǎn)塑料件訂單；2010年，德業(yè)股份成為美的全球三家變頻控制解決方案供應(yīng)商之一。

2015年之后，德業(yè)股份業(yè)務(wù)大調(diào)整，逐步剝離低端業(yè)務(wù)，進(jìn)入熱門的光伏行業(yè)主做逆變器。如今，德業(yè)股份形成了逆變器、儲能電池包、熱交換器、除濕機等為主的業(yè)務(wù)板塊。到今年年中，在德業(yè)股份的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成中，逆變器占比47.77%，儲能電池包占比25.69%，熱交換器占比15.68%，除濕機占比7.36%。

值得注意的是，2023年之后，光伏行業(yè)步入寒冬，德業(yè)股份的業(yè)績卻逆勢上揚。2024年，德業(yè)股份實現(xiàn)營收112億元，同比增長49.83%；歸母凈利潤29.6億元，同比增長65.29%。今年以來，雖然德業(yè)股份的業(yè)績增速有所放緩，但仍能保持較大盈利。

華夏能源網(wǎng)注意到，德業(yè)股份能夠保持業(yè)績增長，主要受益于海外業(yè)務(wù)的支撐。在德業(yè)股份的營收構(gòu)成中，海外占比一直較高，2024年、2025年上半年均超過70%。而同一時期，國內(nèi)光儲市場深陷“內(nèi)卷”之中，多數(shù)企業(yè)均在虧本出貨。今年上半年，德業(yè)股份在海外市場的毛利率已達(dá)到42.62%，同期國內(nèi)市場的毛利率為25.45%。

尤為值得一提的是，在海外市場德業(yè)股份走的也是差異化道路，主要在亞非拉市場大顯身手。今年10月，德業(yè)股份曾表示，公司逆變器產(chǎn)品出口至全球100多個國家，主要以亞非拉地區(qū)為主。近年來，亞非拉地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，未來公司將繼續(xù)挖掘亞非拉市場機會，加快全球市場開拓和布局。

如今，德業(yè)股份擬赴港上市，是其全球化布局的重要一環(huán)。而如果上市成功，張和君的身家將進(jìn)一步大漲。在最新公布的2025福布斯中國內(nèi)地富豪榜中，張和君以57億美金（約合404億元人民幣）的財富位列第82位。

儲能業(yè)務(wù)是看點，加碼工商儲有望分享紅利

從產(chǎn)品端來看，德業(yè)股份的業(yè)績增長除了得益于逆變器業(yè)務(wù)支撐，儲能業(yè)務(wù)更是功不可沒。

首先是戶儲業(yè)務(wù)的穩(wěn)增。德業(yè)股份是戶儲領(lǐng)域的“隱形王者”，尤其是在海外新興市場。在巴基斯坦、東南亞戶儲市場，德業(yè)股份的市場份額達(dá)60%，在南非市場占有率也超過55%。

其次是工商儲業(yè)務(wù)的爆發(fā)。進(jìn)入2025年以來，德業(yè)股份加速發(fā)展工商儲業(yè)務(wù)，實現(xiàn)戶儲、工商儲雙輪驅(qū)動。

在今年半年報中，德業(yè)股份表示，由于各地政策推動全球工商儲需求快速提升，歐洲工商儲在補貼支持、FIT退坡等催化下需求從0—1快速發(fā)展，巴基斯坦、緬甸、尼日利亞及中東國家在電價高漲、斷電頻發(fā)等催化下，工商儲需求旺盛。

2025年上半年，德業(yè)股份總計銷售76.38萬臺逆變器，其中戶用儲能逆變器27.27萬臺，工商儲4.29萬臺。

華夏能源網(wǎng)注意到，德業(yè)股份仍在不斷加碼工商儲業(yè)務(wù)。10月29日，德業(yè)股份公告稱，擬將募投項目“年產(chǎn)25.5GW組串式、儲能式逆變器生產(chǎn)線建設(shè)項目”暫未使用的6.51億元資金，用于“年產(chǎn)7GWh工商儲生產(chǎn)線項目”，該項目總投資額達(dá)11.12億元。

2023年時，德業(yè)股份定增募資20億元，其中14.92億元用于逆變器生產(chǎn)線項目，原計劃達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期為今年12月。如今，雖然已經(jīng)有超過8億元的資金投入進(jìn)去，德業(yè)股份還是決定改變計劃，將資金聚焦于新的業(yè)績增長點——工商儲產(chǎn)品。

德業(yè)股份公告披露，“年產(chǎn)7GWh工商儲生產(chǎn)線項目”產(chǎn)品為標(biāo)準(zhǔn)柜式工商業(yè)儲能系統(tǒng)，其系統(tǒng)主要包括電池和電池管理系統(tǒng)（BMS）、變流器（PCS）、能量管理系統(tǒng)（EMS）及其他電氣化部件。按照規(guī)劃，該項目于2028年10月建成交付使用。達(dá)產(chǎn)后預(yù)計年營業(yè)收入為48.76億元，年凈利潤為7.34億元。

目前，全球工商業(yè)儲能市場正在高速增長中，機構(gòu)預(yù)計2025年全球新增工商業(yè)儲能將達(dá)到6.1GW/15.26GWh，同比增長40%。在工商儲市場持續(xù)加碼的德業(yè)股份，將有望進(jìn)一步分享到行業(yè)紅利。

正因為如此，資本市場普遍看好德業(yè)股份的未來發(fā)展。華安證券日前表示，新興市場替代柴油發(fā)電機需求剛性，歐洲市場受益于動態(tài)電價政策，工商儲需求旺盛，將成為德業(yè)股份核心增長引擎。

長城證券也表示，德業(yè)股份逆變器產(chǎn)品類型布局全面，海外渠道持續(xù)拓展，成本、供應(yīng)鏈管理能力持續(xù)提升，疊加儲能電池包放量后的協(xié)同作用，看好公司在光儲細(xì)分領(lǐng)域競爭力持續(xù)進(jìn)步。