德華安顧人壽在償付能力報告中提及，如果不含投連險產(chǎn)品退保，退保率從11.84%降低到3.35%

《中國科技投資》龍秋月

近期，大部分壽險公司披露今年三季度償付能力報告，梳理退保率數(shù)據(jù)來看，壽險行業(yè)整體退保情況趨穩(wěn)，多數(shù)壽險公司退保率保持在1%-2%的區(qū)間。作者注意到，今年三季度，德華安顧人壽保險有限公司（以下簡稱“德華安顧人壽”）的退保率達到11.84%，較上年同期的6.57%相比，上升超過5個百分點。償付能力報告披露，德華安顧人壽較高的退保率與投資連結(jié)型保險產(chǎn)品退保有關(guān)。

成立于2013年的德華安顧人壽，是一家含著“金湯匙”出生的中外合資壽險公司。中資股東為山東省國有資產(chǎn)投資控股有限公司（以下簡稱“山東國投”），持股比例為35%，外資股東為德華安顧集團股份公司（以下簡稱“德華安顧集團”）及其全資子公司德國安顧人壽保險股份公司（以下簡稱“德國安顧人壽”），合計持股比例為65%。這家中外合資壽險公司與傳統(tǒng)壽險公司的“七平八盈”略有不同，其盈利時間節(jié)點稍晚。經(jīng)歷了多年的虧損，德華安顧人壽在2024年剛剛實現(xiàn)超2億元的盈利。

投連險產(chǎn)品退保推高退保率

償付能力報告披露，今年一至三季度，德華安顧人壽的退保率分別為8.8%、11.4%、11.84%。公司在三季度償付能力報告中強調(diào)，如果不含投資連結(jié)型保險產(chǎn)品退保，退保率從11.84%降低到3.35%。

投資連結(jié)型保險，簡稱投連險，是一種將保險保障與投資功能相結(jié)合的保險產(chǎn)品。投保人繳納的保費被分為兩部分：一部分用于購買基本的保險保障，如身故、殘疾等風險保障；另一部分則進入投資賬戶，由專業(yè)的投資團隊進行運作，投資收益或虧損會直接反映在保單的現(xiàn)金價值上。那么，投連險產(chǎn)品又是如何推高德華安顧人壽退保率的呢？

從退保產(chǎn)品來看，德華安顧穩(wěn)健盈終身壽險（投資連結(jié)型）、德華安顧安穩(wěn)盈終身壽險（投資連結(jié)型）作為三季度退保金額前兩位的產(chǎn)品，均通過互聯(lián)網(wǎng)渠道銷售，年度累計退保規(guī)模分別為6.51億元、1.38億元，年度累計退保率分別為88.65%、69.21%。經(jīng)查詢中國保險行業(yè)協(xié)會人身保險產(chǎn)品信息庫發(fā)現(xiàn)，上述兩款投連險產(chǎn)品的銷售時間均為2019年下半年，目前仍處于銷售狀態(tài)。

*截圖自德華安顧三季度償付能力報告

德華安顧人壽在三季度償付能力報告中提及：市場利率持續(xù)下降，公司投連險產(chǎn)品已滿五年，無退保費用，該產(chǎn)品對應賬戶的投連單位價格從1.00提升到1.22，五年累計收益率為22%左右�？蛻魹樘崆版i定收益，主動選擇賬戶調(diào)整或退保，該產(chǎn)品的實際退保率與預期退保率一致，對公司流動性和業(yè)務(wù)經(jīng)營不構(gòu)成影響。公司投連險產(chǎn)品截至2025年二季度末已按計劃有序退出，三季度單季度綜合退保率保持低位，前三季度的累計綜合退保率與上半年的累計綜合退保率基本持平。

作者翻閱往期償付能力報告發(fā)現(xiàn)，德華安顧人壽從2024年二季度起，退保率已超過5%；公司在該期償付能力報告中表示，在市場利率水平持續(xù)下降的背景下，個別產(chǎn)品的客戶主動選擇進行賬戶調(diào)整，導致退保率上升。2024年四季度，該指標升至11.55%，德華安顧人壽在該期償付能力報告中著重提到受投連險產(chǎn)品退保影響，市場利率持續(xù)下降，客戶主動調(diào)整或退保投連險，如果不含投連險退保，退保率從11.55%降低到3.58%。2024年，德華安顧人壽的退保金支出為1.25億元，較上年1.02億元有所增長。德華安顧人壽在2024年年報中還表示，公司面臨的主要流動性風險是源于保險合同的有關(guān)退保和各種賠款，以及保戶儲金及投資款的到期。

從行業(yè)整體情況來看，儲蓄理財型保險產(chǎn)品的退�，F(xiàn)象較為突出，而投連險、萬能險產(chǎn)品均具備較強的理財屬性且與市場利率及投資表現(xiàn)高度相關(guān)，亦成為近年來退保的重點產(chǎn)品類型。

2024年扭虧實現(xiàn)盈利

償付能力指標方面，今年三季度末，德華安顧人壽的核心及綜合償付能力充足率分別為85.14%、134.17%，分別較上季度下降18.73、18.84個百分點，最近兩次風險綜合評級為B類。國家金融監(jiān)督管理總局官網(wǎng)披露，2025年三季度末，人身險公司的核心及綜合償付能力充足率平均水平分別為118.9%、175.5%�？梢姡氯A安顧人壽目前的償付能力充足率水平低于行業(yè)平均水平。

償付能力報告披露，今年三季度末，德華安顧人壽的保險業(yè)務(wù)收入為20.44億元，同比增長15.35%；凈利潤為0.98億元，較上年同期-0.13億元大幅扭虧并實現(xiàn)盈利。實際上，在連續(xù)多年的虧損下，2024年，德華安顧人壽剛剛實現(xiàn)盈利；2020-2024年，公司的凈利潤分別為-3.2億元、-2.67億元、-3.09億元、-2.28億元、2.11億元。

*截圖自企業(yè)預警通

與傳統(tǒng)壽險公司“七平八盈”略有不同，德華安顧人壽的盈利時間節(jié)點稍晚。即便如此，公司股東仍多次增資支持其業(yè)務(wù)發(fā)展。自2013年成立以來，公司共經(jīng)歷4次增資和1次重大股權(quán)變更，注冊資本從初始6億元增至目前的22.4億元，股東結(jié)構(gòu)也從“五五開”的合資模式轉(zhuǎn)變?yōu)榈氯A安顧集團及一致行動人控股65%的新格局。2016年、2018年、2021年，公司股東向德華安顧人壽分別增資6億元、6億元、2億元，增資資本升至20億元。2023年8月，山東國投將其持有的公司15%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給德華安顧集團；同年9月，公司股東再增資2.24億元。

德華安顧人壽的增資歷程體現(xiàn)了中外合資保險公司在中國市場發(fā)展的典型路徑，初期依靠雙方股東資金支持，逐步發(fā)展后調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)以適應市場變化。德華安顧人壽四次增資過程中，前三次以同比例增資為主，原有股東及出資比例保持不變；第四次則通過“股權(quán)轉(zhuǎn)讓+增資”實現(xiàn)了控股權(quán)變更，山東國投降低持股比例，德華安顧集團加大中國市場投入，獲得控股權(quán)。

另外，作者注意到，德華安顧人壽的“將帥”關(guān)鍵管理崗位未出現(xiàn)變動，董事長史峰磊及總經(jīng)理殷曉松的任職年限均超過十年。史峰磊出生于1968年，由中資股東山東國投委派，自2015年10月起擔任德華安顧人壽董事長。殷曉松出生于1969年，中國精算師協(xié)會創(chuàng)始會員，由德國安顧集團、德國安顧人壽委派，自2014年4月起擔任公司總經(jīng)理，同年8月?lián)味隆?/p>