中美AI走上了兩條不同的路徑。

來(lái)源 |字母榜

作者 |畢安娣

“中國(guó)會(huì)贏得人工智能競(jìng)賽?！?/p>

近期，一場(chǎng)閉門(mén)會(huì)議中黃仁勛的發(fā)言經(jīng)由《金融時(shí)報(bào)》等主流媒體報(bào)道，迅速引爆輿論，甚至有PDF在坊間流傳，其中最引人注意的就是這句。

在緊隨而來(lái)的“辟謠”中，黃仁勛雖然淡化了措辭，表示并非斷言中國(guó)會(huì)贏，但同時(shí)仍強(qiáng)調(diào)目前世界上最流行的開(kāi)源人工智能模型都來(lái)自中國(guó)，美國(guó)必須“加快步伐”。

黃仁勛是否真的逐字逐句地說(shuō)出那句話，也許已經(jīng)不重要。

他曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合發(fā)出警告，不斷深化的芯片禁令也許不會(huì)起到美國(guó)期待的效果，而會(huì)適得其反——

限制帶來(lái)的也許不是沉寂，而是創(chuàng)新的迸發(fā)。

而如今，曾經(jīng)的警告正在被印證，中美人工智能公司的兩條不同路徑愈發(fā)清晰。

以英偉達(dá)、OpenAI為代表的企業(yè)正合力擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，遵循高成本、高支出、高預(yù)期的模式。

然而外界普遍質(zhì)疑，這種內(nèi)部循環(huán)正在放大泡沫風(fēng)險(xiǎn)，仿佛一顆隨時(shí)可能破裂的“氣球”。

以DeepSeek、MiniMax、Kimi為首的公司則專注于夯實(shí)基礎(chǔ)，秉持效率、性價(jià)比與商業(yè)化的務(wù)實(shí)路線。

在英偉達(dá)、OpenAI等企業(yè)的市值與估值引發(fā)疑慮之際，這些中國(guó)企業(yè)的估值卻疑似被低估，潛藏著爆發(fā)潛力。

中國(guó)AI企業(yè)，正在“戳破”AI泡沫——

即便不吹泡沫，人工智能依舊有路可走。

01

要理解黃仁勛那句話背后的深意，首先要了解硅谷當(dāng)下對(duì)人工智能領(lǐng)域的核心爭(zhēng)議。

一方面，是硅谷人工智能繼續(xù)高歌猛進(jìn)，憑借資本密集型投資和前沿模型迭代，維持著規(guī)模效應(yīng)的敘事。

但另一方面，“人工智能泡沫”的警示聲浪卻日益高漲，被視為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而嚴(yán)肅對(duì)待。

尤其是近期，OpenAI提出的“政府擔(dān)保貸款”構(gòu)想——

旨在支撐高達(dá)1.4萬(wàn)億美元的數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)張——

引發(fā)了廣泛質(zhì)疑，行業(yè)對(duì)高估值與實(shí)際回報(bào)脫節(jié)有著揮之不去的焦慮。

和一年前相比，這種討論已從私下交頭接耳升級(jí)為公開(kāi)警報(bào)，頻頻響起于主流媒體和投資圈層。

《大空頭》原型邁克爾·伯里的賽昂資產(chǎn)管理公司在2025年Q3買入英偉達(dá)和帕蘭提爾看跌期權(quán)，總名義價(jià)值逾11億美元，此舉被視為對(duì)AI泡沫的對(duì)沖。

《福布斯》雜志的精辟總結(jié)捕捉了這一情緒轉(zhuǎn)折：

無(wú)論當(dāng)前的上漲行情多么令人陶醉，最終懷疑情緒總會(huì)浮出水面。

關(guān)鍵問(wèn)題是，煙霧報(bào)警器鳴響究竟源于電池耗盡的虛驚，還是真正大火的預(yù)兆？

但“人工智能泡沫”是不是屬于世界的泡沫？還是硅谷的“局部現(xiàn)象”？

就在11月，杰富瑞（Jefferies）在報(bào)告《全球語(yǔ)境下的中國(guó)人工智能》（China AI in a Global Context）中指出：

2023 至 2025 年間，中國(guó)主要云廠商的資本開(kāi)支總額為 1240 億美元，比美國(guó)同行少了 82%；

但中國(guó)最先進(jìn)的大模型如 MiniMax M2 的性能，僅比GPT-5 落后約 10%。

黃仁勛真正想強(qiáng)調(diào)的是：

眼下，中國(guó)并不顯著落后于美國(guó)（用他的原話講，只有“納米級(jí)”的落后），并警告如果美國(guó)切斷中國(guó)開(kāi)發(fā)者對(duì)英偉達(dá)技術(shù)的訪問(wèn)，將導(dǎo)致中國(guó)轉(zhuǎn)向本土棧，從而讓美國(guó)失去影響力。

自三年前ChatGPT橫空出世以來(lái)，AI的主流敘事長(zhǎng)期由OpenAI、Anthropic、谷歌、微軟等硅谷巨頭主導(dǎo)，圍繞“規(guī)模效應(yīng)”和“昂貴的智能”構(gòu)建高門(mén)檻壁壘。

然而，這一范式在DeepSeek推出推理模型R1時(shí)首次遭遇顯著的挑戰(zhàn)——

該模型在數(shù)學(xué)和編碼基準(zhǔn)上比肩當(dāng)時(shí)最先進(jìn)模型，成本卻是后者的約3%，引發(fā)硅谷對(duì)“昂貴智能”必要性的深刻質(zhì)疑。

DeepSeek R1的突破并非孤例，中國(guó)AI企業(yè)一次次證明，高智能未必依賴天文數(shù)字般的成本投入。

其實(shí)，中國(guó)AI公司的這條“暗線”早已悄然發(fā)力，形成群雄并起的生態(tài)景觀：

智譜AI成立于2019年，MiniMax于2022年初起步，月之暗面和DeepSeek則在2023年相繼涌現(xiàn)。

在DeepSeek驚艷全球后的半年內(nèi)，各家紛紛戰(zhàn)略調(diào)整——

有的選擇斷臂求生以優(yōu)化資源配置，有的則強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻，通過(guò)亮眼成績(jī)單凸顯決策魄力和運(yùn)營(yíng)靈活度。

智譜AI和MiniMax均屬于后者。

前者加速模型迭代、強(qiáng)化企業(yè)級(jí)應(yīng)用；

后者則在開(kāi)源基準(zhǔn)上屢創(chuàng)佳績(jī)，全面布局多模態(tài)，彰顯出對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的敏銳響應(yīng)。

黃仁勛本人也多次來(lái)到中國(guó)，與中國(guó)人工智能界保持交流。

今年7月，黃仁勛脫下皮衣?lián)Q上唐裝，出現(xiàn)在北京，除了與雷軍等老朋友重聚，黃仁勛還和MiniMax創(chuàng)始人閆俊杰單獨(dú)進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)小時(shí)的深入交流。

這次交談的一個(gè)月之前，MiniMax推出了全球首個(gè)開(kāi)源的大規(guī)?；旌霞軜?gòu)的推理模型M1。

02

一個(gè)季度之后，在硅谷持續(xù)推動(dòng)人工智能向高成本方向演進(jìn)之際，中國(guó)AI領(lǐng)域迎來(lái)一波密集爆發(fā)。

智譜AI9月發(fā)布GLM-4.6，MiniMax10月推出M2，Kimi11月發(fā)布Kimi K2 Thinking。

這些接連發(fā)布是本土創(chuàng)新的集體涌現(xiàn)：

GLM-4.6在效率優(yōu)化上表現(xiàn)突出；

K2 Thinking繼承原有架構(gòu)，改進(jìn)數(shù)據(jù)和訓(xùn)練配方；

M2則用回Full Attention，以求性能與成本的最佳平衡。

這些模型，不約而同地凸顯著“收勁”的藝術(shù)——

通過(guò)精準(zhǔn)控制和內(nèi)斂發(fā)力，實(shí)現(xiàn)最大化輸出，降低單位智能成本，而非盲目擴(kuò)張。

在模型的用戶友好度和部署可行性層面，中國(guó)開(kāi)源模型已明顯在全球競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

兼顧性價(jià)比的典范如MiniMax M2，在同等智能水平下其API定價(jià)僅為Claude Sonnet 4.5的8%，卻在推理速度上快了近一倍。

M2甫一發(fā)布，在全球開(kāi)發(fā)者社區(qū)迅速掀起浪潮。

The Information提到，M2這種低成本與亮眼表現(xiàn)的組合，可能對(duì)Anthropic等美國(guó)AI模型制造商造成沖擊，后者營(yíng)收增長(zhǎng)的顯著份額依賴于為AI代理系統(tǒng)提供動(dòng)力。

計(jì)算機(jī)科學(xué)家吳恩達(dá)的AI學(xué)習(xí)網(wǎng)站DeepLearning.AI在上周發(fā)布的周報(bào)中，特別比較了當(dāng)前主流模型在AA性能標(biāo)準(zhǔn)和token成本上的分布：

在性能層面，GPT-5的兩個(gè)版本雖領(lǐng)先市場(chǎng)，但其token成本卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后；

而在成本與性能綜合領(lǐng)先的第一象限，MiniMax的M2與Grok 4 Fast難分伯仲。

開(kāi)發(fā)者們正用實(shí)際行動(dòng)投票。

MiniMax M2的日token調(diào)用量已遠(yuǎn)超OpenAI，比肩谷歌；

而OpenAI的開(kāi)源GPT-OSS模型因效果不佳和使用復(fù)雜而乏人問(wèn)津。

開(kāi)源后，MiniMax M2（含免費(fèi)與付費(fèi)版本）在第三方平臺(tái) OpenRouter 上的調(diào)用量已突破 800 億，位居開(kāi)源模型前列。

作為匯集全球第三方 AI 應(yīng)用流量的平臺(tái)，OpenRouter 的數(shù)據(jù)更接近市場(chǎng)的真實(shí)反饋——

M2 能在短時(shí)間內(nèi)快速贏得部分原屬硅谷模型的用戶與算力時(shí)間，顯示出中國(guó)模型在開(kāi)放生態(tài)中的勢(shì)能。

中美兩國(guó)不僅走出了兩條迥異路徑——硅谷的規(guī)模效應(yīng)主導(dǎo)與中國(guó)的效率換增長(zhǎng)模式——而且二者并非完全平行，而是交織互動(dòng)的關(guān)系。

當(dāng)中國(guó)AI公司攜技術(shù)決心和便宜易用的開(kāi)源模型，在國(guó)際舞臺(tái)上與硅谷的閉源模型展開(kāi)角逐，也進(jìn)一步放大對(duì)硅谷巨額投入的質(zhì)疑，促使行業(yè)反思高CAPEX（資本性支出）模式的長(zhǎng)期可持續(xù)性。

03

僅講求效率尚不足以構(gòu)筑完整生態(tài)。

在“收勁”的藝術(shù)中，中國(guó)AI企業(yè)已悄然實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)，通過(guò)精煉的技術(shù)路徑和資源配置，最大化產(chǎn)出價(jià)值。

中國(guó)AI的“模型ROI”（投資回報(bào)率）堪稱美國(guó)的百倍之巨。

MiniMax M1便是一個(gè)典型例證：

模型在強(qiáng)化學(xué)習(xí)階段的訓(xùn)練成本僅為54萬(wàn)美元（使用512塊H800 GPU，歷時(shí)三周），幾乎只是OpenAI同等規(guī)模模型訓(xùn)練成本的零頭。

以更少的資金撬動(dòng)更多價(jià)值，這正是中國(guó)AI的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。

但在這種競(jìng)爭(zhēng)力背后，中國(guó)公司們也在思考一個(gè)更深的問(wèn)題：

當(dāng)技術(shù)門(mén)檻不斷降低，智能究竟屬于誰(shuí)？

帶動(dòng)中國(guó)開(kāi)源風(fēng)潮的DeepSeek給出了一個(gè)回答——

用最長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光去應(yīng)對(duì)最大的命題。

MiniMax則選擇了另一種表達(dá)：“Intelligence with Everyone”，讓每個(gè)人都能擁有充裕的智能。

“信仰，有點(diǎn)像描述一個(gè)很遠(yuǎn)的未來(lái)；信念是，自己想怎么做，并能堅(jiān)持做下去?！?/strong>

MiniMax創(chuàng)始人兼CEO閆俊杰在一次采訪中，用“信念”來(lái)概括他對(duì)AI技術(shù)的態(tài)度。

仰望天空的同時(shí)，如何走好腳下的每一步？從今年中國(guó)AI頭部公司的布局來(lái)看，這正是他們共同思考的問(wèn)題。

所謂“性價(jià)比”與“務(wù)實(shí)”，背后是對(duì)路線的持續(xù)審視與及時(shí)調(diào)整。

MiniMax的演進(jìn)路徑尤為典型，且早早顯露出轉(zhuǎn)折信號(hào)：

早期產(chǎn)品如Talkie與星野在語(yǔ)音交互上初露鋒芒，隨后Hailuo AI在視頻生成領(lǐng)域后來(lái)居上。

在DeepSeek V3發(fā)布后，又在文本領(lǐng)域果斷轉(zhuǎn)向開(kāi)源。

“如果可以重新選，應(yīng)該第一天就開(kāi)源?！遍Z俊杰在采訪中說(shuō)。

他認(rèn)為，開(kāi)源是技術(shù)加速的前提——

與其套用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的邏輯，不如回到以研究和工程為核心的AI路徑。

這種開(kāi)放不僅能啟發(fā)更多研究者，也可能成為推動(dòng)AI Agent時(shí)代到來(lái)的關(guān)鍵力量。

如今，MiniMax更聚焦技術(shù)。

視頻生成和語(yǔ)音模型都位居領(lǐng)先之后，M2實(shí)現(xiàn)了編碼模型位居全球前三。

這意味著在文本模態(tài)上，公司也最終實(shí)現(xiàn)突破，補(bǔ)齊了重要的一環(huán)。

作為一家創(chuàng)業(yè)公司，在語(yǔ)音、視頻、文本三個(gè)模態(tài)的模型及產(chǎn)品上進(jìn)行布局，一直有過(guò)度分散不集中的質(zhì)疑。

不過(guò)在谷歌Veo 3的音視頻融合，Open AI Sora 2的語(yǔ)言理解與視覺(jué)生成，多模態(tài)融和的技術(shù)趨勢(shì)越來(lái)越明顯。

此時(shí)，多模態(tài)技術(shù)布局的重要性才逐漸顯現(xiàn)。

據(jù)The Information報(bào)道，MiniMax的年化訂閱收入（ARR）已達(dá)1億美元，且均為用戶直接付費(fèi)訂閱。

海外用戶愿意為海螺視頻（類似Sora/Pika的產(chǎn)品）、M2模型、Audio等服務(wù)付費(fèi)。

這一成功源于從模型到產(chǎn)品的布局目的——構(gòu)建健康的商業(yè)閉環(huán)。

百倍ROI的本質(zhì)在于，從技術(shù)到智能、再到成本的高效資源轉(zhuǎn)化。

這種高效的資源轉(zhuǎn)化率，在資本市場(chǎng)，最終就會(huì)體現(xiàn)在“模型投資回報(bào)率”上。

MiniMax的最新估值達(dá)40億美元，OpenAI最新估值5000億美元。

相比硅谷的資本擴(kuò)張與昂貴智能，中國(guó)AI獨(dú)角獸公司的估值或許被嚴(yán)重低估。

大洋彼岸，硅谷AI公司仍在囤積算力、推進(jìn)基建。

最新，Meta披露對(duì)美國(guó)6000億美元投資承諾的細(xì)節(jié)信息，未來(lái)三年重點(diǎn)建設(shè)AI數(shù)據(jù)中心。

而中國(guó)公司的路徑更像是一種“有限理性”——

在約束中追求最優(yōu)解，通過(guò)資源配置與模型設(shè)計(jì)的高效配合，形成另一種可持續(xù)的增長(zhǎng)曲線。

全球AI進(jìn)入下半場(chǎng)，敘事的主軸或許不再是“規(guī)模的極限”，而是誰(shuí)能率先找到“效率的極限”。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們或許可以對(duì)中國(guó)AI更有信心。

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