初冬的夜晚，三份上市公司停牌公告激起千層浪。

11月19日晚，中金公司、東興證券、信達(dá)證券紛紛發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告》，皆在說明一件事：中金公司通過發(fā)行A股股票的方式，吸收合并東興證券和向信達(dá)證。一言之，三家公司要合并成一家。

與此同時(shí)，三家公司均稱，鑒于上述事項(xiàng)存在重大不確定性，為保證公平信息披露，維護(hù)投資者利益，避免造成公司股價(jià)異常波動，A股股票于11月20日開始停牌。

如果上述三家公司成功合并，從三季度報(bào)來看，他們合并后的資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到10095億元，位于國內(nèi)證券行業(yè)老四的位置，僅次于中信證券、國泰海通、華泰證券，這意味著一艘新的規(guī)模達(dá)到萬億級的證券航母將誕生。

張力制圖

近年來，證券行業(yè)的并購重組浪潮可謂一浪高過一浪。國泰君安與海通證券合并，大智慧與湘財(cái)股份的聯(lián)姻，浙商證券的并購出手，再到現(xiàn)在中金公司發(fā)力，券商并購重組浪潮正以前所未有的勢頭席卷而來。

此番中金公司吸收合并東興證券與信達(dá)證券，堪稱一場“國家隊(duì)”的深度整合。被業(yè)內(nèi)視為“投行貴族”的中金公司，吸收合并東興證券與信達(dá)證券后，將形成從高端投行到普惠金融的全方位覆蓋：不僅是規(guī)模擴(kuò)張，更是業(yè)務(wù)版圖的重構(gòu)與核心競爭力的重塑。

可以發(fā)現(xiàn)，近年以來，在監(jiān)管部門的推動下，證券行業(yè)供給側(cè)改革的力度在不斷加強(qiáng)，頭部券商并購重組的速度在加快。國聯(lián)民生、國泰海通完成吸收合并，國信證券收購萬和證券、西部證券收購國融證券獲批，浙商證券收購國都證券部分股權(quán)，大智慧和湘財(cái)證券的聯(lián)姻如火如荼。
大型券商通過并購中小券商能進(jìn)一步補(bǔ)齊短板，鞏固已有優(yōu)勢，而中小券商通過并購可以快速做大，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，從而達(dá)到彎道超車的目的。

透過現(xiàn)象看本質(zhì)，券商并購浪潮掀起的背后，是行業(yè)競爭的加劇，是從“跑馬圈地”到“精耕細(xì)作”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。隨著金融開放力度的提升，注冊制改革的全面推進(jìn)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，金融科技重構(gòu)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，倒逼券商不斷努力提升綜合實(shí)力。單一券商依靠傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)難以在激烈競爭中立足，通過并購實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)、資源互補(bǔ)成為新選擇。

當(dāng)前，監(jiān)管層鼓勵上市公司進(jìn)行市場化并購，以做強(qiáng)做大上市公司，上市券商之間的重組并購，也符合這樣的政策趨勢，因?yàn)檫@不僅關(guān)乎單個券商機(jī)構(gòu)的生存發(fā)展，同樣關(guān)系到中國資本市場在全球金融體系話語權(quán)的增加。

當(dāng)然，券商間的并購或許會掀起資本市場的炒作浪潮，但投資者要注意到，券商的并購并不只是利好，而是真正挑戰(zhàn)的開始：它們之間如何有效整合？這包括企業(yè)文化的融合、業(yè)務(wù)體系的協(xié)同、組織架構(gòu)的優(yōu)化，所有這些細(xì)節(jié)都將決定并購重組后的效果。如中金公司與東興證券、信達(dá)證券的整合，不會只是規(guī)模的疊加，如何實(shí)現(xiàn)“1+1+1>3”的協(xié)同效應(yīng)，考驗(yàn)著相關(guān)管理層的智慧與執(zhí)行力。

作者 光云

版面編輯 褚念穎

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